Americké verzus európske možnosti: Aký je rozdiel?

Americké a európske možnosti majú podobné charakteristiky, ale rozdiely sú dôležité. Napríklad majitelia opcií v americkom štýle sa môžu uplatniť kedykoľvek pred skončením platnosti opcie. Na druhej strane hlavné všeobecné indexy vrátane indexu S&P 500 veľmi aktívne obchodujú s opciami v európskom štýle, zatiaľ čo majitelia opcií v európskom štýle sa môžu uplatniť až po uplynutí platnosti.

Americké možnosti

Všetky opcie na akcie a fondy obchodované na burze (ETF) majú opciu v americkom štýle, zatiaľ čo opciu v americkom štýle má len niekoľko indexov so širokým záberom. Americké indexové opcie prestanú obchodovať na konci obchodovania, s tretími výnimkami, tretí piatok v mesiaci platnosti. Napríklad niektoré možnosti sú štvrťročne obchodované, ktoré sa obchodujú do posledného obchodného dňa kalendárneho štvrťroka, zatiaľ čo týždenníky prestávajú obchodovať v stredu alebo piatok daného týždňa.

Zúčtovacia cena je oficiálna záverečná cena za obdobie platnosti, ktoré určuje, ktoré možnosti sú v peniazoch a ktoré podliehajú automatickému cvičeniu. Každá opcia, ktorá je v deň vypršania platnosti o jeden cent alebo viac, sa automaticky uplatní, pokiaľ vlastník opcie výslovne nepožiada svojho makléra, aby nevyužil. Zúčtovacia cena podkladového aktíva (akcie, ETF alebo index) s opciami v americkom štýle je pravidelná uzatváracia cena alebo posledný obchod pred zatvorením trhu tretí piatok. Obchody po hodinách sa pri určovaní ceny vyrovnania nezapočítavajú.

Vysvetľuje americké a európske možnosti

S americkým štýlom existujú zriedkavé prekvapenia. Ak sa akcie obchodujú na úrovni 40, 12 dolárov pár minút pred záverečným zvonom v piatok, môžete očakávať, že 40 stôp vyprší bezcenne a že 40 hovorov bude v peniazoch. Ak máte krátku pozíciu v 40 hovore a nechcete byť zasiahnutí upozornením na cvičenie, môžete tieto hovory odkúpiť. Zúčtovacia cena sa môže zmeniť a 40 hovorov sa môže dostať z peňazí, je však nepravdepodobné, že sa hodnota v posledných niekoľkých minútach výrazne zmení.

Európske možnosti

Európske indexové opcie sa prestávajú obchodovať o deň skôr, na konci obchodovania vo štvrtok, ktorý predchádza tretiemu piatku uplynutého mesiaca.

Nie je také ľahké určiť cenu vyrovnania pre možnosti európskeho štýlu. Zúčtovacia cena sa v skutočnosti nezverejňuje až do hodín po otvorení trhu. Európska zúčtovacia cena sa vypočíta takto:

• Tretí piatok v mesiaci sa určuje otváracia cena pre každú akciu v indexe. Jednotlivé zásoby sa otvárajú v rôznom čase, pričom niektoré z týchto otváracích cien sú k dispozícii o 9:30 ráno, zatiaľ čo iné sú stanovené o niekoľko minút neskôr.
• Podkladová indexová cena sa vypočíta tak, akoby sa všetky akcie obchodovali súčasne za svoje príslušné otváracie ceny. Toto nie je skutočná cena, pretože sa nemôžete pozrieť na zverejnený index a predpokladať, že cena vyrovnania je blízka hodnote.

Možnosti v európskom štýle predstavujú pre obchodníkov s opciami osobitné riziká, ktoré si vyžadujú starostlivé plánovanie, aby sa zabránilo systémovej expozícii.

Práva na výkon

Ak vlastníte opciu, kontrolujete právo na cvičenie. Niekedy môže byť užitočné uplatniť si pred skončením jeho platnosti napríklad zhromažďovať dividendy, ale je to zriedka dôležité. Ak predávate opciu v americkom štýle, predávate opciu bez jej vlastníctva a je vám pred vypršaním platnosti pridelené oznámenie o cvičení a sú krátke zásoby.

