7 Trhové anomálie, ktoré by mal každý investor vedieť

Vo všeobecnosti platí, že na Wall Street nie sú žiadne bezplatné jazdy ani obedy. Keďže stovky investorov neustále hľadajú hon na zlomok percenta extra výkonu, neexistujú jednoduché spôsoby, ako poraziť trh. Zdá sa však, že na obchodnom trhu pretrvávajú určité obchodovateľné anomálie a tie pochopiteľne fascinujú mnohých investorov.

Aj keď tieto anomálie stoja za preskúmanie, investori by mali mať na pamäti toto varovanie - anomálie sa môžu objaviť, zmiznúť a znova sa objaviť bez varovania. V dôsledku toho môže byť mechanické dodržiavanie akejkoľvek obchodnej stratégie riskantné, ale venovať pozornosť týmto siedmim momentom by mohlo odmeniť ostrých investorov.

Investori by mali vedieť o šiestich anomáliách na trhu

1. Malé firmy majú tendenciu dosahovať lepšie výsledky

Menšie firmy (tj menšia kapitalizácia) majú tendenciu prekonávať väčšie podniky. Ako sa vyskytujú anomálie, efekt malého účinku má zmysel. Hospodársky rast spoločnosti je v konečnom dôsledku hnacou silou jej výkonnosti na akciách a menšie spoločnosti majú oveľa dlhšie dráhy pre rast ako väčšie spoločnosti.

Spoločnosť ako Microsoft (MSFT) môže potrebovať nájsť ďalších 6 miliárd dolárov v predaji, aby vzrástla o 10%, zatiaľ čo menšia spoločnosť by mohla potrebovať iba 70 miliónov dolárov v rovnakom tempe rastu. Preto menšie firmy sú zvyčajne schopné rásť oveľa rýchlejšie ako väčšie spoločnosti.

Kľúčové jedlá

• Trhové anomálie môžu byť veľkou príležitosťou pre investorov.
• Anomálie by mali ovplyvniť, ale nie diktovať obchodné rozhodnutie.
• Pre dlhodobý rast je dôležitý riadny výskum finančných prostriedkov spoločnosti.
• Väčšina anomálií na trhu je vyvolaná psychologicky.
• Neexistuje spôsob, ako dokázať tieto anomálie, pretože ich dôkaz by zaplavil trh v ich smere, a preto by sám osebe spôsobil anomáliu.

2. januárový efekt

Januárový efekt je skôr známa anomálie. V tomto prípade ide o to, že zásoby, ktoré nedosiahli lepšiu výkonnosť vo štvrtom štvrťroku predchádzajúceho roka, majú tendenciu prekonať trhy v januári. Dôvod januárového účinku je tak logický, že je takmer ťažké ho nazvať anomáliou. Investori sa často budú snažiť odhaliť nedostatočne výkonné akcie koncom roka, aby mohli využiť svoje straty na kompenzáciu daní z kapitálových výnosov (alebo na malý odpočet, ktorý umožňuje IRS, ak dôjde k čistej kapitálovej strate za daný rok). Mnoho ľudí nazýva túto udalosť „zberom daňových strát“.

Keďže predajný tlak je niekedy nezávislý od skutočných fundamentov alebo ocenenia spoločnosti, môže tento „daňový predaj“ tieto akcie posunúť na úroveň, na ktorej sa v januári stanú atraktívne pre kupujúcich. Podobne sa investori často vyhýbajú nákupu nekvalitných akcií vo štvrtom štvrťroku a počkajú do januára, aby sa predišlo dobehnutiu pri predaji daňovej straty. Výsledkom je nadmerný predajný tlak pred januárom a nadmerný nákupný tlak po 1. januári, čo vedie k tomuto efektu.

3. Nízka účtovná hodnota

Rozsiahly akademický výskum ukázal, že zásoby s podpriemernými pomermi cena-kniha majú tendenciu prekonávať trh. Početné testovacie portfóliá ukázali, že nákup kolekcie akcií s nízkym pomerom ceny a knihy zabezpečí výkonnosť na trhu.

Aj keď má táto anomália zmysel - neobvykle lacné akcie by mali upútať pozornosť kupujúcich a vrátiť sa späť k priemeru - je to, bohužiaľ, relatívne slabá anomália. Aj keď je pravda, že nízke ceny z knihy na účet prevyšujú ako skupina, individuálna výkonnosť je idiosynkratická a na získanie výhod je potrebné veľmi veľké portfólio cenných papierov s nízkou cenou na knihu.

4. Zanedbané zásoby

Predpokladá sa, že blízky bratranec „malej pevnej anomálie“, tzv. Zanedbané zásoby, predčí široké priemery trhu. K zanedbávanému pevnému efektu dochádza na akcie, ktoré sú menej likvidné (nižší objem obchodovania) a majú tendenciu mať minimálnu podporu analytikov. Ide tu o to, že keďže tieto spoločnosti investori „objavia“, zásoby budú lepšie.

