Stúpajú a klesajú ceny ropy a zemného plynu spolu?

Pre obchodníkov pôsobiacich v energetickom sektore má tendencia mať najväčší záujem ropa a zemný plyn. Nasleduje neustála debata o tom, ako sú ceny ropy a zemného plynu prepojené a do akej miery. Tento článok skúma vzťah medzi cenami ropy a zemného plynu. (Súvisiace: Zemný plyn: Sprievodca investíciami)

Začnime historickými cenovými pozorovaniami oboch aktív, aby sme nastavili kontext. Nižšie sú uvedené dva grafy znázorňujúce ceny ropy Brent (druh ropy, ktorý poskytuje referenčnú hodnotu pre svetové ceny ropy) a zemného plynu za posledné tri roky. (Grafy sú povolené na stockcharts.com)

Vyššie uvedené grafy ukazujú, že od novembra 2014 do marca 2015 ceny ropy Brent aj zemného plynu dramaticky poklesli. Zdá sa, že to naznačuje vysokú mieru závislosti a podobný pohyb cien oboch komodít.

Rozšírenie študijného obdobia však úplne zmení obraz. Od januára 2013 do júla 2014 zostali ceny ropy Brent stabilné v rozmedzí 100 - 115 USD (alebo približne 15% volatilita). Ceny zemného plynu sa oveľa viac pohybovali od minimov 3, 10 USD až po stredné maximá 6, 25 USD (alebo skutočne 100% volatilita) a potom späť na 3, 75 USD do konca júla 2014.

Podobne je zrejmý zreteľný rast cien zemného plynu od marca 2012 do decembra 2012 (približne 60-percentný nárast), zatiaľ čo ceny ropy v počiatočnom období poklesli a potom zostali stabilné (znovu dosiahli rovnakú úroveň). V skutočnosti neexistovala jasná korelácia s cenami zemného plynu a ropy.

Z vyššie uvedených pozorovaní sa zdá, že medzi cenami ropy a zemného plynu je nízka korelácia, ale pohľad na iné zdroje údajov môže poskytnúť odlišný pohľad. US Energy Information Administration (EIA) poskytuje historické údaje pre korelačnú štúdiu medzi ropou a inými energetickými produktmi. Nasledujúci graf je zostavený na základe štvrťročných údajov a ukazuje koreláciu medzi zmenami cien zemného plynu a ropy Brent.

Korelácia - pochopenie čísel

Zjednodušene povedané, korelácia medzi dvoma cenami aktív je miera, do akej cenový pohyb jedného aktíva vykazuje podobnosť s pohybom cien druhého aktíva. Korelačný koeficient medzi ropou a zemným plynom 0, 25 naznačuje, že zmena ceny ropy môže predstavovať 25% zmeny cien zemného plynu (v priemere počas študijného obdobia). Korelácia nie je ukazovateľom príčiny a následku, skôr iba naznačuje, do akej miery existuje podobnosť (vzostup a pokles spolu) medzi cenovými modelmi týchto dvoch aktív. Z vyššie uvedeného grafu môžeme pozorovať nasledujúce informácie:

• Priemerná korelácia medzi cenami ropy a plynu za posledné desaťročie (od Q1 2003 do Q3 2014) bola 26, 53%.
• Aj keď korelácia zostáva predovšetkým pozitívna od roku 2003 do roku 2014, v treťom štvrťroku 2010, keď sa cena ropy a zemného plynu pohybovala rôznymi smermi s veľkými hodnotami, je negatívna.
• Okrem toho kladné hodnoty korelácie v iných časových obdobiach majú tiež menšiu veľkosť, ale vysoké variácie. Inými slovami, počas štvrťrokov, keď bola korelácia pozitívna, mala malú hodnotu. To naznačuje, že ceny plynu a ropy nemusia mať jednoznačný vzťah, aj keď je viditeľná pozitívna korelácia malej hodnoty.

Takéto rôzne hodnoty korelácie naznačujú, že vzorce pohybov cien plynu sa môžu premietnuť do pohybov cien ropy iba v obmedzenej miere. Pozoruhodná odchýlka je však viditeľná ako vonkajšia hodnota k vyššie uvedenému nepresvedčivému pozorovaniu. V období vysokých cien ropy (v rokoch 2005 a 2008) korelačný koeficient vyskočil z 26, 53% na 60 až 70%.

Možným odôvodnením tohto modelu je, že ropa a zemný plyn sú si navzájom blízkymi náhradami. Pokrok v technológii teraz umožňuje koncovým zákazníkom prepínať medzi palivami (napríklad podnik môže využívať elektráreň, ktorá dokáže prepínať medzi ropou a zemným plynom, alebo spotrebiteľ môže používať automobil s dvojitým pohonom). Ak sa cena jedného zdroja energie výrazne zvýši, spotrebitelia prechádzajú na iný zdroj energie. Tým sa zvyšuje dopyt po druhom zdroji energie a jeho ceny sa potom zvyšujú. To by mohlo vysvetľovať, prečo sa vzorec následných opatrení alebo model príčin a následkov medzi vysokými cenami ropy a zemného plynu objavil iba v prípade veľmi vysokých cien ropy.

Z pozorovaní vyplýva, že ropa bola dominantným faktorom v akomkoľvek pozorovanom vzťahu medzi cenou ropy a zemného plynu (inými slovami, ceny ropy majú vyššiu tendenciu ovplyvňovať ceny zemného plynu, a nie naopak). Hlavným dôvodom je skutočnosť, že ropa je globálna komodita, ktorej trhy sú dobre zavedené a obchodovanie s veľkými objemami sa deje na celom svete. Naopak, zemný plyn zostáva obmedzený na regionálne vrecká.

Spojené štáty sú jednou z mála krajín, ktoré majú vyváženú infraštruktúru a vytvorili trh s ropou aj zemným plynom. Keďže však zvyšky svetových trhov majú sklon k ťažbe ropy, skutočný vzťah medzi ropou a plynom zostáva nepresvedčivý, pričom hnacou silou sú tendencie smerujúce k rope.

Spodný riadok

Na základe cenových modelov pozorovaných za posledné desaťročie je ťažké urobiť definitívne závery o korelácii medzi cenami ropy a zemného plynu. Počas trhových podmienok, ako sú najvyššie ceny ropy, vzrástli aj ceny zemného plynu. Očakáva sa, že trh so zemným plynom vo forme tekutého zemného plynu v nasledujúcich rokoch dramaticky porastie, čo pravdepodobne povedie k tomu, že sa plyn stane globálnou energetickou komoditou. K dnešnému dňu sú tieto dve palivá navzájom blízkymi náhradami v regiónoch, kde sú podporované technológiou, infraštruktúrou a trhmi. Na celosvetovej úrovni je ropa naďalej kráľom a pozorovania naznačujú, že ceny zemného plynu niekedy nasledujú s časovým oneskorením.