Benjamin Graham, inteligentný investor

Vážni fyzici čítali o Sirovi Isaacovi Newtonovi, aby sa naučili jeho učenia o gravitácii a pohybe. Vážni investori čítajú prácu Benjamina Grahama, aby sa dozvedeli viac o financiách a investíciách.

Graham (1894-1976), známy ako „otec hodnotového investovania“ a „dekan Wall Street“, vynikal pri zarábaní peňazí na akciovom trhu pre seba a svojich klientov bez toho, aby podstupoval veľké riziká. Graham vytvoril a naučil mnoho princípov bezpečného a úspešného investovania, ktoré moderní investori naďalej používajú.

Tieto nápady boli postavené na Grahamovom usilovnom, takmer chirurgickom finančnom hodnotení spoločností. Jeho skúsenosti viedli k jednoduchej a efektívnej logike, na základe ktorej Graham vybudoval úspešnú metódu investovania.

Grahamovo dedičstvo a začiatky

Grahamova práca je v investičných kruhoch legendárna. Bol pripisovaný ako tvorca profesie bezpečnostnej analýzy. Aj keď Graham bol najznámejší mentor Warrena Buffetta, bol tiež slávnym autorom, najmä pre jeho knihy „Analýza bezpečnosti“ (1934) a „Inteligentný investor“ (1949). Graham bol jedným z prvých, ktorý na úspešné investovanie do akcií použil výlučne finančnú analýzu. Bol tiež nápomocný pri príprave mnohých prvkov zákona o cenných papieroch z roku 1933, známych aj ako „zákon o pravde v cenných papieroch“, ktorý okrem iného požadoval, aby spoločnosti predkladali účtovné závierky overené nezávislými účtovníkmi. Tým sa Grahamova práca s finančnou analýzou stala oveľa ľahšou a efektívnejšou a v tejto novej paradigme uspel.

Graham bol študentom hviezdy na Kolumbijskej univerzite v New Yorku a krátko po ukončení štúdia v roku 1914 odišiel pracovať na Wall Street. Počas nasledujúcich 15 rokov si vybudoval značné osobné hniezdo. Graham však prišiel o väčšinu svojich peňazí pri havárii na akciovom trhu v roku 1929 a následnej veľkej depresii. Po tom, čo sa naučil tvrdú lekciu o riziku, napísal: „Bezpečnostná analýza“ (publikovaná v roku 1934), ktorá zaznamenáva Grahamove metódy analýzy a oceňovania cenných papierov. Táto kniha sa už desaťročia používa vo finančných kurzoch ako kľúčová práca v tejto oblasti.

Grahamove straty pri havárii v roku 1929 a Veľká depresia ho viedli k zdokonaleniu jeho investičných techník. Tieto techniky sa snažili profitovať z akcií a zároveň minimalizovať riziko poklesu. Urobil to investovaním do spoločností, ktorých akcie sa obchodovali ďaleko pod likvidačnou hodnotou spoločností. Jednoducho povedané, jeho cieľom bolo kúpiť aktíva v hodnote dolára za 0, 50 dolárov. Na tento účel využil trhovú psychológiu, využil strach a chamtivosť trhu vo svoj prospech a investoval do čísel.

Teórie: „Pán Market“ a Marža bezpečnosti

Graham zdôraznil dôležitosť pozerania sa na trh ako na obchodného partnera, ktorý vám ponúka, aby vás odkúpil alebo predal každý deň svoj záujem. Graham označil túto imaginárnu osobu za „pána Market“. Graham uviedol, že cena pána Marketa niekedy dáva zmysel, ale niekedy je príliš vysoká alebo nízka vzhľadom na hospodársku realitu podniku.

Vy ako investor môžete slobodne kúpiť záujem pána Marketa, predať mu ho alebo ho ignorovať, ak sa vám jeho cena nepáči. Môžete ho ignorovať, pretože zajtra sa vždy vracia s inou ponukou. Toto je psychológia „trhu s používaním“. Graham považoval slobodu byť schopný povedať „nie“ za hlavnú výhodu, ktorú mal priemerný investor oproti profesionálu, od ktorého sa vyžadovalo investovanie za všetkých okolností, bez ohľadu na súčasné ocenenie cenných papierov.

Graham tiež zdôraznil význam neustálej bezpečnosti pri investíciách. Znamenalo to len nákup akcií do akcií za cenu, ktorá je výrazne nižšia ako konzervatívne ocenenie podniku. Je to dôležité, pretože umožňuje zisk na druhej strane, pretože trh nakoniec preceňuje zásoby na reálnu hodnotu, a na druhej strane poskytuje určitú ochranu aj na strane druhej, ak veci nefungujú tak, ako sa plánovalo, a ak by podnik oslabil. To bola matematická stránka jeho práce.

Veľký investor a učiteľ

Okrem svojej investičnej práce vyučoval Graham na svojej alma materskej univerzite v Columbii. Tu bol fascinovaný procesom a stratégiou investovania, rovnako ako bol fascinovaný zarábaním peňazí. Na tento účel napísal v roku 1949 „Inteligentný investor“. Táto kniha poskytla spoločnému investorovi viac praktických rád ako „Bezpečnostná analýza“ a stala sa jednou z najpredávanejších investičných kníh všetkých čias.

Warren Buffett popisuje „Inteligentného investora“ ako „zďaleka najlepšiu knihu o investovaní, akú kedy bola napísaná“ - vysoko chvála za relatívne jednoduchú knihu. Buffett povedal, že Graham bol voči ostatným neuveriteľne veľkorysý, najmä pokiaľ ide o jeho investičné nápady. Graham strávil väčšiu časť svojich dôchodkových rokov prípravou nových, zjednodušených vzorcov, aby pomohol priemerným investorom investovať do akcií. Buffett teraz sleduje toto krédo, keď svoje výročné stretnutia vníma ako príležitosť podeliť sa o svoje znalosti s priemerným investorom.

Po prečítaní „Inteligentný investor“ vo veku 19 rokov sa Buffett zapísal do Columbia Business School na štúdium pod Grahamom a následne si rozviedol celoživotné priateľstvo. Neskôr pracoval pre spoločnosť Graham vo svojej spoločnosti Graham-Newman Corporation, ktorá bola podobná uzavretému podielovému fondu. Buffett tam pracoval dva roky, kým sa Graham nerozhodol ukončiť obchod a odísť do dôchodku.

Potom mnohí klienti spoločnosti Graham požiadali Buffett, aby spravoval svoje peniaze, a ako sa hovorí, zvyšok je história. Buffett pokračoval v rozvíjaní svojej vlastnej stratégie, ktorá sa líšila od Grahamovej tým, že zdôrazňoval dôležitosť kvality podniku a nekonečného držania investícií. Graham by zvyčajne investoval výlučne na základe počtu spoločností a predal by investíciu za vopred stanovenú hodnotu. Napriek tomu Buffett povedal, že nikto nikdy nestratil peniaze dodržiavaním Grahamových metód a rád. (Pozri tiež: 3 rozdiely medzi Benjaminom Grahamom a Warrenom Buffettom.)

Spodný riadok

Graham údajne spriemeroval asi 20% ročný výnos vďaka svojej mnohoročnej správe peňazí, aj keď podrobnosti o Grahamových investíciách nie sú ľahko dostupné. Tieto výsledky dosiahol v čase, keď bol nákup bežných akcií všeobecne považovaný za čisto hazard. Graham však nakupoval akcie metódou, ktorá poskytla nízke riziko aj vysokú návratnosť. Z tohto dôvodu bol Graham skutočným priekopníkom finančnej analýzy.