Mnoho investorov monitoruje ukazovatele dlhodobého nákupu, ako napríklad ukazovatele P / E a RSI. Tieto správy im hovoria, či došlo k prepredaniu akcií a či by mohol nastať čas zvážiť nahranie akcií.

Výskum naznačuje, že táto anomália v skutočnosti nie je pravda - akonáhle sa odstránia účinky rozdielu v trhovej kapitalizácii, nedôjde k skutočnej výkonnosti. V dôsledku toho spoločnosti, ktoré sú zanedbávané a malé, majú tendenciu prekračovať výkonnosť (pretože sú malé), ale zdá sa, že väčšie zanedbané zásoby nemajú lepšiu výkonnosť, ako by sa inak očakávalo. Z toho vyplýva, že táto anomália má len malý prínos - vďaka výkonnosti sa zdá, že koreluje s veľkosťou, zdá sa, že zanedbané zásoby majú nižšiu volatilitu.

5. Zvraty

Niektoré dôkazy naznačujú, že zásoby na oboch koncoch výkonnostného spektra v priebehu časového obdobia (zvyčajne do jedného roka) majú tendenciu zvrátiť kurz v nasledujúcom období - najlepší výkonníci zo včerajška sa stanú slabšími výkonmi zajtrajška a naopak.

Štatistické údaje to nielen potvrdzujú, ale aj anomálie má zmysel podľa investičných zásad. Ak je cena akcie najlepším hráčom na trhu, je pravdepodobné, že jej výkonnosť ju drahá; rovnako to platí aj pre slabších výkonov. Preto by sa javilo ako zdravý rozum očakávať, že nadhodnotené zásoby budú mať slabší výkon (prispôsobenie ich ocenenia naspäť), zatiaľ čo podcenené zásoby budú mať lepšiu výkonnosť.

Zvrátenie tiež pravdepodobne funguje čiastočne, pretože ľudia očakávajú, že budú pracovať. Ak dostatok investorov zvyčajne predá minuloročných výhercov a porazí minulých, ktorí stratia, pomôže to presunúť akcie presne podľa očakávaných smerov, čo z nej urobí niečo, čo sa samoplní anomálie.

6. Dni v týždni

Efektívni podporovatelia trhu nenávidia anomáliu „Dni v týždni“, pretože sa nejaví len ako pravdivá, ale tiež nedáva zmysel. Výskum ukázal, že zásoby majú tendenciu sa pohybovať viac v piatok ako v pondelok a že v piatok existuje tendencia k pozitívnemu vývoju na trhu. Nie je to obrovský rozpor, ale je to pretrvávajúci.

Na základnej úrovni neexistuje žiadny osobitný dôvod, aby to tak bolo. Niektoré psychologické faktory by mohli fungovať. Možno, že trh prechádza optimizmus z konca týždňa, pretože obchodníci a investori sa tešia na víkend. Prípadne víkend pravdepodobne dáva investorom šancu dohnať ich čítanie, dusiť a starať sa o trh a rozvíjať pesimizmus až do pondelka.

7. Psi z Dow

Dogs of the Dow sú súčasťou príkladu nebezpečenstva obchodných anomálií. Myšlienkou tejto teórie bolo v zásade to, že investori mohli poraziť trh výberom akcií v priemyselnom priemere Dow Jones, ktoré mali určité atribúty hodnoty.

Investori praktizovali rôzne verzie tohto prístupu, existovali však dva spoločné prístupy. Prvým je výber 10 najvýnosnejších akcií Dow. Druhou metódou je ísť o krok ďalej a prijať z tohto zoznamu päť zásob s najnižšou absolútnou cenou akcií a držať ich jeden rok.

Nie je jasné, či pre tento prístup v skutočnosti existoval nejaký základ, pretože niektorí tvrdia, že išlo o produkt získavania údajov. Aj keby to kedysi fungovalo, efekt by bol arbitrážny - napríklad tými, ktorí si vybrali deň alebo týždeň pred prvým rokom.

Do istej miery je to jednoducho upravená verzia anomálie zvratu; akcie Dow s najvyšším výnosom boli pravdepodobne relatívne slabé výkony a očakáva sa, že budú lepšie.

Spodný riadok

Pokus o obchodovanie s anomáliami je riskantný spôsob investovania. V prvom rade veľa anomálií nie je skutočných, ale sú tiež nepredvídateľné. Navyše sú často produktom rozsiahlych analýz údajov, ktoré sa zameriavajú na portfóliá pozostávajúce zo stoviek zásob, ktoré poskytujú iba zlomkovú výkonnostnú výhodu.

Podobne by sa javilo ako zmysluplné pokúsiť sa predať stratené investície skôr, ako sa predaj daňovej straty skutočne zdvihne, a odložiť nákupy s nedostatočnými výsledkami až do decembra.