Chaos na peňažnom trhu: roztavenie rezervného fondu
16. septembra 2008 rezervný primárny fond prelomil dolár, keď jeho čistá hodnota aktív (NAV) klesla na 97 centov na akciu. Bolo to prvýkrát v histórii investovania, že fond retailového peňažného trhu nedokázal udržať NAV 1 USD na akciu. Dôsledky zaslali šokové vlny v priemysle. (Viac informácií nájdete v našom úvodu do podielových fondov peňažného trhu .)
Anatómia roztavenia
Rezervný fond, správca fondu so sídlom v New Yorku, špecializujúci sa na peňažné trhy, mal v rezervnom primárnom fonde aktíva vo výške 64, 8 miliárd dolárov. Fond mal pridelené prostriedky vo výške 785 miliónov USD na krátkodobé pôžičky vydané spoločnosťou Lehman Brothers. Tieto pôžičky, známe ako komerčný papier, sa stali bezcennými, keď Lehman požiadal o bankrot, čo spôsobilo, že NAV rezervného fondu klesla pod 1 dolár. (Ak sa chcete dozvedieť viac, pozrite si prípadovú štúdiu: Kolaps Lehman Brothers .)
Hoci dokument Lehman predstavoval iba malú časť aktív rezervného fondu (menej ako 1, 5%), investori sa obávali hodnoty ostatných podielov fondu. Strach z hodnoty svojich investícií sa obával investorov, ktorí stiahli peniaze z fondu, ktorý zaznamenal pokles jeho aktív o takmer dve tretiny za približne 24 hodín. Keďže rezervný fond nedokáže vyhovieť žiadostiam o spätné odkúpenie, zamrzol až sedem dní. Keď ani to nestačilo, fond bol nútený pozastaviť operácie a začať likvidáciu.
Pre rezervovaný fond to bol prekvapujúci koniec a vytrvalá výzva na prebudenie pre investorov a odvetvie finančných služieb. Zamerala pozornosť na úverové trhy, na ktorých prebiehalo úplné zlievanie úverov, pričom epicentrum debaklu bolo umiestnené na komerčných papieroch.
Obchodný papier sa stal bežnou súčasťou fondov peňažného trhu, pretože sa vyvinuli z držby iba štátnych dlhopisov - raz ako opory držby fondov peňažného trhu - v snahe zvýšiť výnosy. Zatiaľ čo štátne dlhopisy sú podporované úplnou vierou a úverom vlády Spojených štátov, komerčný papier nie. Napriek nedostatku vládnej podpory sa riziká držania komerčných cenných papierov historicky považujú za nízke, keďže pôžičky sa vydávajú na obdobie kratšie ako jeden rok. Aj keď kombinácia atraktívnejších výnosov a relatívne nízkeho rizika vyvolala veľa fondov peňažného trhu, riziká zachytili rezervný primárny fond. ( Komerčný papier krytý aktívami prináša vysoké riziko, poskytuje ďalšie informácie o potenciálnych nástrahách investovania do komerčného papiera.)
následky
Kolaps rezervného fondu bol zlou správou pre poskytovateľov fondov peňažného trhu na rôznych frontoch. V prvom rade bolo nebezpečenstvo kolapsu, pretože rezervný fond nebol jediným fondom peňažného trhu, ktorý má v držbe komerčný papier. Viac ako tucet spoločností z fondov bolo nútených vstúpiť do poskytovania finančnej podpory svojim fondom peňažného trhu, aby sa predišlo zlomeniu peňazí.
Dokonca aj fondy, ktoré neboli ovplyvnené zlým obchodným papierom (pamätajte, Lehman a AIG boli špičkou ľadovca) čelili možnosti hromadných žiadostí o spätné odkúpenie od investorov, ktorí nemali dostatočne dôkladné znalosti o svojich portfóliách.
Federálna vláda sa obávala práve takého spustenia fondov peňažného trhu a vydala to, čo predstavovalo poistenie financované daňovými poplatníkmi. V rámci Programu dočasnej záruky pre fondy peňažného trhu ministerstvo financií USA zaručilo investorom, že hodnota každého podielu vo fonde peňažného trhu, ktorý sa držal ku dňu ukončenia obchodovania, 19. septembra 2008 by zostala na 1 USD za akciu.
Investori do rezervného fondu neboli oprávnení na vládny program. Fond začal s likvidáciou prostredníctvom série platieb, ale o rok neskôr mnoho akcionárov stále čakalo na vrátenie časti svojich zvyšných aktív. Hodnota tohto majetku sa ďalej znížila, keď sa manažérsky tím fondu dovolával klauzuly, ktorá im umožňovala držať aktíva s cieľom zaplatiť očakávané právne a účtovné poplatky súvisiace s pohľadávkami vyplývajúcimi zo zníženia.
Prečo to zodpovedalo
Rezervný fond mal búrlivú históriu, ktorú vyvinul Bruce Bent, muž často označovaný ako „otec odvetvia peňažných fondov“. Zlyhanie tohto fondu bolo veľkou ranou pre odvetvie finančných služieb a obrovským šokom pre investorov.
Po tri desaťročia sa fondy peňažného trhu predávali verejnosti za predpokladu, že ide o bezpečné a likvidné miesta na zaparkovanie peňazí. Takmer každý 401 (k) plán v krajine predáva fondy peňažného trhu investorom za predpokladu, že sú klasifikované ako hotovosť. (Prečítajte si Peňažný trh: Spätný pohľad na bližší pohľad na investíciu, ktorá bola výrazne propagovaná ako bezpečnejšia alternatíva k akciovému trhu.)
V dôsledku kalamity rezervného fondu začali investori pochybovať o bezpečnosti fondov peňažného trhu. Ak „hotovosť“ už nie je bezpečná, stáva sa otázkou: „Kam môžu investori vložiť svoje peniaze?“ Keďže akciové a dlhopisové trhy upadajú a fondy peňažného trhu nedokážu udržať svoju hodnotu, vycpanie peňazí do matraca sa stalo pre konzervatívnych investorov atraktívnou a relevantnou voľbou.
Vládna pomoc, aj keď je potrebná na udržanie viery vo finančný systém, otvorila ďalšiu skupinu otázok o primeranosti vládnej podpory. Vyzval tiež zákonodarcov, aby nastolili otázku finančnej regulácie a dohľadu a prehodnotili pravidlá týkajúce sa fondu peňažného trhu a investícií, ktoré majú v držbe. V centre pozornosti bolo aj spojenie medzi chamtivosťou a kapitalizmom, pretože vízia Wall Street bola podporovaná
Hlavná ulica
v inej neúspešnej investičnej schéme bol obraz menej príjemný.
Mali by ste investovať do fondov peňažného trhu?
Debakl rezervného fondu slúži investorom ako upomienka na význam pochopenia investícií vo vašom portfóliu. Zdôrazňuje tiež význam zváženia výhod a nevýhod potenciálnych investícií. (Informácie o výhodách v diskusii o peňažnom trhu nájdete v časti Zoznámenie sa s peňažným trhom. Informácie o nevýhodách nájdete v časti Prečo fondy peňažného trhu rozbijú peniaze a rozbijú peniaze : Prečo nízke riziko nie je bez rizika . Po prečítaní všetkých skutočností môžete urobiť informované rozhodnutie o svojom osobnom portfóliu.)