Hamiltonova Wall Street: Čo ťa nikdy nepovedali

Nedávny muzikál na tému Alexandra Hamiltona, prvého ministra financií USA, poskytol krajine cennú službu. Uviedla kľúčový príbeh založenia Ameriky, ktorý patrí k celému národu, nielen k rodákovi narodenému alebo bielemu mužovi, ktorý má 30% (predpokladá sa, že bude trvať dlho 20%). Drvivý úspech výroby, pokiaľ ide o ocenenia a prevedenie, ukazuje, aké vítané sú úspechy Lin-Manuela Mirandu a aké zriedkavé sú.

Hamilton však veľa zanecháva kvôli časovým obmedzeniam a obmedzeniam hagiografie. Alexander Hamilton nastavil finančné prostriedky krajiny na silný kurz. Založil ministerstvo financií, prvú (krátkodobú) centrálnu banku a pre všetky účely a účel Wall Street. Je ťažké si predstaviť, že by USA boli prosperujúcim centrom globálneho obchodu v rokoch 1850, 1950 alebo 2017, ak by sa Hamilton dostal do mušketovej lopty v Yorktown.

Nie je však zodpovedný iba za hrdé časti finančnej histórie krajiny. Wall Street má za sebou históriu rozmnožovania konjunktúr, nevyhnutne nasledovaných busty a úteku s peniazmi obyčajných ľudí. Často sa tešili úzkym vzťahom s politickými mocenskými centrami, cez ktoré toky privilegovaných informácií prúdia snáď príliš ľahko. Tieto opisy charakterizovali Wall Street Hamiltonovho dňa rovnako ako Wall Street 20. alebo 2000. rokov. (Súvisiace čítanie nájdete v časti: Wall Street History. )

Vynikajú dva incidenty. Kým formuloval slávny plán „financovania a predpokladov“, finančníci a politici v blízkosti Hamiltonu - osobne a geograficky - vylamovali zvyšky vojnového dlhu, ktorý trh oceňoval ako nezmysel. Farmári a vojaci, ktorí tieto bankovky predali, nevedeli, ako Hamiltonov kruh, nejako vedel, že štátna pokladnica ich vyplatí v plnej hodnote. Krátko nato zasiahla finančná panika, pretože Hamilton zmaril plán bývalého kolegu, ktorý považoval za hrozbu pre starostlivo vytvorený finančný systém tejto krajiny.

Hamilton bol najvplyvnejším ranným vodcom Wall Street. Za dve storočia národného blahobytu si zaslúži veľkú zásluhu, ale zároveň dal smutný známy precedens.

Banka New Yorku

25. novembra 1783, v deň evakuácie, britskí velitelia stiahli svoje jednotky z Manhattanu spolu s približne 30 000 lojalistickými utečencami, ktorí utiekli pred bojom proti terorizmu. Britský strelec vystrelil posledný výstrel z vojny, keď jeho loď prešla davmi bývalých kolonistov, ale nikoho nezasiahla.

Newyorčania, novo oslobodení od britskej okupácie a vybavení vynikajúcim prístavom, boli dokonale pripravení na obchodovanie, ale nemali takmer žiadny prístup k financovaniu. Briti a ich podporovatelia zobrali so sebou väčšinu zlata a striebra mesta. Kontinentálny, papierové peniaze vydané revolučnou vládou, boli nafúknuté do zabudnutia do roku 1780, takže kúpenie jedného strieborného dolára trvalo 400 kontinentálnych dolárov. V roku 1781 prestal v obehu ako peniaze úplne. Štátne meny držali trochu lepšie, takže kolonisti používali drapáky súkromných skriptov a zahraničných mincí (obľúbená bola španielska osem kusov). Jediná banka v Severnej Amerike bola medzitým vo Philadelphii vzdialená 100 kilometrov.

