Hodnotenie akcií: Dobrý, zlý a škaredý

Investori majú láskavo-nenávistný vzťah k hodnoteniu akcií. Na jednej strane sú milovaní, pretože stručne vyjadrujú, ako analytik cíti zásoby. Na druhej strane sú nenávidení, pretože často môžu byť manipulatívnym nástrojom predaja. Tento článok sa zameriava na dobré, zlé a škaredé stránky hodnotenia akcií.

The Good: Soundbites Wanted

Dnešné médiá a investori požadujú informácie v prípade zvukov, pretože naše kolektívne rozpätie pozornosti je také krátke. Hodnotenia „kúpiť“, „predať“ a „pozastaviť“ sú účinné, pretože investorom rýchlo sprostredkujú spodný riadok.

Hlavným dôvodom, prečo sú ratingy dobré, je však to, že sú výsledkom odôvodnenej a objektívnej analýzy skúsených odborníkov. Analyzovanie spoločnosti a vývoj a udržiavanie prognózy príjmov vyžaduje veľa času a úsilia. Aj keď rôzni analytici môžu dospieť k rôznym záverom, ich hodnotenie je efektívne pri zhrnutí ich úsilia. Rating je však perspektívou jednej osoby a nebude sa uplatňovať na každého investora. (Pozri tiež: Prognózy zárobkov: primer ).

Zlý: Jedna veľkosť sa nehodí všetkým

Aj keď každé hodnotenie stručne predstavuje odporúčanie, toto hodnotenie je skutočne bodom v investičnom spektre. Je to ako dúha, v ktorej je medzi primárnymi farbami veľa odtieňov.

Investičné riziko akcie a tolerancia rizika investora spôsobujú rozmazanie medzi primárnymi odporúčaniami. Farba môže byť špecifickým bodom spektra, ale špecifické elektromagnetické usporiadanie farby môžu rôzne osoby vnímať odlišne, buď z dôvodu individuálnych charakteristík (ako je farebná slepota) alebo perspektívy (napríklad pri pohľade na dúhu z iného smeru), alebo oboje.

Akcie, na rozdiel od pevnej povahy elektromagnetického spektra (miesto farby je v spektre fixované fyzikou), sa môžu pohybovať v rámci investičného spektra a rôzne investori ho môžu vidieť odlišne. Toto „morfovanie“ je výsledkom individuálnych preferencií (individuálna tolerancia rizika), obchodného rizika spoločnosti a celkového trhového rizika, ktoré sa časom menia.

Skladové ratingové spektrum

Napríklad predstavte si čiaru (alebo dúhu) a predstavte si „buy“, „hold“ a „sell“ ako body na ľavom, strednom a pravom konci čiary / dúhy. Teraz sa pozrime, ako sa veci menia skúmaním histórie akcií spoločnosti AT&T Inc. (T).

Najprv sa pozrime, ako na veci v určitom okamihu záleží. Na začiatku (povedzme v 30. rokoch) sa spoločnosť AT&T považovala za „vdovskú a sirotskú“ akciu, čo znamená, že išlo o vhodnú investíciu pre investorov s veľmi averziou k riziku: spoločnosť bola vnímaná ako podnik s malým rizikom podnikania, pretože mala produkt, ktorý všetci potrebovali (bol to monopol), a vyplatil dividendu (príjem, ktorý „vdovy potrebujú na kŕmenie sirôt“). V dôsledku toho sa zásoby AT&T vnímali ako bezpečná investícia, aj keď sa riziko celkového trhu zmenilo (v dôsledku depresií, recesií alebo vojny).

Investor tolerantnejší k riziku by zároveň považoval spoločnosť AT&T za držbu alebo predaj, pretože v porovnaní s inými agresívnejšími investíciami neposkytoval dostatočný potenciálny výnos. Investor tolerantnejší voči riziku chce rýchly rast kapitálu, nie príjem z dividend: investori tolerujúci riziko sa domnievajú, že potenciálny dodatočný výnos odôvodňuje zvýšené riziko (strata kapitálu). Starší investor sa môže dohodnúť, že rizikovejšia investícia môže priniesť lepšiu návratnosť, ale nechce uskutočniť agresívnu investíciu (je averznejšia voči riziku), pretože ako starší investor si nemôže dovoliť potenciálnu stratu kapitál. (Pozri tiež: Prispôsobenie tolerancie rizika .)

