Výpočet požadovanej návratnosti - RRR

Požadovaná miera návratnosti (RRR) je minimálna výška zisku (výnos), ktorú investor dostane za predpokladu, že riskuje investovanie do akcie alebo iného druhu cenného papiera. RRR sa dá tiež použiť na výpočet toho, aký ziskový by mohol byť projekt vo vzťahu k nákladom na financovanie projektu. RRR signalizuje úroveň rizika, ktoré je spojené so zaviazaním sa k danej investícii alebo projektu. Čím je vyššia návratnosť, tým vyššia je miera rizika. Menšia návratnosť vo všeobecnosti znamená, že existuje menšie riziko. RRR sa bežne používa v podnikových financiách a pri oceňovaní akcií (akcií). RRR môžete použiť na výpočet svojej potenciálnej návratnosti investícií (NI).

Pri posudzovaní RRR je dôležité pamätať na to, že nezohľadňuje infláciu. Nezabudnite tiež, že požadovaná miera návratnosti sa môže medzi investormi líšiť v závislosti od ich tolerancie voči riziku.

Požadovaná miera návratnosti

Čo RRR považuje

Na výpočet požadovanej miery návratnosti sa musíte pozrieť na faktory, ako je návratnosť trhu ako celku, miera, ktorú by ste mohli získať, ak by ste na seba nevzali žiadne riziko (bezriziková miera návratnosti), a volatilitu akcií. (alebo celkové náklady na financovanie projektu).

Požadovanú mieru návratnosti je ťažké určiť, pretože jednotlivci, ktorí vykonávajú analýzu, budú mať rôzne odhady a preferencie. Pri určovaní požadovanej sadzby zohrávajú úlohu preferencie rizika a návratnosti, inflačné očakávania a štruktúra kapitálu spoločnosti. Každý z týchto faktorov môže mať, okrem iných faktorov, zásadný vplyv na vnútornú hodnotu majetku. Rovnako ako v mnohých veciach je prax dokonalá. Keď spresníte svoje preferencie a vytočíte odhady, vaše investičné rozhodnutia sa stanú výrazne predvídateľnejšími.

Diskontné modely

Jedným z dôležitých použití požadovanej miery návratnosti je diskontovanie väčšiny typov modelov peňažných tokov a niektoré techniky relatívnej hodnoty. Pri diskontovaní rôznych typov peňažných tokov sa použijú mierne odlišné sadzby s rovnakým zámerom - na zistenie čistej súčasnej hodnoty (NPV).

Bežné použitia požadovanej návratnosti zahŕňajú:

• Výpočet súčasnej hodnoty príjmu z dividend na účely stanovenia cien akcií
• Výpočet súčasnej hodnoty voľného peňažného toku do vlastného imania
• Výpočet súčasnej hodnoty prevádzkového voľného cash flow

Analytici robia rozhodnutia o vlastnom imaní, dlhu a podnikovej expanzii tak, že určujú hodnotu prijatej periodickej hotovosti a oceňujú ju oproti zaplatenej hotovosti. Cieľom je získať viac, ako ste zaplatili. Podnikové financie sa zameriavajú na to, aký zisk získate (návratnosť) v porovnaní s tým, koľko ste zaplatili na financovanie projektu. Investovanie do vlastného imania sa zameriava na návratnosť v porovnaní s mierou rizika, ktoré ste pri investovaní podstúpili.

Vlastné imanie a dlh

Investovanie do vlastného imania používa požadovanú mieru návratnosti pri rôznych výpočtoch. Napríklad model diskontnej dividendy používa RRR na diskontovanie pravidelných platieb a výpočet hodnoty zásob. Požadovanú mieru návratnosti môžete nájsť pomocou modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM).

CAPM vyžaduje, aby ste našli určité vstupy vrátane:

• Bezriziková miera (RFR)
• Beta akcie
• Očakávaný výnos na trhu

Začnite odhadom bezrizikovej sadzby. Môžete použiť výnos do splatnosti (YTM) 10-ročnej pokladničnej poukážky - povedzme, že je to 4%. Ďalej zoberte očakávanú prémiu za trhové riziko pre akcie, ktoré môžu mať širokú škálu odhadov.

