Prečo portfólio 60/40 už nie je dosť dobré

Po mnoho rokov tvorilo veľké percento finančných plánovačov a maklérov portfólio pre svojich klientov, ktoré sa skladalo zo 60% akcií a 40% dlhopisov alebo iných ponúk s pevným výnosom. A tieto portfóliá sa darili celkom dobre počas 80. a 90. rokov. Popularita tohto prístupu k investovaniu však narušila séria medveďových trhov, ktoré sa začali v roku 2000, spolu s historicky nízkymi úrokovými sadzbami. Niektorí odborníci v súčasnosti tvrdia, že dobre diverzifikované portfólio musí mať viac tried aktív než len akcie a dlhopisy. Nasledujúci odborníci sa domnievajú, že na dosiahnutie trvalo udržateľného dlhodobého rastu je teraz potrebné zaujať oveľa širší prístup.

Zmena trhov

Bob Rice, hlavný investičný stratég pre Tangent Capital, vystúpil na piatej výročnej konferencii o investičných novinkách o alternatívnych investíciách. Predpovedal, že v budúcnosti sa predpokladá rast portfólia 60/40 len o 2, 2% ročne a že tí, ktorí sa chceli primerane diverzifikovať, budú musieť preskúmať ďalšie alternatívy, ako napríklad súkromný kapitál, rizikový kapitál, hedžové fondy, drevo, zberateľské predmety. a drahé kovy.

Riceová uviedla niekoľko dôvodov, prečo zmes 60/40 fungovala rovnako ako za posledných niekoľko desaťročí, napríklad vysoké ocenenia vlastného kapitálu, menové politiky, ktoré sa nikdy predtým nepoužívali, zvýšené riziká v dlhopisových fondoch a nízke ceny na komoditných trhoch. Ďalším faktorom bola explózia digitálnej technológie, ktorá významne ovplyvnila rast a fungovanie priemyselných odvetví a ekonomík.

„Už nemôžete investovať do jednej budúcnosti; musíte investovať do viacerých futures, “povedala Rice. „Veci, ktoré poháňali portfólio 60/40, sú rozbité. Staré portfólio 60/40 robilo veci, ktoré klienti chceli, ale tieto dve triedy aktív to už nemôžu zabezpečiť. Bolo to pohodlné, bolo to ľahké a je po všetkom. Akciové dlhopisy úplne neveríme, že už poskytujeme príjem, rast, ochranu inflácie a ochranu pred nepriaznivými vplyvmi. “

Rice ďalej citovala nadačný fond Yale University ako príklad, ako tradičné akcie a dlhopisy už nie sú dostatočné na to, aby produkovali rast materiálu s zvládnuteľným rizikom. V súčasnosti má tento fond pridelených len 5% svojho portfólia na akcie a 6% na bežné dlhopisy akéhokoľvek druhu a zvyšných 89% je pridelených na iné alternatívne odvetvia a triedy aktív. Kým alokácia jedného portfólia sa samozrejme nemôže použiť na všeobecné predpovede, skutočnosť, že ide o najnižšie rozdelenie akcií a dlhopisov v histórii fondu, je významná.

Riceová tiež povzbudila poradcov, aby namiesto dlhopisov preskúmali inú ponuku alternatívnych ponúk, ako sú kapitálové komanditné spoločnosti, licenčné poplatky, dlhové nástroje z rozvíjajúcich sa trhov a dlhé / krátke dlhové a akciové fondy. Poradcovia by samozrejme potrebovali zaradiť svojich malých a stredných klientov do týchto tried aktív prostredníctvom podielových fondov alebo fondov obchodovaných na burze (ETF), aby zostali v súlade a efektívne riadili riziká. Avšak rastúci počet profesionálne alebo pasívne riadených nástrojov, ktoré môžu zabezpečiť diverzifikáciu v týchto oblastiach, robí tento prístup čoraz viac realizovateľným pre klientov akejkoľvek veľkosti.

Alternatívne portfólio

Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - odborný asistent na Kalifornskej luteránskej univerzite a výkonný riaditeľ pre investície, inštitucionálny konzultant s Merrill Lynch & Co. v Century City v Kalifornii - publikoval príspevok pre IMCA Investment and Časopis Wealth Management v roku 2012. Tento dokument načrtol nedostatky zmesi 60/40 a to, ako sa historicky v určitých ekonomických prostrediach nevyskytovala dobre. Shahidi uvádza, že tento mix je takmer rovnako riskantný ako portfólio zložené výlučne z akcií, pričom sa používajú historické údaje o návratnosti siahajúce až do roku 1926.

Shahidi tiež vytvára alternatívne portfólio zložené z približne 30% štátnych dlhopisov, 30% cenných papierov chránených proti Treasury inflácii (TIPS), 20% akcií a 20% komodít a ukazuje, že toto portfólio by v priebehu času prinieslo takmer presne rovnaké výnosy, ale s oveľa menšou hodnotou volatility. Ilustruje pomocou tabuliek a grafov, ako presne sa mu darí jeho „e-vyvážené“ portfólio v niekoľkých hospodárskych cykloch, v ktorých má tradičný mix slabý výkon. Dôvodom je skutočnosť, že TIPS a komodity majú tendenciu v období stúpajúcej inflácie dosahovať lepšiu výkonnosť. A dve zo štyroch tried v jeho portfóliu sa budú dobre dariť v každom zo štyroch ekonomických cyklov expanzie, vrcholu, kontrakcie a minima, čo je dôvod, prečo jeho portfólio môže priniesť konkurencieschopné výnosy s podstatne menšou volatilitou.

Spodný riadok

Kombinácia akcií a dlhopisov 60/40 priniesla vynikajúce výnosy na niektorých trhoch, má však aj určité obmedzenia. Turbulencie na trhoch v posledných niekoľkých desaťročiach viedli rastúci počet výskumných pracovníkov a správcov peňazí k odporúčaniu širšej alokácie aktív na dosiahnutie dlhodobého rastu s primeranou úrovňou rizika.