Meniaca sa úloha výskumu vo vlastnom imaní

Úlohou prieskumu vlastného imania je poskytovať informácie trhu. Nedostatok informácií spôsobuje neefektívnosť, ktorá vedie k nesprávnemu vykazovaniu zásob (či už nadmernému alebo podhodnotenému). Analytici využívajú svoje odborné znalosti a trávia veľa času analýzou zásob, svojho odvetvia a svojej skupiny kolegov, aby poskytovali odhady výnosov a ocenenia. Výskum je cenný, pretože vyplňuje informačné medzery, takže každý jednotlivý investor nemusí analyzovať každú akciu. Toto rozdelenie práce robí trh efektívnejším.

Názov tohto článku je trochu zavádzajúci, pretože úloha výskumu sa nezmenila od prvého obchodovania, ku ktorému došlo pod stromom gombíkov na Manhattane. Čo sa zmenilo, sú prostredia (trhy býkov a medveďov), ktoré ovplyvňujú výskum.

Výskum na trhoch Bull a Bear

Na každom trhu s býkmi sa niektoré excesy prejavia iba na nasledujúcom medvedom trhu. Či už ide o bodky alebo biopotraviny, každý vek má svoju mániu, ktorá narúša bežné fungovanie trhu. V snahe zarobiť si peniaze je racionálnosť prvou obeťou. Investori sa ponáhľajú, aby skočili na rozbehnutý vlak a trh nadmerne alokuje kapitál do „horúceho“ odvetvia (odvetví). Táto mentalita stáda je dôvodom, prečo býkové trhy v histórii financovali toľko „ja“ príliš nápadov.

Výskum je funkciou trhu a je ovplyvňovaný týmito výkyvmi. Na býčom trhu investiční bankári, médiá a investori vyvíjajú tlak na analytikov, aby sa zamerali na horúce odvetvia. Niektorí analytici premieňajú na promotérov, keď jazdia na trhu. Tí analytici, ktorí zostanú, racionálni odborníci, sa ignorujú a ich výskumné správy zostávajú neprečítané.

Snaha niekoho obviňovať z investičných strát je normálna udalosť na medvedích trhoch. Stalo sa to v tridsiatych a sedemdesiatych rokoch minulého storočia, počas havárie s bodkami a finančnej krízy v roku 2008. Niektoré z týchto kritík si zaslúžia, ale všeobecne sa potreba informácií o spoločnostiach nezmenila.

Ako sa mení výskum vo vlastnom imaní

Aby sme diskutovali o úlohe výskumu na dnešnom trhu, musíme rozlišovať medzi výskumom na Wall Street a iným výskumom. Hlavní sprostredkovatelia poskytujú výskum na Wall Street - zvyčajne firmy na strane predaja - na Wall Street aj mimo neho. Ďalší výskum vyrábajú nezávislé výskumné firmy a malé butikové maklérske firmy.

Táto diferenciácia je dôležitá. Po prvé, výskum na Wall Street sa zameriaval na veľmi likvidné, veľmi likvidné zásoby a ignoruje väčšinu verejne obchodovaných akcií. Aby si firmy Wall Street zachovali svoju ziskovosť, zamerali sa na akcie s vysokou kapitalizáciou, aby generovali vysoko lukratívne obchody s investičným bankovníctvom a obchodné zisky, ale čelia aj náročnej úlohe znižovania nákladov.

Týmito spoločnosťami, ktoré pravdepodobne poskytnú výskumným firmám značné obchody s investičným bankovníctvom, sú zásoby, ktoré si zasluhujú nasledovanie trhu. Dlhodobý investičný potenciál akcie je často sekundárny.

Ďalší výskum zaplňuje informačnú medzeru, ktorú vytvorila Wall Street. Nezávislé výskumné firmy a spoločnosti zaoberajúce sa obchodom s butikmi poskytujú výskum o akciách, ktoré osídlila spoločnosť Wall Street. To znamená, že nezávislé výskumné spoločnosti sa stávajú primárnym zdrojom informácií o väčšine akcií, ale investori sa zdráhajú platiť za výskum, pretože nevedia, za čo platia, a to až po nákupe. Bohužiaľ, nie všetky výskumy sa oplatí kúpiť, pretože informácie môžu byť nepresné a zavádzajúce.

V dnešnej dobe existuje veľké množstvo výskumov, ktoré sa poskytujú klientom bezplatne prostredníctvom e-mailu. Aj keď investor v zásade stojí za nulové náklady, veľká väčšina prieskumu zostáva neprečítaná.

Kto platí za výskum? Veľkí investori!