Napríklad sa môže pohybovať medzi 3% a 9% na základe faktorov, ako sú obchodné riziko, riziko likvidity a finančné riziko. Alebo ju môžete odvodiť z historických ročných tržných výnosov. Na ilustračné účely použijeme radšej 6% ako akékoľvek z extrémnych hodnôt. Návratnosť na trhu často odhaduje sprostredkovateľská spoločnosť a vy môžete odpočítať bezrizikovú sadzbu.

Alebo môžete použiť beta akcie. Beta pre akciu nájdete na väčšine investičných webov. Napríklad na tejto webovej stránke investopedia.com nájdete beta verzie spoločnosti Coca-Cola, ktorá sa nachádza v pravej hornej časti stránky.

Ak chcete vypočítať beta manuálne, použite nasledujúci regresný model:

Návratnosť zásob = α + βstockRozmer: βstock = Beta koeficient pre stockRmarket = Očakávaný výnos z trhuα = Konštantné meranie nadmerného výnosu pre zvýšenú úroveň rizika \ begin {zarovnané} & \ text {Stock Return} = \ alfa + \ beta_ \ text {stock} \ text {R} _ \ text {market} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Beta koeficient pre sklad} \\ & \ text { R} _ \ text {market} = \ text {Očakávaný výnos z trhu} \\ & \ alpha = \ text {Neustále meranie nadmerného výnosu pre} \\ & \ text {daná úroveň rizika} \\ \ end { zarovnané} Návratnosť zásob = α + βstock Rmarket kde: βstock = Beta koeficient pre stockRmarket = Očakávaný výnos z trhuα = Neustále meranie nadmerného výnosu pre zvýšenú mieru rizika

β _zásoba je beta koeficient pre zásobu. To znamená, že ide o kovarianciu medzi akciou a trhom a delí ju rozptyl trhu. Budeme predpokladať, že beta je 1, 25.

_Trh R je očakávaný výnos z trhu. Napríklad návratnosť S&P 500 sa môže použiť pre všetky zásoby, ktoré obchodujú, a dokonca aj pre niektoré zásoby, ktoré nie sú v indexe, ale vzťahujú sa na podniky, ktoré sú.

Teraz sme spojili tieto tri čísla pomocou CAPM:

E (R) = RFR + βstock × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 00 −04) = 6, 5%, kde: E (R) = požadovaná miera návratnosti alebo očakávaný výnosRFR = bezriziková miera pstock = Beta koeficient pre stockRmarket = očakávaný výnos z trhu (Rmarket − RFR) = prémia za trhové riziko alebo návratnosť nad bezrizikovou sadzbou na vyrovnanie dodatočného nesystematického rizika \ begin {zarovnané} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {skladom} \ krát (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ krát (0, 06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6, 5 \% \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {E (R)} = \ text {Požadovaná miera návratnosti alebo očakávaná návratnosť} \\ & \ text {RFR} = \ text {Bezriziková miera} \\ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Beta koeficient pre zásoby} \\ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Očakávaný výnos z trhu} \\ & (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text {Trhová riziková prémia alebo návratnosť nad} \\ & \ text {the risk- bezplatná sadzba na pokrytie ďalších} \\ & \ text {nesystematické riziko} \\ \ end {zarovnané} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 06 - 0, 04) = 6, 5%, kde: E (R) = požadovaná miera návratnosti alebo očakávaný výnosRFR = bezriziková miera pstock = koeficient beta pre burzuRmarket = výnos očakávaný od market (Rmarket −RFR) = prémia za trhové riziko alebo návratnosť nad bezrizikovou sadzbou na pokrytie dodatočného nesystematického rizika

Dividendový diskontný prístup

Ďalším prístupom je model dividend-diskont, známy aj ako rastový model Gordon (GGM). Tento model určuje vnútornú hodnotu akcie na základe rastu dividend konštantnou rýchlosťou. Nájdením aktuálnej ceny akcií, výplaty dividend a odhadu miery rastu dividend môžete vzorec preusporiadať na:

Akciová hodnota = D1k −kde: D1 = Očakávaná ročná dividenda na sharek = diskontná sadzba investora alebo požadovaná miera návratnosti = miera rastu dividend \ begin {zarovnané} & \ text {Stock Value} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {where:} \\ & D_1 = \ text {Očakávaná ročná dividenda na akciu} \\ & k = \ text {Diskontná sadzba investora alebo požadovaná návratnosť} \\ & g = \ text {Rast miera dividend} \\ \ end {zarovnané} Hodnota akcií = k − gD1 kde: D1 = Očakávaná ročná dividenda na sharek = diskontná sadzba investora alebo požadovaná miera návratnosti = miera rastu dividend

Je dôležité, aby existovali určité predpoklady, najmä pokračujúci rast dividendy konštantnou rýchlosťou. Tento výpočet teda pracuje iba so spoločnosťami, ktoré majú stabilnú mieru rastu dividend na akciu.

