Warren Buffett: Ako to robí

Warren Buffett sa neustále zaraďuje medzi Forbesov zoznam miliardárov. Nie je prekvapujúce, že investičná stratégia Warrena Buffetta dosiahla mýtické rozmery. Bufet sa riadi niekoľkými dôležitými zásadami a investičnou filozofiou, ktorá je široko sledovaná po celom svete.

Stručné pozadie

V roku 1956 založil spoločnosť Buffett Partnership Ltd. O necelých 10 rokov neskôr, v roku 1965, mal kontrolu nad Berkshire Hathaway. V júni 2006 Buffett oznámil svoje plány darovať celé svoje majetok na charitu. Potom v roku 2010 Buffett a Bill Gates oznámili, že vytvorili kampaň The Giving Pledge, aby povzbudili ostatných bohatých jednotlivcov, aby sa venovali filantropii.

V roku 2012 Buffett zdieľal, že mu bola diagnostikovaná rakovina prostaty. Odvtedy úspešne dokončil svoje ošetrenie. Najnovšie začal Buffett spolupracovať s Jeffom Bezosom a Jamie Dimonom na vývoji novej zdravotníckej spoločnosti zameranej na zdravotnú starostlivosť o zamestnancov. Títo traja ťapkovali lekárku Brigham & Women Atul Gawande, aby pôsobila ako výkonná riaditeľka.

Warren Buffett: InvestoTrivia, časť 3

Buffettova filozofia

Buffett sleduje školu investovania hodnoty Benjamina Grahama. Investori s hodnotami hľadajú cenné papiere s cenami, ktoré sú na základe svojej skutočnej hodnoty neopodstatnene nízke. Neexistuje všeobecne akceptovaný spôsob, ako určiť vnútornú hodnotu, ale najčastejšie sa odhaduje analýzou základov spoločnosti. Investori s hodnotami, podobne ako lovci výhodných obchodov, hľadajú akcie, o ktorých sa domnievajú, že sú trhom podhodnotené, alebo zásoby, ktoré sú cenné, ale väčšina ostatných kupujúcich ich neuznáva.

Spoločnosť Buffett tento prístup investovania do hodnoty posúva na ďalšiu úroveň. Mnoho investorov s hodnotami nepodporuje efektívnu hypotézu trhu, ale veria, že trh nakoniec začne uprednostňovať tie kvalitné akcie, ktoré boli na určitý čas podhodnotené. Buffett sa však nezaujíma o zložitosti ponuky a dopytu na akciovom trhu. V skutočnosti sa vôbec nezaoberá činnosťou akciového trhu. Toto je dôsledok tejto parafrázy jeho slávneho citátu: „Z krátkodobého hľadiska je trh súťažou popularity; z dlhodobého hľadiska je to váhový stroj.“

Akcie si vyberá výlučne na základe ich celkového potenciálu ako spoločnosti - pozerá sa na každý ako celok. Držiac tieto akcie ako dlhodobú hru, Buffett neusiluje o získanie kapitálu, ale o vlastníctvo v kvalitných spoločnostiach, ktoré sú mimoriadne schopné generovať zisk. Keď Buffett investuje do spoločnosti, nezaujíma ho, či trh nakoniec uzná jej hodnotu. Zaujíma sa o to, ako dobre môže táto spoločnosť zarobiť peniaze ako firma.

Buffettova metodológia

Warren Buffett nájde lacnú hodnotu tým, že si kladie niekoľko otázok, keď hodnotí vzťah medzi úrovňou excelentnosti a jej cenou. Majte na pamäti, že to nie sú len veci, ktoré analyzuje, ale skôr stručné zhrnutie toho, čo hľadá vo svojom investičnom prístupe.

1. Výkonnosť spoločnosti

Návratnosť vlastného kapitálu (ROE) sa niekedy označuje ako „návratnosť investícií majiteľa“. Odhaľuje mieru, v ktorej akcionári zarábajú na svojich akciách. Buffett sa vždy zameriava na ROE, aby zistil, či má spoločnosť stále dobré výsledky v porovnaní s inými spoločnosťami v rovnakom odvetví. ROE sa vypočíta takto:

ROE = čistý príjem / vlastné imanie

Pohľad na ROE iba v minulom roku nestačí. Investor by sa mal pozrieť na návratnosť investícií za posledných päť až desať rokov, aby analyzoval historickú výkonnosť.

2. Dlh spoločnosti

Pomer dlhu k vlastnému imaniu je ďalšou kľúčovou charakteristikou, ktorú Buffett starostlivo zvažuje. Buffett uprednostňuje malé množstvo dlhov, takže rast zisku sa vytvára z vlastného imania oproti požičaným peniazom. Pomer dlhu k vlastnému kapitálu sa vypočíta takto:

Pomer dlhu / vlastného kapitálu = celkové pasíva / vlastný kapitál

Tento pomer ukazuje podiel vlastného imania a dlhu, ktorý spoločnosť používa na financovanie svojich aktív, a čím vyšší je tento pomer, tým viac dlhu - a nie vlastného imania - financuje spoločnosť. Vysoká úroveň dlhu v porovnaní s vlastným imaním môže viesť k volatilným ziskom a vysokým úrokovým nákladom. Pri prísnejšom teste investori vo vyššie uvedenom výpočte niekedy používajú namiesto dlhodobých záväzkov iba dlhodobý dlh.

