Zúrivý trh s býkom je koniec: Takže, čo ďalej?

Akciový trh je uprostred niekoľkých významných zmien a podľa nedávnej správy amerického tímu pre akcie a kvantitatívne stratégie v banke Bank of America Merrill Lynch (BofAML) by mali investori začať primerane premiestňovať svoje portfóliá. „20-ročná riziková prémia za akcie bola definitívne odstránená, “ je to, ako ich správa vedie a pokračuje, „investori by mali platiť za bezpečnosť a mali by im byť odškodnené za riziká, opak je to však už 20 rokov. " Vzhľadom na svoje zistenie, že „medzera sa konečne uzavrela“, to má pre investorov výrazné následky. V nasledujúcej tabuľke sú zhrnuté päť veľkých trhových trendov, ktoré spoločnosť BofAML práve teraz vníma.

5 veľkých trendov na trhu

Zdroj: Bank of America Merrill Lynch

Význam pre investorov

Na najširšej úrovni sa spoločnosť BofAML domnieva, že trh s býčím býkom je u konca a investori by mali v budúcnosti očakávať výrazne nižšie výnosy. Predpovedajú, že index S&P 500 (SPX) dosiahne 3 000 do konca roka 2018 a 3 500 do konca roku 2025. To predstavuje zisk len 2, 8% a 20, 0% z trhu otvoreného 26. septembra. 2025 cieľ predstavuje priemerný ročný zisk len približne 2, 2% za nasledujúcich sedem rokov, od roku 2019 do roku 2025.

Investori by mali vopred očakávať väčšiu volatilitu. „Sploštená výnosová krivka zvyčajne odráža klesajúce očakávania rastu a averziu voči stavebným rizikám, ktoré majú tendenciu zosilňovať volatilitu, “ uvádza sa v správe. Dodáva, že na základe histórie by sa mali každý rok v budúcnosti očakávať 3 spätné výkyvy 5% alebo viac a jedna oprava 10% alebo viac.

Akcie s kvalitou bohatou na hotovosť by mali byť lepšie. Sprísnenie prostredníctvom Federálneho rezervného systému prostredníctvom zvýšenia krátkodobých úrokových sadzieb a zrušenia kvantitatívneho uvoľňovania (QE) zvýši kapitálové náklady pre spoločnosti. „Samostatne financované spoločnosti bohaté na hotovosť“ budú mať v porovnaní s ťažkými dlžníkmi výraznú výhodu a pravdepodobne budú využívať vyššie ocenenia a obchodovať s prémiou pre spoločnosti s vysokou pákou kvality s nižšou kvalitou.

Akcie s hodnotou sú splatné. Vrátane 2018, rastové zásoby porazili hodnotové zásoby v 8 z posledných 12 rokov, s jednou väzbou. „Rast je historicky drahý ... ale zvyčajne prevyšuje hodnotu na býčích trhoch v neskoršej fáze, “ uvádza sa v správe. BofAML však dodáva, „rozšírenie ziskov by mohlo oživiť hodnotu.“

Aktívne riadenie fondov pravdepodobne prekoná pasívne riadenie. „Idiosynkratické riziko, meranie špecifík zásob, je na najvyšších úrovniach cyklu, podobné úrovne ako v roku 2004.“ Toto prostredie zvýhodňuje dôvtipných dodávateľov zásob. Naopak, spoločnosť BofAML zistila, že „riziká sa môžu vyskytovať v akciách držaných pasívnejšie, pretože mali vyššiu volatilitu ako S&P 500.“

Nízka výkonnosť malých uzáverov sa pravdepodobne zhorší. BofAML ponúka množstvo negatív: „Nízke kapitálové limity sú rekordne využívané, zhoršujú sa kvalita, je menej pravdepodobné, že si budú udržiavať svoje daňové výhody, nedostatočne výkonné, keď globálny rast zaostáva v USA, a nemusia nevyhnutne ťažiť zo silného USD . " Dodávajú, že malé kapitálové limity historicky nedosahujú výkonnosť na býčích trhoch v neskorších fázach a keď sa Fed sprísňuje.

Pozerať sa dopredu

Aby sme zhrnuli analýzu Bank of America Merrill Lynch, ich najjasnejšie odporúčania pre investorov sú: očakávať výrazne nižšie výnosy na akciovom trhu a vyššiu volatilitu; posun smerom k vysoko kvalitným akciám s nízkym využitím pákového efektu; a otáčajte z malých zásob na veľké. Predpokladajú, že hodnotové akcie nakoniec prekonajú rastové zásoby, ale ešte nie úplne a bez konkrétneho časového plánu, takže investori musia byť na pozore, keď skutočne dôjde k prejavom definitívneho posunu. Na záver spoločnosť BofAML očakáva, že vyhliadky na výber akcií v porovnaní s pasívnym investovaním orientovaným na index sa zlepšujú.