Dôležitosť inflácie a HDP

Investori pravdepodobne počujú výrazy inflácia a hrubý domáci produkt (HDP) takmer každý deň. Často sa cítia, že tieto metriky sa musia študovať, pretože chirurg by pred operáciou študoval graf pacienta. Je pravdepodobné, že máme nejaký koncept toho, čo znamenajú a ako interagujú, ale čo robíme, keď sa najlepšie ekonomické mysle na svete nemôžu dohodnúť na základných rozdieloch medzi tým, do akej miery by malo americké hospodárstvo rásť alebo koľko inflácie je príliš veľa na to, aby finančné trhy zvládli? Jednotliví investori musia nájsť úroveň porozumenia, ktorá im pomáha pri ich rozhodovaní bez toho, aby ich zaplavili hromadou údajov. Zistite, čo znamená inflácia a HDP pre trh, ekonomiku a vaše portfólio.

terminológie

Skôr ako začneme našu cestu do makroekonomickej dediny, preverme si terminológiu, ktorú budeme používať.

inflácie
Inflácia môže znamenať buď zvýšenie peňažnej zásoby, alebo zvýšenie cenových hladín. Keď počujeme o inflácii, počujeme o zvýšení cien v porovnaní s niektorými referenčnými hodnotami. Ak sa zvýši peňažná zásoba, zvyčajne sa to prejaví vo vyšších cenových hladinách - je to jednoducho otázka času. Na účely tejto diskusie zvážime infláciu meranú základným indexom spotrebiteľských cien (CPI), čo je štandardné meranie inflácie používané na finančných trhoch v USA. Základné CPI nezahŕňa potraviny a energiu z ich vzorcov, pretože tieto výrobky vykazujú väčšiu volatilitu cien ako zvyšok CPI. (Ďalšie informácie o inflácii nájdete v časti Všetko o inflácii, o obmedzení účinkov inflácie a zabudnutom probléme s infláciou .)

HDP

Hrubý domáci produkt v Spojených štátoch predstavuje celkovú celkovú produkciu hospodárstva USA. Je dôležité mať na pamäti, že údaje o HDP, ktoré sa vykazujú investorom, sú už upravené o infláciu. Inými slovami, ak by sa hrubý HDP vypočítal ako 6% vyšší ako v predchádzajúcom roku, ale inflácia meraná 2% v rovnakom období, rast HDP by sa vykázal ako 4% alebo čistý rast v danom období. (Ak sa chcete dozvedieť viac o HDP, prečítajte si makroekonomickú analýzu, ekonomické ukazovatele, ktoré je potrebné vedieť a čo je HDP a prečo je taký dôležitý? )

Delikátny tanec inflácie a HDP

Klzký svah

Vzťah medzi infláciou a hospodárskou produkciou (HDP) sa prejavuje ako veľmi chúlostivý tanec. Pre investorov na akciovom trhu je nevyhnutný ročný rast HDP. Ak celkový ekonomický výkon klesá alebo sa len drží stabilne, väčšina spoločností nebude schopná zvýšiť svoje zisky, čo je primárnou hnacou silou výkonnosti zásob. Nebezpečný je však aj príliš vysoký rast HDP, pretože s najväčšou pravdepodobnosťou príde so zvýšením inflácie, ktorá narúša zisky akciového trhu znížením hodnoty našich peňazí (a budúcich ziskov spoločnosti). Väčšina ekonómov sa dnes zhoduje na tom, že ročný rast HDP 2, 5 až 2, 5% je najviac, ktorý si naša ekonomika môže bezpečne udržať bez toho, aby spôsobil negatívne vedľajšie účinky. Ale odkiaľ pochádzajú tieto čísla? Na zodpovedanie tejto otázky musíme uviesť novú premennú mieru nezamestnanosti. (Súvisiace čítanie nájdete v prieskume Správa o zamestnanosti .)

