Warren Buffett: Buďte strach, keď sú ostatní chamtiví

Warren Buffett raz povedal, že ako investor je múdre byť „strašný, keď sú iní chamtiví a chamtiví, keď sa ostatní obávajú.“ Toto vyhlásenie je trochu protikladným pohľadom na akciové trhy a priamo súvisí s cenou aktíva: keď iní sú chamtiví, ceny zvyčajne vrú a jeden by mal byť opatrný, aby nepreplatil majetok, ktorý následne vedie k anemickým výnosom. Ak sa ostatní obávajú, môže to predstavovať dobrú nákupnú príležitosť.

Majte na pamäti, že cena je to, čo platíte, a hodnota je to, čo dostanete - platíte príliš vysokú cenu a výnosy sú zdecimované. Aby sa to podrobnejšie objasnilo, hodnota zásoby je relatívna k sume výnosov, ktoré sa vygenerujú počas trvania jej podnikania. Táto hodnota sa určuje najmä diskontovaním všetkých budúcich peňažných tokov späť na súčasnú hodnotu, vnútornú hodnotu. Zaplaťte príliš vysokú cenu a návratnosť, ktorá sa objaví, keď sa zásoba v priebehu času gravituje späť na svoju skutočnú hodnotu, dôjde k erózii. Konajte chamtivo, keď sa ostatní obávajú a dosahujú lepšie výnosy, za správneho súboru okolností: musí byť prítomná predvídateľnosť a krátkodobé udalosti, ktoré spôsobujú následné zníženie cien, nesmú narušiť priekopu.

Cigaretových ohorkov a Coca-Coly

Warren Buffett nie je len investorom v opozícii. Môže to byť to, čo by ste mohli nazvať „hodnotovo orientovaným obchodným investorom“. To znamená, že nekúpi nič a všetko len preto, že je v predaji. Bol to štýl Ben Grahama (a spočiatku Buffettov štýl). Hovorí sa tomu „investovanie do zadku“, do ktorého si človek vyberie vyradené obchodné zadky, ktoré ležia po kraji cesty a predáva ich za hlboké zľavy, aby si ich účtovnú hodnotu ponechal v nich jeden dobrý obláčik. Ben Graham hľadal „čisté siete“ alebo podniky, ktorých ceny sú nižšie ako ich čisté obežné aktíva alebo obežné aktíva mínus celkové pasíva.

Aj keď Warren Buffett začal svoju investičnú kariéru týmto spôsobom, napriek anemickým sieťovým príležitostiam sa vyvinul. S pomocou Charlieho Mungera objavil krajinu vynikajúcich firiem, domov See's Candy a Coca-Cola (KO), podniky s odolnou, konkurencieschopnou ekonomikou - priekopa - a racionálne a čestné riadenie. Potom hľadá dobrú cenu a využíva príležitosti, keď sa ostatní obávajú. Ako už povedal v minulosti, je oveľa lepšie kúpiť si skvelú firmu za dobrú cenu ako dobrú firmu za skvelú cenu.

Šalátový olej: Nenechávajte doma bez toho

Medzi udalosti vyvolávajúce strach, ktoré vedú k vynikajúcim investičným príležitostiam, môžu patriť krátkodobé šokové vlny vyvolané makroekonomickými udalosťami, ako sú recesie, vojny, odvetvová apatia alebo krátkodobé, nemateriálne škodlivé obchodné výsledky.

V 60. rokoch sa hodnota American Express (AXP) znížila na polovicu, keď sa zistilo, že kolaterál, ktorý použil na zabezpečenie miliónov dolárov, príjmy zo skladu neexistuje. Dotknutým kolaterálom bol šalátový olej a ukázalo sa, že obchodník s komoditami Anthony De Angelis predstieral úroveň zásob tým, že naplnil svoje tankery vodou, zatiaľ čo malé skúmavky so šalátovým olejom v nádržiach nechali audítorom nájsť. Odhaduje sa, že táto udalosť stála straty AXP viac ako 50 miliónov dolárov.

Po preskúmaní obchodného modelu spoločnosti sa Buffett rozhodol, že udalosť nebude mať významný vplyv na priekopu spoločnosti, a následne investoval do akcií 40% peňazí svojho partnerstva. V priebehu piatich rokov sa AXP zvýšila päťkrát.

Gecko

V roku 1976 spoločnosť GEICO súťažila na hranici bankrotu, čiastočne kvôli zmene obchodného modelu, v ktorej rozšírila poistenie motorových vozidiel na rizikových vodičov. S uistením vtedajšieho generálneho riaditeľa spoločnosti John J. Byrne, že sa spoločnosť vráti k svojmu pôvodnému obchodnému modelu, investovala Buffett do spoločnosti počiatočnú sumu 4, 1 milióna dolárov, ktorá za päť rokov vzrástla na viac ako 30 miliónov dolárov. GEICO je v súčasnosti 100% dcérskou spoločnosťou Berkshire Hathaway (BRKB).

Rázové vlny, ako je škandál so šalátovým olejom a kolísanie obchodných modelov, vytvárajú hodnotu a umožnili Warrenovi Buffettovi v priebehu rokov dosahovať značné výnosy. Byť chamtivý, keď sa ostatní bojí, je cenným prístupom, ktorý môže investorovi priniesť značné výhody.

Spodný riadok

Akonáhle chlapec topánky začne rozdávať tipy na zásoby, je čas opustiť večierok. Charlie Munger kedysi prirovnal penový akciový trh k silvestrovskej párty, ktorá trvala dosť dlho. Bublina tečie, všetci sa užívajú, hodiny na nich nemajú ruky. Nikto nemá potuchy, že je čas odísť, ani nechce. A čo ďalší nápoj? Ako investor s obchodnou hodnotou je nevyhnutné vedieť, kedy je čas odísť a byť pripravený na túto dokonalú príležitosť, byť chamtivý, keď sa ostatní obávajú, ale musí byť chamtivý za investíciu s dlhodobo udržateľnou ekonomikou a racionálnym, čestné riadenie.