Dajte si pozor na falošné signály z pomeru P / E

Pomer cena / zisk (P / E) je pomerne jednoduchý nástroj na hodnotenie hodnoty spoločnosti. Podľa toho, ako často sa pomer P / E ponúka - analytici Wall Street, finančné médiá a kolegovia v chladiči vody v kancelárii - je lákavé myslieť si, že je to spoľahlivý nástroj na výber rozumných investícií do akcií. Zamyslite sa znova - pomer P / E nie je vždy spoľahlivý. Existuje veľa dôvodov na obozretnosť pri oceňovaní akcií na báze P / E. (Pozri tiež: Finančné ukazovatele .)

Výpočet pomeru P / E: Rýchly prehľad

Na povrch je výpočet ceny za zisk pomerne jednoduchý. Prvým krokom pri vytváraní pomeru P / E je výpočet zisku na akciu (EPS) . EPS sa zvyčajne rovná ziskom po zdanení spoločnosti vydeleným počtom vydaných akcií.

EPS = Zisky po zdaneníPočet podielovEPS = \ frac {\ text {Zisky po zdanení}} {\ text {Počet podielov}} EPS = Počet akciíZisky z daní

Z EPS môžeme vypočítať pomer P / E. Pomer P / E sa rovná súčasnej trhovej cene spoločnosti vydelenej ziskom na akciu za predchádzajúci rok.

PE = Share PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Share Price}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Price

Pomer P / E by mal investorom povedať, koľko rokov bude súčasný zisk, ktorý bude spoločnosť musieť produkovať, aby dosiahol svoju aktuálnu trhovú hodnotu. Povedzme, že imaginárna spoločnosť Widget Corp. za posledný rok zarobila 1 USD za akciu a obchoduje sa s 10, 00 USD za akciu. Pomer P / E by bol 10 USD / 1 $ = 10. To nám hovorí, že trhové ceny to dosahujú 10-násobok zárobku. Inými slovami, za každú kúpenú akciu bude trvať 10 rokov kumulatívneho zisku, aby sa rovnala súčasnej cene akcie. Investori prirodzene chcú mať možnosť kúpiť viac výnosov za každý dolár, ktorý platia, takže čím nižší je pomer P / E, tým lacnejšia je cena akcie.

Pomer znie dosť jednoducho, ale pozrime sa na niektoré z nebezpečenstiev spojených s meraním P / E v nominálnej hodnote.

Prvá časť rovnice P / E - cena - je priama. Môžeme si byť celkom istí, čo je trhová cena. Na druhej strane môže byť zložité prísť s príslušným číslom zárobku. Musíte sa rozhodnúť, ako definovať zárobky.

Čo je v týchto príjmoch?

Pre začiatočníkov nie sú zárobky vždy jasné. Zisky môžu byť ovplyvnené nezvyčajnými ziskami alebo stratami, ktoré niekedy zakrývajú skutočnú povahu metriky výnosov. Naviac, nahlásené príjmy môžu byť zmanipulované manažmentom spoločnosti tak, aby splnili očakávania v oblasti výnosov, zatiaľ čo kreatívne výbery účtovníctva - zmena odpisovej politiky alebo pripočítanie alebo odčítanie jednorazových ziskov a výdavkov - môžu zvýšiť dolné zisky a naopak P / E pomery, menšie a zásoby sa zdajú byť lacnejšie. Investori si musia dávať pozor na to, ako spoločnosti dospejú k oznámeným číslam EPS. Často je potrebné vykonať príslušné úpravy, aby sa získala presnejšia miera zárobkov, ako sa uvádza v súvahe.

Koncové alebo budúce príjmy?

Potom je tu otázka, či použiť koncové zárobky alebo forwardové zárobky.

Historické zárobky sa nachádzajú priamo v poslednom zverejnenom výkaze ziskov a strát spoločnosti. Bohužiaľ sa pre investorov príliš nevyužívajú, pretože hovoria len veľmi málo o tom, aké zisky majú na budúci rok a roky k dispozícii. Investori majú najväčší záujem o budúce zisky spoločnosti, pretože odrážajú budúce vyhliadky akcie.

