Fiasco pre prevzatie ropy

Niekoľko epizód vo svete financií ponúka toľko drámy ako prevzatie spoločnosti Getty Oil. Jednalo sa o najväčšie prevzatie v histórii a zúčastnili sa na ňom hlavní hráči ako americký finančník T. Boone Pickens, ako aj Ivan Boesky a Martin Siegel, ktorí v 80. rokoch získali verejnú známosť za obchodovanie zasvätených osôb.

Smrť a Opera

Keď americký priemyselník a zakladateľ Getty Oil J. Paul Getty zomrel v roku 1976, jeho spoločnosť zostala vo finančnej neporiadku. Getty Oil bol v rodinnom vlastníctve, ale členovia rodiny Getty bojovali medzi sebou tak často, ako spolu pracovali. S pomocou správnej rady spoločnosti Getty Oil bol za spoluspravodajcu vybraný najmladší syn J. Paula Gettyho, Gordon Getty.

Gordon Getty sa zdal ideálnou voľbou, pretože hoci mal osobný podiel na spoločnosti, vždy sa viac zaujímal o skladanie a operu, ako o rodinný podnik. To sa všetko zmenilo v roku 1982 smrťou jeho spolusvojníka, C. Lansing Hayes Jr.. Náhle Getty ovládal 40% spoločnosti Getty Oil, čo podnietilo jeho záujem o budúcnosť spoločnosti. (Trustty sú kotvou plánu dedičstva, ale terminológia môže byť mätúca. Preplietli sme neporiadok, prečítajte si článok Výber perfektnej dôvery .)

Stretnutie s T. Boone Pickensom

Zatiaľ čo Getty chcel ovládať Getty Oil, nepreukázal žiadnu túžbu podieľať sa na skutočných každodenných operáciách. Toto sa prejavilo, keď sa rozhodol pomôcť rade nájsť riešenie pre svoj najväčší problém: Cena akcií Getty Oil bola v doldrumoch. Spoločnosť mala ropu v zemi v hodnote okolo 100 dolárov za akciu, ale spoločnosť sa snažila udržať svoje zásoby okolo 50 dolárov. Bez konzultácií s predstavenstvom si Getty vzal na seba rozhovor s odborníkmi z Wall Street o oživení ceny akcie Getty Oil. Odborníci, ktorých vybral, boli špecialistami na odkúpenie a umelcami na prevzatie, vrátane podnikového lupiča T. Boone Pickensa.

Pickens povedal Gettymu, že Getty Oil dozrel na reštrukturalizáciu spoločnosti, ktorá zametala Wall Street. Pickens požadoval, aby Getty zvýšila vlastníctvo manažmentu prostredníctvom finančného prepracovania tak, aby manažéri začali myslieť a správať sa ako vlastníci. Gordon Getty vysoko premýšľal o rade a usporiadal stretnutie medzi Pickensom a predsedom predstavenstva spoločnosti Getty, Sidney Petersonovou. (Prečo sa zaoberať všetkými týmito problémami? Zistite, prečo sa spoločnosti starajú o svoje ceny akcií .)

Peterson bol ohromený tým, že Getty zdieľal citlivé informácie o spoločnosti so známym lupičom a prinútil Pickensa podpísať dohodu, v ktorej sa uvádza, že pre spoločnosť nebude robiť žiadne nevyžiadané ponuky. (Dozviete sa viac o stratégiách, ktoré spoločnosti používajú na ochranu pred neželanými akvizíciami v rámci Obrany prevzatia spoločností: Vyhliadky akcionárov .)

Peterson stretnutie presvedčil, že sa Getty pokúša prevziať kontrolu nad spoločnosťou. Gordon Getty túto myšlienku podporil, keď sa stretol s ďalšou skupinou špecialistov na prevzatie, Bass Brothers, ktorí navrhli odkúpenie akcií. Predstavenstvo súhlasilo s tým, že investičná banka Goldman Sachs získa hodnotu Getty Oil, aby zabránila úniku tajomstiev spoločnosti všetkým ľuďom na Wall Street. V rovnakom čase Peterson začal hľadať spôsob, ako buď oslabiť Gettyho podiely, alebo vložiť ďalšieho spoluspravodajcu, ktorý by ho podporil.