RRR v oblasti podnikového financovania

Investičné rozhodnutia sa neobmedzujú iba na akcie. V podnikovom financovaní, kedykoľvek spoločnosť investuje do expanzívnej alebo marketingovej kampane, môže analytik pozerať na minimálny výnos, ktorý tieto výdavky požadujú vzhľadom na mieru rizika, ktoré spoločnosť vynaložila. Ak súčasný projekt poskytuje nižšiu návratnosť ako iné potenciálne projekty, projekt sa neprekročí. Mnohé faktory - vrátane rizika, časového rámca a dostupných zdrojov - sa rozhodujú, či s projektom napredovať. Požadovaná miera návratnosti je zvyčajne rozhodujúcim faktorom pri rozhodovaní medzi viacerými investíciami.

V podnikových financiách bude pri pohľade na investičné rozhodnutie celková požadovaná miera návratnosti vážená priemerná cena kapitálu (WACC).

Kapitálová štruktúra

Vážený priemer nákladov kapitálu

Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC) sú náklady na financovanie nových projektov založené na štruktúre spoločnosti. Ak je spoločnosť financovaná zo 100% dlhu, na určenie nákladov by ste použili úrok z emitovaného dlhu a upravili o dane - keďže úrok je daňovo uznateľný. V skutočnosti je spoločnosť oveľa zložitejšia.

Skutočné náklady na kapitál

Nájdenie skutočných kapitálových nákladov si vyžaduje výpočet na základe množstva zdrojov. Niektorí by dokonca tvrdili, že za určitých predpokladov je kapitálová štruktúra irelevantná, ako je uvedené v Modiglianiho-Millerovej vete. Podľa tejto teórie sa trhová hodnota firmy počíta na základe jej zárobkovej sily a rizika podkladových aktív. Taktiež sa predpokladá, že spoločnosť je oddelená od spôsobu, akým financuje investície alebo rozdeľuje dividendy.

Pri výpočte WACC sa vezme do úvahy váha zdroja financovania a vynásobí sa zodpovedajúcimi nákladmi. Existuje však jedna výnimka: Vynásobte časť dlhu o jednu mínus daňová sadzba a potom sčítajte súčty. Rovnica je:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) kde: WACC = vážená priemerná cena kapitálu (požadovaná miera návratnosti celej firmy) Wd = váha dlhu = náklady na financovanie dlhu = Daňová sadzbaWps = váha prednostných akciíkps = cena prednostných akciíWce = váha kmeňového kapitálu = náklady na kmeňový kapitál \ begin {zarovnané} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {WACC} = \ text {Vážené priemerné kapitálové náklady} \\ & \ text {( požadovaná miera návratnosti pre celú firmu)} \\ & W_d = \ text {Váha dlhu} \\ & k_d = \ text {Náklady na financovanie dlhu} \\ & t = \ text {Sadzba dane \ \ & W_ {ps} = \ text {Váha prednostných akcií} \\ & k_ {ps} = \ text {Náklady na prednostné akcie} \\ & W_ {ce} = \ text {Váha kmeňového kapitálu} \\ & k_ {ce} = \ text {Náklady na spoločné akcie vlastný kapitál} \\ \ end {zarovnaný} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) kde: WACC = vážená priemerná cena kapitálu (celofiremná) požadovaná miera návratnosti) Wd = váha dlhu = náklady na financovanie dlhut = daňová sadzba Wps = váha prefa rred shareskps = náklady na prioritné akcieWce = váha kmeňového kapitálu = náklady na kmeňový kapitál

Keď sa zaoberáme podnikovými rozhodnutiami o rozšírení alebo prijatí nových projektov, požadovaná miera návratnosti sa používa ako referenčná hodnota minimálneho prijateľného výnosu vzhľadom na náklady a výnosy ďalších dostupných investičných príležitostí.