Zisk z neutrálneho obchodovania s pozíciou a deltou

Väčšina začínajúcich obchodníkov s opciami nedokáže úplne pochopiť, ako môže volatilita ovplyvniť cenu opcií a ako sa dá najlepšie zachytiť a premeniť na zisk. Keďže väčšina začínajúcich obchodníkov nakupuje opcie, nepremeškajú šancu profitovať z poklesu vysokej volatility, čo sa dá dosiahnuť vytvorením neutrálnej delty pozícií. (Pozri tiež: Možnosti pre začiatočníkov. )

Tento článok sa zaoberá delta neutrálnym prístupom k obchodným opciám, ktoré môžu priniesť zisky zo zníženia implikovanej volatility (IV) aj bez akéhokoľvek pohybu podkladového aktíva. (Pozri tiež: Stratégie obchodovania s opciami: Porozumenie delte pozícií .)

Skrátenie Vega

Prístup predstavený pozíciou a deltou, ktorý je tu uvedený, je taký, ktorý získa krátku vega, keď je vysoká IV. Skrátenie vega s vysokou IV dáva stratégii delta neutrálnej polohy možnosť profitovať z poklesu IV, ktorý sa môže rýchlo vyskytnúť z extrémnych úrovní. Ak sa však volatilita zvýši ešte viac, situácia samozrejme stratí peniaze. Spravidla je preto najlepšie stanoviť krátke vega delta neutrálne pozície, keď je implikovaná volatilita na úrovniach, ktoré sú v 90. percentilnom poradí (na základe šiestich rokov histórie IV). Toto pravidlo nezaručuje prevenciu proti stratám, ale poskytuje štatistickú výhodu pri obchodovaní, pretože IV sa nakoniec vráti k svojmu historickému priemeru, aj keď by mohol ísť najskôr vyššie. (Pozri tiež: ABC o volatilite opcií .)

Stratégia uvedená nižšie je podobná rozšíreniu spätného kalendára (diagonálne šírenie reverzného kalendára), ale má neutrálnu deltu stanovenú najprv neutralizáciou gama a následnou úpravou polohy na delta neutrálnu. Pamätajte však, že akékoľvek významné pohyby v podklade zmenia neutralitu za rozsahy uvedené nižšie (pozri obrázok 1). Na základe uvedeného tento prístup umožňuje oveľa väčšie rozpätie cien podkladového materiálu, medzi ktorým existuje približná neutralita voči delte, čo umožňuje obchodníkovi čakať na potenciálny zisk z prípadného poklesu hodnoty IV. (Pozri tiež: Opčná stratégia pre obchodný trh .)

Šírka kalendára S&P s reverznou uhlopriečkou

Pozrime sa na príklad, ktorý ilustruje náš názor. Nižšie je uvedená funkcia zisku / straty pre túto stratégiu. S futures na Jun S&P 500 na čísle 875 predáme štyri september 875 hovorov a kúpime štyri hovory 9 júna 950. Spôsob, akým vyberieme štrajky, je nasledujúci: Predávame peniaze za možnosti na diaľku a nakupujeme vyššie štrajky z možností bližších mesiacov, ktoré majú zodpovedajúcu gama. V tomto prípade je gama hodnota takmer rovnaká pre oba údery. Použijeme štvoršaržu, pretože pozícia delta pre každé rozpätie je približne záporná delta, -0, 25, čo sa rovná -1, 0, ak to urobíme štyrikrát.

Pri zápornej pozícii delta (-1, 0) si teraz kúpime júnové futures, aby sme neutralizovali túto pozíciu delta, pričom ponecháme takmer dokonalú neutrálnu gama a neutrálnu deltu. Nasledujúci graf ziskov a strát bol vytvorený pomocou softvéru OptionVue 5 Options Analysis Software na ilustráciu tejto stratégie.

Obrázok 1: Pozícia - delta neutrál. Graf zisku a straty T + 27 je zvýraznený červenou farbou. Tento príklad nezahŕňa provízie a poplatky, ktoré sa môžu líšiť od sprostredkovateľa k sprostredkovateľovi. Tento graf bol vytvorený pomocou OptionVue.

