Ako vyhodnotiť kvalitu EPS

Môže byť ťažké rozlúštiť, čo v skutočnosti znamená správa spoločnosti o zisku na akciu (EPS). Okrem toho má vedenie množstvo spôsobov, ako môžu potenciálne manipulovať so ziskom na jednu akciu v ich prospech. Tento článok vám ukáže, ako vyhodnotiť kvalitu akéhokoľvek druhu EPS, aby ste zistili, čo vám hovorí o akciách a ako sa potenciálne chrániť ako investora.

Prehľad

Vyhodnotenie výnosov na akciu by malo byť pomerne priamym procesom, ale vďaka mágii účtovníctva sa môže stať hrou dymu a zrkadiel, sprevádzanou neustále sa meniacimi verziami, ktoré, ako sa zdá, vyšli z filmu „Alenka v ríši divov“. Namiesto Tweedle-Dee a Tweedle-Dum máme k dispozícii údaje GAAP a non-GAAP EPS, ktoré tvoria spodný riadok po podrobných úvahách vo výkaze ziskov a strát týkajúcich sa priamych nákladov, nepriamych nákladov a EBIT. Investori vo všeobecnosti získajú určitý náhľad na tieto očakávania prostredníctvom predchádzajúcich pokynov, šeptacieho čísla alebo bodu zhody, ale skutočné čísla nie sú známe, kým nebude správa zverejnená.

Aby sme boli spravodliví, zakalenie správ EPS nemožno úplne obviňovať z riadenia. Wall Street si tiež zaslúži vinu kvôli svojmu krátkozrakému zameraniu na krátkodobé reakcie a prudkým reakciám na 1 cent. Prognóza je vždy len odhad - nič viac, nič menej - ale Wall Street na to často zabúda. To však môže vytvárať príležitosti pre investorov, ktorí môžu dlhodobo hodnotiť kvalitu výnosov a využívať výhody nadmerného trhu.

Čo je to EPS?

Predtým, ako budete môcť analyzovať kvalitu EPS, je dôležité začať jednoduchým rozpisom toho, čo je EPS. EPS je spodný riadok vo výkaze ziskov a strát, ktorý zobrazuje celkový čistý zisk spoločnosti vydelený nesplatenými akciami. Výkaz ziskov a strát sa zvyčajne člení na štyri časti. Najprv sa pozrieme na priame náklady spoločnosti, ktoré vedú k čistým výnosom a hrubej marži. Po druhé, pohľad na nepriame náklady, ktoré vedú k prevádzkovým výnosom, známym tiež ako zisk pred úrokmi a zdanením (EBIT), a prevádzkovej marži. Po tretie, čistý príjem, ktorý predstavuje zisk spoločnosti po odpočítaní úrokov a daní od EBIT. Napokon, rozdelenie zisku na akciu.

Posledná časť výkazu ziskov a strát, ktorá sa zameriava na zisk na akciu, rozdeľuje zisk dvoma spôsobmi. Verejné spoločnosti vykazujú základné zisky na akciu a zriedené zisky na akciu. Základný zisk na akciu je vo všeobecnosti čistý príjem vydelený voľnými pohyblivými aktívnymi akciami na trhu. Zriedený zisk na akciu je čistý príjem vydelený celkovým počtom dostupných akcií vrátane bezplatných floatov a konvertibilných akcií. Spoločnosti a médiá sa zvyčajne zameriavajú na zriedený zisk na akciu.

Časť EPS vo výkaze ziskov a strát sa často upravuje aj na základe iných ako GAAP opatrení. Spoločnosti môžu potenciálne manipulovať s číslom EPS prostredníctvom správy akcií alebo úprav pomocou položiek, ktoré nie sú GAAP.

Kvalita EPS

Kvalitný EPS môže znamenať, že číslo je relatívne pravdivým vyjadrením toho, čo spoločnosť skutočne zarobila. Zvyčajne to bude mať len veľmi málo úprav zárobkov iných ako GAAP. Môže tiež zahŕňať stratégiu spoločnosti na rozpoznávanie výnosov. Stratégie uznávania zárobkov sa budú líšiť v závislosti od odvetvia a spoločnosti. Tieto stratégie sa dajú ľahko prehliadnuť, ale pri hodnotení kvality EPS je potrebné im porozumieť. EPS sa môže považovať za kvalitnejšiu aj vtedy, keď spoločnosť zlepšuje riadenie výdavkov a zvyšuje marže.

Vyššie náklady, veľa úprav bez GAAP a zbytočné zmeny zbytočných akcií môžu byť príznakmi nízko kvalitných správ EPS. Manažment môže zmeniť nesplatené akcie prostredníctvom novej emisie a spätného odkúpenia. Účtovné štandardy tiež poskytujú voľnosť v oblasti vykazovania výnosov. Spoločnosti však musia vykazovať vo svojich správach EPS etický charakter. Konkrétna práca mimo štandardov pre vykazovanie výnosov môže viesť k problémom so správou a súdnym procesom, ako napríklad v prípade spoločností Enron a WorldCom.

