Buffett's Moat: konkurenčná výhoda spoločnosti Google

Nevyhnutnou súčasťou investičnej stratégie Warrena Buffetta je jeho zameranie na to, čo nazýva „vodná priekopa“. Z architektonického hľadiska je priekopou priekopa naplnená vodou, ktorá obklopuje hrad alebo mesto a poskytuje obrannú bariéru pred útočníkmi. V podnikaní sa priekopa vzťahuje na konkurenčnú výhodu, ktorá spoločnosti umožňuje zarábať na nadmerných ziskoch. Buffettova priekopa sa stále odvoláva na ochrannú bariéru, ale namiesto ochrany hradu pomáha predchádzať erózii ziskov spoločnosti konkurenciou.

Identifikácia podnikov, ktoré majú priekopy, je základom stratégie spoločnosti Buffett a jeho poradenstvo manažérom spoločnosti je zamerať ich úsilie na prehĺbenie a rozšírenie priekopov. Nie všetky priekopy však vyzerajú rovnako a hodnotenie životnosti priekopy môže byť náročné. Konkurenčné výhody patria do nasledujúcich širokých kategórií: úspory z rozsahu, značky, regulačné výhody a duševné vlastníctvo vo forme ochranných známok alebo patentov.

Spoločnosť Google (NASDAQ: GOOGL) spoločnosti Alphabet Inc. sa rýchlo stala jednou z najdominantnejších a najziskovejších spoločností v oblasti internetového softvéru a služieb. Aj keď má spoločnosť Google rôzne obchodné činnosti, svoje peniaze zarába predovšetkým z dvoch hlavných reklamných podnikov: internetového vyhľadávania a cielenej kontextovej reklamy. Buffett a jeho investičný partner, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), podpredseda Charlie Munger, komentovali silu priekopy spoločnosti Google. Preskúmanie zdrojov konkurenčnej výhody spoločnosti Google prostredníctvom týchto kategórií môže poskytnúť pohľad na udržateľnosť dominantného postavenia spoločnosti Google.

Výhody mierky

Konkurenčné výhody, ktoré vyplývajú z rozsahu, sa zvyčajne týkajú výhod na strane ponuky, napríklad kúpnej sily veľkej reštaurácie alebo maloobchodného reťazca. Ak na strane dopytu existujú výhody z rozsahu, zvyčajne sa označujú ako sieťové efekty. Výhoda spoločnosti Google je tu významná a udržateľná. Sieťový efekt funguje, keď sa služba stáva cennejšou pre všetkých jej používateľov, pretože služba pridáva ďalších používateľov. Výsledkom môže byť často dynamika, ktorá zvíťazí na všetkých víťazoch v tomto odvetví, ako je to jednoznačne v prípade firmy Google vo vyhľadávaní. Vyhľadávacia služba sa zlepšuje, keď viac vyhľadávaní vykonáva používateľ, a keď sa webové stránky optimalizujú tak, aby sa našli pri vyhľadávaní Google. Scale funguje aj v reklamnej sieti spoločnosti Google, ktorá poskytuje reklamu relevantnú pre používateľov internetu na základe profilov ich záujmov. Čím viac sa Google dozvie o svojich používateľoch prostredníctvom svojich vyhľadávaní, tým lepšia bude schopnosť zacielenia.

To sú obrovské výhody, ktoré sa javia pre všetkých konkurentov ťažko prekonateľné. Podiel spoločnosti Google na trhu s internetovým vyhľadávaním je 64%. Pokiaľ spoločnosť Google kontroluje dve tretiny trhu pre vyhľadávacie dopyty, jej priekopa je hlboká a široká. Cielený reklamný dosah spoločnosti je ešte väčší a oslovuje 92% všetkých používateľov internetu v Spojených štátoch.

