Securitized Products

Sekuritizované produkty sú súbory finančných aktív, ktoré sa spájajú, aby vytvorili nové zabezpečenie, ktoré sa potom rozdelí a predá investorom. Keďže hodnota a peňažné toky nového majetku sú založené na podkladových cenných papieroch, tieto investície možno ťažko analyzovať, ale majú svoje výhody.

Kľúčové jedlá

• Sekuritizované produkty sú cenné papiere, ktoré sú kryté súbormi podkladových finančných aktív; tieto združenia tvoria nové zabezpečenie, ktoré je rozdelené a predané investorom.
• Sekuritizované produkty sa oceňujú na základe peňažných tokov z podkladových aktív.
• Hypotéky (obytné a komerčné), pohľadávky z kreditných kariet, pôžičky na autá, študentské pôžičky atď. Môžu byť spojené do sekuritizácie.
• Aktíva, ktoré sú základom sekuritizácie, sa zvyčajne umiestňujú do účelového nástroja (SPV), ktorý je samostatnou entitou (na právne účely).
• Sekuritizované produkty sa zvyčajne delia a predávajú v samostatných tranžiach; každá tranža má odlišné vlastnosti, ktoré sú príťažlivé pre rôzne typy investorov.

Ako fungujú sekuritizované produkty

Sekuritizácia popisuje proces združovania finančných aktív a ich premeny na obchodovateľné cenné papiere. Prvými sekuritizovanými produktmi boli hypotéky na bývanie. Po nich nasledovali okrem iného komerčné hypotéky, pohľadávky z kreditných kariet, pôžičky na autá a študentské pôžičky.

Dlhopisy kryté hypotékami na bývanie sa bežne označujú ako cenné papiere zabezpečené hypotékou (MBS) a dlhopisy kryté finančnými aktívami nesúvisiacimi s hypotékami sa nazývajú cenné papiere kryté aktívami (ABS). Cenné papiere kryté hypotékou zohrali hlavnú úlohu vo finančnej kríze, ktorá sa začala v roku 2007.

Vytvorenie sekuritizovaného dlhopisu vyzerá asi takto: Finančná inštitúcia („emitent“) s aktívami, ktoré chce sekuritizovať, predáva aktíva špeciálnemu účelovému nástroju (SPV). Z právnych dôvodov je SPV samostatným subjektom od finančnej inštitúcie, ale existuje iba na nákup aktív finančnej inštitúcie. Predajom aktív spoločnosti SPV emitent dostane hotovosť a odstráni aktíva zo svojej súvahy, čím poskytne emitentovi väčšiu finančnú flexibilitu. SPV vydáva dlhopisy na financovanie nákupu aktív; tieto dlhopisy sa môžu obchodovať na trhu a označujú sa ako sekuritizované produkty.

Jednou z kľúčových vlastností sekuritizovaných produktov je skutočnosť, že sa zvyčajne vydávajú v tranžiach. To znamená, že väčší obchod sa člení na menšie kúsky, z ktorých každý má odlišné investičné charakteristiky. Existencia rôznych tranží spôsobuje, že sekuritizované produkty sú príťažlivé pre široké spektrum investorov, pretože každý investor si môže vybrať tranžu, ktorá najlepšie kombinuje ich túžbu po výnose, cash flow a bezpečnosti.

Cenné papiere kryté hypotékou sú kryté hypotekárnymi úvermi. Cenné papiere kryté aktívami (kreditná karta ABS, ABS auto úver, ABS študentská pôžička atď.) Sú kryté inými aktívami.

Osobitné úvahy

Interné zvýšenie kreditného rizika sekuritizovaných produktov sa týka záruk, ktoré sú zabudované do štruktúry samotného sekuritizovaného produktu. Bežné formy interného zlepšenia kreditov zahŕňajú podriadenie - v prípade tranží s vysokým ratingom sa uprednostňujú peňažné toky pred tranžami s nižším ratingom - a nadmerná kolateralizácia - v prípade, keď je objem dlhopisov vydaných SPV nižší ako hodnota aktív podporujúcich obchod.

