SEK: Stručná história regulácie

Investori, najmä jednotliví investori, nakupujú, predávajú a obchodujú s akciami s istým pocitom istoty. Ak spoločnosť podvádza svojich investorov, existuje cesta, ako získať náhradu.

Nie vždy ste sa mohli usilovať o spravodlivosť. Väčšina investičných histórií je plná podvodov, hlúpych a dosť „iracionálnych bujností“, aby odradila aj tých najodpornejších podporovateľov Adama Smitha.

Zákony Blue Sky spôsobujú náhle búrky

V priebehu väčšiny svojej histórie sa investičné praktiky držali medzi bohatými, ktorí si mohli dovoliť kúpiť akciové spoločnosti a kúpiť dlhy vo forme bankových dlhopisov. Verilo sa, že títo ľudia dokážu zvládnuť riziko z dôvodu ich už tak veľkej majetkovej základne - či už ide o pôdu, priemysel alebo patenty. Miera podvodov na začiatku finančného sektora bola dostatočná na to, aby odradila väčšinu príležitostných investorov.

S rastúcim významom akciového trhu sa stal väčšou a väčšou časťou celkovej ekonomiky v USA, čím sa stal väčším záujmom vlády. Investície sa rýchlo stali národným športom, pretože všetky skupiny ľudí začali mať vyššie disponibilné príjmy a nachádzali nové miesta, kde svoje peniaze umiestnili. Teoreticky boli títo noví investori chránení zákonmi o Blue Sky (prvýkrát prijatými v Kansase v roku 1911).

Účelom týchto štátnych zákonov bolo chrániť investorov pred bezcennými cennými papiermi vydanými bezohľadnými spoločnosťami a čerpanými promótormi. Sú to základné zákony o zverejňovaní, ktoré od spoločnosti požadujú, aby poskytli prospekt, v ktorom promotéri (predajcovia / emitenti) uvedú, aký veľký záujem a prečo (zákony o Blue Sky stále platia aj dnes). Investor sa potom rozhodne, či si kúpi. Aj keď toto zverejnenie bolo užitočné pre investorov, neexistovali žiadne právne predpisy, ktoré by emitentom bránili v predaji cenného papiera za nekalých podmienok, pokiaľ o tom „informovali“ potenciálnych investorov.

Zákony o Blue Sky boli slabé z hľadiska výkonu aj vymáhania. Spoločnosti, ktoré sa chcú vyhnúť úplnému zverejneniu z jedného alebo druhého dôvodu, ponúkli akcie poštou zahraničným investorom. Dokonca ani štátne zverejňovanie informácií štátnymi regulátormi neoverili. Do dvadsiatych rokov 20. storočia bola ekonomika „burácajúca“ a ľudia sa zúfalo snažili dostať čokoľvek do činenia s akciovým trhom. Mnoho investorov využívalo nový nástroj na zvýšenie svojich výnosov.

Čierne utorok

S toľkým počtom neinformovaných investorov, ktorí skočili na trh, bola situácia zrejmá pre manipuláciu na vysokej úrovni. Makléri, tvorcovia trhu, majitelia a dokonca aj bankári začali medzi sebou obchodovať s akciami, aby zvyšovali a zvyšovali ceny predtým, ako ich vyložia na dravej verejnosti. Americká verejnosť bola neuveriteľne odolná vo svojom optimistickom šialení, ale chytanie príliš veľkého množstva týchto akciových granátov nakoniec zmenilo trh a 29. októbra 1929 veľká depresia debutovala s čiernym utorkom.

V dôsledku veľkej depresie

Keby čierne utorok ovplyvnilo iba akciový trh a jednotlivých investorov, veľká depresia by mohla byť iba „miernou depresiou“. Dôvod, prečo to malo Čierne utorok, bol ten, že banky hrali na trhu s vkladmi svojich klientov. Pretože USA boli na pokraji stať sa najväčším medzinárodným veriteľom na svete, straty spustošili domáce aj svetové financie. Federálny rezervný systém bol jasný a odmietol znížiť úrokové sadzby, ktoré bankrotovali obchodníka s maržami po tom, čo obchodník s maržami - inštitucionálny a individuálny - nechal vládu, aby sa pokúsila zastaviť krvácanie prostredníctvom sociálnych programov a reforiem.

Konanie Fedu nepáčilo vláde, hlavne preto, že akciová bublina bola povzbudená zvýšením Fedu v ponuke peňazí, ktorá viedla k havárii. Keď sa spád z havárie ustálil, vláda sa rozhodla, že ak bude mať problémy s akciovým trhom, malo by lepšie povedať, ako sa veci robia.