V marci 1784 zhromaždil Hamilton skupinu lojalistov a revolucionárov v kaviarni na rohu Wall Street a Water Street, aby založil prvú banku v meste, Bank of New York. (Kaviareň bola blok od mestského trhu s otrokmi, miesto, ktoré mal Hamilton bližšie ako Hamilton .) Táto banka by financovala obchodníkov mesta a chránila vklady zakladateľov - Thomas Jefferson bol výpovednou výnimkou - a uľahčiť ďalšie schémy spoločnosti Hamilton z plánovaného výrobného mesta v New Jersey.

Hamilton navrhol banku Spojených štátov v roku 1790 a nasledujúci rok sa otvoril vo Philadelphii. V apríli 1792 otvorila pobočku v New Yorku, druhú banku na Wall Street. Osem rokov od otvorenia týchto dvoch bánk by sa rozvinuli dva formatívne škandály na Wall Street. V obidvoch prípadoch bol Hamilton v popredí a zaistil, aby jeho plány na prosperujúci, fiškálne zodpovedný štát nepadli z koľajníc - bez ohľadu na vedľajšie škody.

Nikdy nepredpokladajte

Základným kameňom Hamiltonovho plánu na zabezpečenie americkej dôveryhodnosti - a predmetom rapového boja medzi Hamiltonovým protagonistom a Thomasom Jeffersonom - bolo „financovanie a predpoklad“. Podľa návrhu, ktorý Hamilton predložil v roku 1790, by federálna vláda ctila dlhy krajiny nominálnou hodnotou. Kontroverzne by to nielen financovalo dlhy únie, ktoré Hamilton odhadoval na 54 miliónov dolárov, ale prevzal by aj záväzky jednotlivých štátov (Hamilton ich odhadol na 25 miliónov dolárov, ale Kongres sa vyrovnal na 21, 5 milióna dolárov).

Jeho názor bol „keď je úver krajiny v akomkoľvek stupni sporný, nikdy nezabezpečí extravagantnú prémiu v tej či onej podobe pri všetkých pôžičkách, ktoré má príležitosť poskytnúť“. Inými slovami, USA by vždy platili vysoké úrokové sadzby, ak by sa od začiatku nestali dôveryhodnými.

V tom čase to bolo málo ľudí. Vojnová kontinentálna mena, ktorá mohla byť teoreticky vykúpená za tvrdé peniaze, keď bola prvýkrát vydaná, sa stala bezcennou. Ostatné štátne dlhy, ako napríklad zmenky, ktoré armáda platila brancom a poľnohospodárom, mali stále určitú hodnotu, ale zmenili si ruky za zlomok toho, čo bolo sľúbené. Tieto zmenky by sa nahradili štátnymi cennými papiermi v par. Kontinenty boli vykúpené iba na 1% nominálnej hodnoty, ale to bolo oveľa viac, ako sa očakávalo.

Skeptici si všimli záhadnú prezieravosť, ktorú v tejto chvíli vykazujú obchodníci z Wall Street, na ktorých pokoj a spoluprácu, na ktoré by sa Hamilton spoliehal, keď by niekoľkokrát cez noc vytiahol cenu štátneho dlhu. Zdá sa, že členovia Kongresu, ktorých hlasy Hamilton bude musieť schváliť štyri zákony z roku 1790, ktoré realizovali jeho plán, vedeli, že trh vážne podhodnocuje štátne dlhopisy. (V tých dňoch sa kongres zvolal na Wall Street vo Federal Hall.)

