Keď sa kupónová sadzba dlhopisov rovná výnosu do splatnosti

Kupónová sadzba dlhopisu sa rovná výnosu do splatnosti, ak sa jeho nákupná cena rovná jeho nominálnej hodnote. Nominálna hodnota dlhopisu je jeho nominálna hodnota alebo uvedená hodnota dlhopisu v čase emisie, ako to určuje vydávajúci subjekt. Väčšina dlhopisov má nominálne hodnoty 100 alebo 1 000 dolárov.

Nominálna hodnota dlhopisu však nediktuje jeho trhovú cenu. Namiesto toho je trhová alebo predajná cena dlhopisu ovplyvnená okrem jeho par. Medzi tieto faktory patrí kupónová sadzba dlhopisu, dátum splatnosti, prevládajúce úrokové sadzby a dostupnosť lukratívnejších dlhopisov.

Definovanie sadzby kupónu, dátumu splatnosti a trhovej hodnoty dlhopisov

Kupónová sadzba dlhopisu je jeho úroková sadzba alebo suma peňazí, ktoré každý rok platí držiteľovi dlhopisu, vyjadrená ako percento z jeho nominálnej hodnoty. Dlhopis s nominálnou hodnotou 1 000 USD a kupónovou úrokovou sadzbou 5% platí každý rok úrok do výšky 50 USD až do splatnosti.

Predpokladajme, že si kúpite dlhopis IBM Corp. s nominálnou hodnotou 1 000 USD a vydáva sa s polročnými platbami 10 USD. Pre výpočet kupónovej sadzby dlhopisu vydelte celkové ročné úrokové platby nominálnou hodnotou. V tomto prípade sa celková ročná úroková platba rovná 10 x 2 = 20 $. Ročná kupónová sadzba pre dlhopisy IBM sa preto rovná 20 $ 1000 1 000 = 2%.

Kupóny sú pevné; bez ohľadu na to, za akú cenu obchoduje dlhopis, úrokové platby sa vždy rovnajú 20 USD ročne. Ak by teda úrokové sadzby stúpali a znížili by sa ceny dlhopisov spoločnosti IBM na 980 dolárov, 2% kupón na dlhopisy zostane nezmenený.

Dátum splatnosti dlhopisu je jednoducho dátum, ku ktorému majiteľ dlhopisu dostane splátky za svoju investíciu. V čase splatnosti musí emitujúci subjekt zaplatiť držiteľovi dlhopisu nominálnu hodnotu dlhopisu bez ohľadu na jeho súčasnú trhovú hodnotu. To znamená, že ak investor nakúpi päťročný dlhopis v hodnote 1 000 USD za 800 dolárov, na konci piatich rokov vyberie 1 000 USD okrem akýchkoľvek platieb kupónom, ktoré dostal v tom čase.

Trhová hodnota dlhopisov má negatívnu koreláciu s prevládajúcimi úrokovými mierami. S rastúcimi úrokovými sadzbami klesá cena už existujúcich dlhopisov. S poklesom sadzieb sa stávajú cennejšie súčasné dlhopisy s vyššími úrokovými sadzbami.

Napríklad, ak spoločnosť vydá dlhopis v hodnote 1 000 USD s úrokovou sadzbou 4%, ale vláda následne zvýši minimálnu úrokovú sadzbu na 5%, potom všetky nové emitované dlhopisy majú vyššie platby kupónu ako pôvodný 4% dlhopis spoločnosti. S cieľom prilákať investorov, aby kúpili dlhopis napriek svojim nižším platbám kupónom, musí spoločnosť predať dlhopis za cenu nižšiu ako je jeho nominálna hodnota, ktorá sa nazýva zľava. Ak by úrokové sadzby klesli na 3%, predtým existujúci 4% dlhopis sa predáva za vyššiu ako nominálnu hodnotu, ktorá sa nazýva prémia.

Keďže trhová cena dlhopisov je taká premenlivá, je možné dosiahnuť zisk navyše k zisku generovanému kupónovými platbami nákupom dlhopisov so zľavou. Výnos do splatnosti dlhopisu je miera návratnosti vytvorená dlhopisom po zúčtovaní jeho trhovej ceny, vyjadrená ako percento z jeho nominálnej hodnoty. Vzhľadom na presnejší odhad ziskovosti dlhopisu ako pri iných výpočtoch výnosu, výnos do splatnosti dlhopisu zahŕňa zisk alebo stratu vytvorenú rozdielom medzi nákupnou cenou dlhopisu a jeho nominálnou hodnotou.

Porovnanie sadzieb a výnosov kupónového dlhopisu

Sadzba kupónu sa často líši od výnosu. Výnos dlhopisu sa presnejšie považuje za efektívnu mieru návratnosti založenú na skutočnej trhovej hodnote dlhopisu. Pri nominálnej hodnote sa sadzba kupónu a výnos navzájom rovnajú. Ak predáte svoj dlhopis IBM Corp. za prémiu 100 dolárov, jeho výnos sa teraz rovná 20 $ / 1 100 = 1, 82%. Za predpokladu, že úrokové sadzby sa zvýšia a cena vášho dlhopisu klesne na 980 dolárov, váš výnos z predaja dlhopisu so zľavou bude 20 USD / 980 USD = 2, 04%. Výťažok a cena teda nepriamo súvisia.

Keďže výplaty kupónov nie sú jediným zdrojom ziskov dlhopisov, výpočet výnosu do splatnosti zahŕňa potenciálne zisky alebo straty generované zmenami trhovej ceny. Ak investor nakúpi dlhopis za nominálnu hodnotu, výnos do splatnosti sa rovná kupónovej sadzbe. Ak investor kúpi dlhopis so zľavou, jeho výnos do splatnosti je vždy vyšší ako jeho kupónová sadzba. Naopak, dlhopis nakúpený za prémiu má vždy výnos do splatnosti, ktorý je nižší ako jeho kupónová sadzba.

Výnos do splatnosti predstavuje priemerný výnos dlhopisu počas zostávajúceho obdobia. Na všetky budúce platby úrokov sa uplatňuje jednotná diskontná sadzba, aby sa vytvorila súčasná hodnota zhruba rovnaká ako cena dlhopisu. Celý výpočet zohľadňuje sadzbu kupónu; aktuálna cena dlhopisu; rozdiel medzi cenou a nominálnou hodnotou; a čas do splatnosti. Spolu so spotovým kurzom je výnos do splatnosti jedným z najdôležitejších údajov pri oceňovaní dlhopisov.

Keď sa výnos dlhopisu rovná splatnosti kupónu

Ak je dlhopis nakúpený za nominálnu hodnotu, jeho výnos do splatnosti sa rovná jeho kupónovej sadzbe, pretože počiatočná investícia je úplne kompenzovaná splatením dlhopisu pri splatnosti, pričom ako zisk zostávajú len platby s pevným kupónom. Ak je dlhopis kúpený so zľavou, potom je výnos do splatnosti vždy vyšší ako kupónová sadzba. Ak sa nakupuje za prémiu, výnos do splatnosti je vždy nižší.