Pochopenie toho, ako dividendy ovplyvňujú ceny opcií

Vyplatenie dividend za akciu ovplyvňuje spôsob, akým sa oceňujú opcie pre túto akciu. Akcie sa vo všeobecnosti znižujú o sumu výplaty dividend k dátumu výplaty dividend (prvý obchodný deň, keď nadchádzajúca výplata dividend nie je zahrnutá v cene akcie). Tento pohyb ovplyvňuje oceňovanie opcií. Opcie na volania sú lacnejšie, čo vedie k dátumu ex dividendy z dôvodu očakávaného poklesu ceny podkladových akcií. Zároveň sa zvyšuje cena opcií s právom predaja v dôsledku rovnakého očakávaného poklesu. Matematika oceňovania opcií je pre investorov dôležitá, aby mohli robiť informované obchodné rozhodnutia.

Pokles ceny akcií v deň dividendy

Rozhodným dátumom je deň uzávierky stanovený spoločnosťou na prijatie dividend. Investor musí vlastniť akcie do tohto dátumu, aby bol oprávnený na dividendu. Uplatňujú sa však aj iné pravidlá.

Ak investor nakúpi akciu v rekordný deň, investor nedostane dividendu. Dôvodom je, že vyrovnanie transakcie s akciami, ktoré je známe ako T + 2, trvá dva dni. Výmena trvá určitý čas, kým sa transakcia vyrovná. Preto musí investor vlastniť akcie pred dátumom ex dividendy.

Dátum ex-dividend je preto rozhodujúci. V deň rozdelenia dividend, ak sú všetky ostatné rovnaké, by cena akcií mala klesnúť o sumu dividend. Je to preto, že spoločnosť tieto peniaze prepadá, takže spoločnosť má teraz menšiu hodnotu, pretože tieto peniaze budú čoskoro v rukách niekoho iného. V skutočnom svete všetko ostatné nezostáva rovnaké. Zatiaľ čo teoreticky by zásoby mali klesnúť o výšku dividendy, mohli by sa zvýšiť alebo znížiť ešte viac, pretože na cenu pôsobia iné faktory, nielen dividenda.

Niektorí makléri posúvajú limitné príkazy na vyplácanie dividend. V rovnakom príklade, ak investor mal limitný pokyn na kúpu akcií v spoločnosti ABC Inc. za 46 USD a spoločnosť vypláca dividendu vo výške 1 USD, maklér môže limitný pokyn znížiť na 45 USD. Väčšina maklérov má nastavenie, ktoré môžete prepnúť, aby ste to mohli využiť, alebo aby ste naznačili, že investor chce, aby zostali príkazy tak, ako sú.

Vplyv dividend na opcie

Výzvy na predaj aj na predaj sú ovplyvnené dátumom ex-dividend. Opcie s právom predaja sú drahšie, pretože cena klesne o sumu dividendy (všetky ostatné sú rovnaké). Opcie na volania sú lacnejšie v dôsledku očakávaného poklesu ceny akcií, aj keď za opcie by sa to mohlo začať oceňovať v týždňoch, ktoré vedú k dividendám ex. Aby sme pochopili, prečo sa hodnota vkladov zvýši a hovory klesnú, skúmame, čo sa stane, keď investor kúpi hovor alebo uskutoční hovor.

Pri znižovaní ceny akcií opcie s opciou získavajú hodnotu. Opcia s právom predaja na akciu je finančná zmluva, v ktorej má držiteľ právo predať 100 akcií akcie za uvedenú realizačnú cenu až do skončenia platnosti opcie. Spisovateľ alebo predajca opcie je povinný kúpiť podkladové akcie za realizačnú cenu, ak sa opcia uplatňuje. Predávajúci vyberá poistné za toto riziko.

Naopak, volania opcie strácajú hodnotu v dňoch, ktoré vedú k dátumu ex-dividend. Call opcia na akciu je zmluva, podľa ktorej má kupujúci právo kúpiť 100 akcií akcie za určenú realizačnú cenu až do dátumu expirácie. Pretože cena akcií klesá v deň dividend ex, hodnota opcií na volanie klesá aj v čase, ktorý vedie k dátumu ex dividend.

Black-Scholesov vzorec

Black-Scholesov vzorec je metóda používaná na oceňovanie opcií. Vzorec Black-Scholes však odráža iba hodnotu opcií európskeho štýlu, ktoré nemožno uplatniť pred dátumom skončenia platnosti a ak podkladové akcie nevyplácajú dividendy. Vzorec má teda obmedzenia, keď sa používa na oceňovanie amerických opcií na akcie vyplácané dividendami, ktoré je možné uplatniť včas.