Štúdie ukázali, že za posledných 20 rokov spôsobil ročný rast HDP nad 2, 5% pokles nezamestnanosti o 0, 5% za každý percentuálny bod nad 2, 5%. Znie to ako perfektný spôsob, ako zabiť dvoch vtákov jedným kameňom - ​​zvýšiť celkový rast a zároveň znížiť mieru nezamestnanosti, však? Tento pozitívny vzťah sa však, žiaľ, začína rozpadávať, keď je zamestnanosť veľmi nízka alebo takmer úplná. Mimoriadne nízka miera nezamestnanosti sa ukázala byť nákladnejšia ako hodnotná, pretože hospodárstvo fungujúce na takmer úplnú zamestnanosť spôsobí dve dôležité veci:

1. Agregovaný dopyt po tovare a službách bude rásť rýchlejšie ako ponuka, čo spôsobí rast cien.
2. Spoločnosti budú musieť zvyšovať mzdy v dôsledku obmedzeného trhu práce. Tento nárast sa zvyčajne prenáša na spotrebiteľov vo forme vyšších cien, keďže spoločnosť sa snaží maximalizovať zisky. (Ak si chcete prečítať viac, pozrite si časť Inflácia na požiadanie a na požiadanie .)

Rast HDP v priebehu času spôsobuje infláciu a inflácia spôsobuje hyperinfláciu. Akonáhle je tento proces zavedený, môže sa rýchlo stať samonosilujúcou sa spätnou väzbou. Je to tak preto, že vo svete, kde rastie inflácia, ľudia minú viac peňazí, pretože vedia, že v budúcnosti bude menej hodnotná. Z krátkodobého hľadiska to spôsobí ďalšie zvýšenie HDP a ďalšie zvýšenie cien. Účinky inflácie tiež nie sú lineárne; 10% inflácia je oveľa viac ako dvakrát škodlivejšia ako 5% inflácia. Toto sú ponaučenia, ktoré sa najpokrokovejšie ekonomiky naučili prostredníctvom skúseností; v USA sa musíte vrátiť asi o 30 rokov, aby ste našli predĺžené obdobie vysokej inflácie, čo sa napravilo iba bolestivým obdobím vysokej nezamestnanosti a straty výroby, pretože potenciálna kapacita zostala nečinná.

„Povedz, kedy“

Koľko inflácie je „príliš veľa“? Položením tejto otázky sa odhalí ďalšia veľká debata, ktorá sa argumentovala nielen v USA. ale po celom svete od centrálnych bankárov a ekonómov. Existujú ľudia, ktorí trvajú na tom, že vyspelé ekonomiky by sa mali usilovať o 0% infláciu, inými slovami stabilné ceny. Všeobecný konsenzus je však taký, že malá inflácia je v skutočnosti dobrá vec.

Najväčším dôvodom tohto argumentu v prospech inflácie je prípad miezd. V zdravej ekonomike si niekedy trhové sily budú vyžadovať, aby spoločnosti znížili reálne mzdy alebo mzdy po inflácii. V teoretickom svete má zvýšenie miezd o 2% počas roka so 4% infláciou rovnaký účinok na pracovníka ako zníženie miezd o 2% v obdobiach nulovej inflácie. V skutočnom svete sa však nominálne zníženie miezd (skutočný dolár) zriedkavo vyskytuje, pretože pracovníci majú tendenciu odmietať znižovanie miezd kedykoľvek. To je hlavný dôvod, prečo sa väčšina ekonómov v súčasnosti (vrátane tých, ktorí sú zodpovední za menovú politiku USA) zhodujú na tom, že malé množstvo inflácie, približne 1 - 2% ročne, je pre hospodárstvo prospešnejšie ako škodlivé.

Federálny rezervný a menová politika

USA majú v podstate vo svojom arzenáli dve zbrane, ktoré pomôžu usmerniť hospodárstvo smerom k stabilnému rastu bez nadmernej inflácie; menová politika a fiškálna politika. Fiškálna politika pochádza od vlády vo forme daňovej a federálnej rozpočtovej politiky. Zatiaľ čo v konkrétnych prípadoch môže byť fiškálna politika veľmi účinná na podnietenie rastu hospodárstva, väčšina pozorovateľov trhu očakáva, že menová politika urobí väčšinu ťažkostí, aby udržala hospodárstvo na stabilnom raste. V Spojených štátoch je Výbor pre voľný trh Federálneho rezervného výboru (FOMC) poverený vykonávaním menovej politiky, ktorá je definovaná ako každé opatrenie na obmedzenie alebo zvýšenie množstva peňazí, ktoré cirkulujú v ekonomike. Ak sa zníži, znamená to, že Federálny rezervný systém (Fed) môže peniaze ľahšie alebo ťažšie dosiahnuť, a tým podnietiť výdavky, aby podnietil hospodárstvo a obmedzil prístup k kapitálu, keď miera rastu dosiahne úroveň, ktorá sa považuje za neudržateľnú.

