Pochopenie významu prevádzkových marží

Prevádzková marža spoločnosti môže investorom poskytnúť dôležité informácie týkajúce sa hodnoty a ziskovosti spoločnosti. Výsledky tohto preskúmania sú dôležitým aspektom analýzy zásob. Predtým, ako sa investori rozhodnú, či si kúpia akciu, preskúmajú rôzne kritické faktory, ktoré poukazujú na to, ako dobre spoločnosť v súčasnosti dosahuje výkonnosť a aký ziskový môže byť v budúcnosti. Tento typ analýzy sa nazýva fundamentálna analýza.

V procese hodnotenia prevádzkovej marže spoločnosti budú musieť investori pochopiť aj prevádzkové výnosy, prevádzkové náklady a rozdiel medzi fixnými a variabilnými nákladmi.

Prečo sú prevádzkové marže dôležité?

Prevádzkový zisk (známy aj ako prevádzkový zisk) je výnos mínus prevádzkové náklady za dané časové obdobie, napríklad štvrťrok alebo rok. Prevádzková marža je percentuálna hodnota vypočítaná ako prevádzkový príjem za určité obdobie vydelený príjmami za rovnaké časové obdobie.

S cieľom vykonať presné porovnanie spoločností by sa prevádzkové marže mali používať iba na porovnanie spoločností, ktoré pôsobia v rovnakom odvetví a majú podobné obchodné modely.

Prevádzková marža je percentuálny podiel z príjmu, ktorý spoločnosť generuje a ktorý sa môže použiť na vyplatenie investorov spoločnosti (investorov do akcií aj dlhov) a daní spoločnosti. Je to kľúčové opatrenie pri analýze hodnoty zásoby. Ostatné veci sú rovnaké, čím vyššia je prevádzková marža, tým lepšie. Použitie percentuálneho čísla je tiež veľmi užitočné pri porovnávaní spoločností medzi sebou alebo pri analýze prevádzkových výsledkov jednej spoločnosti v rôznych príjmových scenároch.

Kľúčové jedlá

• Prevádzková marža je dôležitým meradlom toho, aký zisk spoločnosť dosiahne po odpočítaní variabilných výrobných nákladov, ako sú suroviny alebo mzdy.
• Spoločnosť potrebuje zdravú prevádzkovú maržu, aby mohla zaplatiť svoje fixné náklady, ako sú úroky z dlhov alebo daní.
• Vysoká prevádzková marža je dobrým ukazovateľom, že spoločnosť je dobre riadená a je potenciálne menej riziková ako spoločnosť s nižšou prevádzkovou maržou.
• Okrem preskúmania prevádzkových marží investori, ktorí vykonávajú základnú analýzu akcií, hodnotia aj ďalšie kľúčové ukazovatele, ako sú náklady na predaný tovar (COG), bezhotovostné výdavky a zisk pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou (EBITDA) ).

Fixné a variabilné náklady

Príjmy môžu byť odvodené rôznymi spôsobmi v závislosti od typu podnikania. Podobne aj prevádzkové náklady pochádzajú z rôznych zdrojov a možno ich klasifikovať ako fixné náklady alebo variabilné náklady. Keďže prevádzkové náklady sú kľúčovou súčasťou výpočtu prevádzkových marží spoločnosti, je dôležité pochopiť, ako sú tieto fixné a variabilné náklady odvodené.

Nemenné ceny

Analytici často charakterizujú výdavky ako „fixné“ alebo „variabilné“. Fixné náklady sú náklady, ktoré zostávajú relatívne stabilné pri zmene obchodnej činnosti a príjmov. Príkladom je náklad na nájomné. Ak spoločnosť prenajíma alebo prenajíma nehnuteľnosť, obvykle platí stanovenú sumu každý mesiac alebo štvrťrok. Táto suma sa nemení bez ohľadu na to, či je podnik v tom čase dobrý alebo zlý.

Variabilné náklady

Naopak, variabilné náklady sú tie, ktoré sa menia so zmenou obchodnej činnosti. Jedným príkladom sú náklady na nákup surovín pre výrobnú operáciu. Výrobné spoločnosti musia kupovať viac surovín, keď sa podnikanie zrýchli; náklady na nákup surovín sa preto zvyšujú so zvyšovaním príjmov.

Prevádzkové páky

Analýza zmesi fixných a variabilných nákladov spoločnosti, ktorá sa nazýva prevádzkový vplyv spoločnosti, je často dôležitá pri analýze prevádzkových marží a peňažných tokov. Keď sa zvýšia príjmy, prevádzkové marže spoločností, ktoré sú náročné na fixné náklady, majú potenciál sa zvýšiť rýchlejšie ako tie, ktoré sú náročné na variabilné náklady (to platí aj naopak).

