Teória arbitrážnych cien (APT)

Čo je teória cien za arbitráž (APT)?

Teória arbitrážneho oceňovania (APT) je viacfaktorový model oceňovania majetku založený na myšlienke, že výnosy z majetku možno predpovedať pomocou lineárneho vzťahu medzi očakávaným výnosom aktíva a množstvom makroekonomických premenných, ktoré zachytávajú systematické riziko. Je to užitočný nástroj na analýzu portfólií z hľadiska investovania do hodnoty s cieľom identifikovať cenné papiere, ktoré môžu byť dočasne nesprávne ocenené.

01:27

Teória arbitrážnych cien

Vzorec pre model teoretickej tvorby cien je

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn kdekoľvek: E (R) i = očakávaný výnos z majetkuRz = bezriziková miera návratnosti pn = citlivosť aktíva price to macroeconomicfactor nEi = Riziková prémia spojená s faktorom i \ begin {align} & \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Očakávaný výnos z majetku} \\ & R_z = \ text {Bezrizikové miera návratnosti} \\ & \ beta_n = \ text {Citlivosť ceny aktív na makroekonomické} \\ & \ text {faktor} \ textit {n} \\ & Ei = \ text {Riziková prémia spojená s faktorom} \ textit { i} \\ \ end {zarovnané} E (R) i = E (R) z + (E (I) - E (R) z) × βn kde: E (R) i = Očakávané návratnosť aktívaRz = bezriziková miera návratnosti pn = citlivosť ceny aktíva na makroekonomický faktor nEi = riziková prirážka spojená s faktorom i

Koeficienty beta v modeli APT sa odhadujú pomocou lineárnej regresie. Vo všeobecnosti sú historické výnosy z cenných papierov regresné, aby sa odhadol jej beta.

Ako funguje teória arbitrážnych cien

Teóriu arbitrážneho oceňovania vyvinul ekonóm Stephen Ross v roku 1976 ako alternatíva k modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM). Na rozdiel od CAPM, ktorý predpokladá, že trhy sú dokonale efektívne, APT predpokladá, že trhy niekedy mylne oceňujú cenné papiere skôr, ako sa trh nakoniec opraví a cenné papiere sa vrátia späť na reálnu hodnotu. Pomocou APT dúfa, že arbitri využijú akékoľvek odchýlky od trhovej hodnoty.

Nejde však o bezrizikovú operáciu v klasickom zmysle arbitráže, pretože investori predpokladajú, že model je správny a riadi obchody, namiesto toho, aby sa zameral na bezrizikové zisky.

Matematický model pre APT

Aj keď je APT flexibilnejší ako CAPM, je komplexnejší. CAPM berie do úvahy iba jeden faktor - trhové riziko - zatiaľ čo vzorec APT má viacero faktorov. A to si vyžaduje značné množstvo výskumu, aby sme zistili, ako citlivá je bezpečnosť na rôzne makroekonomické riziká.

Faktory a koľko z nich sa používajú, sú subjektívne rozhodnutia, čo znamená, že investori budú mať rôzne výsledky v závislosti od svojho výberu. Väčšinu návratnosti zabezpečenia však zvyčajne vysvetlia štyri alebo päť faktorov. (Pre viac informácií o rozdieloch medzi CAPM a APT si prečítajte viac o tom, ako sa líšia CAPM a teória arbitrážnych cien.)

Faktory APT sú systematické riziko, ktoré nemožno diverzifikáciou investičného portfólia znížiť. Medzi makroekonomické faktory, ktoré sa ukázali ako najspoľahlivejšie ako prediktory cien, patria neočakávané zmeny inflácie, hrubého národného produktu (HNP), spreadov podnikových dlhopisov a posunov vo výnosovej krivke. Ďalšími bežne používanými faktormi sú hrubý domáci produkt (HDP), ceny komodít, trhové indexy a výmenné kurzy.

Kľúčové jedlá

• Teória arbitrážneho oceňovania (APT) je viacfaktorový model oceňovania majetku založený na myšlienke, že výnosy z majetku možno predpovedať pomocou lineárneho vzťahu medzi očakávaným výnosom aktíva a množstvom makroekonomických premenných, ktoré zachytávajú systematické riziko.
• Na rozdiel od CAPM, ktorý predpokladá, že trhy sú dokonale efektívne, APT predpokladá, že trhy niekedy mylne oceňujú cenné papiere skôr, ako sa trh nakoniec opraví a cenné papiere sa vrátia späť na reálnu hodnotu.
• Pomocou APT dúfa, že arbitri využijú akékoľvek odchýlky od trhovej hodnoty.

Príklad použitia teórie arbitrážnych cien

Napríklad boli identifikované nasledujúce štyri faktory, ktoré vysvetľujú návratnosť zásob a vypočítali sa jej citlivosť na každý faktor a riziková prirážka spojená s každým faktorom:

• Rast hrubého domáceho produktu (HDP): ß = 0, 6, RP = 4%
• Miera inflácie: ß = 0, 8, RP = 2%
• Ceny zlata: ß = -0, 7, RP = 5%
• Štandardná a nízka návratnosť indexu 500: ß = 1, 3, RP = 9%
• Bezriziková miera je 3%

Pri použití vzorca APT sa očakávaný výnos vypočíta ako:

• Očakávaný výnos = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.

Súvisiace podmienky

Ako funguje model stanovovania cien pre spotrebný kapitál Model oceňovania pre spotrebný kapitál je rozšírením modelu oceňovania kapitálového majetku, ktorý sa zameriava na beta spotrebu namiesto trhovej beta. viac Ako funguje viacnásobná lineárna regresia Viacnásobná lineárna regresia (MLR) je štatistická technika, ktorá používa niekoľko vysvetľujúcich premenných na predpovedanie výsledku reakčnej premennej. viac Pochopenie verzie Beta a jej výpočtu Beta predstavuje mieru volatility alebo systematického rizika cenného papiera alebo portfólia v porovnaní s trhom ako celkom. Beta sa používa v modeli oceňovania kapitálových aktív (CAPM). viac Vnútri Treynorovho pomeru Treynorov pomer, známy tiež ako pomer odmeny k volatilite, je výkonnostná metrika na určovanie toho, do akej miery bol generovaný nadmerný výnos pre každú jednotku rizika prevzatú z portfólia. viac Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM) Model oceňovania kapitálových aktív je model, ktorý popisuje vzťah medzi rizikom a očakávaným výnosom a pomáha pri oceňovaní rizikových cenných papierov. viac Čo je to chybový termín? Chybový výraz je definovaný ako premenná v štatistickom modeli, ktorý sa vytvorí, keď model nepredstavuje skutočný vzťah medzi nezávislými a závislými premennými. ďalšie partnerské odkazy