Keď dôjde k zhoršeniu veľkoobchodného financovania

Model veľkoobchodného financovania je životaschopnou základňou obchodného modelu za určitých podmienok úrokových sadzieb a úverového trhu. Môže sa však stať menej ziskovým, ak sa zmení tvar alebo sklon výnosovej krivky. Ak sa úverové trhy zmocnia, môže to spôsobiť problémy. Ak sa obe podmienky zmenia súčasne, dajte si pozor.

V tomto článku sa opíšu ideálne úrokové a úverové trhy potrebné na ziskové využitie veľkoobchodného financovania, ktorí využívajú veľkoobchodné financovanie a preskúmajú, ako môže rozpad dlhodobých predpokladov poškodiť obchodné finančné spoločnosti a priviesť ich na pokraj bankrotu.

Čo je veľkoobchodné financovanie?

Veľkoobchodné financovanie sa líši od tradičného zdroja financovania, ktorý by komerčná banka použila. Banky tradične využívali vklady základného dopytu ako zdroj finančných prostriedkov a sú lacným zdrojom financovania. Vklady predstavujú záväzok bánk a tieto vklady sa požičiavajú a stávajú sa aktívami vytvárajúcimi príjmy.

Veľkoobchodné financovanie je termín „catch-all“, ale týka sa to predovšetkým federálnych fondov, zahraničných vkladov a sprostredkovaných vkladov. Niektoré zahŕňajú aj definície pôžičiek na trhu s verejným dlhom.

Kto používa veľkoobchodné financovanie?

Tradičné banky a komerčné finančné spoločnosti môžu byť používateľmi veľkoobchodného financovania. Banky môžu využiť veľkoobchodné financovanie ako alternatívu, ale komerčné finančné spoločnosti sa na tento zdroj financovania obzvlášť spoliehajú. Obidve sú upravené inak a niekedy súťažia o rovnaké podnikanie.

Spoločnosti poskytujúce komerčné financovanie poskytujú iba obchodné pôžičky, na rozdiel od bánk, ktoré poskytujú obchodné a spotrebiteľské pôžičky. Primárnymi zákazníkmi sú preto malé a stredné podniky, ktoré si od týchto komerčných finančných spoločností požičiavajú na nákup zásob a vybavenia. Spoločnosti poskytujúce finančné služby poskytujú služby s pridanou hodnotou, napríklad poradenské služby a predaj pohľadávok.

Komerčné finančné spoločnosti nie sú bankami a často sú pre majiteľa malej firmy často nákladnejšou možnosťou požičiavania. Je to preto, že sú menej konzervatívne ako tradičné banky a sú ochotnejší poskytovať rizikovejšie pôžičky. Keďže nie sú bankami, podliehajú menšej regulácii a môžu riskovať viac. Menšia regulácia a väčšie riziko môže byť dvojsečný meč v čase ekonomických turbulencií.

Prečo používať veľkoobchodné financovanie?

Ak sú základné vklady takým lacným zdrojom financovania, prečo by niekto mal využívať veľkoobchodné financovanie? Pre banky predstavuje veľkoobchodné financovanie spôsob, ako rozšíriť alebo uspokojiť potreby financovania. Banky niekedy môžu mať problém prilákať nové vklady. Možno sú úrokové sadzby také nízke, že zákazníci ich nepovažujú za atraktívne.

Bez ohľadu na dôvod sa banky niekedy obracajú na veľkoobchodné financovanie. Môže to mať mnoho podôb, ale populárnou možnosťou pre banky je použitie sprostredkovaných vkladov. Tieto vklady sa prijímajú prostredníctvom sprostredkovateľa, ktorý berie peniaze svojich bohatých klientov a nájde niekoľko rôznych bánk, v ktorých ich môžu vložiť, zvyčajne preto, aby títo klienti dostali poistenie FDIC (a dúfajme, že atraktívnejšia sadzba). Ak títo bohatí klienti vložia všetky svoje peniaze do jednej banky, ich vklady môžu prekročiť poistné limity FDIC. V podstate krájajú a kockujú svoje držby hotovosti medzi rôznymi bankami, takže všetky ich vklady sú poistené pre prípad zlyhania banky.

Komerčné finančné spoločnosti nemajú vkladateľskú základňu, z ktorej by mohli čerpať. Preto musia mať možnosť využiť trhy verejného dlhu, aby sa mohli kapitalizovať. Tieto prostriedky sa požičiavajú klientom malých firiem za vyššiu mieru. Pri pohľade na tento obchodný model je zrejmé, že by bolo dôležité, aby komerčná finančná spoločnosť mala najvyšší možný úverový rating, aby mohol byť prijatý najnižší kupón z emitovaného dlhu.

