Greenshoe Options: IPO's Best Friend

Spoločnosti, ktoré sa chcú púšťať a predávať akcie verejnosti, môžu stabilizovať počiatočné stanovovanie cien prostredníctvom právneho mechanizmu nazývaného možnosť greenshoe. Greenshoe je doložka obsiahnutá v upisovacej zmluve pôvodnej verejnej ponuky (IPO), ktorá upisovateľom umožňuje kúpiť až 15% akcií spoločnosti za ponukovú cenu. Investičné banky a upisovatelia, ktorí sa zúčastňujú na procese greenshoe, môžu využiť túto možnosť, ak verejný dopyt prekračuje očakávania a ak obchody s akciami nad ponukovou cenou.

Pôvod Greenshoe

Termín „greenshoe“ pochádza od spoločnosti Green Shoe Manufacturing Company (teraz nazývanej Stride Rite Corporation), ktorá bola založená v roku 1919. Bola to prvá spoločnosť, ktorá doložku greenshoe implementovala do svojej dohody o upisovaní. Zákonný názov je „možnosť nadhodnotenia“, pretože popri pôvodne ponúkaných akciách sa pre upisovateľov vyhradia aj ďalšie akcie. Tento druh opcie je jedinou metódou, ktorá upisovateľovi umožňuje sankciu, aby upisovateľ legálne stabilizoval novú emisiu po určení ponukovej ceny. SEC zaviedla túto možnosť na zvýšenie efektívnosti a konkurencieschopnosti procesu získavania finančných prostriedkov IPO. (Prečítajte si viac o tom, ako SEC chráni investorov v oblasti kontroly trhu s cennými papiermi: Prehľad SEC .)

Stabilizácia cien

Takto funguje možnosť greenshoe:

• Upisovateľ pôsobí ako sprostredkovateľ, ako obchodník pri hľadaní kupujúcich novo vydaných akcií svojho klienta.
• Predajcovia (vlastníci a riaditelia spoločností) a kupujúci (upisovatelia a klienti) určujú cenu akcií.
• Po určení ceny akcie sú pripravení obchodovať verejne. Upisovateľ potom použije všetky zákonné prostriedky na udržanie ceny akcií nad ponúkanou cenou.
• Ak upisovateľ zistí, že existuje možnosť, že akcie klesnú pod ponúkanú cenu, môžu uplatniť možnosť greenshoe.

Na udržanie cenovej kontroly upisovateľ predáva alebo kráti až o 15% viac akcií, ako pôvodne ponúkala spoločnosť. (Viac informácií o úlohe upisovateľa pri oceňovaní cenných papierov nájdete v časti Funkcie sprostredkovania: upisovacie a agentúrne úlohy .)

Napríklad, ak sa spoločnosť rozhodne verejne predať 1 milión akcií, upisovatelia môžu uplatniť svoju greenshoe opciu a predať 1, 15 milióna akcií. Ak sú ceny akcií verejne obchodovateľné, môžu upisovatelia odkúpiť späť 15% akcií. Toto umožňuje upisovateľom stabilizovať kolísajúce ceny akcií zvýšením alebo znížením ponuky podľa počiatočného verejného dopytu.

Ak trhová cena presiahne ponukovú cenu, upisovatelia nemôžu tieto akcie spätne odkúpiť bez straty. Tu je užitočná možnosť greenshoe, ktorá umožňuje upisovateľom spätne odkúpiť akcie za ponukovú cenu, čím ich chráni ich záujmy.

Ak verejná ponuka obchoduje pod ponukovou cenou, označuje sa to ako „zlomový problém“. To môže vyvolať dojem verejnosti, že ponúkané akcie môžu byť nespoľahlivé, čo môže podnietiť nových kupujúcich k predaju akcií alebo k zdržaniu sa nákupu ďalších akcií. Na stabilizáciu cien v tomto scenári upisovatelia uplatnia svoju opciu a odkúpia akcie za ponukovú cenu a vrátia tieto akcie veriteľovi (emitentovi).

Úplné, čiastočné a spätné Greenshoes

Počet akcií, ktoré upisovateľ odkúpi, určuje, či uplatnia čiastočný greenshoe alebo full greenshoe. Čiastočné greenshoe naznačuje, že upisovatelia sú schopní spätne odkúpiť niektoré zásoby skôr, ako cena akcií vzrastie. Úplný greenshoe nastane, keď nie sú schopní odkúpiť späť žiadne akcie skôr, ako cena akcií stúpne. Keď sa to stane, upisovateľ uplatní celú možnosť a kúpi za ponukovú cenu. Greenshoe opciu je možné uplatniť kedykoľvek počas prvých 30 dní po ponuke.

Reverzná greenshoe opcia má rovnaký vplyv na cenu akcií ako bežná greenshoe opcia, ale namiesto nákupu akcií je upisovateľ oprávnený nakúpiť akcie na voľnom trhu a predať ich späť emitentovi, ale iba vtedy, ak cena akcií klesne pod ponúkaná cena.

Greenshoe Option v akcii

Je bežné, že spoločnosti ponúkajú možnosť greenshoe vo svojej upisovacej dohode. Napríklad Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) predala počas počiatočnej verejnej ponuky ďalších 84, 58 milióna akcií, pretože investori zadali pokyny na nákup 475, 5 milióna akcií, aj keď spoločnosť pôvodne ponúkala iba 161, 9 milióna akcií. Spoločnosť podnikla tento krok, pretože dopyt ďaleko prevyšoval ponuku akcií.

Spodný riadok

Greenshoe opcia znižuje riziko pre spoločnosť vydávajúcu nové akcie, čo umožňuje upisovateľovi mať kúpnu silu na krytie krátkych pozícií, ak cena akcií klesne, bez rizika, že by sa akcie museli zvyšovať, ak sa cena zvýši. Na oplátku to udržuje stabilitu ceny akcií, z čoho majú úžitok emitenti aj investori.