Na konci roku 1789, presne dva týždne pred tým, ako Hamilton predložil Kongresu správu „Relatívne k ustanoveniu na podporu verejného úveru“, vlastnilo 70 obchodníkov na Manhattane štátny dlh v hodnote približne 2, 7 milióna dolárov. V marci 1790, po zverejnení plánu, revolučný vojnový veterán napísal o rokovaniach svojich priateľov so špekulantom: „Čo bolo povzbudením, keď ponúkali svoje papiere na predaj? Táto vláda by to nikdy nemohla zaplatiť a že to bolo v hodnote 20 sekúnd viac ako 2 s. To bol jazyk všetkých kupujúcich. ““

Howard Wachtel's View

Howard Wachtel, emeritný profesor ekonómie na Americkej univerzite, cituje tento list Massachusetts Centinel v jeho histórii Wall Street z roku 2003, „Street of Dreams - Boulevard of Broken Hearts“ (pieseň Zeleného dňa vyšla neskôr). Vyjadruje tiež súhlas s kongresmi, ktoré boli vybudované v rámci federálneho a štátneho dlhu, aj keď „s veľkou slávnosťou“ predniesli vystúpenia, v ktorých vyzývali kolegov zákonodarcov, aby hlasovali za financovanie a predpoklad. Nižšie uvádzame niekoľko príkladov zo Snemovne reprezentantov:

• George Clymer, Pennsylvania, celkovo 12 500 dolárov
• Roger Sherman a Jeremiah Wadsworth, Connecticut vo veľkom - 29 500 dolárov
• Elbridge Gerry, Massachusetts 3. - 49 000 dolárov
• Elias Boudinot, New Jersey všeobecne - 49 500 dolárov

Po telefonickom rozhovore s Investopedia sa Wachtel opýtal na očividnú otázku: „Myslím, ako by sa to mohlo stať bez nejakého odovzdávania informácií? Neexistovali žiadne zákony proti nemu a existovala akási neformálna atmosféra ľudí žijúcich blízko seba., jesť spolu, spolu s kávou a spolu hovoriť o verejných veciach. ““

Roh múru a vody v roku 1797. Obchodná kaviareň, kde bola založená Bank of New York, je napravo (juhovýchodný roh). Kaviareň Tontine, vľavo (na severozápadný roh), by po otvorení v roku 1793 nahradila Merchants ako premiéra na Wall Street . Podnik bol predchodcom burzy v New Yorku a bol štruktúrovaný ako skutočná tontína. Zdroj: Wikimedia.

Wachtel cituje list William Constable, maklér z Wall Street, napísal svojmu kolegovi Andrewovi Craigiemu koncom roka 1789: „V sobotu som jedol s Hamiltonom. Je presvedčený, že si udržiava verejné kredity ... Skúsil som ho o tejto téme…“ musí byť bezpochyby financovaný, hoci sa to nedá urobiť okamžite, “bola jeho poznámka.“ Craigie a jeho partneri vlastnili štátny dlh vo výške 100 000 dolárov.

Wachtel tiež tvrdí, že niekto tak dôkladný a riadený, ako by Hamilton nezanedbával položiť základy svojich plánov s tými, ktorí sú pri moci, aj keď jeho činy v tom čase kritizovali a zasiahli nás o storočia neskôr ako obchodovanie zasvätených. „Musíte to dať do kontextu, “ povedal Investopedia. „Hamilton bol posadnutý touto prácou. Bol to jeho veľký sen a projekt.“ Vo svojej knihe cituje Wachtel historika Kolumbijskej univerzity Charlesa Bearda, ktorý začiatkom 20. storočia oživil otázky týkajúce sa prípadného kolízie Hamiltona s Wall Street: „Tí, ktorí sa domnievajú, že minister financií mohol vykonať svoju obrovskú reorganizáciu financií bez po konzultácii s poprednými finančníkmi tej doby majú len základné vedomosti o správe pokladnice. ““ Niečo podobné by sa dalo povedať o rokovaniach s politikmi.