Ako môže byť veľkoobchodné financovanie ziskové

Na to, aby veľkoobchodné financovanie fungovalo a bolo rentabilné, je potrebné pozitívne rozpätie. Komerčná finančná spoločnosť môže mať problémy s likviditou, keď dôjde k vyschnutiu zdrojov veľkoobchodného financovania alebo keď sa podmienky pôžičky môžu stať také nevýhodné, že nie sú ziskové. Vaše náklady na prostriedky by mali byť nižšie ako výnos, ktorý zarobíte na svojich aktívach (pôžičky). Akýkoľvek iný scenár je nerentabilný a nie je udržateľný.

Na dosiahnutie pozitívneho rozpätia je najprv potrebné mať sklon výnosovej krivky nahor. Invertovaná výnosová krivka - krivka, v ktorej sú krátkodobé sadzby vyššie ako dlhodobé - nie je zisková a vedie k problémom pre banky a komerčné finančné spoločnosti. Problémom je aj plochá výnosová krivka, pretože neumožňuje vyššie uvedený pozitívny scenár rozšírenia.

Keďže sa tvar výnosovej krivky počas celého hospodárskeho cyklu mení, je možné vidieť hmatateľné vplyvy na čistý príjem pre banky a finančné spoločnosti. Ak je výnosová krivka stúpajúca, ziskovosť bankového a komerčného financovania je dobrá. Ak je obrátená, ziskovosť trpí. Ak je medzi bankami alebo medzi nimi, ziskovosť je pre banky stlmená. V prípade komerčných finančných spoločností môže byť plochá výnosová krivka nerentabilná, pretože zdrojom financovania nie sú nízkorozpočtové netermínované vklady, ako sú banky, ale vyššie zdroje, ako napríklad pôžičky, na nezabezpečených dlhových trhoch.

Nesprávne prostredie pre financovanie veľkoobchodu

Samotné využívanie veľkoobchodného financovania nie je nevyhnutne zlá vec. Za správnych podmienok umožňuje bankám ďalší zdroj financovania operácií a ďalšie investičné príležitosti. Komerčné finančné spoločnosti môžu byť ziskové aj mnoho rokov a prostredníctvom niekoľkých obchodných cyklov využívajúcich veľkoobchodné financovanie.

Čo sa však stane, keď dôjde k úverovej kríze, keď sú trhy s dlhmi v podstate odstavené alebo keď sa neistota prudko zvýši krátkodobými úrokovými mierami pôžičiek (zastúpenými spoločnosťou LIBOR)? Ide o toxickú kombináciu, ktorá môže priviesť obchodnú finančnú spoločnosť na pokraj bankrotu a spôsobiť bankám problémy.

Vieme, že hlavným zdrojom financovania banky sú vklady obyvateľstva. Vklady sú poistené FDIC a majú vo všeobecnosti dlhodobejší charakter. Banky môžu využívať aj veľkoobchodné financovanie, hoci tento zdroj financovania je krátkodobejší. To znamená, že sa čep môže veľmi rýchlo vypnúť, ak je banka vnímaná ako kreditné riziko. Bankové regulačné orgány môžu tiež zakázať sprostredkované vklady, ak je banka nedostatočne kapitalizovaná. Banka v tejto situácii predbieha na hranici.

The End Game

Komerčné finančné spoločnosti musia zarobiť „spread“. V tomto ohľade sú rovnako ako banky a ťažia zo strmej výnosovej krivky. Na rozdiel od bánk, ktoré majú veľkú základňu vkladateľov, je ich vnímané úverové riziko mimoriadne dôležitým faktorom, ktorý ovplyvňuje mieru, v akej môžu získať finančné prostriedky.

Ak sa obchodná finančná spoločnosť považuje za zhoršujúcu sa a riskantnú, nezáleží na strmosti výnosovej krivky; budú musieť platiť viac za financovanie, a to zníži marže. Ak nedokážu krízu vyriešiť dostatočne rýchlo, objavia sa aj ďalšie problémy. Zákazníci by mohli začať čerpať úverové linky, čo ďalej ovplyvňuje likviditu. Čím dlhšie bude nepriaznivá tlač pokračovať, tým viac zákazníkov z malých firiem by mohli stratiť, čo by viedlo k ďalším tlakom na ziskovosť.

Ak ekonomická cunami zasiahne, vo forme prudko stúpajúcich krátkodobých úrokových sadzieb a úverovej krízy, môže to zničiť obchodnú finančnú spoločnosť - a dokonca môže spôsobiť prípadný bankrot, ak existujú podmienky na dlhšie obdobie.