Prečo sa väčšina dlhopisov obchoduje na sekundárnom trhu „cez pult“?

Rovnako ako akcie, aj po emisii na primárnom trhu sa s dlhopismi obchoduje medzi investormi na sekundárnom trhu. Na rozdiel od akcií sa však s väčšinou dlhopisov na sekundárnom trhu neobchoduje prostredníctvom búrz. Skôr sa s dlhopismi obchoduje na mimoburzovom trhu (OTC). Existuje niekoľko dôvodov, prečo sa s väčšinou dlhopisov obchoduje OTC, ale medzi nimi patrí predovšetkým ich rozmanitosť.

Druhy zásob a vplyvy

Zásoby majú iba dva druhy, kmeňové alebo prednostné zásoby, a sú obmedzené na niekoľko charakteristík. Na druhej strane dlhopisy majú rôzne kvality, splatnosti a výnosy. Výsledkom tejto diverzity je viac emitentov a emisií dlhopisov s rôznymi charakteristikami, čo sťažuje obchodovanie s dlhopismi na burzách. Ďalším dôvodom, prečo sa s dlhopismi obchoduje na mimoburzovom trhu, je problém so zostavovaním kótovaných cien.

Ceny akcií ovplyvňujú spravodajské udalosti, pomer P / E spoločnosti a nakoniec ponuka a dopyt po akciách, ktoré sa odrážajú v dennej cene akcií. Naopak, ceny dlhopisov sú ovplyvňované zmenou úrokových sadzieb a úverových ratingov. Keďže obchodný čas medzi emisiami môže trvať týždne alebo dokonca mesiace, je ťažké uviesť súčasné ceny konkrétnej emisie dlhopisov, čo by spôsobilo problémy s obchodovaním dlhopisov na akciovom trhu.

Aké druhy dlhopisov sa bežne obchodujú na pulte?

Väčšina podnikových dlhopisov emitovaných súkromnými a verejnými spoločnosťami sa obchoduje skôr s OTC ako na burzách. Okrem toho sa veľa transakcií týkajúcich sa dlhopisov obchodovaných na burze uskutočňuje prostredníctvom mimoburzových trhov.

Podnikové dlhopisy vydávajú firmy na získavanie kapitálu na financovanie rôznych výdavkov. Sú atraktívne pre investorov, pretože poskytujú omnoho vyššie výnosy ako dlhopisy vydané vládou. Tento vyšší výnos je však sprevádzaný vyšším rizikom. Investície do podnikových dlhopisov pochádzajú predovšetkým z dôchodkových fondov, podielových fondov, bánk, poisťovacích spoločností a individuálnych investorov.

Dlhopisy, s ktorými sa obchoduje na mimoburzových trhoch, sú najvýhodnejšie z hľadiska likvidity, ktorú poskytujú. Táto likvidita poskytuje dostatočnú ochranu investorom, ktorí chcú predať dlhopisy pred splatnosťou. Spolu s touto likviditou poskytujú obchodné dlhopisy OTC, s ktorými sa obchoduje, stabilný tok príjmu a bezpečnosti, pretože sú hodnotené na základe úverovej histórie emitujúcej spoločnosti.

Tieto dlhopisy však nie sú dokonalými investíciami a zahŕňajú hlavné riziko, napríklad úverové riziko a riziko volania. Úverové riziko môže vzniknúť, keď emitent nie je schopný udržať platby za dlhopis alebo ak ratingová spoločnosť znižuje úverový rating emitenta. Riziko telefonického hovoru nastane, keď emitent odkúpi emisiu pred splatnosťou, čo ponecháva investorovi menej priaznivé investičné možnosti.

Prečo môžu byť mimoburzové transakcie vnímané ako kontroverzné

Mnohí analytici a odborníci tvrdia, že mimoburzové transakcie a finančné nástroje, najmä deriváty, zvyšujú systematické riziko. Obzvlášť obavy z rizika protistrany vzrástli po finančnej kríze v rokoch 2007 - 2009, keď swapy na úverové zlyhanie na trhu s derivátmi dostali veľkú časť viny za obrovské straty vo finančnom sektore.

Transakcie na finančných trhoch sú organizované buď na burzách, napríklad na burze cenných papierov v New Yorku a na burze cenných papierov Nasdaq, alebo sa uskutočňujú na mimoburzovom trhu. Obchodovanie mimo burzy sa uskutočňuje priamo medzi dvoma stranami a nie je pod dohľadom ani sa na neho nevzťahujú pravidlá hlavných výmen. Tieto mimoburzové obchody zahŕňajú všetky druhy aktív videných na burzách, vrátane komodít, akcií a dlhových nástrojov.

Deriváty môžu byť vyrobené z akéhokoľvek aktíva a predstavujú iba zmluvy založené na hodnote podkladových finančných aktív. Futures, forwardové zmluvy, opcie a swapy sú deriváty. Obchodovanie s derivátmi tvorí veľkú časť svetových trhov a je čoraz rozšírenejšie vďaka zlepšeniu výpočtovej techniky.

Spor o mimoburzových transakciách sa sústreďuje na nedostatok dohľadu a informácií. Hlavné burzy majú veľkú motiváciu kontrolovať a regulovať obchody, ktoré sa vyskytujú na ich pozore. OTC obchodníci si dávajú pozor na seba vo väčšej miere. Riziko finančnej straty je však tiež veľmi reálne na burzách a neexistuje žiadna záruka, že obchodovanie na burze je menej riskantné ako obchodovanie na mimoburzových trhoch.

Celkovo majú OTC transakcie rovnaké pravidlá o vymáhaní zákazky ako väčšina búrz. Riziko, že strana nedodrží svoje zmluvné záväzky, sa často nazýva riziko protistrany, hoci sa niekedy môže označovať ako riziko zlyhania. Hoci riziko protistrany existuje v každej zmluve, vníma sa ako väčšie riziko, keď sa zmluvy uzatvárajú na prepážke.