Je však potrebné poznamenať, že prvý tajomník ministerstva financií nenásledoval precedens, ale ustanovoval ho. Aj keď sa Hamilton sám nezúčastnil tejto špekulácie, oddelenie, ktoré riadil, možno nebolo úplne čisté. Wachtel naznačuje, že William Duer nakupoval hlboko diskontovaný dlh, zatiaľ čo slúžil ako prvý minister financií Hamiltonu. Pravda alebo nie, Duer rezignoval v apríli 1790; Wachtel píše, že dokonca aj podľa štandardov 18. storočia bola jeho „rozsiahla investícia do verejných cenných papierov“ príliš veľký most. Po odchode z funkcie by veterán štátnej pokladnice položil Wall Streetovu prvú špekulatívnu bublinu, zastrelil Hamiltona do kúta a prinútil ho vyraziť z paniky na ulici.

Wall Boom je prvý boom a busta

Keď rezignoval, bol Duer jedným z najbohatších mužov v novej republike, pravdepodobne kvôli dôvtipným investíciám do dlhu, ktorý sa mal čoskoro financovať. Nie je pripravený odísť do dôchodku, vyliahol plán na rohu trhu s akciami Bank of New York. Tieto akcie už boli predmetom krátkej špekulatívnej mánie v roku 1791, pretože ich usporiadal Hamilton, aby investori mohli okamžite nakupovať a splácať splátky.

Podľa Wachtel Duer presvedčil Wall Street, že v dielach bola konkurenčná banka, ktorá znižovala akcie Hamiltonovej banky. Medzitým vyskočil čo najviac diskontovaných akcií a plánoval nechať zvesť konkurenčnej banky zvíťaziť a čakať, až akcie znovu zhodnotia.

Robert Wright a David Cowen, autori finančných zakladateľských otcov, prezentujú epizódu trochu inak. Miliónová banka bola úprimným návrhom podnikateľov na Wall Street; Duer sa ho snažil ovládať, zlyhal a namiesto toho sa rozhodol ho zabiť. Jeho cieľom nebolo, podľa ich slov, jednoducho zatarasiť Bank of New York, ale „efektívne vlastniť trhy s akciami a dlhopismi“.

V obidvoch prípadoch si požičal bezohľadný spôsob financovania svojho programu. Keď mu banky prestali požičiavať, obrátil sa na priateľov. Keď mali dosť, vzal pôžičky s vysokým úrokom od väčšej časti populácie v New Yorku. Bublina, ktorá vyústila do začiatku roku 1792, zakrývala predchádzajúci rok. Hamilton bol zdesený. Wright a Cowen citujú listy nazývajúce nové projekty „vo všetkých ohľadoch škodlivé“, pretože „dali všetkému divoký vzduch“ a ohrozili „celý systém verejného kreditu“. Bank of New York a Bank of United States svojím požehnaním vytiahli úderník, požiadali o pôžičky a obmedzili nové úverové problémy.

Veritelia spoločnosti Duer - to znamená celé mesto - sa zrazu cítili stlačení. Niektorí boli nútení predať aktíva, aby zaplatili bankám. Jeho situácii nepomohla skutočnosť, že trh s vypožičanými cennými papiermi sa vyparil, spolu s akoukoľvek ochotou požičiavať. V marci 1792 zlyhal a ekonomika mesta upadla do pádu. Vzal peniaze od „obchodníkov, vdov, sirôt, mäsiarov, Carmen, žien na trhu a dokonca aj známej Bawdovej, pani Macarty, “ podľa súčasnej pozorovateľky, ktorá tiež napísala:

„Každá tvár je pochmúrna, všetka dôvera medzi jednotlivcami je stratená, úver je v rovnováhe a úzkosť a všeobecný bankrot sa dajú očakávať každý deň - pre každého prekliatého špekulácie to bolo viac alebo menej hazardné hry.“

Duer zomrel v roku 1799 vo väzení dlžníka. Mal to šťastie, že tam bol, všetky veci boli vzaté do úvahy: V prvých dňoch paniky sa lynský dav snažil vytiahnuť ho z väzenia.

