Ako funguje pracovný kapitál

Hotovosť je životnou líniou spoločnosti. Ak sa táto životnosť zhorší, zníži sa aj schopnosť spoločnosti financovať operácie, reinvestovať a spĺňať kapitálové požiadavky a platby. Pochopenie stavu cash flow spoločnosti je nevyhnutné pre prijímanie investičných rozhodnutí. Dobrým spôsobom, ako posúdiť vyhliadky spoločnosti na cash flow, je pozrieť sa na jej správu prevádzkového kapitálu (WCM).

Čo je pracovný kapitál?

Pracovný kapitál sa týka hotovosti, ktorú podnik potrebuje na každodenné operácie alebo presnejšie na financovanie premeny surovín na hotové výrobky, ktoré spoločnosť predáva za úhradu. Medzi najdôležitejšie položky prevádzkového kapitálu patria úrovne zásob, pohľadávky a záväzky. Analytici sa na tieto položky pozerajú z hľadiska známok efektívnosti a finančnej sily spoločnosti. (Pozri tiež: Peňažný tok zadarmo: zadarmo, ale nie vždy ľahké .)

Zoberme si zjednodušený prípad: Malá špagetová omáčka spoločnosť používa 100 dolárov na vybudovanie svojho inventára paradajok, cibule, cesnaku, korenia atď. O týždeň neskôr spoločnosť zhromažďuje ingrediencie do omáčky a dodáva ich. O týždeň neskôr prichádzajú kontroly od zákazníkov. Tých 100 dolárov, ktoré boli viazané dva týždne, predstavuje prevádzkový kapitál spoločnosti. Čím rýchlejšie spoločnosť predáva špagetovú omáčku, tým skôr môže spoločnosť odísť a kúpiť si nové ingrediencie, ktoré sa budú vyrábať vo väčšej omáčke predávanej so ziskom. Ak sú prísady v inventári jeden mesiac, podniková hotovosť je zviazaná a nedá sa použiť na rozvoj podnikania. Ešte horšie je, že spoločnosť môže zostať pripútaná na hotovosť, keď potrebuje zaplatiť svoje účty a investovať. Pracovný kapitál sa dostane do pasce aj vtedy, keď zákazníci nezaplatia svoje faktúry včas alebo ak sa dodávatelia dostanú príliš rýchlo alebo nedostatočne rýchlo.

Čím lepšie spoločnosť spravuje svoj pracovný kapitál, tým menej si musí požičať. Dokonca aj spoločnosti s prebytkom hotovosti musia riadiť prevádzkový kapitál, aby sa zabezpečilo, že tieto prebytky sa investujú takým spôsobom, ktorý investorom prinesie vhodné výnosy. (Pozri tiež: Pozícia pracovného kapitálu .)

Nie všetky spoločnosti sú rovnaké

Niektoré spoločnosti sú zo svojej podstaty lepšie umiestnené ako iné. Napríklad poisťovacie spoločnosti dostávajú platby poistného vopred skôr, ako budú musieť vykonať akékoľvek platby; Poisťovacie spoločnosti však majú neočakávaný odliv hotovosti, keďže poistné udalosti prichádzajú.

Veľký maloobchodník, ako je Wal-Mart Stores Inc. (WMT), sa zvyčajne nemusí obávať, pokiaľ ide o pohľadávky: zákazníci platia za tovar na mieste. Zásoby predstavujú najväčší problém pre maloobchodníkov; ako také musia vykonávať dôkladné predpovedanie zásob alebo riskujú, že budú v krátkom čase bez podnikania.

Načasovanie a objemnosť platieb môže predstavovať vážne problémy. Napríklad výrobným spoločnostiam vzniknú značné počiatočné náklady na materiál a prácu pred prijatím platby. Väčšinu času jedia viac peňazí, než generujú. (Pozri tiež: Hodnotenie kapitálovej štruktúry spoločnosti .)

Hodnotenie spoločností

Investori by mali uprednostňovať spoločnosti, ktoré kladú dôraz na riadenie dodávateľského reťazca, aby sa zabezpečila optimalizácia obchodných podmienok. Vynikajúci počet dní predaja alebo skrátene DSO je dobrým ukazovateľom postupov riadenia pracovného kapitálu. DSO poskytuje hrubý sprievodca počtom dní, ktoré spoločnosť potrebuje na inkaso platby po uskutočnení predaja. Tu je jednoduchý vzorec:

Pohľadávky / ročný predaj / 365 dní

Rastúci DSO je znakom problémov, pretože ukazuje, že spoločnosť inkasuje svoje platby dlhšie. Naznačuje to, že spoločnosť nebude mať dostatok hotovosti na financovanie krátkodobých záväzkov, pretože sa predlžuje peňažný cyklus. Špička v DSO je ešte znepokojujúcejšia, najmä pre spoločnosti, ktoré už majú nízku hotovosť.

Pomer obratu zásob predstavuje ďalší dobrý nástroj na hodnotenie efektívnosti WCM. Inventúrny pomer ukazuje, ako rýchlo / často sú spoločnosti schopné dostať svoj tovar z regálov. Pomer inventára vyzerá takto:

Náklady na predaný tovar (COGS) / zoznam

Všeobecne povedané, vysoký pomer obratu zásob je vhodný pre podnikanie. Výrobky, ktoré sú umiestnené na poličke, nezarábajú. Je pravda, že zvýšenie pomeru môže byť pozitívnym znakom, čo naznačuje, že manažment, ktorý očakáva nárast predaja, buduje zásoby v predstihu.

Pre investorov je pomer obratu zásob spoločnosti najlepšie viditeľný na základe konkurencie. V danom sektore, kde je napríklad bežné, že spoločnosť sa šesťkrát do roka úplne vypredá a doplní zásoby, je spoločnosť, ktorá dosahuje pomer štyroch obratov, nedostatočne výkonná.

Spoločnosti ako počítačový gigant spoločnosti Dell čoskoro zistili, že dobrým spôsobom, ako posilniť hodnotu akcionárov, je urýchliť správu pracovného kapitálu. Svetový systém riadenia dodávateľského reťazca spoločnosti zabezpečil, že DSO zostal nízky. Vylepšenia obratu zásob zvýšili peňažný tok, všetko okrem odstránenia rizika likvidity, čo spoločnosti Dell ponechalo v súvahe viac hotovosti na distribúciu akcionárom alebo plány rastu fondov. (Pozri tiež: Nenechajte sa spáliť rýchlosťou vypaľovania .)

Výnimočné riadenie prevádzkového kapitálu spoločnosti Dell určite presiahlo tých najlepších vedúcich pracovníkov, ktorí sa nebojili o drzosti drzosti WCM. Niektorí generálni riaditelia často vidia pôžičky a zvyšovanie vlastného imania ako jediný spôsob, ako zvýšiť hotovostný tok. Inokedy, keď dôjde k finančnej kríze, namiesto stanovenia priamej úrovne obratu zásob a zníženia DSO tieto riadiace tímy usilujú o postupné znižovanie nákladov a reštrukturalizáciu, čo môže neskôr zhoršiť problémy.

záver

Hotovosť je kráľom - najmä v čase, keď je získavanie prostriedkov ťažšie ako kedykoľvek predtým. Nechať to vykĺznuť je dohľad, ktorý by investori nemali odpustiť. Analýza prevádzkového kapitálu spoločnosti môže poskytnúť vynikajúci pohľad na to, ako dobre spoločnosť zaobchádza so svojimi hotovosťami a či je pravdepodobné, že bude mať nejakú ruku na financovanie rastu a prispenie k hodnote akcionárov. (Pozri tiež: Z označuje koniec .)