Predpovede zárobkov: primer

Každý, kto číta finančnú tlač alebo pozerá CNBC v televízii, bude počuť výraz „poraziť ulicu“, čo v skutočnosti znamená iba poraziť predpovede zárobkov na Wall Street. Odhady konsenzuálnych výnosov analytikov Wall Street používa trh na hodnotenie výkonnosti akcií. Tu uvádzame stručný prehľad konsenzuálnych výnosov a čo znamenajú pre investorov.

Čo sú konsenzuálne príjmy?

Odhady konsenzuálneho zisku nie sú ani zďaleka dokonalé, ale mnohí investori ich sledujú a zohrávajú dôležitú úlohu pri meraní primeraného ocenenia akcií. Investori merajú výkonnosť akcií na základe výnosovej sily spoločnosti. Aby investori mohli náležite posúdiť, hľadajú spoľahlivý odhad tohtoročného a budúceho roka na jednu akciu (EPS), ako aj silný prehľad o tom, koľko spoločnosť zarobí ešte ďalej na ceste.

Preto veľké brokerské spoločnosti - predávacia strana Wall Street a ďalšie investičné spoločnosti - v rámci svojich služieb pre klientov zamestnávajú légie akciových analytikov, aby zverejňovali predpovede o príjmoch spoločností v nasledujúcich rokoch.

Číslo konsenzuálnej prognózy je zvyčajne priemer alebo medián všetkých predpovedí od jednotlivých analytikov sledujúcich konkrétnu zásobu. Ak teda počujete, že sa očakáva, že spoločnosť tento rok zarobí 1, 50 USD za akciu, tento počet by mohol byť priemerom 30 rôznych prognóz. Na druhej strane, ak ide o menšiu spoločnosť, odhad by mohol byť priemerom jednej alebo dvoch predpovedí.

Niekoľko spoločností, napríklad Thomson Reuters a Zacks Investment Research, zostavuje odhady a počíta priemer alebo konsenzus. Čísla konsenzu nájdete aj na mnohých finančných webových stránkach vrátane Yahoo! Financie a MSN MoneyCentral. Niektoré z týchto stránok tiež ukazujú, ako sa odhady upravujú smerom nahor alebo nadol.

Konsenzuálne odhady štvrťročných výnosov sa zverejňujú za aktuálny štvrťrok, nasledujúci štvrťrok atď. Približne za osem štvrťrokov. V niektorých prípadoch sú prognózy dostupné po prvých niekoľkých štvrťrokoch. Prognózy sa zostavujú aj pre súčasné a nasledujúce 12-mesačné obdobia.

Po zverejnení skutočných výsledkov za predchádzajúci rok sa vykazuje predpoveď konsenzu na bežný rok. Keď sa sprístupňujú skutočné čísla, analytici spravidla revidujú svoje prognózy v štvrťroku alebo roku, v ktorom predpovedajú.

Aj najsofistikovanejší investori vrátane manažérov podielových fondov a dôchodkových fondov sa do veľkej miery spoliehajú na odhady konsenzu. Väčšina z nich nemá prostriedky na podrobné sledovanie tisícok spoločností kótovaných na burze alebo dokonca na to, aby si udržala prehľad o zlomku z nich. (Viac informácií nájdete v časti Všetko, čo potrebujete vedieť o zárobkoch .)

Prečo sa zamerať na zárobky?

Mnoho investorov sa pri prijímaní svojich investičných rozhodnutí spolieha na výkonnosť výnosov. Zásoby sa posudzujú podľa ich schopnosti zvyšovať príjmy, ako aj dosahovať alebo prekonávať odhady konsenzu analytikov.

Základné ocenenie zisku je zisk na akciu. Táto metrika sa počíta ako čistý zisk spoločnosti - alebo čistý zisk zistený v jej výkaze ziskov a strát - mínus dividendy z prioritných akcií vydelené počtom nesplatených akcií. Napríklad, ak spoločnosť (bez preferenčných zásob) vytvorí čistý zisk vo výške 12 miliónov dolárov v treťom štvrťroku a má osem miliónov akcií v obehu, jej EPS by bol 1, 50 USD (12 miliónov USD / 8 miliónov).

