Prémia za akciové riziko
Akciová riziková prémia sa vzťahuje na nadmerný výnos, ktorý investovanie na akciovom trhu poskytuje nad bezrizikovú sadzbu. Tento nadmerný výnos kompenzuje investorov za prevzatie relatívne vyššieho rizika investovania do vlastného imania. Výška poistného sa líši v závislosti od úrovne rizika v konkrétnom portfóliu a tiež sa mení v priebehu času s kolísaním trhového rizika. Vysokorizikové investície sa spravidla kompenzujú vyššou prémiou.
01:38Prémia za akciové riziko
BREAKING DOWN Akciové riziko
Prémia za akciové riziko je založená na myšlienke kompromisu medzi rizikom a výnosom. Ako výhľadové množstvo je prémia za riziko vlastného kapitálu teoretická a nemožno ju presne poznať, pretože nikto nevie, ako sa v budúcnosti dosiahne výkonnosť konkrétnej zásoby, koša akcií alebo akciového trhu ako celku. Dá sa odhadnúť ako spätne vyzerajúce množstvo pozorovaním výkonnosti akciového trhu a štátnych dlhopisov v stanovenom časovom období, napríklad od roku 1970 do súčasnosti. Odhady sa však veľmi líšia v závislosti od časového rámca a metódy výpočtu.
Niektorí ekonómovia tvrdia, že hoci niektoré trhy v určitých časových obdobiach môžu vykazovať značnú prémiu za akciové riziko, v skutočnosti nejde o zovšeobecniteľný koncept. Tvrdia, že prílišné zameranie na konkrétne prípady - napríklad americký akciový trh v minulom storočí - spôsobilo, že sa štatistická zvláštnosť javí ako ekonomický zákon. V priebehu rokov napríklad došlo k niekoľkým burzám na burze, takže zameranie na historicky výnimočný americký trh môže tento obraz skresliť. Toto zameranie je známe ako zaujatosť prežitím.
Odhady prémie za akciové riziko
Väčšina ekonómov súhlasí s tým, že koncepcia prémie za akciové riziko platí: z dlhodobého hľadiska trhy odškodňujú investorov viac za to, že prijímajú väčšie riziko investovania do akcií. Ako presne sa vypočíta táto prémia, je sporné. Prieskum akademických ekonómov poskytuje priemerný rozsah 3–3, 5% na 1-ročný horizont a 5–5, 5% na 30-ročný horizont. CFO medzitým odhadujú prémiu na 5, 6% oproti zmenkám (štátne dlhy USA so splatnosťou menej ako jeden rok) a 3, 8% nad dlhopisy (so splatnosťou viac ako 10 rokov).
V druhej polovici 20. storočia bola podľa niektorých výpočtov pomerne vysoká prémia za akciové riziko, podľa niektorých výpočtov viac ako 8% oproti prvej polovici storočia tesne pod 5%. Vzhľadom na to, že storočie sa skončilo vo výške bubliny s bodkami, nemusí byť toto ľubovoľné okno ideálne.
Výpočet poistného za akciové riziko
Pri výpočte prémie za akciové riziko môžeme vychádzať z modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM), ktorý sa zvyčajne píše:
Ra = Rf + β a (Rm - Rf )
kde:
R a = očakávaná návratnosť investícií do „a“
Rf = bezriziková miera návratnosti
β a = beta z „a“
R m = očakávaný návrat na trh
V súvislosti s prémiou za akciové riziko je a nejaká investícia do vlastného imania, napríklad 100 akcií akcie s modrými čipmi alebo diverzifikované portfólio akcií. Ak hovoríme jednoducho o akciovom trhu (a = m), potom Ra = Rm. Koeficient beta je miera volatility alebo rizika akcie v porovnaní s volatilitou trhu; volatilita trhu je obvykle nastavená na 1, takže ak a = m, potom β a = β m = 1. R m - R f je známe ako trhová prémia; Ra - R f je riziková prirážka. Ak je a investícia do vlastného imania, potom Ra - R f je prémia za akciové riziko; ak a = m, potom trhová prémia a prémia za akciové riziko sú rovnaké.
Rovnica pre prémiu za akciové riziko je teda jednoduchým prepracovaním CAPM:
Prémia za akciové riziko = Ra - Rf = β a (Rm - Rf )
Toto sumarizuje teóriu, ktorá stojí za prémiou za akciové riziko, ale v praxi vznikajú otázky. Ak sa namiesto výpočtu očakávaných mier návratnosti chceme pripojiť k historickým mieram návratnosti a použiť ich na odhad budúcich sadzieb, výpočet je pomerne jednoduchý. Ak sa však pokúšame o výhľadový výpočet, otázka znie: ako odhadujete očakávanú mieru návratnosti?
Jednou z metód je použitie dividend na odhad dlhodobého rastu pomocou prepracovania Gordonovho modelu rastu:
k = D / P + g
kde:
k = očakávaný výnos vyjadrený v percentách (táto hodnota sa mohla vypočítať pre Ra alebo R m )
D = dividendy na jednu akciu
P = cena za akciu
g = ročný rast dividend vyjadrený v percentách
Ďalším je použitie rastu výnosov namiesto rastu dividend. V tomto modeli sa očakávaný výnos rovná výnosovému výnosu, recipročnému pomeru P / E.
k = E / P
kde:
k = očakávaný výnos
E = koncové dvanásťmesačné výnosy na akciu
P = cena za akciu
Nevýhodou pre oba tieto modely je to, že nezohľadňujú ocenenie, to znamená, že predpokladajú, že ceny akcií sa nikdy neopravia. Vzhľadom na to, že v nedávnej minulosti môžeme pozorovať rozmach akciových trhov a busty, táto nevýhoda nie je zanedbateľná.
A nakoniec, bezriziková miera návratnosti sa obvykle počíta pomocou štátnych dlhopisov USA, pretože majú zanedbateľnú šancu na zlyhanie. To môže znamenať T-zmenky alebo T-väzby. Na dosiahnutie skutočnej miery návratnosti, tj po úprave o infláciu, je najjednoduchšie použiť štátne cenné papiere chránené proti inflácii (TIPS), pretože tieto už predstavujú infláciu. Je tiež dôležité poznamenať, že žiadna z týchto rovníc neúčtuje daňové sadzby, ktoré môžu dramaticky zmeniť návratnosť.
Porovnať investičné účty Poskytovateľ Meno Opis Zverejnenie inzerenta × Ponuky, ktoré sa objavujú v tejto tabuľke, pochádzajú od partnerstiev, za ktoré Investopedia dostáva kompenzácie.