Bitka vo vnútornom Sanctume

V júli 1983 Goldman Sachs navrhol, aby Getty Oil inicioval plán spätného odkúpenia zásob vo výške 500 miliónov dolárov ročne. Na papieri to bol rozumný záver, ale v skutočnosti obrátil predstavenstvo a Getty proti sebe. Odkup by dal spoločnosti Getty kontrolu nad spoločnosťou zvýšením jeho 40% na kontrolný podiel vyšší ako 50%. V tomto okamihu sa predstavenstvo obávalo Gordona Gettyho oveľa viac ako slabú cenu akcií. Na stretnutí Getty slávne povedal: „To, čo skutočne chcem, je nájsť optimálny spôsob optimalizácie hodnoty.“ Po nepríjemnom tichu člen predstavenstva povedal: „Gordon, možno viete, čo ste práve povedali, ale nikto iný v miestnosti to neurobí.“

Tento návrh bol porazený a predstavenstvo a Getty sa zaplietli do jedného z najškaredších bojov v histórii spoločnosti. Getty vedel, že môže prevrátiť tabuľu, ak sa mu podarí získať 12% akcií ovládaných Gettyho múzeom na jeho strane. Založil stretnutie s prezidentom múzea Haroldom Williamsom. Williams bol znepokojený tým, že sa Getty snažil hrať o moc a najal si právnika, ktorý sa špecializuje na obranu nájazdníkov.

Na základe Williamsových obáv sa Getty stretol s ponukou kmotra. Getty pripravil dokument, v ktorom sa uvádza, že dôvera a múzeum odstránili všetkých riaditeľov Getty a nahradili ich; Gordon Getty by vymenoval nových riaditeľov. Na oplátku by Getty kúpil akcie múzea za veľmi prijateľnú cenu. Williamsov právnik predvídal roky akcionárskych sporov, ak by bola takáto dohoda podpísaná, takže sa Williams zdržal hlasovania.

Čoskoro nato sa doska Getty dozvedela o Gettyho pokuse hromadne ich zbaviť a najali tím špecialistov, ktorí im pomôžu vybudovať obranu pri prevzatí. (Od krstných otcov až po pastierov, aby ste sa oboznámili s „zločinnými prvkami“ plížiacimi sa po Wall Street, prečítajte si putá a fajčenie zbrane: Trestné prvky z Wall Street .)

Zadajte Black Knight a Boesky

Aby sa postavil proti tímu predstavenstva, Getty sa obrátil na Martina Siegela v spoločnosti Kidder a Peabody. Tri strany - predstavenstvo, múzeum a Gordon Getty - boli presvedčené, aby podpísali jednoročnú dohodu o zastavení konania, ktorá znemožňuje ktorejkoľvek z nich predávať svoje akcie. V deň ratifikácie dohody rada počkala, kým Getty opustí miestnosť, a potom oznámila, že našli člena rodiny Getty, ktorý podal žalobu proti Gordonovi Gettymu. Gettyho 15-ročný synovec Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty by žaloval svojho strýka, aby prinútil zavedenie nového spolusvojiteľa. Tento typ nevyvrátenej taktiky presvedčil Williamsa, aby sa postavil bokom s Gettym v snahe predať spoločnosť.

Legálna bitka bola pre trh jasným signálom, že Getty Oil bol zrelý na prevzatie. Hugh Liedtke z Pennzoil sa stal čiernym rytierom tým, že predložil ponuku na Getty za 100 dolárov za akciu. Zámerom bolo, aby Liedtke kúpil 20% nesplatených akcií, získal miesto na palube, kúpil akcie múzea a spojil sa s Getty v dohode, ktorá by Getty a jeho spoločnosti získala úplnú kontrolu nad spoločnosťou. Williams sa v zásade dohodol, ak cena akcií múzea vzrástla na 120 dolárov. Liedtke načasoval svoju ponuku na 27. decembra 1983 - v čase, keď väčšina jeho konkurencie bola na prázdniny.

Približne v rovnakom čase arbiter Ivan Boesky kúpil veľké množstvo zásoby ropy Getty; neskôr mu to prinieslo obrovské bohatstvo. Ukázalo sa, že tip prišiel od Martyho Siegela. (Tu sa pozrieme na niektoré z významných udalostí obchodovania zasvätených osôb, prečítajte si Najlepšie 4 najskandalskejšie zbrane zasvätených obchodovania .)