Značka Google

Značka Google je nesporne silná. Názov spoločnosti sa stal bežne prijímaným slovesom pre vykonávanie internetového vyhľadávania. Otázka, či vďaka značke existuje konkurenčná výhoda, však závisí od dôležitosti, ktorú má značka pre spotrebiteľov pri rozhodovaní o tom, ktorú službu použiť. Z tohto hľadiska je nepravdepodobné, že značka Google významne prispieva k jeho priekope. Používatelia väčšinou preferujú vyhľadávanie Google z dôvodu kvality a spoľahlivosti výsledkov. Používatelia by pravdepodobne prešli na iný hráč, ak by prekonali sieťové výhody spoločnosti Google a poskytli rýchlejšie a presnejšie výsledky. Vo vyhľadávaní, reklame a ďalších softvérových firmách Google, ako sú Android, Mapy a Gmail, existuje silné uznanie značky a lojalita, ktoré prispievajú k priekope spoločnosti. Trvanlivosť týchto príspevkov pravdepodobne nebude taká silná.

Regulácia konkurenčných výhod

Konkurenčné výhody, ktoré vyplývajú z regulácie, zvyčajne vyplývajú z niektorých vládnych opatrení, ktoré obmedzujú konkurenciu pred útokmi. V prípade spoločnosti Google je trhový podiel spoločnosti vo vyhľadávaní a v jej mobilnom operačnom systéme Android taký silný, že regulácia sa javí ako možná hrozba pre schopnosť spoločnosti udržať si svoju silnú ziskovosť. Regulačné orgány v USA a najmä v Európe monitorujú obchodné praktiky spoločnosti Google z hľadiska správania narúšajúceho hospodársku súťaž. Nemusí existovať lepší dôkaz o sile priekopy spoločnosti Google ako regulačné orgány, ktoré ju skutočne vyhlásia za nespravodlivé pre hospodársku súťaž. Pri pohľade do budúcnosti je však pravdepodobné, že konkurenčné výhody spoločnosti Google sa budú musieť udržať aj napriek regulácii, a nie v dôsledku toho.

Duševné vlastníctvo

Duševné vlastníctvo ako prispievateľa do priekopy spoločnosti Google je ťažké posúdiť. Výhody, ktoré vyplývajú z duševného vlastníctva, sa často týkajú patentovanej technológie, napríklad farmaceutických prípravkov. Spoločnosť Google vlastní mnoho patentov, nie je však jasné, že ktorýkoľvek z týchto patentov nutne udržuje konkurentov na uzde. Spoločnosť Google navyše značne investuje do výskumu a vývoja (VV) a najíma elitných inžinierov, aby využili svoju intelektuálnu palebnú silu na náročné problémy. Schopnosť najať si tých najlepších a najjasnejších je určite konkurenčnou výhodou, ale je to produkt spoločnosti Google, nie duševné vlastníctvo.

Jadrom spoločnosti Google je v konečnom dôsledku vyhľadávací algoritmus, ktorý sa často vyladí v reakcii na zmeny v prostredí internetu. Tento algoritmus a schopnosť spoločnosti Google poskytovať najrýchlejšie a najkomplexnejšie vyhľadávanie sú zásadne zodpovedné za vytváranie výhod z rozsahu, ktoré má spoločnosť Google dnes k dispozícii. Aj keď to nie je nevyhnutne chránené patentmi alebo ochrannými známkami, nahromadené znalosti a počítačový kód, ktorý je základom produktov spoločnosti Google, by sa ťažko replikovali, a preto sa musia považovať za súčasť priekopy spoločnosti.

Spodný riadok

Dôležitým testom pre Buffett a Mungera pri posudzovaní trvanlivosti ekonomického priekopy je to, či by konkurent s rozsiahlou šekovou knižkou mohol replikovať predmetné podnikanie. Podľa tohto štandardu je priekopa spoločnosti Google široká a hlboká. Mnoho dobre financovaných konkurentov sa neúspešne pokúsilo zaútočiť na zámok Google, najmä vo vyhľadávaní. Najväčšia hrozba spoločnosti pravdepodobne vyplýva z významných zmien, ktoré sa môžu vyskytnúť v správaní používateľov internetu. Napríklad efektívnosť spoločnosti by bola spochybnená, ak by sa sociálne siete stali tak populárne, že obmedzovali užitočnosť vyhľadávania na internete. Spoločnosť Google musí zostať svižná a pripravená na zmenu svojho prostredia, aby si udržala a rozšírila svoje výhody.