Ako vyhodnotiť kvalitu EPS

EPS je vedľajším produktom zárobku spoločnosti, takže celkovo existuje niekoľko spôsobov, ako hodnotiť EPS. Pohľad na výkaz ziskov a strát môže byť dôležitý pre pochopenie výdavkov spoločnosti a spôsobu riadenia výdavkov. Hrubá marža, prevádzková marža a čistá marža sú užitočné pri hodnotení výdavkov v rôznych fázach výkazu ziskov a strát.

Použitie porovnávaní môže byť tiež užitočné pri hodnotení kvality EPS. Samostatné číslo EPS je iba výsledkom vykázaných výnosov spoločnosti mínus náklady delené akciami nesplatenými v ktoromkoľvek danom čase. Preto môže byť dôležité pozerať sa na EPS z rôznych uhlov. Niektorí investori rozpisujú EPS podobne ako marže, aby si mohli pozrieť čistý výnos na akciu alebo EPS z pokračujúcich operácií. Môže byť tiež dôležité pozrieť sa na rast EPS a porovnať ho v rámci odvetvia. Ak EPS prudko stúpa alebo je rast oveľa vyšší ako porovnateľné spoločnosti, mali by sa uviesť nejaké dôvody.

Investori sa tiež môžu potenciálne obrátiť na výkaz o peňažných tokoch a prevádzkových peňažných tokoch, najmä pokiaľ ide o určitú analýzu kvality výnosov. Niektorí investori analyzujú prevádzkové peňažné toky a prevádzkové peňažné toky na akciu v porovnaní s EPS. Vo všeobecnosti by investori chceli hľadať prevádzkový cash flow na akciu vyšší ako EPS.

Ak spoločnosť EPS rastie bez zvýšenia prevádzkových peňažných tokov alebo so zápornými prevádzkovými peňažnými tokmi, potom to môže byť príznak. V niektorých prípadoch to môže znamenať vysoké prevádzkové náklady, prípadne z nerealizovaných výnosových pohľadávok. Môže to byť tiež dôsledkom vysokej úrovne odpisov alebo amortizácie z dlhodobého hľadiska. Záporné peňažné toky z prevádzkovej činnosti si tiež môžu vyžadovať hlbšiu analýzu úrovne dlhu, nesplateného predaja dní a obratu zásob. Ako sa hovorí, „hotovosť je kráľom“, takže to môže byť dôvod na obavy, ak prevádzkový hotovostný tok vykazuje určité problémy, zatiaľ čo zisky neustále rastú rýchlejšie alebo rýchlejšie ako v minulosti.

Trendy sú dôležité

Ako už bolo uvedené, pre investorov môže byť dôležité pozerať sa na EPS z rôznych uhlov. Trendy môžu byť preto dôležitým faktorom pri analýze. Je možné, že rast celého odvetvia EPS môže stúpať alebo klesať v dôsledku makroekonomických premenných, ktoré ovplyvňujú celé odvetvie. Spoločnosť môže tiež biť alebo zaostávať za trendmi kvôli novým predstaveniam alebo zvýšeným kapitálovým nákladom. Spoločnosti môžu tiež vykazovať poklesy pro forma prevádzkových peňažných tokov v porovnaní s budúcimi očakávaniami EPS. EPS analýzu spoločnosti, rast EPS v priemysle a prevádzkový cash flow môžu ovplyvniť mnohé faktory. V niektorých prípadoch môže mať spoločnosť aj jednu nízku alebo vysokú štvrtinu kvôli novým strategickým investíciám alebo idiosynkratickým faktorom.

Hodnotenie trendov môže pomôcť spoznať rôzne typy scenárov. V niektorých situáciách môžu existovať legitímne dôvody na nezrovnalosti a poklesy (ekonomické cykly, potreba investovať do budúceho rastu), ale ak má spoločnosť prežiť, problémy nemôžu trvať dlho.

Spodný riadok

Správa spoločnosti EPS zvyčajne priťahuje veľkú pozornosť. Poskytuje najaktuálnejšie výsledky zárobkov spoločnosti a je jednou z kľúčových mier výkonnosti spoločnosti na štvrťročnej alebo ročnej báze. Keďže to priťahuje veľa pozornosti, manažment a investori naň kladú veľký význam. Z pohľadu manažmentu môžu vedúci pracovníci používať rôzne techniky na potenciálne manipuláciu s EPS v ich prospech. Investori sa na to však vzťahujú, preto môže byť pre nich dôležité, aby dobre rozumeli tomu, čo EPS predstavuje, a spôsobom, ako ho analyzovať, aby si uvedomili kvalitu výnosov.

Trhy sú všeobecne známe ako efektívne. Efektívnosť trhu teda zvyčajne vedie k vyšším oceneniam pre spoločnosti s rastúcim, vysoko kvalitným ziskom a nižšie ocenenia pre klesajúci zisk alebo nízku kvalitu. Aj keď manažment môže pomocou určitých techník prispôsobiť EPS v ich prospech, investori a trh zvyčajne neumožnia rozdiely počas dlhého časového obdobia. Neustále klesajúca kvalita výnosov bude často viesť k aktivistickým zásahom a / alebo súdnym sporom s akcionármi, ktorých cieľom je odplata za prehliadnutie najlepších záujmov akcionárov pri riadení stratégií EPS.