Vnútri ETF 2019: Viac prístupu, nižšie poplatky

Ako bolo uvedené v tohtoročnom programovaní Inside ETF, inovácia vo finančných službách má tendenciu prospieť investorovi. Od vývoja v oblasti zodpovedného investovania až po významný rast fixného príjmu majú investori viac príležitostí na doladenie svojich portfólií ako kedykoľvek predtým.

Cenová vojna pokračuje

Bitka o nízke až nulové poplatky vykazuje len malé náznaky úbytku. V pondelok spoločnosť Schwab oznámila, že na svojej platforme OneSource takmer zdvojnásobila počet ETF bez provízií, z 257 na 503 ETF, ktoré majú investori k dispozícii. V priebehu niekoľkých hodín spoločnosť Fidelity oznámila, že tiež zvyšuje počet bezplatných ETF dostupných na tejto platforme z 265 na viac ako 500.

Pohyby dávajú zmysel. Investori silne uprednostňujú lacnejšie fondy.

Podľa spoločnosti Morningstar došlo v roku 2017 k najnižším 20% všetkých fondov čistý prílev vo výške 949 miliárd dolárov. Zostávajúce, drahšie 80% prostriedkov, vykázali čistý odlev vo výške 251 miliárd dolárov.

Tento cenový tlak celkovo znížil ceny. Našťastie skutočným víťazom je konečný investor, ktorý dnes platí výrazne nižšie poplatky za produkty, ktoré boli pred desiatimi rokmi neprístupné.

Spoločnosť BlackRock, ktorej ETF iShares tvoria významnú časť fondov bez provízií, sa venovala tejto výhode. „Zníženie a odstránenie historických prekážok pri investovaní umožňuje viacerým ľuďom ušetriť, investovať a dosiahnuť svoje dlhodobé finančné ciele pomocou ETF iShares ako kľúčového stavebného kameňa pre svoje investičné portfólio, “ uviedol hovorca spoločnosti BlackRock vo vydaní, ktoré sa zhoduje s plánom spoločnosti Schwab.

Zodpovedné investovanie nájde svoj impulz

Sociálne zodpovedné investovanie naďalej rástlo čoskoro v prospech, ktorý sa pôvodne nachádzal u investorov zameraných na vylúčenie, a stáva sa serióznym uchádzačom o manažérov a klientov, ktorí prenasledujú dodržiavanie predpisov a návraty priateľské k svedomiu. Podľa USSIF je 26% všetkých amerických aktív s bydliskom v súčasnosti spravovaných podľa spoločensky zodpovedných investičných kritérií.

Hlavným pondelkovým večerným stretnutím bol Paul Tudor Jones, spoluzakladateľ spoločnosti JUST Capital, ktorá spravuje index, ktorý podporuje fond Goldman Sachs. Firma Jones meria a radí spoločnosti na základe podnikového správania a verejnej mienky vrátane schopnosti spoločností odrážať a riešiť otázky národného významu.

ETF je postavená na presvedčení Jonesa, že kapitalizmus v jeho súčasnej podobe je neudržateľný a na vine je nerovnosť bohatstva:

„Osemdesiatdva percent majetku minulý rok išlo na najvyšších 1%.“

Investori môžu považovať túto nerovnosť za obzvlášť frustrujúcu. Jones uviedol, že veľká časť našej súčasnej majetkovej nerovnosti je výsledkom spoločností zameraných výlučne na poskytovanie hodnoty svojim akcionárom.

Táto mantra sa môže dobre zúčastňovať na schôdzach správnych rád, ale spoločnosti často držia hotovosť alebo kupujú akcie, čím pomáhajú najbohatším subjektom zbohatnúť, a nie investovať do svojich zamestnancov alebo komunít. Riešením, podľa Jonesa, je „... použiť kapitalizmus sám o sebe“, aby sa nanovo definovalo, čo to znamená byť účastníkom v spoločnosti, takže výhody z nákupu môžu získať aj ďalšie skupiny, ako napríklad pracovníci.

Stratégia spoločnosti Jones nesúhlasí s väčším posunom v oblasti zodpovedného investovania. Zatiaľ čo počiatočné stratégie ESG boli jednoducho vylučujúce, manažéri hľadajú nové spôsoby, ako využiť prispôsobenie ponúkané ESG, upravujú indexy podľa hyperšpecifických preferencií a motivácie investorov.