Forwardové zárobky (nazývané aj budúce zárobky) vychádzajú z názorov analytikov Wall Street. Analytici, ak vôbec, majú zvyčajne tendenciu byť príliš optimistickí vo svojich predpokladoch a vzdelaných odhadoch. Na konci dňa trpia forwardové zisky problémom, ktorý je oveľa užitočnejší ako historické zisky, ale sú náchylné na nepresnosti.

A čo rast?

Najväčšie obmedzenie pomeru P / E: Investorom takmer nič nehovorí o perspektívach rastu spoločnosti EPS. Ak spoločnosť rýchlo rastie, budete si ju pohodlne kupovať, aj keď má vysoký pomer P / E, pretože vieme, že rast v oblasti EPS zníži úroveň P / E späť na nižšiu úroveň. Ak to nerastie rýchlo, môžete nakupovať akcie s nižším pomerom P / E. Často je ťažké zistiť, či je vysoký P / E násobok výsledkom očakávaného rastu alebo či je zásoba jednoducho nadhodnotená.

Pomer AP / E, aj keď sa počíta pomocou odhadu budúcich výnosov, vám nie vždy povie, či je P / E primeraný predpokladanej miere rastu spoločnosti. Na vyriešenie tohto obmedzenia sa teda obrátime na iný pomer, pomer PEG:

PEG = P / EFpredpovedaná miera rastu EPS v nasledujúcich 12 mesiacoch \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Predpoveď rastu EPS v nasledujúcich 12 mesiacoch}} PEG = Prognóza rastu rastu EPS v nasledujúcich 12 mesiacoch P / E

Stručne povedané, čím nižší je pomer PEG, tým lepšie. PEG 1 naznačuje, že P / E je v súlade s rastom; pod 1 znamená, že kupujete rast EPS za relatívne málo; PEG vyšší ako 1 by mohol znamenať, že zásoba je predražená. Aj keď je pomer P / E štandardizovaný pre rast, svoje investičné rozhodnutie zakladáte na externých odhadoch, čo môže byť zlé. (Pozri tiež: PEG Ratio Nails Down Value Stocks .)

A čo dlh?

Nakoniec je tu zložitá otázka dlhového zaťaženia spoločnosti. Pomer P / E nijako neovplyvňuje výšku dlhu, ktorý spoločnosť vykazuje v súvahe. Úroveň dlhu má vplyv na finančnú výkonnosť a oceňovanie, P / E napriek tomu neumožňuje investorom porovnávať jablká a jablká medzi firmami bez dlhov a tými, ktoré sú zapísané v nesplatených úveroch a záväzkoch.

Jedným zo spôsobov, ako vyriešiť toto obmedzenie, je zvážiť podnikovú hodnotu spoločnosti alebo EV namiesto jej ceny (P).

(Zjednodušené) EV = MC + Čistý dlh kdekoľvek: \ začiatok {zarovnaný} & \ text {(Zjednodušený)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Čistý dlh} \\ & \ textbf {kde: } \\ & MC \ = \ \ text {Trhová kapitalizácia} \ end {zarovnané} (Zjednodušené) EV = MC + Čistý dlh kdekoľvek:

Povedzme, že spoločnosť Widget Corp., s trhovou cenou akcie 10 USD za akciu, vo svojej súvahe tiež niesla ekvivalent 3 dolárov za akciu čistého dlhu. Spoločnosť by potom mala celkovú podnikovú hodnotu 13 dolárov za akciu. Ak by Widget Corp. vyrobil EPS tento rok za 1 dolár, jeho pomer P / E by bol 10. Ale sofistikovanejší investori by vykonali výpočet s hodnotou podniku v čitateli a EBITDA v menovateli.

Spodný riadok

Iste, pomer P / E je populárny a ľahko sa počíta. Má však veľké nedostatky, ktoré investori musia pri hodnotení hodnoty akcií zohľadniť. Používajte ho opatrne. Žiadny pomer vám nemôže povedať všetko, čo potrebujete vedieť o akciách. Nezabudnite použiť celý rad ukazovateľov, aby ste získali úplnejší obraz o finančnej výkonnosti a oceňovaní akcií.