Zamýšľaným účinkom akéhokoľvek interného zlepšenia úveru je to, že výpadky peňažných tokov v dôsledku strát v hodnote podkladových aktív neovplyvňujú hodnotu najbezpečnejších tranží dlhopisov. Toto funguje dobre, vzhľadom na relatívne nízku úroveň strát, ale hodnota ochrany je menej istá, ak sú straty na podkladových aktívach značné.

Externé vylepšenie úveru nastane, keď tretia strana poskytne držiteľom dlhopisov dodatočnú záruku platby. Bežné formy externého zlepšenia úveru zahŕňajú poistenie dlhopisov tretích strán, akreditívy a podnikové záruky. Hlavnou nevýhodou externého zvyšovania kreditov je to, že dodatočná ochrana je taká dobrá ako strana, ktorá ju poskytuje. Ak ručiteľ tretej strany pociťuje finančné ťažkosti, hodnota jeho záruky môže byť zanedbateľná, takže bezpečnosť dlhopisov je závislá od základných fundamentov dlhopisov.

Výhody sekuritizovaných produktov

Rovnako ako v mnohých iných oblastiach trhu s pevným výnosom sú hlavnými účastníkmi trhu so sekuritizovanými produktmi inštitucionálni investori. Napriek týmto výzvam veľa jednotlivcov investuje do sekuritizovaných produktov. Majitelia diverzifikovaných podielových fondov s pevným výnosom alebo fondov obchodovaných na burze často nepriamo vlastnia sekuritizované produkty prostredníctvom držby svojich fondov. Niektorí jednotlivci sa tiež rozhodnú investovať priamo do sekuritizovaných produktov. Sekuritizácia poskytuje účastníkom trhu a širšej ekonomike niekoľko kľúčových výhod.

Slobodný kapitál, nižšie sadzby

Sekuritizácia poskytuje finančným inštitúciám mechanizmus na odstránenie aktív z ich súvah, čím zvyšuje rezervu disponibilného kapitálu, ktorý je možné požičať. Dôsledkom zvýšeného množstva kapitálu je to, že požadovaná úroková miera je nižšia; nižšie úrokové sadzby podporujú zvýšený hospodársky rast.

Zvyšuje likviditu, znižuje riziko

Táto akcia zvyšuje likviditu rôznych predtým nelikvidných finančných produktov. Združovanie a distribúcia finančných aktív umožňuje väčšiu schopnosť diverzifikovať riziko a investorom poskytuje väčší výber, pokiaľ ide o to, koľko rizika majú v portfóliu.

Poskytuje zisky

Sprostredkovatelia majú úžitok z udržiavania ziskov z rozpätia alebo rozdielu medzi úrokovou mierou na podkladové aktíva a úrokovou sadzbou zaplatenou za emitované cenné papiere. Nákupcovia sekuritizovaných produktov ťažia zo skutočnosti, že tieto produkty sú často vysoko prispôsobiteľné a môžu ponúkať širokú škálu výnosov.

Vysoký výnos

Mnoho sekuritizovaných produktov ponúka relatívne atraktívne výnosy. Tieto vysoké výnosy však nie sú zadarmo; v porovnaní s mnohými inými typmi dlhopisov je načasovanie peňažných tokov zo sekuritizovaných produktov relatívne neisté. Táto neistota je dôvodom, prečo investori požadujú vyššie výnosy.

Diverzifikácia a bezpečnosť

Ako jeden z najväčších druhov cenných papierov s pevným výnosom predstavujú sekuritizované produkty investorov s pevným výnosom s alternatívou k vládnym, podnikovým alebo komunálnym dlhopisom. Existuje niekoľko metód, ktoré finanční sprostredkovatelia používajú na vydávanie dlhopisov, ktoré sú bezpečnejšie ako aktíva, ktoré ich podporujú. Väčšina sekuritizovaných produktov má ratingové hodnotenie.