Predtým, ako odišiel do dôchodku, bol Alan Greenspan často (napoly vážne) označovaný ako najmocnejší človek na planéte. Odkiaľ pochádza tento dojem? S najväčšou pravdepodobnosťou to bolo preto, že postavenie pána Greenspana (teraz Ben Bernankeho) ako predsedu Federálneho rezervného systému mu poskytlo osobitné, aj keď nie sexy, právomoci - predovšetkým možnosť stanoviť sadzbu federálnych fondov. Sadzba „Fed Funds“ je najvyššia sadzba, pri ktorej si peniaze môžu vymieňať ruky medzi finančnými inštitúciami v Spojených štátoch. Aj keď to vyžaduje určitý čas na to, aby bolo možné spracovať účinky zmeny sadzby (alebo diskontnej sadzby) Fed fondov v celej ekonomike, ukázalo sa ako veľmi efektívne vykonať úpravy celkovej peňažnej zásoby v prípade potreby. (Ak chcete pokračovať v čítaní o Fedu, pozrite si časť Formulovanie menovej politiky, Federálny rezervný systém a Rozlúčka s Alanom Greenspanom .)

Požiadať malú skupinu mužov a žien FOMC, ktorí sedia niekoľkokrát do roka pri stole, aby zmenili priebeh najväčšej ekonomiky sveta, je vysoký poriadok. Je to ako pokúsiť sa nasmerovať loď veľkosti Texasu cez Tichý oceán - dá sa to urobiť, ale kormidlo na tejto lodi musí byť malé, aby spôsobilo najmenšie narušenie vody okolo nej. Fed môže pokojne viesť ekonomiku po najbezpečnejšej a najmenej nákladnej ceste k stabilnému rastu iba použitím malých protichodných tlakov alebo uvoľnením malého tlaku v prípade potreby. Tri oblasti ekonomiky, ktoré Fed venuje najväčšiu pozornosť, sú HDP, nezamestnanosť a inflácia. Väčšina údajov, s ktorými musia pracovať, sú staré údaje, preto je veľmi dôležité porozumieť trendom. V najlepšom prípade Fed dúfa, že bude vždy pred krivkou a bude zajtra predvídať, čo je za rohom, aby sa dnes dalo manévrovať.

Diabol je v detailoch

O tom, ako vypočítať HDP a infláciu, sa vedie toľko debaty, ako aj o tom, čo s nimi robiť, keď sú zverejnené. Analytici aj ekonómovia často začnú oddeľovať údaje o HDP alebo diskontovať údaje o inflácii o určitú sumu, najmä keď sa v tom čase hodí na svoje postavenie na trhoch. Keď vezmeme do úvahy hedonické úpravy týkajúce sa „zlepšenia kvality“, úpravy váženia a sezónnosti, nezostáva už veľa, ktoré by nebolo ovplyvnené, vyhladené alebo vážené tak či onak. Stále sa používa metodika, a pokiaľ nedôjde k jej zásadným zmenám, môžeme sa pozrieť na mieru zmien v CPI (meranú pomocou inflácie) a vieme, že porovnávame z konzistentnej základne.

Dôsledky pre investorov

Dôsledné sledovanie inflácie je najdôležitejšie pre investorov s pevným výnosom, pretože budúce toky príjmov sa musia pomocou inflácie diskontovať, aby sa určilo, akú hodnotu majú dnešné peniaze v budúcnosti. V prípade investorov na burze nás inflácia, či už skutočná alebo očakávaná, motivuje k tomu, aby sme podstúpili zvýšené riziko investovania na akciovom trhu v nádeji, že dosiahneme najvyššiu reálnu mieru návratnosti. Skutočné výnosy (všetky naše diskusie na akciových trhoch by sa mali porovnávať s touto konečnou metrikou) sú návratnosti investícií, ktoré zostanú v platnosti po zohľadnení provízií, daní, inflácie a všetkých ostatných trových nákladov. Ak je inflácia mierna, akciový trh poskytuje najlepšie šance v porovnaní s pevným príjmom a hotovosťou.

Sú chvíle, keď je najužitočnejšie jednoducho vziať čísla inflácie a HDP za nominálnu hodnotu a ísť ďalej; koniec koncov, existuje veľa vecí, ktoré si vyžadujú našu pozornosť ako investorov. Je však užitočné občas sa znovu vystaviť základným teóriám, ktoré sú za číslami, aby sme mohli náš potenciál pre návratnosť investícií dať do správnej perspektívy. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Kedy je inflácia dobrá pre hospodárstvo?“)