Sharpe Ratio
Pomer Sharpe vyvinul laureát Nobelovej ceny William F. Sharpe a používa sa na pomoc investorom pochopiť návratnosť investície v porovnaní s jej rizikom. Pomer je priemerný výnos vyšší ako bezriziková miera na jednotku volatility alebo celkové riziko.
Odčítanie bezrizikovej sadzby od priemerného výnosu umožňuje investorovi lepšie izolovať zisky spojené s činnosťami podstupujúcimi riziko. Všeobecne platí, že čím vyššia je hodnota Sharpeovho pomeru, tým atraktívnejší je výnos upravený o riziká.
01:49Sharpe Ratio
Vzorec a výpočet pre Sharpe Ratio
Sharpe Ratio = Rp − Rfσpwhere: Rp = návratnosť portfóliaRf = bezriziková sadzbaσp = štandardná odchýlka nadbytočného výnosu portfólia \ begin {zarovnané} & \ textit {Sharpe Ratio} = \ frac {R_p - R_f} {\ sigma_p} \\ & \ textbf {kde:} \\ & R_ {p} = \ text {návratnosť portfólia} \\ & R_ {f} = \ text {bezriziková miera} \\ & \ sigma_p = \ text {smerodajná odchýlka nadmerný výnos portfólia} \\ \ end {zarovnaný} Sharpe Ratio = σp Rp −Rf kde: Rp = návratnosť portfóliaRf = bezriziková mieraσp = štandardná odchýlka nadmerného výnosu portfólia
Sharpe ratio sa počíta odpočítaním bezrizikovej sadzby od návratnosti portfólia a vydelením štandardnej odchýlky nadmerného výnosu portfólia.
Kľúčové jedlá
- Sharpe ratio upravuje minulú výkonnosť portfólia - alebo očakávanú budúcu výkonnosť - pre nadmerné riziko, ktoré prijal investor.
- Vysoký pomer Sharpe je dobrý v porovnaní s podobnými portfóliami alebo fondmi s nižšou návratnosťou.
- Sharpe ratio má niekoľko slabých stránok, vrátane predpokladu, že návratnosť investícií je normálne rozdelená.
Dekódovanie Sharpe Ratio
Sharpe ratio sa stal najčastejšie používanou metódou na výpočet návratnosti upravenej o riziko. Moderná teória portfólia uvádza, že pridanie aktív do diverzifikovaného portfólia, ktoré má nízku koreláciu, môže znížiť riziko portfólia bez obetovania návratnosti.
Pridanie diverzifikácie by malo zvýšiť Sharpeov pomer v porovnaní s podobnými portfóliami s nižšou úrovňou diverzifikácie. Aby to bola pravda, investori musia tiež akceptovať predpoklad, že riziko sa rovná volatilite, ktorá nie je neprimeraná, ale môže byť príliš úzka na to, aby sa mohla uplatniť na všetky investície.
Sharpe ratio sa môže použiť na vyhodnotenie výkonnosti portfólia v minulosti (ex-post), kde sa vo vzorci používajú skutočné výnosy. Alternatívne by investor mohol použiť očakávanú výkonnosť portfólia a očakávanú bezrizikovú mieru na výpočet odhadovaného podielu Sharpe (ex-ante).
Pomer Sharpe môže tiež pomôcť vysvetliť, či nadmerné výnosy portfólia sú dôsledkom inteligentných investičných rozhodnutí alebo sú výsledkom príliš veľkého rizika. Aj keď jedno portfólio alebo fond môže mať vyššiu návratnosť ako jeho kolegovia, je to dobrá investícia, ak tieto vyššie výnosy neprinášajú nadmerné dodatočné riziko.
Čím vyšší je pomer Sharpe portfólia, tým lepšia je jeho výkonnosť prispôsobená rizikám. Ak výsledkom analýzy bude negatívny pomer Sharpe, znamená to, že bezriziková miera je vyššia ako návratnosť portfólia, alebo sa očakáva, že výnos portfólia bude záporný. V obidvoch prípadoch záporný Sharpeov pomer nemá žiadny užitočný význam.
