Nádherný svet fúzií

Dve hlavy sú lepšie ako jedna a v podnikaní to príslovie často platí. Zlúčením alebo akvizíciou môžu dve spoločnosti zoskupiť svoje zdroje s cieľom zvýšiť podiel na trhu, poraziť obzvlášť náročného konkurenta alebo vytvoriť efektívnejší obchodný model. K takémuto spojeniu síl však nedochádza cez noc - spoločnosti musia podstúpiť veľmi dlhý a často frustrujúci proces.

Zlúčenia a akvizície
Termín „fúzie a akvizície“ (M&A) sa často používa na opis rôznych stratégií reštrukturalizácie spoločností, je však dôležité poznamenať, že tieto slová sa zvyčajne vzťahujú na rôzne typy podnikateľských aktivít. K fúziám dôjde, keď sa dve relatívne rovnako veľké spoločnosti spoločne rozhodnú zlúčiť svoje záujmy a vytvoriť jednu spoločnosť. Na druhej strane k akvizíciám dochádza, keď spoločnosti nakupujú jeden druhého - niekedy za nepriateľských okolností - a vylučujú existenciu cieľa ako nezávislého subjektu. V určitých situáciách spoločnosť, ktorá prechádza akvizíciou, môže stále nazvať obchod fúziou, aby vylúčila negatívne konotácie, aj keď je to technicky akvizícia. (Ak sa chcete dozvedieť viac o fúziách a akvizíciách, prečítajte si článok Najväčšie katastrofy spojené s fúziami a akvizíciami a fúzia - Čo robiť, keď spoločnosti konvertujú .)

Pozrime sa bližšie na najbežnejšie formy fúzií:

• Horizontálne fúzie
  Ak dve spoločnosti ponúkajú podobné výrobky alebo služby, môžu sa spojiť v snahe znížiť náklady a zvýšiť efektívnosť. Tento typ transakcie sa nazýva horizontálne zlúčenie a keďže dohoda obmedzuje hospodársku súťaž na trhu, tieto transakcie sú prísne regulované protimonopolnou legislatívou. Fúzia spoločností Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) a Compaq Computer v roku 2002 bola horizontálnou fúziou, a hoci na trhu s počítačmi vyššej kategórie existovali obavy, Federálna obchodná komisia (FTC) túto transakciu jednomyseľne schválila. (Viac informácií nájdete v časti Antitrust Definované .)
  
