Stratégie obchodovania s opciami: Pochopenie delta pozícií

V článku Možnosti obchodných stratégií: Porozumenie pozícií Delta sa diskutuje o rizikových opatreniach, ako sú delta, gama, theta a vega, ktoré sú zhrnuté na obrázku 1 nižšie. Tento článok sa podrobnejšie zaoberá deltou, pretože sa týka skutočných a kombinovaných pozícií - známych ako delta pozícií - čo je veľmi dôležitý koncept pre predajcov opcií. Nižšie je uvedený prehľad delta merania rizika a vysvetlenie delty pozície vrátane príkladu toho, čo znamená byť neutrálnou pozíciou a deltou.

Jednoduchá delta

Predtým, ako skočíme do delty pozícií, si prečítajte niektoré základné pojmy. Delta je jedným zo štyroch hlavných rizikových opatrení, ktoré používajú obchodníci s opciami. Delta meria mieru, v akej je opcia vystavená zmenám v cene podkladového aktíva (tj zásoby) alebo komodity (tj futures). Hodnoty sa pohybujú od 1, 0 do -1, 0 (alebo od 100 do –100, v závislosti od použitej konvencie). Napríklad, ak si kúpite hovor alebo opciu s právom predaja, ktorá je práve mimo peňazí (tj realizačná cena opcie je nad cenou podkladového nástroja, ak je opciou výzva, a pod cenou podkladového nástroja, ak je opcia voľba je put), potom bude mať táto voľba vždy hodnotu delta, ktorá je niekde medzi 1, 0 a -1, 0. Všeobecne možno povedať, že možnosť voľby za peniaze má zvyčajne deltu približne 0, 5 alebo -0, 5.

Obrázok 1: Štyri rozmery rizika - AKA, Gréci.

Obrázok 2 obsahuje niektoré hypotetické hodnoty pre volacie opcie S&P 500, ktoré sú na, von a v peniazoch (vo všetkých týchto prípadoch budeme používať dlhé opcie). Zavolajte hodnoty delta od 0 do 1, 0, zatiaľ čo hodnoty delta od 0 do -1, 0. Ako vidíte, možnosť hovoru za peniaze (štrajková cena 900) na obrázku 2 má hodnotu 0, 5 delta, zatiaľ čo opcia bez peňazí (štrajková cena 950) má opciu 0, 25 a peňažné prostriedky (štrajk na 850) majú delta hodnotu 0, 75.

[Delta je iba jedným z hlavných rizikových opatrení, ktoré obchodníci s obchodnými možnosťami analyzujú a využívajú vo svojich obchodných stratégiách. Ak sa chcete dozvedieť ďalšie formy rizika a urobiť krok, aby ste sa stali úspešným obchodníkom s možnosťami, využite kurz Možnosti pre začiatočníkov Investopedia Academy. Naučte sa rovnaké vedomosti, ktoré úspešní obchodníci používajú pri rozhodovaní o hovoroch, volaniach a iných základných možnostiach obchodovania s opciami.

Majte na pamäti, že tieto hodnoty delta hovorov sú všetky pozitívne, pretože sa zaoberáme možnosťou dlhých hovorov, ku ktorej sa neskôr vrátime. Keby sa to uviedlo, rovnaké hodnoty by mali k nim záporné znamenie. Odráža to skutočnosť, že pri znížení ceny podkladových aktív sa zvyšuje hodnota opcií. (Inverzný vzťah je označený záporným znamienkom delta.) Nižšie uvidíte, keď sa pozrieme na krátke opčné pozície a koncept delta pozícií, že príbeh sa trochu komplikuje.

Poznámka: Predpokladáme, že podkladová S&P 500 sa obchoduje za 900.

Obrázok 2: Hypotetické možnosti dlhých volaní S&P 500.

V tejto chvíli by ste sa mohli pýtať, čo vám tieto delta hodnoty hovoria. Použime nasledujúci príklad na ilustráciu pojmu jednoduchá delta a význam týchto hodnôt. Ak má opcia na nákup S&P 500 delta 0, 5 (pre možnosť blízku alebo za peniaze), jednobodový pohyb (v hodnote 250 USD) podkladovej futures by spôsobil zmenu 0, 5 (alebo 50%) (v hodnote 125 USD) v cene možnosti hovoru. Delta hodnota 0, 5 vám teda hovorí, že pri každej zmene hodnoty podkladových futures na 250 USD sa hodnota opcie zmení o približne 125 USD. Keby ste túto volaciu opciu dlho čakali a futures na S&P 500 by sa posunuli o jeden bod nahor, vaša opcia na kúpu by získala hodnotu približne 125 USD, ak by sa z krátkodobého hľadiska nezmenili žiadne ďalšie premenné. Hovoríme „približne“, pretože s postupujúcim posunom sa zmení aj delta.