Sharpe Ratio vs. Sortino Ratio
Variácia Sharpeho pomeru je Sortino pomer, ktorý odstraňuje účinky pohybov cien smerom nahor na štandardnú odchýlku, aby sa sústredil na rozdelenie výnosov, ktoré sú pod cieľovým alebo požadovaným výnosom. Pomer Sortino tiež nahrádza bezrizikovú sadzbu požadovaným výnosom v čitateľovi vzorca, čím sa robí výnos z portfólia mínus požadovaný výnos, vydelený rozdelením výnosov pod cieľovým alebo požadovaným výnosom.
Ďalšou variáciou Sharpe ratio je Treynor Ratio, ktorý používa beta portfólio alebo koreláciu portfólia so zvyškom trhu. Cieľom Treynorovho pomeru je zistiť, či je investorovi kompenzovaná za podstúpenie dodatočného rizika nad rámec rizika, ktoré je vlastné trhu. Vzorec Treynor ratio je návratnosť portfólia mínus bezriziková sadzba delená beta portfólia.
Obmedzenia používania Sharpe Ratio
Sharpe ratio používa štandardnú odchýlku výnosov vo menovateli ako jeho náhradu za celkové portfóliové riziko, čo predpokladá, že výnosy sa bežne rozdeľujú. Normálne rozdelenie údajov je ako hodiť kockami. Vieme, že na mnohých hodoch bude najbežnejším výsledkom z kocky 7 a najmenej spoločné 2 a 12.
Výnosy na finančných trhoch sú však sklonené od priemeru kvôli veľkému počtu prekvapivých poklesov alebo výkyvov cien. Okrem toho štandardná odchýlka predpokladá, že pohyby cien v oboch smeroch sú rovnako riskantné.
Sharpe ratio môžu byť zmanipulované portfóliovými manažérmi, ktorí sa snažia vylepšiť svoju očividnú históriu výnosov prispôsobenú rizikám. To je možné dosiahnuť predĺžením intervalu merania. Výsledkom bude nižší odhad volatility. Napríklad anualizovaná štandardná odchýlka denných výnosov je všeobecne vyššia ako odchýlka týždenných výnosov, ktorá je zasa vyššia ako mesačná návratnosť.
Výber obdobia na analýzu s najlepším potenciálnym pomerom Sharpe namiesto neutrálneho obdobia spätného vyhľadávania je ďalším spôsobom, ako načítať údaje, ktoré skreslia výnosy upravené o riziko.
Príklad použitia Sharpe Ratio
Sharpe ratio sa často používa na porovnanie zmien v celkových charakteristikách rizika a výnosov, keď sa do portfólia pridáva nová trieda aktív alebo tried aktív. Napríklad investor zvažuje pridanie alokácie hedgeových fondov do svojho existujúceho portfólia, ktoré je v súčasnosti rozdelené medzi akcie a dlhopisy a za posledný rok vrátil 15%. Súčasná bezriziková miera je 3, 5% a volatilita výnosov portfólia bola 12%, čo robí pomer Sharpe vo výške 95, 8% alebo (15% - 3, 5%) delený 12%.
Investor verí, že pridanie hedžového fondu do portfólia zníži očakávaný výnos na 11% pre budúci rok, ale tiež očakáva, že volatilita portfólia klesne na 7%. Predpokladá, že bezriziková miera zostane v nasledujúcom roku rovnaká. Pri použití rovnakého vzorca s odhadovanými budúcimi číslami investor zistí, že portfólio má očakávaný podiel Sharpe 107% alebo (11% - 3, 5%) vydelený 7%.
Tu investor preukázal, že hoci investícia do hedžového fondu znižuje absolútnu návratnosť portfólia, zlepšila svoju výkonnosť na základe rizika. Ak pridaním novej investície dôjde k zníženiu podielu Sharpe, nemala by sa pridať do portfólia. Tento príklad predpokladá, že pomer Sharpe založený na minulej výkonnosti sa dá pomerne porovnať s očakávanou budúcou výkonnosťou.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.