3. Ziskové marže

Ziskovosť spoločnosti nezávisí iba od dobrého ziskového rozpätia, ale aj od jej neustáleho zvyšovania. Táto marža sa vypočíta vydelením čistého príjmu čistým predajom. Pre dobrý náznak historických marží by sa investori mali obzrieť aspoň za päť rokov. Vysoký zisk naznačuje, že spoločnosť vykonáva svoje podnikanie dobre, ale zvyšujúce sa marže znamenajú, že riadenie bolo mimoriadne efektívne a úspešné pri kontrole výdavkov.

4. Je spoločnosť verejná?

Buffett zvyčajne zvažuje iba spoločnosti, ktoré pôsobili najmenej 10 rokov. Výsledkom je, že väčšina technologických spoločností, ktoré mali za posledných desať rokov svoje počiatočné verejné ponuky (IPO), by sa nedostala na Buffettov radar. Investuje iba do podnikania, ktorému plne rozumie, a povedal, že nerozumie mechanike mnohých súčasných technologických spoločností. Investovanie do hodnoty si vyžaduje identifikáciu spoločností, ktoré prešli skúškou času, ale v súčasnosti sú podhodnotené.

Nikdy nepodceňujte hodnotu historického výkonu, čo dokazuje schopnosť spoločnosti (alebo neschopnosť) zvyšovať hodnotu pre akcionárov. Nezabúdajte však na to, že minulá výkonnosť zásoby nezaručuje budúcu výkonnosť. Úlohou investora hodnoty je určiť, ako dobre môže spoločnosť dosahovať svoje výsledky v minulosti. Zistenie tohto je zo svojej podstaty zložité. Ale Buffett je evidentne veľmi dobrý.

5. Komoditné spoliehanie sa

Spočiatku by ste si mohli túto otázku myslieť ako radikálny prístup k zúženiu spoločnosti. Buffett však považuje túto otázku za dôležitú. Má sklon vyhýbať sa (ale nie vždy) spoločnostiam, ktorých výrobky sa nedajú odlíšiť od výrobkov konkurentov a od tých, ktoré sa spoliehajú výlučne na komoditu, ako je ropa a plyn. Ak spoločnosť neponúka nič iné ako inú firmu v rámci toho istého odvetvia, Buffett vidí len málo, čo odlišuje spoločnosť. Akákoľvek charakteristika, ktorú je ťažké replikovať, je to, čo Buffett nazýva ekonomickým priekopou spoločnosti alebo konkurenčnou výhodou. Čím je priekopa širšia, tým je pre konkurenta ťažšie získať podiel na trhu.

6. Je to lacné?

Toto je kicker. Nájdenie spoločností, ktoré spĺňajú ďalších päť kritérií, je jedna vec, ale určenie, či sú podhodnotené, je najťažšou časťou investovania do hodnoty. A to je Buffettova najdôležitejšia zručnosť. Aby sa to dalo skontrolovať, musí investor určiť vnútornú hodnotu spoločnosti analýzou niekoľkých základných obchodných činiteľov vrátane výnosov, výnosov a aktív. A vnútorná hodnota spoločnosti je zvyčajne vyššia (a zložitejšia) ako jej likvidačná hodnota, čo by spoločnosti stálo za to, keby sa dnes rozpadla a predala. Likvidačná hodnota nezahŕňa nehmotný majetok, napríklad hodnotu obchodnej značky, ktorá nie je priamo uvedená v účtovnej závierke.

Keď Buffett určí vnútornú hodnotu spoločnosti ako celku, porovná ju so súčasnou trhovou kapitalizáciou - so súčasnou celkovou hodnotou (cenou). Ak je jeho vlastné ocenenie hodnoty najmenej o 25% vyššie ako trhová kapitalizácia spoločnosti, Buffett vidí spoločnosť ako spoločnosť s hodnotou. Znie to jednoducho, že? Buffettov úspech však závisí od jeho bezkonkurenčnej schopnosti presne určiť túto vnútornú hodnotu. Aj keď dokážeme načrtnúť niektoré z jeho kritérií, nevieme presne vedieť, ako získal také presné zvládnutie výpočtovej hodnoty.

Spodný riadok

Ako ste si pravdepodobne všimli, investičný štýl spoločnosti Buffett je ako nákupný štýl obchodníka so zľavou. Odráža to praktický postoj zeme. Buffett si zachováva tento postoj aj v iných oblastiach svojho života: nežije v obrovskom dome, nezhromažďuje autá a neberie do práce limuzínu. Štýl investovania do hodnoty nie je bez jeho kritikov, ale či podporujete Buffett alebo nie, dôkazom je puding. Je jedným z najbohatších ľudí na svete s čistým majetkom 81, 7 miliárd dolárov od roku 2018.