Ochrana portfólií pomocou diverzifikácie korelovania

Diverzifikácia prirodzene oslovuje stvorenú averziu voči riziku vo vnútri každého investora. Stávky všetkých vašich peňazí na iba jedného koňa sa zdajú riskantnejšie ako rozloženie stávok na štyri rôzne kone - a to môže byť.

Ako si však tieto kone vyberiete? Môžete použiť svoju intuíciu a náhodne vybrať ľubovoľné štyri. Ale to by bolo ako hrať hazardnú hru. Profesionálni správcovia fondov sa pri výbere dobre diverzifikovaného portfólia nespoliehajú iba na svoju intuíciu. Používajú štatistické techniky na zisťovanie toho, čo sa nazýva „nekorelované aktíva “. Nekorelované aktíva vám môžu pomôcť diverzifikovať vaše portfólio a riadiť riziká - dobrá správa pre investorov, ktorí sa obávajú neistoty v kolísavých kockách.

Nie je to však ani dokonalé: diverzifikácia portfólia zhromažďovaním nekorelovaných aktív nemusí vždy fungovať. V tomto článku vám ukážeme, čo je korelácia a vysvetlíme, ako nekorelované aktíva fungujú - a kedy to tak nie je.

Hra čísel

Korelácia štatisticky meria mieru vzťahu medzi dvoma premennými v počte čísel, ktoré leží medzi +1 a -1. Pokiaľ ide o diverzifikované portfóliá, korelácia predstavuje stupeň vzťahu medzi cenovými pohybmi rôznych aktív zahrnutých do portfólia. Korelácia +1 znamená, že ceny sa pohybujú spolu; korelácia -1 znamená, že ceny sa pohybujú opačným smerom. Korelácia 0 znamená, že pohyby cien aktív nie sú v korelácii; inými slovami, cenový pohyb jedného aktíva nemá žiadny vplyv na cenový pohyb druhého aktíva.

V praxi je ťažké nájsť pár aktív, ktoré majú perfektnú pozitívnu koreláciu +1, perfektnú negatívnu koreláciu -1 alebo dokonca perfektnú neutrálnu koreláciu 0. Korelácia medzi rôznymi pármi aktív by mohla byť ktorákoľvek z početné možnosti ležiace medzi +1 a -1 (napríklad +0, 62 alebo -0, 30). Každé číslo vám teda hovorí, ako ďaleko alebo blízko ste od dokonalého 0, kde dve premenné nesúvisia. Ak teda korelácia medzi aktívom A a aktívom B je 0, 35 a korelácia medzi aktívom A a aktívom C je 0, 25, potom môžete povedať, že majetok A je vo väčšej korelácii s aktívom B ako s aktívom C.

Ak dva páry aktív ponúkajú rovnaký výnos pri rovnakom riziku, výberom menej korelovaného páru sa zníži celkové riziko portfólia.

Všetky aktíva nie sú vytvorené rovnako

Niektoré rastliny sa darí na snehu pokrytých horách, iné rastú v divokých púšťach a iné rastú v dažďových pralesoch. Rovnako ako rôzne počasie ovplyvňuje rôzne druhy rastlín rôzne, rôzne makroekonomické faktory ovplyvňujú rôzne aktíva rôzne.

Podobne aj zmeny v makroekonomickom prostredí majú rôzne účinky na rôzne aktíva. Napríklad ceny finančných aktív (ako sú akcie a dlhopisy) a fyzických aktív (ako zlato) sa môžu v dôsledku inflácie pohybovať opačným smerom. Vysoká inflácia môže viesť k zvýšeniu cien zlata, zatiaľ čo k poklesu cien finančných aktív.

Použitie korelačnej matice

Štatistici používajú údaje o cenách na zistenie toho, ako sa ceny dvoch aktív v minulosti vo vzťahu k sebe navzájom pohybovali. Každá dvojica aktív má pridelené číslo, ktoré predstavuje stupeň korelácie v ich pohyboch cien. Toto číslo sa môže použiť na zostavenie tzv. Korelačnej matice pre rôzne aktíva. Korelačná matica uľahčuje výber rôznych aktív predložením ich vzájomnej korelácie v tabuľkovej forme. Akonáhle budete maticu používať, môžete ju použiť na výber širokej škály aktív, ktoré majú navzájom rôzne korelácie.

