Šíri-To-Najhorší
Spread-to-worst (STW) je rozdiel medzi výnosom a najhorším (YTW) dlhopisu a výnosom a najhorším cenným papierom štátnej pokladnice USA s podobnou dobou trvania. Rozpätie k najhoršiemu buď výnos-to-call alebo výnos do splatnosti, podľa toho, ktorá hodnota je nižšia. Rozpätie je vyjadrené v „základných bodoch“ (bps).
Kľúčové jedlá
- Spread-to-Horst je výnos z najhoršieho dlhopisu s menším výnosom k najhoršiemu z podobnej durácie.
- Najhorší výnos je nižší z výnosu na výzvu a do splatnosti, čo je najnižší výnos, ktorý môže investor získať.
- Najhorší výnos je zvyčajne dôležitý, ak má dlhopis vypovedateľný charakter - volanie dlhopisu vedie k nižšej návratnosti ako držba do splatnosti).
- Vyplatiteľné dlhopisy majú zvyčajne vyššie výnosy ako dlhopisy bez funkcií volania.
Pochopenie Spread-to-Worst
Spread-to-Worst používa výnos od najhoršieho, čo je najnižší potenciálny výnos, ktorý môže byť prijatý na dlhopis bez toho, aby emitent skutočne zlyhal. Ak je dlhopis splatný, investor riskuje nižšie výnosy z dlhopisu. Dôvodom je, že v prostredí klesajúcich úrokových mier by investor dlhopisov musel znova investovať do cenných papierov s nízkym výnosom s pevným výnosom. Podnikové dlhopisy a komunálne dlhopisy majú spravidla rezervu na volanie.
YTW dlhopisu sa počíta vo všetkých možných dátumoch výzvy pred splatnosťou. Predpokladá sa, že k predčasnému splateniu dôjde, ak dlhopis má kúpnu opciu a emitent môže znovu vystaviť pri nižšej kupónovej sadzbe. YTW je nižšia z výnosu do splatnosti alebo výnosu na zavolanie. Výnosnosť je ročná miera návratnosti za predpokladu, že emitent vyplatí dlhopis k nasledujúcemu dátumu výzvy. YTW prémiového dlhopisu je rovnocenná s YTC, pretože emitent dlhopisu ho pravdepodobne nazve. Obchodovanie s dlhopismi za prémiu znamená, že kupónová sadzba je nad trhovým výnosom.
Osobitné úvahy
Najhorší výnos je nižší z výnosu na výzvu a výnosu do splatnosti. Zistenie, ktorá je nižšia, sa dá urobiť rýchlo pochopením niektorých tipov. Po prvé, ak je väzba splatná, potom bude existovať YTC. Ak nie, YTM je defacto najnižším výnosom a použije sa pre rozpätie k najhoršiemu. Ak je však dlhopis splatný a obchoduje sa s prémiou na nominálnu hodnotu, YTC bude nižšia ako YTM.
Vyhlásiteľné dlhopisy sa najpravdepodobnejšie nazývajú, keď sú úrokové sadzby nízke. Výnos z dlhopisov s možnosťou výpovede je zvyčajne vyšší z dôvodu rizika, že investori budú musieť reinvestovať výnosy pri nižšej úrokovej miere, známej tiež ako riziko reinvestovania.
Príklad rozšírenia na najhoršie
Predpokladajme, že emitovateľný dlhopis s možnosťou vysokého výnosu je vydaný s 10-ročnou splatnosťou a 5-ročnou rezervou na ochranu proti zavolaniu (tj emitent nemá povolenie splatiť dlhopis do piatich rokov). Po troch rokoch sú úrokové sadzby nižšie, čo znamená, že emitent môže volať dlhopis, aby refinancoval pri nižšej kupónovej sadzbe.
Dlhopis, ktorý investor vlastní, sa teraz obchoduje s prémiou. YTC sa porovnáva s výnosom dvojročnej štátnej pokladnice - 5 rokov ochrany pred volaním mínus 3 roky, ktoré uplynuli. Rozdiel je rozpätie k najhoršiemu, vyjadrené v bázických bodoch.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.