Pretože analýza vlastného imania zahŕňa plánovanie budúcich prevádzkových výsledkov, je nevyhnutné porozumieť relatívnej dôležitosti fixných nákladov. Analytici musia pochopiť, ako sa budú prevádzkové marže v budúcnosti meniť vzhľadom na určité predpoklady rastu výnosov.

Faktoring v nákladoch na predaný tovar (COGS)

Osobitnou a dôležitou formou nákladov sú náklady na predaný tovar (COGS). V prípade spoločností, ktoré predávajú výrobky, ktoré vyrábajú, pridávajú hodnotu alebo jednoducho distribuujú, sa náklady na predaný tovar účtujú pomocou výpočtov zásob. Základný vzorec pre COGS je:

COGS = BI + P - EI

Kde:

• BI začína inventár
• P sú nákupy zásob za dané obdobie
• EI končí inventár

COGS sa snaží zmerať náklady na zásoby predané v období; skutočná suma vynaložená na nákup inventára môže byť výrazne vyššia alebo nižšia. Spoločnosti sa započítavajú do počiatočnej a konečnej zásoby a snažia sa zmerať náklady na skutočný objem predaného produktu počas daného obdobia.

Príjem po odpočítaní COGS sa nazýva hrubý zisk, ktorý je kľúčovým prvkom prevádzkových výnosov. Hrubý zisk meria sumu zisku vytvoreného pred všeobecnými režijnými nákladmi, ktoré nie je možné inventarizovať, ako sú predajné, všeobecné a administratívne náklady (PVA). PVA náklady môžu zahŕňať také položky, ako sú platy administratívnych zamestnancov alebo náklady na reklamné a propagačné materiály.

Hrubý zisk vydelený výnosom je percentuálna hodnota známa ako hrubá marža. Analýza hrubej marže je prvoradá v projektoch majetkovej analýzy, pretože COGS je pre spoločnosť často najvýznamnejším nákladovým prvkom a nachádza sa vo výkaze ziskov a strát. Analytici často prihliadajú na hrubú maržu pri porovnávaní spoločností alebo pri hodnotení výkonnosti jednej spoločnosti v historickom kontexte.

Osobitné úvahy

Bezhotovostné výdavky

Investori by mali pri analýze prevádzkových výsledkov chápať aj rozdiel medzi hotovostnými nákladmi a bezhotovostnými nákladmi. Nepeňažný náklad je prevádzkový náklad vo výkaze ziskov a strát, ktorý nevyžaduje peňažné výdavky. Príkladom sú odpisy. Podľa všeobecne uznávaných účtovných zásad (GAAP), keď podnik nakupuje dlhodobý majetok (napríklad ťažké zariadenie), suma vynaložená na kúpu tohto majetku sa nezúčtuje do nákladov rovnakým spôsobom ako náklady na nájomné alebo náklady na suroviny.

Namiesto toho sa náklady rozložia na celú dobu životnosti zariadenia, a preto sa malá časť celkových nákladov alokuje do výkazu ziskov a strát na niekoľko rokov vo forme odpisových nákladov, aj keď k ďalším finančným výdavkom nedošlo., Upozorňujeme, že nepeňažné výdavky sa často alokujú do iných riadkov výdavkov vo výkaze ziskov a strát. Dobrým spôsobom, ako pochopiť vplyv nepeňažných výdavkov, je dôkladné preštudovanie prevádzkovej časti výkazu peňažných tokov.

Prevádzkové príjmy sa líšia najmä od nepeňažných výdavkov, ktoré sa líšia od prevádzkových peňažných tokov. Investori by mali zvážiť pomer prevádzkových výnosov, ktoré možno pripísať nepeňažným výdavkom.

Zisk pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou (EBITDA)

Analytici často vypočítavajú zisky pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou (EBITDA) na meranie prevádzkového príjmu založeného na peňažných tokoch.

Keďže EBITDA nezahŕňa nepeňažné výdavky, môže byť pri meraní výšky peňažných tokov generovaných z operácií, ktoré sú k dispozícii investorom, lepšia ako prevádzkový zisk. Koniec koncov, dividendy musia byť vyplatené z hotovosti, nie z príjmu. Podobne ako hrubá marža a prevádzková marža, analytici používajú EBITDA na výpočet marže EBITDA a používajú toto číslo na porovnávanie spoločností a historické podnikové analýzy.

Spodný riadok

Aby bolo možné správne zhodnotiť väčšinu akcií, musia investori pochopiť schopnosť spoločnosti vytvárať cash flow z operácií. Preto je nevyhnutné pochopiť pojmy prevádzkový výnos a EBITDA. Rovnako ako u väčšiny aspektov finančnej analýzy, numerické porovnania môžu povedať viac o spoločnosti ako o skutočných finančných parametroch. Pri výpočte marží môžu investori lepšie merať schopnosť spoločnosti vytvárať prevádzkové výnosy v konkurenčnom a historickom kontexte.