Investovanie do krízy: vysokoriziková stratégia s vysokou odmenou

Finančná kríza v roku 2008 a veľká recesia, ktorá nasledovala, sú stále čerstvé v spomienkach mnohých investorov. Ľudia videli, že ich portfólia strácajú 30% alebo viac svojich hodnôt, a starší pracovníci videli, že ich plány 401 (k) a IRA klesli na úroveň, ktorá ohrozila ich plány na odchod do dôchodku. Namiesto racionálneho konania na trhoch s vážnymi medveďami, mnohí ľudia majú tendenciu preháňať sa a zhoršovať situáciu. Zatiaľ čo mnoho ľudí panikárilo alebo bolo nútených predávať aktíva za nízke ceny, malá skupina pacientov, metodickí investori videli kolaps akciového trhu ako príležitosť.

Investovanie do krízy je bezpochyby riskantné, pretože časový harmonogram a rozsah zotavenia je prinajlepšom neistý. Dvojité recesie sú reálnou možnosťou a pokus o výber dna je do veľkej miery vecou šťastia. Napriek tomu tí investori, ktorí sú schopní investovať do krízy bez toho, aby podľahli iracionálnemu strachu a úzkosti, môžu počas zotavovania získať nadmerné výnosy.

Ako krízy ovplyvňujú investorov

Investori sa obvykle nechová tak, ako to predpokladá tradičná finančná teória, v ktorej sa každý jednotlivec správa racionálne, aby maximalizoval úžitok. Ľudia sa skôr správajú neracionálne a umožňujú emóciám brániť, najmä keď hospodárstvo prechádza chaosom. Vznikajúca oblasť financovania správania sa sa snaží opísať, ako sa ľudia skutočne správajú, ako to, ako by mala predpokladať finančná teória.

Behaviorálne financie ukazujú, že ľudia sú viac averznejší voči stratám, než aby sa iba vyhýbali riziku. To znamená, že ľudia pociťujú emocionálnu bolesť straty viac ako potešenie získané zo zisku rovnakej veľkosti. Nielen to, ale averzia voči stratám, opisuje tendenciu ľudí predávať víťazov príliš skoro a príliš dlho sa držať strát; keď sú ľudia v čiernej farbe, konajú averzne voči riziku, napriek tomu, keď sú v červenej farbe, začínajú hľadať riziká.

Vezmite si napríklad blackjackového hráča v kasíne. Keď vyhrá, môže začať hrať konzervatívnejšie a stávkovať menšie sumy, aby si zachoval svoje výhry. Ak však ten istý hráč nedá peniaze, môže sa riskovať zdvojnásobením alebo zvýšením stávok na riskantnejších rukách, aby sa vyrovnal. Investori sa správajú podobne. Bohužiaľ, preberanie nadmerného rizika, keď sa vyskytnú straty, má tendenciu iba zvyšovať veľkosť týchto strát.

Tieto emocionálne skreslenia môžu pretrvávať aj po začatí zotavovania. V prieskume, ktorý uskutočnil online broker Capital One Sharebuilder, 93% milénia uviedlo, že nedôverujú trhom a v dôsledku toho sú menej presvedčené o investovaní. Aj pri historicky nízkych úrokových sadzbách má viac ako 40% bohatstva tejto generácie hotovosť. V dôsledku krízy mladí Američania nezískavajú vystavenie trhu s akciami a dlhopismi, ktoré starším generáciám pomohli akumulovať bohatstvo.

Využívanie krízy

Zatiaľ čo väčšina investorov panuje ako prudko klesajú ceny aktív, tí s chladnou hlavou sú schopní vidieť výsledné nízke ceny ako príležitosť na nákup. Nákup majetku od týchto nepokojných jednotlivcov vyvolaných strachom je ako ich kúpu na predaj. Strach často poháňa ceny aktív výrazne pod ich základné alebo vnútorné hodnoty a odmeňuje investorov, ktorí umožňujú pacientom, aby sa ceny mohli vrátiť na svoju očakávanú úroveň. Profitovanie z investovania do krízy si vyžaduje disciplínu, trpezlivosť a samozrejme dostatok bohatstva na likvidné aktíva, ktoré sú k dispozícii na uskutočnenie oportunistických nákupov.

Keď nastane kalamita, trhy sa obávajú najhoršieho a podľa toho sa potrestajú aj zásoby. Ale historicky, keď sa prach čistí, návrat optimizmu a ceny sa vracajú späť tam, kde boli, trhy reagovali skôr na základné signály, než na vnímané nepokoje. Štúdia skupiny Ned Davis Research group sa zaoberala 28 globálnymi krízami za posledných sto rokov, od nemeckej invázie Francúzska v druhej svetovej vojne po teroristické útoky, ako napríklad útok z 11. septembra. Trhy sa zakaždým prehnali a klesli príliš ďaleko, aby sa zotavili krátko potom. Tí investori, ktorí predávali strach, sa ocitli v tom, že museli kúpiť svoje portfólio za vyššie ceny, zatiaľ čo trpiaci investori boli odmenení.