Praktické je, že opcie na akcie sa zriedka využívajú včas, a to z dôvodu straty zostávajúcej časovej hodnoty opcie. Investori by mali pochopiť obmedzenia modelu Black-Scholes pri oceňovaní opcií na akcie vyplácané dividendami.

Black-Scholesov vzorec obsahuje tieto premenné: cenu podkladovej akcie, realizačnú cenu príslušnej opcie, čas do uplynutia platnosti opcie, implikovanú volatilitu podkladovej akcie a bezrizikovú úrokovú sadzbu, Pretože vzorec neodráža vplyv výplaty dividend, niektorí odborníci majú spôsob, ako toto obmedzenie obísť. Jednou z bežných metód je odpočítanie diskontovanej hodnoty budúcej dividendy od ceny akcií.

Vzorec ako rovnica je:

C = StN (d1) −Ke −rtN (d2) kde: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 −stále: C = prémia za volanieS = aktuálna cena akcie = čas do opcie na uplatnenie K = kumulatívny štandard normal distributione = Exponential termσs = Standard deviationln = Natural log \ begin {align} & C = S_tN \ left (d_1 \ right) -Ke ^ {- rt} N \ left (d_2 \ right) \\ & \ textbf {where:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ left (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ right) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ text {and} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {C = Prémiový hovor} \\ & \ text {S = Aktuálna cena na sklade} \\ & \ text {t = Čas do uplatnenia opcie} \\ & \ text {K = Stávková cena opcie} \\ & \ text {N = Kumulatívne štandardné normálne rozdelenie} \\ & \ text {e = Exponenciálny výraz} \\ & \ sigma_s = \ text {Štandardná odchýlka} \\ & \ text {ln = Prirodzený denník} \\ \ end {zarovnaný} C = St N (d1) −Ke − rtN (d2) ) kde: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t a d2 = d1 −σs t, kde: C = prémia za volanieS = aktuálna cena akcií = čas do uplatnenia možnosti seK = voliteľná nápadná cenaN = kumulatívna štandardná normálna distribúciae = exponenciálny termσs = štandardná odchýlkaln = prirodzený denník

Implikovaná volatilita vo vzorci je volatilita podkladového nástroja. Niektorí obchodníci sa domnievajú, že implikovaná volatilita opcie je užitočnejšou mierou relatívnej hodnoty opcie ako cena. Obchodníci by tiež mali zvážiť implikovanú volatilitu opcie na akcie vyplácajúcu dividendy. Čím vyššia je implikovaná volatilita akcie, tým vyššia je pravdepodobnosť poklesu ceny. Z toho vyplýva, že implikovaná volatilita opcií s právom predaja je vyššia k dátumu ex-dividend v dôsledku poklesu cien.

Väčšina dividend spôsobuje sotva flutter

Kým v cene akcií môže byť zrejmá podstatná dividenda, väčšina bežných dividend sotva zvýši cenu akcií alebo cenu opcií. Zoberme si akciu 30 dolárov, ktorá vypláca dividendu 1% ročne. To zodpovedá 0, 30 USD na akciu, ktorá sa vypláca vo štvrťročných splátkach 0, 075 USD na akciu. V deň rozdelenia dividend by cena akcií mala zostať rovnaká a klesnúť o 0, 075 USD. Hodnota putovných opcií sa mierne zvýši a opcie na volania sa mierne znížia. Väčšina akcií sa však môže ľahko pohybovať o 1 percento alebo viac za deň bez akýchkoľvek správ alebo udalostí. Zásoba by sa preto mohla v tento deň zvýšiť, aj keď by sa mala technicky otvoriť nižšie v deň. Pokus o predpovedanie mikroekonomických pohybov cien akcií a opcií na základe dividend môže preto znamenať, že nebude chýbať väčší obraz o tom, čo sa deje s cenami akcií a opcií v priebehu dní a týždňov okolo udalosti.

Spodný riadok

Ako všeobecný sprievodca sa opcie s právom predaja mierne zvýšia pred dividendou a opcie na volania mierne klesnú. To predpokladá, že všetko ostatné zostane rovnaké, čo v skutočnom svete neplatí. Opcie začnú oceňovať úpravu ceny akcií (súvisiacu s dividendou) v dostatočnom predstihu pred tým, ako sa úprava ceny akcií skutočne uskutoční. To znamená, že v priebehu času dôjde k mikro-pohybom v opčnej cene, ktoré pravdepodobne budú zahltené inými faktormi. Platí to najmä pri malých výplatách dividend, ktoré predstavujú veľmi malé percento z ceny akcií. Podstatné dividendy, napríklad dividendy s vysokým výnosom, budú mať výraznejší vplyv na ceny akcií a opcií.