Analýza investícií s ukazovateľmi platobnej schopnosti

Ukazovatele platobnej schopnosti sa používajú predovšetkým na meranie schopnosti spoločnosti plniť svoje dlhodobé záväzky. Vo všeobecnosti miera solventnosti meria veľkosť ziskovosti spoločnosti a porovnáva ju so svojimi záväzkami. Interpretáciou ukazovateľa platobnej schopnosti môže analytik alebo investor získať prehľad o tom, ako je pravdepodobné, že spoločnosť bude naďalej plniť svoje dlhové záväzky. Silnejší alebo vyšší pomer naznačuje finančnú silu. Naopak, nižší pomer alebo slabý pomer by mohol naznačovať finančné boje v budúcnosti.

Primárny ukazovateľ platobnej schopnosti sa zvyčajne vypočíta nasledovne a meria ziskovosť firmy v hotovosti ako percento z jej celkových dlhodobých záväzkov:

Pomer solventnosti

Bežne používané ukazovatele solventnosti

Ukazovatele platobnej schopnosti naznačujú finančné zdravie spoločnosti v súvislosti s jej dlhovými záväzkami. Ako si viete predstaviť, existuje množstvo rôznych spôsobov merania finančného zdravia.

Dlh do vlastného imania je základným ukazovateľom výšky pákového efektu, ktorý firma používa. Dlh sa vo všeobecnosti vzťahuje na dlhodobý dlh, hoci hotovosť, ktorá nie je potrebná na prevádzkovanie podniku, by sa mohla započítať z celkového dlhodobého dlhu, aby sa získala čistá hodnota dlhu. Vlastné imanie sa týka vlastného imania alebo účtovnej hodnoty akcionárov, ktoré sa nachádza v súvahe. Účtovná hodnota je historická hodnota, ktorá by sa v ideálnom prípade pripísala (alebo znížila) na svoju reálnu trhovú hodnotu. Ale pomocou toho, čo spoločnosti uvádzajú, predstavuje rýchly a ľahko dostupný údaj, ktorý sa má použiť na meranie.

Dlh k aktívam je úzko súvisiacim opatrením, ktoré tiež pomáha analytikovi alebo investorovi merať pákový efekt v súvahe. Keďže aktíva mínus pasíva sa rovnajú účtovnej hodnote, použitie dvoch alebo troch z týchto položiek poskytne veľkú úroveň prehľadu o finančnom zdraví.

K zložitejším ukazovateľom platobnej schopnosti patria časy získania úrokov, ktoré sa používajú na meranie schopnosti spoločnosti splácať svoje dlhové záväzky. Vypočítava sa tak, že sa zisk spoločnosti získa pred úrokmi a zdanením (EBIT) a vydelí sa celkovým nákladom na úroky z dlhodobého dlhu. Konkrétne meria, koľkokrát môže spoločnosť pokryť svoje úrokové poplatky na základe predbežného zdanenia. Úrokové krytie je pre tento pomer všeobecnejším pojmom.

Pomery solventnosti verzus likvidita

Miera solventnosti meria schopnosť spoločnosti plniť svoje dlhodobé záväzky, ako to naznačuje vzorec uvedený vyššie. Ukazovatele likvidity merajú krátkodobé finančné zdravie. Súčasný pomer a rýchly pomer merajú schopnosť spoločnosti pokryť krátkodobé záväzky likvidnými aktívami (so splatnosťou jeden rok alebo menej). Patria sem peniaze a peňažné ekvivalenty, obchodovateľné cenné papiere a pohľadávky. Krátkodobé údaje o dlhu zahŕňajú záväzky alebo zásoby, za ktoré je potrebné zaplatiť. Ukazovatele platobnej schopnosti sa v zásade zameriavajú na dlhodobé dlhové záväzky, zatiaľ čo ukazovatele likvidity sa zameriavajú na položky prevádzkového kapitálu v súvahe spoločnosti. V prípade ukazovateľov likvidity sú aktíva súčasťou čitateľa a záväzky sú v menovateli.

Čo tieto ukazovatele informujú investora?

Ukazovatele platobnej schopnosti sa líšia pre rôzne firmy v rôznych odvetviach. Napríklad potravinárske a nápojové spoločnosti, ako aj iné spotrebiteľské strediská, si môžu vo všeobecnosti udržať vyššie zadlženie, pretože ich úrovne zisku sú menej citlivé na hospodárske výkyvy. Naopak, cyklické firmy musia byť konzervatívnejšie, pretože recesia môže brániť ich ziskovosti a nechať menej vankúša na pokrytie splácania dlhov a súvisiacich úrokových nákladov počas poklesu. Finančné spoločnosti podliehajú rôznym štátnym a vnútroštátnym predpisom, ktoré stanovujú ukazovatele platobnej schopnosti. Pokles pod určité prahy by mohol priniesť hnev regulátorov a predčasné žiadosti o zvýšenie kapitálu a podporu nízkych ukazovateľov.