Pri výbere aktív pre vaše portfólio si musíte vybrať zo širokej škály variantov a kombinácií. Bez ohľadu na to, ako hráte ruku v portfóliu mnohých aktív, niektoré z nich by mali pozitívnu koreláciu, iné by mali negatívnu koreláciu a koreláciu ostatných by ste mohli rozptýliť okolo nuly.

Začnite širokými kategóriami (napríklad akcie, dlhopisy, štátne cenné papiere, nehnuteľnosti atď.) A potom zúžte na podkategórie (spotrebný tovar, farmaceutický priemysel, energetika, technológie atď.). Nakoniec vyberte konkrétne dielo, ktoré chcete vlastniť. Cieľom výberu nekorelovaných aktív je diverzifikácia vašich rizík. Udržiavanie nekorelovaných aktív zabezpečí, že celé vaše portfólio nezabije iba jedna túlavá guľka.

Tvorba nekorelovaných aktív

Jedna túlavá guľka nemusí stačiť na zabitie portfólia nekorelovaných aktív, ale keď celý finančný trh čelí útoku zbraní hromadného ničenia, môžu spolu zahynúť dokonca aj úplne nekorelované aktíva. Veľké finančné poklesy spôsobené bezbožným spojenectvom finančných inovácií a pákového efektu môžu priniesť aktíva všetkého druhu pod rovnaké kladivo. To sa stalo počas takmer kolapsu hedžového fondu pri dlhodobom riadení kapitálu v roku 1998. To sa stalo aj počas krízy hypotekárnych záložných listov v rokoch 2007 - 2008.

Poučenie z týchto záležitostí sa teraz javí dobre: ​​pákový efekt - množstvo požičaných peňazí použitých na investíciu - znižuje obidve možnosti. Pomocou pákového efektu môžete získať expozíciu, ktorá je mnohonásobne vyššia ako váš kapitál. Stratégia vysokej expozície pomocou vypožičaných peňazí funguje perfektne dobre, keď ste na víťaznej scéne. Vezmete si domov väčší zisk, aj keď splatíte peniaze, ktoré dlhujete. Problémom s pákovým efektom je však to, že zvyšuje aj potenciál straty z nesprávnej investície. Musíte splatiť peniaze, ktoré dlhujete z iného zdroja.

Ak cena jedného aktíva klesá, úroveň pákového efektu môže obchodníka prinútiť zlikvidovať aj jeho dobrý majetok. Ak obchodník predáva svoje dobré aktíva na pokrytie svojich strát, má sotva čas rozlišovať medzi korelovanými a nekorelovanými aktívami. Predáva čokoľvek, čo je v jeho rukách. Počas volania „predať, predať, predať“ môže klesnúť aj cena dobrých aktív. Situácia sa komplikuje, keď všetci majú podobne diverzifikované portfólio. Pád jedného diverzifikovaného portfólia by mohol veľmi dobre viesť k pádu iného diverzifikovaného portfólia. Veľké finančné poklesy teda môžu umiestniť všetky aktíva na tú istú loď.

Spodný riadok

V ťažkých ekonomických časoch sa môže zdať, že nekorelované aktíva zmizli, ale diverzifikácia stále slúži svojmu účelu. Diverzifikácia nemusí poskytovať úplné poistenie proti katastrofám, ale stále si zachováva svoje kúzlo ako ochrana pred náhodnými udalosťami na trhu. Pamätajte si: Nič z úplného vymazania by nezabilo dohromady všetky druhy majetku. Vo všetkých ostatných scenároch, zatiaľ čo niektoré aktíva hynú rýchlejšie ako iné, niektorým sa podarí prežiť. Keby všetky aktíva klesli spoločne, finančný trh, ktorý dnes vidíme, by bol dávno mŕtvy.