Návratnosť vlastného kapitálu - ROE
Návratnosť vlastného kapitálu (ROE) je miera finančnej výkonnosti vypočítaná vydelením čistého príjmu vlastným imaním. Pretože vlastný kapitál sa rovná aktívam spoločnosti mínus jej dlh, možno ROE považovať za návratnosť čistých aktív.
ROE sa považuje za mieru efektívnosti riadenia pomocou majetku spoločnosti na vytváranie ziskov.
01:14Návratnosť vlastného kapitálu (ROE)
Vzorec a výpočet ROE
ROE je vyjadrená v percentách a môže sa vypočítať pre každú spoločnosť, ak čistý zisk aj vlastný kapitál sú kladné čísla. Čistý zisk sa vypočíta pred vyplatením dividend spoločným akcionárom a po vyplatení dividend prednostným akcionárom a úrokom z úverov veriteľom.
Návratnosť vlastného imania = čistý príjem akcionárov Vlastné imanie \ začiatok {zarovnané} & \ text {Návratnosť vlastného imania} = \ dfrac {\ text {Čistý výnos}} {\ text {Priemerný kapitál akcionárov}} \\ \ end {zarovnaný } Návratnosť vlastného imania = priemerný príjem akcionárov z vlastného imania
Čistý výnos je výška príjmu, znížená o náklady a dane, ktoré spoločnosť generuje za dané obdobie. Priemerný vlastný kapitál sa vypočíta pripočítaním vlastného imania na začiatku obdobia. Začiatok a koniec obdobia by sa mal zhodovať s rokom, v ktorom sa dosahuje čistý príjem.
Čistý zisk za posledný celý fiškálny rok alebo za 12 mesiacov sa nachádza vo výkaze ziskov a strát - súčet finančnej činnosti za dané obdobie. Vlastné imanie pochádza zo súvahy - priebežného zostatku celej histórie zmien v aktívach a pasívach spoločnosti.
Za najlepší postup sa považuje výpočet ROE na základe priemerného vlastného imania za dané obdobie z dôvodu tohto nesúladu medzi dvoma finančnými výkazmi. Prečítajte si viac informácií o výpočte návratnosti investícií.
Čo vám ROE povie?
Návratnosť vlastného kapitálu (ROE) považovaná za dobrú alebo zlú bude závisieť od toho, čo je bežné pre rovesníkov danej akcie. Napríklad verejné služby budú mať v súvahe veľa aktív a dlhov v porovnaní s relatívne malým množstvom čistého príjmu. Normálna návratnosť investícií v sektore verejných služieb by mohla byť 10% alebo nižšia. Technologická alebo maloobchodná spoločnosť s menšími súvahovými účtami vzhľadom na čistý príjem môže mať normálnu úroveň návratnosti investícií 18% alebo viac.
Dobrým pravidlom je zamerať sa na návratnosť investícií, ktorá je rovnaká alebo tesne nad priemerom skupiny rovesníkov. Napríklad predpokladajme, že spoločnosť TechCo si za posledných niekoľko rokov udržala stabilnú návratnosť investícií vo výške 18% v porovnaní s priemerom svojich rovesníkov, ktorý bol 15%. Investor by mohol prísť k záveru, že správa spoločnosti TechCo je nadpriemerná pri využívaní aktív spoločnosti na vytváranie ziskov.
Pomerne vysoké alebo nízke ukazovatele návratnosti investícií sa budú v jednotlivých odvetviach alebo odvetviach odvetvia výrazne líšiť. Ak sa použije na hodnotenie jednej spoločnosti s inou podobnou spoločnosťou, porovnanie bude zmysluplnejšie. Bežnou skratkou pre investorov je, že návratnosť vlastného kapitálu blízko dlhodobého priemeru S&P 500 (14%) považuje za prijateľný pomer a všetko menej ako 10% za zlé.
Kľúčové jedlá
- Návratnosť kapitálu meria efektívnosť riadenia pomocou majetku spoločnosti na vytváranie ziskov.
- Dobrá alebo zlá návratnosť investícií bude závisieť od toho, čo je pre priemysel alebo spoločnosť bežné.
- Skrátene môžu investori považovať návratnosť vlastného kapitálu blízko dlhodobého priemeru S&P 500 (14%) za prijateľný pomer a čokoľvek menej ako 10% za zlý.