Vynález Wall Street

Newyorská legislatíva debatovala mimo tohto maklérskeho priemyslu úplne po tomto incidente. Aby sa udržali v podnikaní, skupina 24 obchodníkov na Wall Street podpísala v máji 1792 dohodu s Buttonwoodom, ktorá toto odvetvie postavila podľa stredovekého cechu: samostatná, samostatná, policajná. Outsideri mohli obchodovať s maklérmi, ale na vlastné riziko. Podľa Wachtel tento samoregulačný rámec trval až do Novej dohody.

Hamiltonov súčasní kritici tvrdili, že by sa malo urobiť niečo, aby sa odškodnili vojaci a poľnohospodári, ktorí predali svoje dlhy držiteľom špekulantov v špekuláciách. Hamilton tvrdil, že by to vytvorilo nebezpečný precedens. Túto myšlienku napísal v roku 1790,

„vychádza z princípu deštruktívneho pre kvalitu verejného dlhu alebo zásoby národa, ktorý je nevyhnutný pre jeho schopnosť reagovať na účely peňazí - to je bezpečnosť prevodu; druhý, ktorý tiež z tohto dôvodu, ako z toho dôvodu, že zahŕňa porušenie viery, robí majetok vo fondoch menej hodnotným; následne vedie veriteľov k tomu, aby požadovali vyššiu prémiu za to, čo požičiavajú, a spôsobuje všetky ďalšie nepríjemnosti zlého úverového stavu. ““

Hamilton vyhral a Wachtel si myslí, že je to dobrá vec, ktorú urobil. „Aby sa krajina z chudobného národa, ktorý sa práve narodil, stala silným motorom obchodu, “ povedal Investopedia, „bolo to vynikajúce.“ Hamiltonove činy dávali dôležité precedensy: štát by platil svoje dlhy; na trh by sa nezrušilo zrušenie zmlúv a zmena vlastníckych práv. Hamilton však tiež stanovil škodlivé precedensy: financie a vláda by išli ruka v ruke a tí, ktorí sú pri moci, by mohli tento vzťah beztrestne využívať; Wall Street pravidelne vydáva extravagantné sľuby obyčajným občanom a potom koberček vytiahne zospodu.

„Hamilton zastával názor, že to je to, čo sa musí urobiť, aby sa krajina rozbehla, “ povedal Wachtel pre Investopedia, „a mal pravdu.“

Pán Burr, pane

Hamiltonova banka v New Yorku dnes prežíva ako banka v New Yorku Mellon Corp. Samozrejme to už nie je jediná banka na Wall Street, hoci miliónová banka nikdy nedosiahla úspech. Jednou z primerane vhodných konkurentov spoločnosti BNY Mellon je moderná inkarnácia spoločnosti Manhattan Company, ktorú založil muž, ktorý v júli 1804 zastrelil Hamiltona na smrť Aarona Burra. Hamilton zablokoval Burrove pokusy založiť banku, takže v roku 1799 založil vodárenskú spoločnosť. Firma však venovala čo najmenšiu pozornosť vode, ale namiesto kovových rúrok používala duté guľatiny a slúžila iba hŕstke domácností.

Hamilton si uvedomil dosť skoro, že ho Burr oklamal a skrýval klauzulu v stanovách spoločnosti, ktorá jej umožnila pôsobiť ako banka vo všetkých menách. V roku 1955, keď boli bankové fúzie nezákonné, právnik nasmeroval Burrovho dôvtip a tvrdil, že Bank of Manhattan Company by sa mohla legálne zlúčiť s Chase National Bank mesta New York, pretože prvý z nich nebol vôbec bankou a nikdy nebol, Po niekoľkých ďalších fúziách je spoločnosť známa ako odkaz JPMorgan Chase & Co. Hamiltonov odkaz vo všetkých smeroch Burr's predstiera, s jedinou výnimkou: JPMorgan Chase má hodnotu 546 miliárd dolárov na 54 miliárd dolárov BNY Mellon.