Jediný čas, keď predčasné priradenie nesie významné riziko, nastane pri amerických indexových opciách vyrovnaných v hotovosti, čo naznačuje, že najjednoduchším spôsobom, ako sa vyhnúť riziku včasného cvičenia, je vyhnúť sa americkým opáciám. Ak dostanete oznámenie o pridelení, musíte túto možnosť odkúpiť späť na skutočnú hodnotu predchádzajúcej noci, čo vás vystavuje vážnemu riziku, ak dôjde k výraznému posunu na trhu.

Zúčtovanie v hotovosti

Je výhodné pre všetky strany, keď sú možnosti zúčtované v hotovosti:

• Žiadne akcie si nevymieňajú ruky.
• Nemusíte sa obávať o prestavbu komplexného portfólia akcií, pretože nestratíte aktívne pozície, ak ste dostali priradené cvičebné oznámenie o hovoroch, ktoré ste napísali, napríklad pri písaní krytých hovorov alebo stratégii obojkov.
• Majiteľ opcie dostane peňažnú hodnotu a predajca opcie zaplatí peňažnú hodnotu opcie. Táto peňažná hodnota sa rovná vnútornej hodnote opcie. Ak je opcia mimo peňazí, jej platnosť vyprší a nemá nulovú hodnotu v hotovosti.

Tieto opcie vysporiadané v hotovosti sú takmer vždy v európskom štýle a priradenie sa uskutoční až po uplynutí platnosti, takže peňažná hodnota opcie je určená zúčtovacou cenou.

Zúčtovacia cena

Zúčtovacia cena je často prekvapením európskych opcií, pretože keď sa trh otvorí pre obchodovanie ráno tretieho piatku, môže dôjsť k významnej zmene cien od ukončenia predchádzajúcej noci. To sa nestane vždy, ale stáva sa to dosť často na to, aby sa stratégia s zjavne nízkym rizikom udržiavania pozície cez noc stala hazardom.

Toto je scenár, ktorému čelia európski obchodníci s opciami vo štvrtok popoludní v deň pred uplynutím platnosti:

• Ak je táto možnosť takmer bezcenné, držanie sa nádeje a zázrak nie je zlý nápad. Majitelia lacných opcií, ktoré majú hodnotu niekoľkých niklov alebo menej, zarobili stovky alebo tisíce dolárov, keď sa trh v piatok ráno posunul vyššie alebo nižšie. Platnosť týchto možností však väčšinou stratí čas.
• Ak vlastníte možnosť, ktorá má významnú hodnotu, musíte sa rozhodnúť. Zúčtovacia cena by mohla opciu urobiť bezcenné alebo zdvojnásobiť jej hodnotu. Chcete hodiť kockami? Je to rozhodnutie založené na riziku, ktoré musia jednotliví investori urobiť pre seba.

Ak je táto možnosť krátka, čelíte inej výzve:

• Ak je krátka voľba mimo peniaze, krytie je múdry krok. S americkými možnosťami vidíte akcie blížiace sa k štrajku a môžete minúť niklu alebo dve na pokrytie. Pri európskych možnostiach však neexistujú žiadne varovania. Akákoľvek možnosť „mimo peňazí“ sa môže do peňazí presunúť o 10 alebo 20 bodov, čo v prípade, že sú nútení zaplatiť vyrovnávaciu cenu, stojí 1 000 až 2 000 $ za zmluvu. Je to jednoducho nestojí za riziko.

Kľúčové jedlá

• Všetky opcie na akcie a fondy obchodované na burze majú možnosti v americkom štýle, zatiaľ čo možnosti v americkom štýle majú len niektoré indexy založené na širokej verejnosti.
• Európske indexové opcie sa prestávajú obchodovať o deň skôr, na konci obchodovania vo štvrtok, ktorý predchádza tretiemu piatku uplynutého mesiaca.
• Zúčtovacia cena je oficiálna záverečná cena za obdobie platnosti, ktoré určuje, ktoré možnosti sú v peniazoch a ktoré podliehajú automatickému cvičeniu.