Hodnota terminálu (TV)
Koncová hodnota (TV) je hodnota podniku alebo projektu po predpokladanom období, keď je možné odhadnúť budúce peňažné toky. Konečná hodnota predpokladá, že podnik bude po stanovenom období navždy rásť nastaveným tempom rastu. Konečná hodnota často predstavuje veľké percento z celkovej odhadovanej hodnoty.
01:22Hodnota terminálu
Kľúčové jedlá
- Hodnota terminálu (TV) určuje hodnotu spoločnosti za trvalé po uplynutí stanoveného obdobia prognózy - zvyčajne päť rokov.
- Analytici používajú model diskontovaných peňažných tokov (DCF) na výpočet celkovej hodnoty podniku. DCF má dve hlavné zložky - predpovedané obdobie a konečnú hodnotu.
- Existujú dve bežne používané metódy na výpočet konečnej hodnoty - trvalý rast (Gordon Growth Model) a výstupný násobok.
- Metóda trvalého rastu predpokladá, že podnik bude naďalej vytvárať peňažné toky konštantnou rýchlosťou navždy, zatiaľ čo metóda ukončenia viacerých transakcií predpokladá, že podnik sa bude predávať za niekoľko trhových ukazovateľov.
Pochopenie hodnoty terminálu (TV)
S predlžovaním časového horizontu sa prognóza stáva nejasnejšou. To platí aj vo financiách, najmä pokiaľ ide o odhadovanie peňažných tokov spoločnosti v budúcnosti. Zároveň je potrebné oceniť podniky. Na „vyriešenie“ tohto problému používajú analytici finančné modely, napríklad diskontovaný peňažný tok (DCF), spolu s určitými predpokladmi na odvodenie celkovej hodnoty podniku alebo projektu.
Diskontovaný peňažný tok (DCF) je populárnou metódou používanou pri štúdiách uskutočniteľnosti, akvizíciách spoločností a oceňovaní akciového trhu. Táto metóda je založená na teórii, že hodnota aktíva sa rovná všetkým budúcim peňažným tokom z tohto majetku. Tieto peňažné toky sa musia diskontovať na súčasnú hodnotu diskontnou sadzbou, ktorá predstavuje kapitálové náklady, napríklad úrokovú sadzbu.
DCF má dve hlavné zložky: predpovedané obdobie a konečnú hodnotu. Prognózované obdobie je zvyčajne asi päť rokov. Trpí všetko, čo je dlhšie a presnosť projekcií. Tu je dôležitý výpočet konečnej hodnoty.
Na výpočet konečnej hodnoty existujú dve bežne používané metódy: trvalý rast (Gordon Growth Model) a výstupný násobok. Prvý z nich predpokladá, že podnik bude naďalej vytvárať peňažné toky konštantnou rýchlosťou navždy, zatiaľ čo druhý predpokladá, že podnik sa bude predávať za niekoľko trhových ukazovateľov. Investiční odborníci uprednostňujú viacnásobný prístup pri odchode, zatiaľ čo akademici uprednostňujú model trvalého rastu.
Typy terminálových hodnôt (TV)
Trvalá metóda
Diskontovanie je nevyhnutné, pretože časová hodnota peňazí vytvára rozpor medzi súčasnými a budúcimi hodnotami danej sumy peňazí. Pri oceňovaní podnikov je možné voľný peňažný tok alebo dividendy predpovedať na diskrétne časové obdobie, ale vzhľadom na to, že sa projekcie siahajú ďalej do budúcnosti, je možné odhadnúť výkonnosť pretrvávajúcich problémov. Okrem toho je ťažké určiť presný čas, kedy môže spoločnosť ukončiť svoju činnosť.
Na prekonanie týchto obmedzení môžu investori predpokladať, že hotovostné toky budú rásť stabilne a budú sa začínať niekedy v budúcnosti. Toto predstavuje konečnú hodnotu.
Konečná hodnota sa vypočíta vydelením poslednej predpovede peňažných tokov rozdielom medzi diskontnou sadzbou a mierou rastu terminálu. Výpočet konečnej hodnoty odhaduje hodnotu spoločnosti po prognózovanom období. Vzorec na výpočet konečnej hodnoty je:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Kde:
FCF = voľný peňažný tok za posledné predpovedané obdobie
g = rýchlosť terminálneho rastu
d = diskontná sadzba (čo je zvyčajne vážená priemerná cena kapitálu)
Konečná miera rastu je konštantná miera, od ktorej sa očakáva, že spoločnosť bude rásť navždy. Táto miera rastu začína na konci posledného predpokladaného obdobia peňažných tokov v modeli diskontovaných peňažných tokov a trvá do večnosti. Konečná miera rastu je zvyčajne v súlade s dlhodobou mierou inflácie, ale nie je vyššia ako historická miera rastu hrubého domáceho produktu (HDP).
Ukončite viacnásobnú metódu
Ak investori predpokladajú konečný rozsah operácií, nie je potrebné používať model trvalého rastu. Namiesto toho musí konečná hodnota odrážať čistú realizovateľnú hodnotu aktív spoločnosti v tom čase. Z toho často vyplýva, že kapitál získa väčšia firma a hodnota akvizícií sa často počíta s násobkami ukončenia.
Nástupné násobky odhadujú reálnu cenu vynásobením finančných štatistík, ako sú tržby, zisky alebo zisky pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou (EBITDA), faktorom, ktorý je spoločný pre podobné nedávno získané firmy. Vzorec konečnej hodnoty používajúci metódu viacnásobného ukončenia je posledná metrika (tj predaj, EBITDA atď.) Vynásobený rozhodnutým násobkom (zvyčajne priemerom nedávnych násobkov ukončenia pre ostatné transakcie). Investičné banky často používajú túto metódu oceňovania, ale niektorí znalci váhajú s použitím techník vnútornej a relatívnej oceňovania súčasne.
Porovnať investičné účty Poskytovateľ Meno Opis Zverejnenie inzerenta × Ponuky, ktoré sa objavujú v tejto tabuľke, pochádzajú od partnerstiev, za ktoré Investopedia dostáva kompenzácie.