Glass-Steagall a zákon o cenných papieroch a burzách

V roku 1933 prešlo cez Kongres dva dôležité právne predpisy. Zákon Glass-Steagall bol založený s cieľom zabrániť bankám viazať sa na akciovom trhu a zabrániť im v tom, aby sa v prípade havárie nezaviazali. Zámerom zákona o cenných papieroch bolo vytvoriť na federálnej úrovni silnejšiu verziu zákonov o štátnych právnych predpisoch. S úbytkom hospodárstva a ľuďmi, ktorí žiadali krv, vláda posilnila pôvodný akt nasledujúci rok zákonom o burze cenných papierov z roku 1934.

SEC

Zákon o burze cenných papierov bol podpísaný 6. júna 1934 a bol zriadený Komisia pre cenné papiere (SEC). Bola to reakcia prezidenta Roosevelta na pôvodný problém s legislatívou Blue Sky, ktorý považoval za nedostatočný výkon. Havária narušila dôveru investorov a na jej obnovu sa prijalo niekoľko ďalších činov. Medzi ne patril zákon o spoločnosti poskytujúcej verejnoprospešné služby (1935), zákon o dôveryhodnosti dôvery (1939), zákon o investičných poradcoch (1940) a zákon o investičnej spoločnosti (1940). Výkon všetkých týchto aktov bol ponechaný na SEC.

Roosevelt si ako prvého predsedu SEC vybral Josepha Kennedyho. Právomoci, ktoré rôzne akty udelené SEK boli značné. SEC využila tieto právomoci na zmenu spôsobu fungovania Wall Street. Po prvé, SEK požadovala viac informácií a stanovila prísne harmonogramy podávania správ. Všetky spoločnosti, ktoré ponúkajú cenné papiere pre verejnosť, sa museli zaregistrovať a pravidelne sa registrovať v SEC. SEK tiež objasnila spôsob, akým sa môžu uplatňovať občianske poplatky proti spoločnostiam a jednotlivcom, ktorí boli uznaní vinnými z podvodu a iného porušenia bezpečnosti. Obe tieto inovácie boli dobre prijaté investormi, ktorí sa váhavo vracali na trh po druhej svetovej vojne, primárnom ťahu, ktorý obnovil hospodárstvo.

Návratnosť investorov

Lepší prístup k finančným prostriedkom a spôsob, ako zabrániť podvodom, sa stal súčasťou kontroverznejšej zmeny, ktorá obmedzovala mimoriadne vysoko rizikové investície s vysokou návratnosťou pre investorov, ktorí by mohli SEC preukázať, že dokážu zvládnuť veľkú stratu. SEC stanovuje normy pre akreditovaných investorov, čo sa niekedy vníma ako hodnotiaci úsudok zo strany SEC a možno aj posun od „ochrany investorov pred nebezpečnými investíciami“ k „ochrane investorov pred nimi“.

Od tejto chvíle

Kongres sa naďalej usiluje urobiť z trhu bezpečnejšie miesto pre jednotlivých investorov prostredníctvom posilnenia SEC a naďalej sa učí a prispôsobuje sa škandálom a krízam, ku ktorým dochádza napriek najväčšiemu úsiliu. Jedným z príkladov je zákon Sarbanes-Oxley (2002). Po tom, ako Enron, Worldcom a Tyco International použili klzké účtovníctvo, ktoré malo za následok rozsiahle poškodenie portfólia investorov, bola SEC zodpovedná za zabránenie opakovaniu v budúcnosti.

Samozrejme najaktuálnejším príkladom je veľmi sporná finančná regulačná reforma Dodd-Frank. Akt, ktorý bol spustený Veľkou recesiou, je dlhý viac ako 22 000 strán a odporcovia tvrdia, že všetky nariadenia spôsobia neefektívnosť a odrádzajú od investícií.

Hoci SEC bola mimoriadne dôležitým štítom na ochranu investorov, existujú obavy, že jej sila a láska k prísnejším predpisom nakoniec poškodia trh. Najväčšou výzvou pre SEC, tak v súčasnosti, ako aj v budúcnosti, je nájsť rovnováhu medzi ochranou investorov pred zlými investíciami zabezpečením presných informácií a priamym blokovaním investorov v investovaní v oblastiach, o ktorých sa SEC domnieva, že sú zlé.