Po japonskom útoku na Pearl Harbor index S&P 500 klesol o viac ako 4% a v nasledujúcich mesiacoch pokračoval v poklese o ďalších 14%. Po tomto roku a na konci vojny v roku 1945 sa však akciový trh vrátil v priemere o viac ako 25% ročne. Rovnaký model možno pozorovať aj po iných geopolitických udalostiach. Inteligentný investor si uvedomuje skutočnosť, že trhy majú tendenciu nadmerne reagovať, a tak si môže kúpiť akcie a ďalšie aktíva za výhodné ceny.

V súčasnosti sú zásoby po veľkej recesii uprostred šesťročného býčieho trhu. Tí, ktorí nepropadli panike, videli nielen svoje hodnoty portfólia, ale nielen rozširovali svoje zisky, zatiaľ čo tí, ktorí sa rozhodli predať alebo boli nútení predať, a čakali, kým sa trh s býkmi v plnom prúde, aby znovu vstúpili, stále lízajú svoje rany.,

Akciové trhy nie sú jediným spôsobom, ako investovať do krízy. Veľká recesia zaznamenala aj kolaps cien nehnuteľností, keď praskla bublina na trhu s nehnuteľnosťami. Ľudia, ktorí si už nemohli dovoliť zabaviť hypotéky a mnoho domov bolo pod vodou, výška hypotéky dlhovanej banke prevyšovala majetkovú hodnotu nehnuteľnosti. Homebuyers a tí, ktorí investujú do nehnuteľností, si mohli vyzdvihnúť cenné skutočné aktíva za nižšie ako normálne ceny, a preto sa mohli tešiť pekným výnosom, keď sa trh s nehnuteľnosťami stabilizoval a zotavil. Podobne aj tzv. Suploví investori boli schopní profitovať z prevzatia dobrých spoločností, ktoré boli postihnuté recesiou, ale majú inak dobré základy.

Stávky na krízu

Ďalším spôsobom, ako zarobiť peniaze na krízu, je staviť sa, že sa tak stane. Krátke predajné akcie alebo krátke futures na akciový index sú jedným zo spôsobov, ako profitovať z medvedieho trhu. Krátky predajca si požičiava akcie, ktoré ešte nevlastnia, aby ich predal, a dúfajme, že ich kúpi späť za nižšiu cenu. Ďalším spôsobom, ako speňažiť dolný trh, je použitie opčných stratégií, ako je nákup opcií, ktoré získajú hodnotu pri poklese trhu, alebo predajom opcií na volanie, ktorých platnosť sa skončí na nulu, ak dôjde k ich vypršaniu z peňazí. Podobné stratégie je možné využiť na dlhopisových a komoditných trhoch.

Mnoho investorov je však obmedzených predajom nakrátko alebo nemajú prístup na trhy s derivátmi. Aj keď tak urobia, môžu mať emocionálnu alebo kognitívnu zaujatosť proti predaju nakrátko. Okrem toho môžu byť predajcovia nakrátko nútení pokryť svoje pozície so stratou, ak sa trhy namiesto poklesu a výzvy na dodatočné vyrovnanie zvýšia. Dnes existujú ETF, ktoré dávajú dlho (držiteľom akcií ETF) krátke vystavenie trhu. Cieľom takzvaných inverzných ETF môže byť návratnosť + 1% za každý negatívny 1% výnos z návratnosti podkladového indexu. Niektoré inverzné ETF môžu tiež využívať prevod alebo pákový efekt, vracajúc + 2% alebo dokonca + 3% za každú 1% stratu v podklade.

Pre tých jednotlivcov, ktorí sa snažia jednoducho chrániť pred krízou a nemusia nevyhnutne staviť na takúto udalosť, ktorá môže nastať, môže vlastníctvo dobre diverzifikovaného portfólia vrátane pozícií v triedach aktív s nízkou koreláciou pomôcť zmierniť tento úder. Tí, ktorí majú prístup na trhy s derivátmi, môžu tiež použiť zaisťovacie stratégie, ako napríklad ochranné puto alebo krytie, aby znížili závažnosť potenciálnych strát.

Spodný riadok

Čas od času sa vyskytujú hospodárske krízy. Vyskytujú sa recesie a depresie. Iba v 20. storočí existovalo okolo dvadsať identifikovateľných kríz - okrem geopolitických udalostí, ako sú vojny alebo teroristické útoky, ktoré tiež spôsobili náhly pokles trhov. Behaviorálne financie nám hovoria, že ľudia sú pri takýchto udalostiach náchylní na paniku a nebudú konať racionálne, ako to predpokladá tradičná finančná teória. Výsledkom je, že tí, ktorí majú chladné hlavy, disciplínu a pochopili, že trhy sa od takýchto udalostí historicky vždy odrazili, môžu nakupovať aktíva za výhodné ceny a získavať nadmerné výnosy. Tí, ktorí predpovedajú, že sa blíži kríza, môžu zaviesť krátke stratégie, aby profitovali z klesajúceho trhu. Načasovanie je samozrejme všetko a nákupy príliš skoro alebo neskoro alebo príliš dlhé držanie krátkych pozícií môžu slúžiť na zvýšenie strát a na odstránenie potenciálnych ziskov.