Je ironické, že hoci sa výskum ukázal byť cenným, zdá sa, že individuálni investori za to nechcú platiť. Dôvodom môže byť skutočnosť, že podľa tradičného systému sprostredkovateľské domy poskytovali výskum s cieľom získať a udržať klientov. Investori museli jednoducho požiadať svojich sprostredkovateľov o správu a dostali ju bezplatne. Zdá sa, že sa nepozorovalo, že provízie pre investorov platili za tento výskum.

Dobrým ukazovateľom hodnoty výskumu je suma, ktorú za ňu sú inštitucionálni investori ochotní zaplatiť. Inštitucionálni investori zvyčajne zamestnávajú vlastných analytikov, aby získali konkurenčnú výhodu nad ostatnými investormi. Aj keď v posledných rokoch výdavky na analytikov v oblasti akciového výskumu výrazne klesli, inštitúcie môžu za výskum na strane predaja, ktorý získajú, platiť aj inštitúcie (buď dolármi alebo poskytnutím obchodníkov s cennými papiermi sprostredkujúcimi vykonávanie).

Európske nariadenia, ktoré nadobudli účinnosť v roku 2018, známe ako MiFID II, vyžadujú, aby správcovia aktív financovali externý výskum z vlastného účtu ziskov a strát (P&L) alebo prostredníctvom platieb za výskum, ktoré sú sledované jasnými audítorskými stopami. To povedie k fakturácii klientov za výskum a obchodovanie osobitne.

Úloha výskumu založeného na poplatkoch

Poplatkový výskum zvyšuje efektívnosť trhu a preklenuje priepasť medzi investormi, ktorí chcú výskum (bez platenia), a spoločnosťami, ktoré si uvedomujú, že Wall Street pravdepodobne neposkytne výskum svojich akcií. Tento výskum poskytuje čitateľovi bezplatne informácie čo najširšiemu publiku, pretože predmetná spoločnosť financovala výskum.

Je dôležité rozlišovať medzi objektívnym výskumom založeným na poplatkoch a výskumom, ktorý je propagačný. Objektívny výskum založený na poplatkoch je podobný úlohe vášho lekára. Platíte lekárovi, aby vám nepovedal, že sa cítite dobre, ale aby vám poskytol svoj odborný a pravdivý názor na váš stav.

Legitímny výskum založený na poplatkoch je profesionálna a objektívna analýza a názor na investičný potenciál spoločnosti. Propagačný výskum nemá dostatok analýz a je plný humbuk. Jedným z príkladov sú e-mailové správy a zavádzajúce príspevky sociálnych médií o zásobách centov, ktoré sa v krátkom čase pravdepodobne ztrojnásobia.

Legitímne výskumné firmy založené na poplatkoch majú tieto vlastnosti:

• Poskytujú analytické, nie propagačné služby.
• V hotovosti sú stanovené stanovené ročné poplatky; neakceptujú žiadnu formu vlastného imania, ktorá by mohla spôsobiť konflikt záujmov.
• Poskytujú úplné a jasné zverejnenie vzťahu medzi spoločnosťou a výskumnou spoločnosťou, aby investori mohli hodnotiť objektivitu.

Spoločnosti, ktoré využívajú legitímnu výskumnú firmu založenú na poplatkoch za účelom analýzy svojich zásob, sa snažia získať informácie pre investorov a zlepšiť efektívnosť trhu.

Takáto spoločnosť robí nasledujúce dôležité vyhlásenia:

• Domnieva sa, že jej akcie nie sú podhodnotené, pretože investori o spoločnosti nevedia.
• Je známe, že Wall Street už nie je alternatívou.
• Domnieva sa, že jej investičný potenciál vydrží objektívne analýzy.

Národný inštitút pre vzťahy s investormi (NIRI) bol pravdepodobne prvou skupinou, ktorá uznala potrebu výskumu založeného na poplatkoch. V januári 2002 vydala NIRI list, v ktorom zdôraznila potrebu spoločností s malou kapitalizáciou nájsť alternatívy k výskumu na Wall Street, aby mohli získať informácie pre investorov.

Spodný riadok

Dobré meno a dôveryhodnosť spoločnosti a výskumnej firmy závisí od úsilia, ktoré vynakladajú na informovanie investorov. Spoločnosť nechce byť poškvrnená tým, že sa spája s nespoľahlivým alebo zavádzajúcim výskumom. Podobne aj výskumná spoločnosť bude chcieť analyzovať iba spoločnosti, ktoré majú silné základy a dlhodobý investičný potenciál. Výskum založený na poplatkoch naďalej poskytuje odbornú a objektívnu analýzu investičného potenciálu spoločnosti, aj keď trh so službami v súčasnom podnikateľskom prostredí zostáva výzvou.