Ako vidíte na obrázku 1, čiarkovaná čiara T + 27 (dolná časť vľavo od vertikálnej cenovej značky) je takmer dokonalým plotom až nadol na 825 a kdekoľvek hore, čo je naznačené horným grafom vpravo od vertikálny cenový ukazovateľ), ktorý je viditeľný mierne vyššie, keď sa cena pohybuje smerom k rozpätiu 949 - 50. Podklad je označený zvislým ukazovateľom na 875. Uvedomte si však, že táto neutralita sa bude meniť, keď čas prejde po uplynutí jedného mesiaca od obchodovania, a to je možné vidieť na ďalších grafoch a pozdĺž čiary solídneho zisku / straty ( ktorý vykazuje zisky a straty po uplynutí platnosti).

Čaká sa na kolaps

Zámerom je zostať neutrálny mesiac a potom hľadať kolaps volatility, kedy by sa obchod mohol uzavrieť. Mal by sa určiť časový rámec, ktorý je v tomto prípade 27 dní, aby sa vytvoril plán „záchrany“. Pozíciu môžete kedykoľvek znova obnoviť pomocou nových štrajkov a mesiace by mali zostať na vysokej volatilite. Horná strana tu má mierne pozitívne delta zaujatosť a nevýhoda len naopak. Teraz sa pozrime, čo sa stane s poklesom volatility.

V čase tohto obchodu bola implikovaná volatilita termínových opcií S&P 500 na svojom 90. percentilnom stupni, takže máme veľmi vysokú mieru volatility na predaj. Čo sa stane, ak dôjde k poklesu implikovanej volatility z historického priemeru ">

Obrázok 2: Zisk z poklesu o 10 percentuálnych bodov implikovanej volatility. Tento príklad nezahŕňa provízie a poplatky, ktoré sa môžu líšiť od sprostredkovateľa k sprostredkovateľovi. Tento graf bol vytvorený pomocou OptionVue

Zisk

Na obrázku 2 vyššie je spodným grafom graf T + 27 z obrázku 1, ktorý ukazuje neutralitu takmer delta delta v širokom rozsahu cien podkladového materiálu. Pozrime sa však na to, čo sa stane s naším poklesom implikovanej volatility zo šesťročného historického priemeru. Za každú cenu podkladového materiálu máme významný zisk v širokom cenovom rozpätí, približne medzi 6 000 a 15 000 USD, ak sa nachádzame medzi cenami 825 a 950. Ak by bol graf väčší, v skutočnosti by ukazoval zisk úplne dole pod 750 a potenciálny zisk kdekoľvek na náraste v časovom rámci T + 27.

Požiadavky na čisté marže na založenie tohto obchodu by boli okolo 7 500 USD a nezmenili by sa príliš dlho, kým by delta pozícií zostala takmer neutrálna a volatilita sa ďalej nezvyšovala. Ak bude implikovaná volatilita naďalej rásť, je možné utrpieť straty, takže je vždy dobré mať k dispozícii plán na prepustenie z účtu, sumu straty dolára alebo vopred stanovený obmedzený počet dní, aby zostal v obchode. (Pozri tiež: 9 trikov úspešného obchodníka .)

Spodný riadok

Táto pokročilá stratégia na zachytenie vysoko implikovanej volatility opcií S&P futures prostredníctvom vytvorenia reverznej diagonálnej kalendárovej spreadovej sadzby sa môže uplatniť na akýkoľvek trh, ak sa nájdu rovnaké podmienky. Obchod zvíťazil z poklesu volatility aj bez pohybu podkladového aktíva; Ak by však základná rally bola, mala by existovať pozitívny zisk. Ale s theta pracovať proti vám, plynutie času bude mať za následok postupné straty, ak všetky ostatné veci zostanú rovnaké. Nezabudnite s touto stratégiou zamestnať stratu dolára alebo zastaviť čas. (Pozri tiež: Budúcnosť .)