Použitie ROE na odhadovanie miery rastu
Miera udržateľného rastu a miery rastu dividend sa dá odhadnúť pomocou ROE za predpokladu, že pomer je približne v priamke alebo tesne nad priemerom rovnakej skupiny. Aj keď môžu nastať určité problémy, ROE môže byť dobrým východiskovým bodom pre vypracovanie budúcich odhadov miery rastu akcie a miery jej dividend. Tieto dva výpočty sú navzájom funkčné a môžu sa použiť na ľahšie porovnanie podobných spoločností.
Ak chcete odhadnúť budúcu mieru rastu spoločnosti, vynásobte ROE koeficientom udržania spoločnosti. Udržiavací pomer predstavuje percento čistého príjmu, ktorý spoločnosť „ponechá“ alebo reinvestuje na financovanie budúceho rastu.
ROE a udržateľná miera rastu
Predpokladajme, že existujú dve spoločnosti s rovnakým výnosom a čistým výnosom, ale s rozdielnymi mierami udržania. Spoločnosť A má návratnosť investícií 15% a vráti 30% svojho čistého príjmu akcionárom dividendy, čo znamená, že spoločnosť A si ponechá 70% svojho čistého príjmu. Podnik B má tiež ROE 15%, ale vracia iba 10% svojho čistého príjmu akcionárom pri udržiavacom pomere 90%.
V prípade spoločnosti A je miera rastu 10, 5% alebo ROE krát retenčný pomer, ktorý je 15% krát 70%. miera rastu podniku B je 13, 5% alebo 15% krát 90%.
Táto analýza sa označuje ako model miery udržateľného rastu. Investori môžu použiť tento model na odhadovanie budúcnosti a na identifikáciu akcií, ktoré môžu byť riskantné, pretože im chýba ich schopnosť trvalo udržateľného rastu. Akcie, ktoré rastú pomalšie ako jej udržateľná miera, by mohli byť podhodnotené alebo trh môže diskontovať rizikové signály od spoločnosti. V oboch prípadoch je miera rastu, ktorá je výrazne nad alebo pod udržateľnou mierou, dôvodom na ďalšie vyšetrovanie.
Zdá sa, že toto porovnanie robí podnik B atraktívnejším ako spoločnosť A, ale ignoruje výhody vyššej dividendovej sadzby, ktorú môžu niektorí investori uprednostniť. Výpočet môžeme upraviť tak, aby sme odhadli mieru rastu dividend, ktoré môžu byť pre investorov s príjmom dôležitejšie.
Odhad miery rastu dividend
Ak budeme pokračovať v našom príklade zhora, mieru rastu dividend možno odhadnúť vynásobením ROE výplatným pomerom. Pomer výplaty je percentuálny podiel čistého príjmu, ktorý sa vracia spoločným akcionárom prostredníctvom dividend. Tento vzorec nám poskytuje udržateľnú mieru rastu dividend, ktorá uprednostňuje spoločnosť A.
Miera rastu dividend spoločnosti A je 4, 5% alebo ROE-násobok výplaty, čo je 15% -né a 30% -né. Miera rastu dividend podniku B je 1, 5% alebo 15% krát 10%. Akcie, ktoré rastú dividendy ďaleko nad alebo pod mierou udržateľného rastu dividend, môžu naznačovať riziká, ktoré je potrebné preskúmať.
Použitie ROE na identifikáciu problémov
Je rozumné sa pýtať, prečo je priemerná alebo mierne nadpriemerná návratnosť investícií skôr dobrá ako návratnosť investícií, ktorá je dvojnásobná, trojnásobná alebo dokonca vyššia ako priemer ich rovesníckej skupiny. Nie sú akcie s veľmi vysokou návratnosťou investícií lepšou hodnotou?
Niekedy je veľmi vysoká návratnosť investícií dobrá, ak je čistý príjem v porovnaní s vlastným kapitálom veľmi vysoký, pretože výkonnosť spoločnosti je tak silná. Extrémne vysoká návratnosť investícií je však častejšie spôsobená malým majetkovým účtom v porovnaní s čistým príjmom, čo naznačuje riziko.
Nekonzistentné zisky
Prvým potenciálnym problémom s vysokou návratnosťou investícií by mohli byť nekonzistentné zisky. Predstavte si spoločnosť LossCo, ktorá je už niekoľko rokov nerentabilná. Straty každý rok sú v súvahe v časti vlastného imania ako „nerozdelená strata“. Straty predstavujú zápornú hodnotu a znižujú vlastné imanie. Predpokladajme, že v poslednom roku došlo k neočakávaným stratám a návrat k ziskovosti. Menovateľ vo výpočte ROE je teraz veľmi malý po mnohých rokoch strát, vďaka ktorým je jeho ROE klamlivo vysoká.
