Efektívnosť trhu
Trhová efektívnosť sa týka stupňa, v akom trhové ceny odrážajú všetky dostupné a relevantné informácie. Ak sú trhy efektívne, všetky informácie sú už zahrnuté do cien, a preto neexistuje spôsob, ako trh „poraziť“, pretože nie sú k dispozícii žiadne podhodnotené alebo nadhodnotené cenné papiere. Efektívnosť trhu vyvinula v roku 1970 ekonóm Eugene Fama, ktorého efektívna hypotéza trhu (EMH) uvádza, že investor nemôže prevyšovať trh a že anomálie trhu by nemali existovať, pretože budú okamžite arbitrážne. Fama neskôr za svoje úsilie získal Nobelovu cenu. Investori, ktorí súhlasia s touto teóriou, majú tendenciu kupovať indexové fondy, ktoré sledujú celkovú výkonnosť trhu a sú zástancami pasívnej správy portfólia.
Kľúčové jedlá
- Trhová efektívnosť sa týka toho, ako dobre súčasné ceny odrážajú všetky dostupné a relevantné informácie o skutočnej hodnote podkladových aktív.
- Skutočne efektívny trh vylučuje možnosť bitia na trhu, pretože všetky informácie, ktoré má obchodník k dispozícii, sú už zahrnuté v trhovej cene.
- So zvyšovaním kvality a množstva informácií sa trh stáva efektívnejším, čo znižuje možnosti arbitráže a vyššie výnosy z trhu.
Základom trhovej efektívnosti je schopnosť trhov začleniť informácie, ktoré kupujúcim a predávajúcim cenných papierov poskytujú maximálne množstvo príležitostí na uskutočnenie transakcií bez zvýšenia transakčných nákladov. To, či sú trhy, ako je americký akciový trh, efektívne alebo do akej miery, je medzi akademickými pracovníkmi a odborníkmi horúcou témou.
01:24Teória efektivity trhu
Vysvetlená efektívnosť trhu
Existujú tri stupne efektívnosti trhu. Slabá forma trhovej efektívnosti spočíva v tom, že pohyby cien v minulosti nie sú užitočné na predpovedanie budúcich cien. Ak sú všetky dostupné a relevantné informácie začlenené do bežných cien, potom akékoľvek informácie týkajúce sa informácií, ktoré je možné získať z minulých cien, sú už zahrnuté do bežných cien. Budúce zmeny cien preto môžu byť výsledkom sprístupnenia nových informácií. Na základe tohto argumentu pravidlá o hybnosti alebo techniky technickej analýzy, ktoré niektorí obchodníci používajú na nákup alebo predaj akcií, v priemere nebudú môcť dosiahnuť vyššie ako bežné trhové výnosy. Nadmerné výnosy môžu byť stále možné pomocou fundamentálnej analýzy pri slabej efektívnosti trhu.
Polosilná forma trhovej efektívnosti predpokladá, že akcie sa rýchlo upravia tak, aby absorbovali nové verejné informácie, aby investor nemohol profitovať nad trhom obchodovaním s týmito novými informáciami. To znamená, že ani technická analýza, ani základná analýza by neboli spoľahlivými stratégiami na dosiahnutie vynikajúcich výnosov, pretože akékoľvek informácie získané prostredníctvom základnej analýzy už budú k dispozícii, a teda už budú zahrnuté do bežných cien. Na získanie výhody pri obchodovaní budú užitočné iba súkromné informácie, ktoré sú nedostupné na trhu ako celku, a to len pre tých, ktorí tieto informácie vlastnia pred zvyškom trhu.
Silná forma trhovej efektívnosti hovorí, že trhové ceny odrážajú všetky informácie verejné aj súkromné, pričom stavajú na slabej a čiastočne silnej forme a zahŕňajú ju. Vzhľadom na to, že ceny akcií odzrkadľujú všetky informácie (verejné aj súkromné), žiadny investor, vrátane korporátneho zasväteného, by nemohol profitovať nad priemerným investorom, aj keby bol oboznámený s novými informáciami zasvätenými.
Rôzne názory na efektívny trh
Investori a akademici majú širokú škálu názorov na skutočnú efektívnosť trhu, čo sa odráža v silnej, polosilnej a slabej verzii EMH. Veriaci so silnou efektívnosťou formy súhlasia s Famou a často sa skladajú z pasívnych indexových investorov. Praktizujúci slabej verzie EMH sa domnievajú, že aktívne obchodovanie môže vytvárať nezvyčajné zisky prostredníctvom arbitráže, zatiaľ čo polosilní veriaci padajú niekde uprostred.
Napríklad na druhom konci spektra od Famy a jeho nasledovníkov sú hodnotní investori, ktorí veria, že akcie môžu byť podhodnotené alebo ceny nižšie, ako sa oplatí. Úspešní investori s hodnotami zarábajú peniaze nákupom akcií, keď sú podhodnotené, a ich predajom, keď ich cena stúpne alebo prekročí ich skutočnú hodnotu.
Ľudia, ktorí neveria v efektívny trh, poukazujú na skutočnosť, že existujú aktívni obchodníci. Ak neexistujú príležitosti na získanie ziskov, ktoré by porazili trh, nemala by existovať žiadna motivácia stať sa aktívnym obchodníkom. Poplatky účtované aktívnymi manažérmi sa ďalej považujú za dôkaz toho, že EMH nie je správna, pretože stanovuje, že efektívny trh má nízke transakčné náklady.
Príklad efektívneho trhu
Aj keď existujú investori, ktorí veria na obidve strany EMH, existuje skutočný dôkaz o tom, že širšie šírenie finančných informácií ovplyvňuje ceny cenných papierov a zefektívňuje trh.
Napríklad pri schválení zákona Sarbanes-Oxley z roku 2002, ktorý vyžadoval väčšiu finančnú transparentnosť pre verejne obchodované spoločnosti, došlo k poklesu volatility na akciovom trhu po tom, čo spoločnosť zverejnila štvrťročnú správu. Zistilo sa, že účtovná závierka bola považovaná za dôveryhodnejšiu, čím sa zvýšila spoľahlivosť informácií a zvýšila sa dôvera v uvedenú cenu cenného papiera. Existuje menej prekvapení, takže reakcie na prehľady zárobkov sú menšie. Táto zmena v modeli volatility ukazuje, že prijatie zákona Sarbanes-Oxley a jeho požiadavky na informácie zefektívnili trh. Toto možno považovať za potvrdenie EMH v tom, že zvýšenie kvality a spoľahlivosti účtovnej závierky je spôsob, ako znížiť transakčné náklady.
Ďalšie príklady efektívnosti vznikajú, keď sa vnímané trhové anomálie stanú všeobecne známymi a následne zmiznú. Napríklad kedysi sa stalo, že keď sa akcie prvýkrát pridali do indexu, ako je S&P 500, došlo by k veľkému zvýšeniu ceny tejto akcie jednoducho preto, že sa stala súčasťou indexu, a nie kvôli žiadnym nová zmena v základoch spoločnosti. Táto anomália indexového efektu sa stala široko hlásenou a známou a od tej doby sa vo veľkej miere stratila. To znamená, že so zvyšovaním informovanosti sa trhy stávajú efektívnejšími a znižujú sa anomálie.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.