Uvedomte si, že keď sa opcia dostane ďalej do peňazí, delta sa priblíži k 1, 00 na hovor a –1, 00 na put. V týchto extrémoch existuje takmer alebo skutočný vzájomný vzťah medzi zmenami v cene podkladového aktíva a následnými zmenami v cene opcií. V skutočnosti pri hodnotách delta –1, 00 a 1, 00 táto možnosť odráža podklad z hľadiska cenových zmien.

Nezabudnite tiež, že tento jednoduchý príklad nepredpokladá žiadnu zmenu v iných premenných, ako napríklad:

1. Delta má tendenciu sa zvyšovať, keď sa blížite k vypršaniu platnosti pre možnosti blízke alebo za peniaze.
2. Delta nie je konštanta, pojem súvisiaci s gama (ďalšie meranie rizika), ktorý je mierou zmeny delty pri pohybe podkladovej jednotky.
3. Delta sa môže zmeniť vzhľadom na zmeny v implikovanej volatilite.

Long Vs. Krátke voľby a delta

Ako prechod na delta pozícií sa pozrime na to, ako krátka a dlhá pozícia trochu zmení obrázok. Po prvé, vyššie uvedené negatívne a pozitívne znaky hodnôt delty nehovoria celý príbeh. Ako je uvedené na obrázku 3 nižšie, ak už máte dlhý hovor alebo stávku (tj ste si ich kúpili na otvorenie týchto pozícií), potom bude stávka záporná a záporná; naša skutočná pozícia však určí deltu opcie, ako je uvedená v našom portfóliu. Všimnite si, ako sa značky pre krátky hovor a krátky hovor obrátia.

Obrázok 3: Značky delta pre dlhé a krátke možnosti.

Znamienko delta vo vašom portfóliu pre túto pozíciu bude kladné, nie záporné. Je to preto, že hodnota pozície sa zvýši, ak sa podkladová hodnota zvýši. Podobne, ak máte krátku pozíciu hovoru, uvidíte, že je značka obrátená. Krátka výzva teraz získa zápornú deltu, čo znamená, že ak podkladová hodnota stúpne, pozícia krátkej výzvy stratí hodnotu. Tento koncept nás vedie k delta pozícií. (Pri obchodovaní so syntetickými opciami je veľa komplikácií spojených s obchodovaním s opciami minimalizovaná alebo eliminovaná.)

Pozícia Delta

Delta pozícií sa dá pochopiť odkazom na myšlienku hedge ratio. Delta je v podstate hedge ratio, pretože nám hovorí, koľko opčných kontraktov je potrebných na zaistenie dlhej alebo krátkej pozície v podkladovom nástroji.

Napríklad, ak má možnosť hovoru za peniaze delta hodnotu približne 0, 5 - čo znamená, že existuje 50% šanca, možnosť skončí v peniazoch a 50% šanca sa skončí z peňazí - potom toto delta hovorí, že na zabezpečenie jednej krátkej zmluvy podkladového účtu by boli potrebné dve možnosti telefonických hovorov za peniaze. Inými slovami, na zabezpečenie jednej krátkej futures kontrakty potrebujete dve možnosti dlhých hovorov. (Dve možnosti dlhých hovorov x delta 0, 5 = delta pozície 1, 0, čo sa rovná jednej krátkej futures pozícii). To znamená, že jednorazové zvýšenie futures na S&P 500 (strata 250 USD), ktoré je krátke, bude kompenzované jednorazovým ziskom (2 x 125 USD = 250 USD) v hodnote oboch možností dlhých hovorov., V tomto príklade by sme povedali, že sme neutrálni voči pozícii a delta.

Zmenou pomeru hovorov k počtu pozícií v podklade môžeme túto pozíciu zmeniť na delta kladnú alebo zápornú. Napríklad, ak sme býčí, mohli by sme pridať ďalšie dlhé výzvy, takže sme teraz delta pozitívni, pretože naša celková stratégia je nastavená na zisk, ak budú futures vzrastať. Mali by sme tri dlhé hovory s delta 0, 5, z čoho vyplýva, že máme čistú delta delta 0, 5. Na druhej strane, ak by sme boli medvedí, mohli by sme zredukovať naše dlhé hovory iba na jedno, ktoré by nás teraz viedlo k delta čistej krátkej pozície. To znamená, že sme čisté krátke futures o -0, 5. (Akonáhle budete spokojní s vyššie uvedenými koncepciami, môžete využiť pokročilé stratégie, ako je neutrálne obchodovanie s pozíciou a delta.)

Spodný riadok

Na interpretáciu hodnôt delta pozícií musíte najprv pochopiť pojem jednoduchého rizikového faktora delta a jeho vzťah k dlhým a krátkym pozíciám. S týmito základnými princípmi môžete začať používať delta pozícií na meranie toho, ako dlho sú čisté alebo krátke podkladové hodnoty, keď beriete do úvahy celé portfólio opcií (a futures). Pamätajte, že pri obchodovaní s opciami a futures existuje riziko straty, takže obchodujte iba s rizikovým kapitálom.