Teraz sa pozrime, ako sa čas mení všetko. Rizikový profil spoločnosti („špecifické riziko“ v Street talk) sa časom mení v dôsledku vnútorných zmien (napr. Obrat v riadení, zmena produktových radov atď.), Vonkajších zmien (napr. „Trhové riziko“ spôsobené zvýšenou konkurenciou). alebo obaja. Špecifické riziko spoločnosti AT&T sa zmenilo, zatiaľ čo jej rozpad obmedzil svoju produktovú radu na služby na dlhé vzdialenosti a zároveň sa zvýšila konkurencia a zmenili sa právne predpisy. A jeho špecifické riziko sa dramaticky zmenilo počas boomu dot-com v deväťdesiatych rokoch: Stalo sa „technologickým“ skladom a získalo káblovú spoločnosť. AT&T už nebola telefónnou spoločnosťou vášho otca a nebola ani vdovou a sirotami. V skutočnosti sa v tomto bode tabuľky otočili. Konzervatívny investor, ktorý by kúpil AT&T v 40. rokoch 20. storočia, ho pravdepodobne považoval za predaj na konci 90. rokov. A investor tolerantnejší k riziku, ktorý by v štyridsiatych rokoch nezakúpil spoločnosť AT&T, s najväčšou pravdepodobnosťou ohodnotil túto akciu v 90. rokoch.

Je tiež dôležité pochopiť, ako sa v priebehu času menia preferencie rizika jednotlivcov a ako sa táto zmena prejavuje v ich portfóliách. Ako investori starnú, ich tolerancia rizika sa mení. Mladí investori (vo veku 20 rokov) môžu investovať do rizikovejších akcií, pretože majú viac času na to, aby sa vyrovnali so stratami vo svojom portfóliu a stále majú mnoho rokov budúceho zamestnania (a pretože mladí majú tendenciu byť dobrodružnejší). Toto sa nazýva teória životného cyklu investovania. Vysvetľuje tiež, prečo si starší investor napriek súhlasu, že rizikovejšia investícia môže ponúknuť lepšiu návratnosť, nemôže dovoliť riskovať svoje úspory.

Napríklad v roku 1985 ľudia vo veku 30 rokov investovali do začínajúcich podnikov ako AOL, pretože tieto spoločnosti boli „novou“ novou vecou. A ak stávky zlyhali, títo investori mali pred sebou ešte mnoho (asi 30) rokov zamestnania, aby mohli generovať príjem z platu a iných investícií. Teraz, takmer o 20 rokov neskôr, tí istí investori si nemôžu dovoliť umiestniť rovnaké „stávky“, ktoré umiestnili, keď boli mladší. Blížia sa ku koncu svojich pracovných rokov (10 rokov od odchodu do dôchodku), a preto majú menej času na to, aby nahradili prípadné zlé investície.

The Ugly: Náhradník pre myslenie

Zatiaľ čo dilema okolo ratingov Wall Street existuje už od prvého obchodovania pod stromom gombíkov, veci sa škaredo ukázali, že niektoré ratingy neodrážajú skutočné pocity analytikov. Investori sú vždy šokovaní, keď zistia, že k takýmto nezákonným udalostiam môže dôjsť na Wall Street. Ratingy, ako sú ceny akcií, však môžu manipulovať bezohľadní ľudia a pôsobia už dlho. Jediným rozdielom je, že sa nám to tentoraz stalo.

Ale to, že niekoľko analytikov bolo nepoctivých, neznamená, že všetci analytici sú klamári. Ich predpoklady sa môžu ukázať ako zlé, to však neznamená, že sa nesnažili poskytnúť investorom dôkladnú a nezávislú analýzu.

Investori si musia pamätať na dve veci. Po prvé, väčšina analytikov sa snaží nájsť dobré investície, takže ratingy sú väčšinou užitočné. Po druhé, legitímne ratingy sú hodnotnými informáciami, ktoré by investori mali zvážiť, ale nemali by byť jediným nástrojom v procese rozhodovania o investíciách. (Pozri tiež: Zaradenie kariéry ako ratingového analytika .)

Spodný riadok

Hodnotenie je názor jednej osoby založený na jej perspektíve, znášanlivosti rizika a súčasnom pohľade na trh. Táto perspektíva nemusí byť rovnaká ako vaša. Pointa je, že ratingy sú hodnotnými informáciami pre investorov, ale na správne investičné rozhodnutia sa musia používať opatrne av kombinácii s inými informáciami a analýzami.