Výsledné stratégie majú jasnejšie ciele, ktoré sú pre investorov ľahšie pochopiteľné a pre manažérov kvantifikovateľné v porovnaní s predchádzajúcimi dňami skríningu ESG. „Môžete použiť štandardné prekrytie ESG a dosiahnete zlepšenie v skóre ESG, nemusíte však nevyhnutne dosiahnuť zníženie emisií uhlíka, “ hovorí Martin Kremenstein, vedúci dôchodkových produktov a fondy obchodované na burze v Nuveen.

V minulosti by vylučovacie investičné stratégie zvyčajne odstránili významnú časť energetických alebo úžitkových zásob z tradičného porovnávacieho kritéria. Tým by sa portfólio odklonilo od expozícií v referenčných odvetviach a výsledkom by bolo „portfólio rastu“, hovorí Kremenstein.

Súčasné stratégie spoločnosti Nuveen sa snažia znížiť uhlíkovú stopu portfólia pri súčasnom zachovaní sektorových expozícií blízkych referenčným hodnotám. „Chceme mať pokrytie v celom odvetví, “ hovorí Kremenstein.

„V konečnom dôsledku je dlhodobým cieľom [pre Nuveen] všade, kde vidíte aktíva v ETF mimo ESG, mali by ste od nás vidieť jeho verziu ESG.“

ETF s pevným výnosom pochádzajú z veku

Jednou z hlavných obáv, ktorú majú investori v súvislosti s ETF s pevným výnosom, je likvidita. Aj keď sú ETF vysoko likvidné alebo ľahko obchodovateľné na burzách akcií, s podkladovými cennými papiermi sa obchoduje zriedkavejšie. Ak sú trhy volatilné, mohlo by to teoreticky viesť k dramatickým cenovým výkyvom.

Podľa Kremensteina a opakované po celú konferenciu sú tieto obavy prehnané. „Nevytvoríte magicky likviditu na trhu s pevným výnosom vytvorením ETF, “ hovorí.

V skutočnosti počas dvoch dramatických výkyvov vo vysokých cenách dlhopisov za posledné dva roky „ETF s vysokým výnosom fungovali naozaj dobre.“

Nájdenie správnej referenčnej hodnoty

Chatovanie nad Bloomberg Barclays Index agregovaných dlhopisov USA (ďalej len „Agg“) dominoval diskusiám o fixnom príjme na Inside ETF v tomto roku. Počas panelu pre dlhopisy ETF, Jason Singer, vedúci ETF s pevným výnosom v Goldman Sachs Asset Management, navrhol, že Agg je „tupý nástroj“, ktorý investorom poskytuje širokú expozíciu s pevným výnosom.

Keďže kvantitatívne uvoľňovanie Fedu viedlo k vydaniu ďalších štátnych pokladníc v USA, cenné papiere v súčasnosti tvoria viac ako 40% referenčnej hodnoty, predlžujúc priemernú duráciu a ponechávajúc ju menej diverzifikovanú medzi sektormi.

Podľa Jayni Kosoff, generálneho riaditeľa a vedúceho ETF s pevným výnosom vo FTSE Russell, sú investori od finančnej krízy nútení uvažovať o úlohe, ktorú v ich portfóliách zohráva pevný príjem. Podľa spoločnosti Kosoff sa investori teraz pýtajú, či ich „referenčný štandard pre pevný trh s pevným výnosom urobí prácu vpred“.

Podľa Kosoffa je trendom to, že držitelia aktív musia teraz vyšetrovať svoje dlhopisy. Trendom s pevným výnosom sú vlastníci aktív, ktorí tvrdia, že „musíme viac premýšľať o expozícii s pevným výnosom“ a „rozčleniť ho na jednotlivé triedy aktív s pevným výnosom“ av rámci každej z nich „a hľadať výkonnosť prispôsobenú rizikám.“

Zatiaľ čo ETF s pevným výnosom nezískali toľko pozornosti ako ich náprotivky vlastného imania, americké ETF s pevným výnosom prilákali v roku 2018 do aktív takmer 90 miliárd dolárov.

Investori nakoniec vyhrajú

Zmeny na trhu ETF odrážajú zásadný posun v celom odvetví. Inovácia produktov a klesajúce poplatky poskytli investorom viac zdrojov ako kedykoľvek predtým, čo im umožnilo osobne zostaviť vlastné portfólio prispôsobené ich požadovanej úrovni diverzifikácie, všetko len s niekoľkými lacnými ETF.

Výsledkom je, že keďže investori dokážu urobiť viac, finanční odborníci sú nútení prispôsobiť sa. „Keď sa prideľovanie aktív stáva viac komoditizovaným a menej hodnotným, finančný poradca sa [...] sústredí na to, kde prináša pridanú hodnotu, čo je finančné plánovanie, “ hovorí Kremenstein.