Prijateľné ukazovatele platobnej schopnosti sa v jednotlivých odvetviach líšia, vo všeobecnosti je však miera solventnosti vyššia ako 20% považovaná za finančne zdravú. Čím nižší je ukazovateľ solventnosti spoločnosti, tým väčšia je pravdepodobnosť, že spoločnosť nesplní svoje záväzky. Pri pohľade na niektoré z vyššie uvedených ukazovateľov by pomer dlhu k aktívam nad 50% mohol byť dôvodom na obavy. Pomer dlhu k kapitálu nad 66% je dôvodom na ďalšie vyšetrovanie, najmä pre spoločnosť, ktorá pôsobí v cyklickom priemysle. Nižší pomer je lepší, keď je dlh v čitateli, a vyšší pomer je lepší, ak sú aktíva v čitateli. Celkovo je dobrá úroveň aktív alebo ziskovosti v porovnaní s dlhom dobrá.

Príklady špecifické pre dané odvetvie

Analýza európskych poisťovacích spoločností z júla 2011, ktorú uskutočnila konzultačná spoločnosť Bain, zdôrazňuje, ako ukazovatele solventnosti ovplyvňujú firmy a ich schopnosť prežiť, ako uvoľňujú investorov a zákazníkov v súvislosti s ich finančným zdravím a ako sa začína uplatňovať regulačné prostredie. V správe sa uvádza, že Európska únia od veľkej recesie uplatňuje prísnejšie normy solventnosti pre poisťovacie spoločnosti. Pravidlá sú známe ako Solventnosť II a stanovujú prísnejšie normy pre poisťovateľov majetku a úrazu a pre životné a zdravotné poisťovne. Bain dospel k záveru, že Solventnosť II „odhaľuje značné nedostatky v ukazovateľoch solventnosti a rizikovej ziskovosti európskych poisťovateľov.“ Kľúčovým ukazovateľom solventnosti sú aktíva k vlastnému imaniu, ktoré merajú, ako dobre sú aktíva poisťovne vrátane jej hotovosti a investícií kryté solventnosťou. kapitál, čo je opatrenie špecializovanej účtovnej hodnoty, ktoré pozostáva z kapitálu ľahko dostupného na použitie pri poklese. Môže ísť napríklad o aktíva, ako sú akcie a dlhopisy, ktoré sa môžu rýchlo predať, ak sa finančné podmienky rýchlo zhoršia, ako tomu bolo počas úverovej krízy.

Stručný príklad spoločnosti

MetLife (NYSE: MET) je jednou z najväčších spoločností poskytujúcich životné poistenie na svete. Nedávna analýza z októbra 2013 podrobne uvádza v súvahe pomer dlhu k vlastnému kapitálu spoločnosti MetLife na 102% alebo v súvahe vykázala dlh mierne nad vlastným imaním alebo účtovnú hodnotu svojich akcionárov. To je priemerná úroveň dlhu v porovnaní s ostatnými firmami v priemysle, čo znamená, že zhruba polovica súperov má vyšší pomer a druhá polovica má nižší pomer. Pomer celkových pasív k celkovým aktívam je 92, 6%, čo sa rovnako nedá porovnať s pomerom dlhu k vlastnému imaniu, pretože približne dve tretiny odvetvia má nižší pomer. Pomery likvidity spoločnosti MetLife sú ešte horšie a na spodku odvetvia, keď sa pozeráme na svoj súčasný pomer (1, 5-násobok) a rýchly pomer (1, 3-násobok). To však nie je problémom, pretože spoločnosť má jednu z najväčších súvah v poisťovníctve a vo všeobecnosti je schopná financovať svoje krátkodobé záväzky. Z hľadiska solventnosti by mal byť MetLife celkovo schopný financovať svoje dlhodobé a krátkodobé dlhy, ako aj platby úrokov zo svojho dlhu.

Výhody a nevýhody spoliehania sa výlučne na tieto ukazovatele

Ukazovatele solventnosti sú veľmi užitočné pri analýze schopnosti podniku plniť svoje dlhodobé záväzky; ale rovnako ako väčšina finančných ukazovateľov sa musia použiť v kontexte celkovej podnikovej analýzy. Investori sa musia pozrieť na celkové investičné odvolanie a rozhodnúť sa, či je cenný papier podhodnotený alebo nadhodnotený. Držitelia dlhov a regulačné orgány by sa mohli viac zaujímať o analýzu solventnosti, stále sa však musia pozrieť na celkový finančný profil firmy, ako rýchlo rastie a či je spoločnosť celkovo dobre riadená.

Spodná čiara

Analytici a regulátori úverov majú veľký záujem o analýzu ukazovateľov platobnej schopnosti firmy. Ostatní investori by ich mali používať ako súčasť celkového súboru nástrojov na vyšetrovanie spoločnosti a jej investičných vyhliadok.