Prečo sa teda investičná komunita zameriava skôr na príjmy, než na iné ukazovatele, ako sú predaj alebo cash flow? Každý finančný profesor vám povie, že jediným správnym spôsobom, ako oceniť akciu, je predpovedať dlhodobé bezplatné peňažné toky spoločnosti, diskontovať tieto voľné peňažné toky do súčasnosti a vydeliť ich počtom akcií. Je to však oveľa ľahšie povedané, ako urobené, takže investori často skracujú tento proces tým, že používajú zisk z účtovníctva ako „dostatočne dobrú“ náhradu za voľný peňažný tok. Účtovné zisky sú určite omnoho lepším zástupcom pre voľný cash flow ako predaj. Účtovné zisky sú okrem toho pomerne dobre definované a výkazy ziskov verejných spoločností musia pred ich zverejnením prejsť prísnymi účtovnými auditmi. Výsledkom je, že investičná komunita považuje zisk za pomerne spoľahlivý, nehovoriac o vhodnom meradle. (Ďalšie informácie nájdete v časti: Získanie skutočných zárobkov .)

Čo je základom predpovedí analytikov?

Prognózy zisku sú založené na očakávaniach analytikov týkajúcich sa rastu a ziskovosti spoločnosti. Na predpovedanie výnosov väčšina analytikov zostavuje finančné modely, ktoré odhadujú budúce výnosy a náklady.

Mnoho analytikov bude zahŕňať faktory zhora-nadol, ako je miera hospodárskeho rastu, meny a ďalšie makroekonomické faktory, ktoré ovplyvňujú rast spoločnosti. Používajú správy z prieskumov trhu, aby získali predstavu o základných trendoch rastu. Aby sme pochopili dynamiku jednotlivých spoločností, ktoré pokrývajú, skutočne dobrí analytici budú hovoriť so zákazníkmi, dodávateľmi a konkurenciou. Samotné spoločnosti ponúkajú usmernenie o výnosoch, ktoré analytici zabudujú do modelov. (Viac informácií nájdete v časti: Makroekonomická analýza .)

Analytici odhadujú rast objemu predaja a odhadujú ceny, ktoré môžu spoločnosti účtovať za výrobky. Na strane nákladov analytici skúmajú očakávané zmeny v nákladoch na chod podniku. Náklady zahŕňajú mzdy, materiály používané pri výrobe, marketingu a predaji, úroky z pôžičiek atď.

Prognózy analytikov sú kritické, pretože prispievajú k hodnotiacim modelom investorov. Inštitucionálni investori, ktorí sa môžu pohybovať na trhoch z dôvodu objemu aktív, ktoré spravujú, v rôznej miere sledujú analytikov veľkých maklérskych firiem.

Aké sú dôsledky pre investorov?

Odhady konsenzu sú také silné, že aj malé odchýlky môžu poslať zásoby vyššie alebo nižšie. Ak spoločnosť prekročí svoje odhady konsenzu, je zvyčajne odmenená zvýšením ceny akcií. Ak spoločnosť nedosiahne konsenzuálne čísla - alebo niekedy len ak splní očakávania -, jej cena akcií môže zasiahnuť.

Keďže toľko investorov sleduje konsenzuálne čísla, rozdiel medzi skutočným a konsenzuálnym výnosom je pravdepodobne z krátkodobého hľadiska najdôležitejším faktorom ovplyvňujúcim výkon akcií a cien. To by malo byť malým prekvapením pre každého, kto vlastní akciu, ktorá „vynechala konsenzus“ niekoľkými haliermi na akciu a v dôsledku toho klesla na hodnotu.

Investičná komunita sa spolieha na zisk alebo na horšie výsledky ako svoju kľúčovú metriku. Zásoby sa posudzujú nielen podľa ich schopnosti zvyšovať štvrťročný zisk, ale aj podľa toho, či sú schopné splniť alebo prekonať odhad konsenzuálneho zisku. Investori bez ohľadu na to, či majú alebo nemajú, musia dohliadať na počet konsenzu, aby mali prehľad o tom, ako bude pravdepodobne výkonnosť akcií. (Súvisiace čítanie nájdete v časti: Ako hodnotiť výkonnosť zásob .)