• Vertikálna fúzia
  Na rozdiel od horizontálnej fúzie k vertikálnej fúzii dochádza, keď dve spoločnosti zastupujúce rôzne kroky vo vzťahu kupujúci-predávajúci alebo výrobný proces spoja svoje sily. Jeden z najznámejších príkladov vertikálnej fúzie sa uskutočnil v roku 2000, keď poskytovateľ internetu America Online v kombinácii s mediálnym konglomerátom Time Warner (NYSE: TWX). Fúzia sa považuje za vertikálnu, pretože Time Warner dodával obsah spotrebiteľom prostredníctvom nehnuteľností, ako sú CNN a Time Magazine, zatiaľ čo AOL distribuoval tieto informácie prostredníctvom svojej internetovej služby.
• Kongeneračná fúzia
  Spoločnosti, ktoré sa nachádzajú v rovnakom odvetví, ale nemajú konkurenčného vzťahu s dodávateľom alebo zákazníkom, sa môžu rozhodnúť uskutočniť kongeneračnú fúziu, ktorá by mohla umožniť výslednej spoločnosti poskytovať svojim zákazníkom viac produktov alebo služieb. Jedným zo široko citovaných príkladov tohto typu obchodu je fúzia spoločnosti Prudential Financial (NYSE: PRU) s maklérskou spoločnosťou Bache & Co. z roku 1981, hoci obidve spoločnosti boli pred obchodom zapojené do sektora finančných služieb, ale spoločnosť Prudential sa zameriavala predovšetkým na poistenie, zatiaľ čo Bache sa zaoberal akciovým trhom.
• Konglomerátna fúzia
  Ak dve spoločnosti nemajú spoločné podnikanie, ale rozhodnú sa združiť zdroje z nejakého iného dôvodu, dohoda sa nazýva fúzia konglomerátnych spoločností. Spoločnosť Procter & Gamble (NYSE: PG), spoločnosť zaoberajúca sa spotrebným tovarom, sa zapojila do takejto transakcie svojou fúziou v roku 2005 so spoločnosťou Gillette. V tom čase spoločnosť Procter & Gamble do značnej miery chýbala na trhu osobnej starostlivosti pre mužov, v odvetví vedenom Gillette. Portfólia produktov spoločností sa však doplňovali a zlúčením sa vytvorila jedna z najväčších spoločností na svete v oblasti spotrebiteľských výrobkov.
• Reverzné zlúčenie
  Spätná fúzia - tiež nazývaná spätná akvizícia alebo spätné prevzatie - umožňuje súkromnej spoločnosti zverejniť sa a vyhnúť sa vysokým nákladom a zdĺhavým predpisom spojeným s pôvodnou verejnou ponukou. Na tento účel súkromná spoločnosť nakupuje alebo sa zlučuje s existujúcou verejnou spoločnosťou, ktorá môže byť „škrupinovou spoločnosťou“, inštaluje svoje vlastné vedenie a prijíma všetky potrebné opatrenia na udržanie verejnej kotácie. Napríklad výrobca prenosných digitálnych zariadení Handheld Entertainment to urobil, keď v roku 2006 kúpil spoločnosť Vika Corp, čím vytvoril spoločnosť známu ako ZVUE.
• Hromadné zlúčenie
  Ak jedna spoločnosť získa inú spoločnosť a transakcia zvýši zisk prvej spoločnosti na akciu, dohoda sa nazýva narastajúca fúzia. Ďalším spôsobom, ako to vypočítať, je zaznamenať pomer cena / zisk (pomer medzi cenou spoločnosti za akciu v porovnaní so ziskom na akciu za rok) medzi nadobúdajúcou spoločnosťou a cieľovou spoločnosťou. Ak je pomer zisku a príjmu nadobúdajúcej spoločnosti vyšší ako pomer cieľovej spoločnosti, fúzia je narastajúca. Inými slovami, zisky cieľovej spoločnosti zvyšujú trhovú hodnotu pre nadobúdajúcu spoločnosť. To, či je transakcia prírastková, sa môže v priebehu času meniť na základe zmien cien akcií a výnosov týchto dvoch spoločností. Napríklad spoločnosť Hewlett-Packard oznámila fúziu so spoločnosťou EDS v oblasti služieb v roku 2008, uviedla však, že dohoda by sa v roku 2009 stala nekalibrovateľnou a GAAP narastajúcou vo fiškálnom roku 2010. (Viac informácií o pomere P / E nájdete v časti Porozumenie. Pomer P / E a ocenenie investícií: pomer cena / zisk .)
• Riedenie fúzie
  Opakom narastajúcej fúzie je zrieďovacia fúzia, pri ktorej fúzia znižuje zisk nadobúdajúcej spoločnosti na akciu. Vstup do zrieďovacej fúzie nemusí byť nevyhnutne zlý; za určitých okolností môžu transakcie, ktoré sú spočiatku zrieďujúce, vytvárať hodnotu v priebehu času, napríklad keď nízko rastová spoločnosť nakupuje vysokorýchlostnú spoločnosť. Ak je pomer cena / zisk cieľovej spoločnosti vyšší ako pomer nadobúdajúcej spoločnosti, fúzia je zrieďovacia. Spoločnosť na ťažbu medi Phelps Dodge vstúpila v roku 2006 do riediacej fúzie s kanadskými niklovými baníkmi Inco a Falconbridge.

záver
Keď dve spoločnosti zlúčia zdroje, výsledná transakcia môže byť známa pod mnohými menami. To, či spoločnosť nazýva obchod fúziou alebo akvizíciou, je do veľkej miery funkciou toho, ako sa manažment rozhodne prezentovať transakciu svojim vlastným zamestnancom a verejnosti. Fúzie sa môžu uskutočňovať medzi mnohými rôznymi typmi spoločností, ako sú konkurenti, priemyselní partneri alebo korporácie so vzťahom medzi vstupom a výstupom - a môžu slúžiť na zvýšenie alebo zníženie zisku na akciu. Bez ohľadu na to, ako sú spoločnosti charakterizované, jedna vec zostáva rovnaká: fúzie sú vždy priateľské, zatiaľ čo akvizície môžu byť priateľské alebo nepriateľské.