Dvojitý kríž

Rada chcela vytvoriť alianciu so spoločnosťou Getty proti ponuke Pennzoil. Vedeli, že sú odsúdení na zánik, a tak chceli odkúpiť späť akcie a potom spoločnosť vydražiť dražbe s najvyššou ponukou. Na stretnutí správnej rady, na ktorom sa zúčastnili všetci právnici a investiční bankári, múzeum pôsobilo ako rozhodca so spoločnosťou Williams, ktorá odmietla predať nikomu, s výnimkou prípadu, keď predstavenstvo súhlasilo s dohodou.

Ponuka spoločnosti Liedtke bola zvýšená na 110 USD za akciu pre nesplatené akcie. Tým by sa predstavenstvo zaviazalo, že odmietnutie dohody ponúkajúcej vyššiu cenu ako je súčasná cena by znamenalo žalobu pre akcionárov, ale predaj by mohol tiež viesť k súdnym procesom za predaj pod cenu 120 dolárov za akciu, za ktorú spoločnosť Goldman Sachs ocenila spoločnosť., Zástupca organizácie Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, odmietol podpísať dokument, v ktorom sa uvádza, že 110 dolárov je primeraná ponuka, aspoň čiastočne preto, že aj on dúfal, že sivá ponuka prepadne s vyššou ponukou, čím by svojej firme priniesol bankové poplatky za prevzatie.

Správna rada ponuku zamietla so žiadosťou na 90 dní, aby zistila, čo by sa spoločnosť mohla dostať na voľný trh. Getty odmietol. Správna rada sa ho priamo spýtala, či nemá druhú dohodu s Pennzoilom, ktorá nie je známa správnej rade, a Getty odpovedal, že bude musieť pred odpoveďou hovoriť so svojimi poradcami. Otázka bola položená so všetkými právnikmi v miestnosti a ukázalo sa, že Getty a Pennzoil sa dohodli, že sa pokúsia vyhodiť dosku, ak bude obchod zamietnutý. Nálada v miestnosti sa rýchlo kysla, ale teraz sa Wall Street napriek vnútornému nesúhlasu usilovne snažila o veľkú snahu a všetci hráči cítili tlak. (Generálni riaditelia, finanční riaditelia, prezidenti a viceprezidenti: zistite, ako rozlíšiť rozdiely v základoch podnikovej štruktúry .)

Trojitý kríž

Liedtke bolo povedané, že 120 dolárov uzavrie obchod, ale ponuku zvýšil len na 112, 50 dolárov s ďalšími 5 dolárov za pár rokov. K dohode došlo v zásade a všetky strany sa v zásade dohodli a uviedli v tomto zmysle.

Medzitým Boisi našiel svojho šedého rytiera v podobe predsedu Texaca Johna K. McKinleyho. Vedenie spoločnosti Texaco kontaktovalo spoločnosť Boisi s otázkou, či došlo k dohode, a Boisi uviedla, že sa v zásade uzavrela, ale nebola konečná. Tím spoločnosti Texaco sa potom opýtal, koľko by mali ponúknuť. Texaco ponúkol 125 dolárov za akciu a múzeum sa predalo Texaco, rovnako ako Gordon Getty. Texaco má teraz kontrolný záujem. Liedtke, ktorý považoval dohodu za uzavretú a už oslávil, bol rozzúrený.

Spodný riadok

Dohoda Getty Oil - Texaco je jednou z najškaredších bitiek o prevzatie v histórii Wall Street. Napriek tomu bol výsledok prínosom pre všetkých akcionárov spoločnosti Getty Oil. To však nebol skutočný koniec, keď Pennzoil podal žalobu a nakoniec dostal pokutu a náhradu škody vo výške 11 miliárd dolárov. Pennzoil ďalej prenasledoval Texaco do bankrotu a horká vojna pokračovala na súdoch až do dosiahnutia urovnania približne 3 miliárd dolárov. Sága spoločnosti Getty Oil je príkladom, v ktorom pomohlo finančné preinštalovanie - pamätajte na to, že investori v spoločnosti Getty Oil videli, že ich neúplne držané podiely vzrástli o viac ako 50% - a poškodili ich. Vždy budú potrebné manažérske otrasy a reštrukturalizácia, ale možno nie typu Getty Oil. (Ak spoločnosť podá návrh na vyhlásenie konkurzu, akcionári majú čo najviac stratiť. Zistite prečo v prehľade o firemnom bankrote a využívaní výhod podnikového poklesu .)