Prebytok dlhu
Druhým je nadmerný dlh. Ak si spoločnosť požičala agresívne, môže zvýšiť návratnosť investícií, pretože vlastné imanie sa rovná aktívam mínus dlh. Čím viac dlhov si spoločnosť požičiava, tým nižšie imanie môže klesnúť. Bežný scenár, ktorý môže spôsobiť tento problém, nastane, keď si spoločnosť požičiava veľké množstvo dlhu na spätné odkúpenie svojich vlastných akcií. To môže nafúknuť zisk na akciu (EPS), ale nemá to vplyv na skutočnú mieru rastu ani výkonnosť.
Záporný čistý príjem
Nakoniec je tu negatívny čistý príjem a negatívny vlastný kapitál, ktorý môže viesť k umelo vysokej návratnosti investícií. Ak však má spoločnosť čistú stratu alebo záporný vlastný kapitál, ROE by sa nemala počítať.
Ak je kapitál akcionárov negatívny, najbežnejšou otázkou je nadmerný dlh alebo nekonzistentná ziskovosť. Existujú však výnimky z tohto pravidla pre spoločnosti, ktoré sú ziskové a používajú cash flow na spätné odkúpenie svojich vlastných akcií. Pre mnoho spoločností je to alternatíva k vyplácaniu dividend a môže to nakoniec viesť k zníženiu vlastného imania (odkupy sa odpočítajú od vlastného imania) natoľko, aby sa výpočet stal negatívnym.
Vo všetkých prípadoch by sa negatívne alebo extrémne vysoké úrovne ROE mali považovať za varovný signál, ktorý stojí za preskúmanie. V zriedkavých prípadoch by negatívny pomer ROE mohol byť spôsobený programom spätného odkupovania akcií podporovaným hotovostným tokom a vynikajúcou správou, je to však menej pravdepodobný výsledok. V každom prípade spoločnosť so zápornou návratnosťou investícií nemôže byť hodnotená oproti iným zásobám s kladnými pomermi návratnosti investícií.
ROE vs. návratnosť investovaného kapitálu
Aj keď návratnosť vlastného kapitálu sa zameriava na to, koľko zisku môže spoločnosť v porovnaní s vlastným imaním generovať, návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) robí tento výpočet o niekoľko krokov ďalej.
Účelom ROIC je zistiť sumu peňazí po dividendách, ktoré spoločnosť zarobí, na základe všetkých svojich zdrojov kapitálu, medzi ktoré patrí vlastný kapitál a dlh akcionárov. ROE sa zameriava na to, ako dobre spoločnosť využíva základné imanie akcionárov, zatiaľ čo cieľom ROIC je určiť, ako dobre spoločnosť využíva všetok svoj dostupný kapitál na zarábanie peňazí.
Obmedzenia používania ROE
Vysoká návratnosť vlastného kapitálu nemusí byť vždy pozitívna. Zosilnená ROE môže naznačovať množstvo problémov - napríklad nekonzistentné zisky alebo nadmerný dlh. Negatívny ROE z dôvodu, že spoločnosť má čistú stratu alebo negatívny vlastný kapitál, sa nemôže použiť na analýzu spoločnosti. Nemôže sa použiť ani na porovnanie s spoločnosťami s kladnou návratnosťou investícií.
Príklad použitia ROE
Predstavte si napríklad spoločnosť s ročným príjmom 1 800 000 dolárov a priemerným vlastným imaním 12 000 000 dolárov. ROE tejto spoločnosti by bolo takéto:
ROE = (1 800 000 $ 12 000 000) = 15% ROE = \ doľava (\ frac {\ $ 1 800 000} {\ $ 12 000 000} \ right) = 15 \% ROE = (12 000 000 $ 1 800 000) = 15%
Zoberme si spoločnosť Apple Inc. (AAPL) - za fiškálny rok končiaci sa 29. septembra 2018 spoločnosť vygenerovala čistý zisk vo výške 59, 5 miliardy USD. Na konci fiškálneho roka bol kapitál akcionárov 107, 1 miliárd dolárov oproti 134 miliónom dolárov na začiatku. Návratnosť vlastného kapitálu spoločnosti Apple je preto 49, 4% alebo 59, 5 miliárd dolárov / ((107, 1 miliárd dolárov + 134 miliárd dolárov) / 2).
V porovnaní so svojimi rovesníkmi má Apple veľmi silnú návratnosť investícií.
- Amazon.com Inc. (AMZN) má návratnosť vlastného kapitálu 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - teraz známy ako Alphabet Inc. (GOOGL) 12%