Ako záporné úrokové sadzby fungujú

Za úrokové sadzby sa zvyčajne považuje cena zaplatená za vypožičanie peňazí. Napríklad anualizovaná 2% úroková sadzba pre pôžičku vo výške 100 USD znamená, že dlžník musí splatiť pôvodnú sumu úveru plus ďalšie 2 doláre po jednom úplnom roku. Na druhej strane, -2% úroková sadzba znamená, že banka zaplatí dlžníkovi 2 doláre po roku používania pôžičky 100 dolárov, čo je nevýrazné. Aj keď záporné úrokové sadzby sú silnou motiváciou požičiavať si, je ťažké pochopiť, prečo by bol veriteľ ochotný poskytnúť prostriedky, keďže veriteľ je ten, ktorý riskuje nesplatenie úveru. Aj keď je to zdanlivo nepredstaviteľné, môžu nastať situácie, keď centrálnym bankám dôjdu politické možnosti na stimuláciu hospodárstva a zúfalú mieru negatívnych úrokových mier.

Kľúčové jedlá

• Záporné úrokové sadzby sú nekonvenčným nástrojom menovej politiky.
• Záporné úrokové sadzby sú drastické opatrenie, ktoré odhaľuje, že tvorcovia politík sa obávajú, že Európe hrozí, že sa dostane do deflačnej špirály.

Negatívne úrokové sadzby v teórii a praxi

Záporné úrokové sadzby sú nekonvenčným nástrojom menovej politiky. Najskôr ich nasadila švédska centrálna banka v júli 2009, keď banka znížila svoju jednodňovú depozitnú sadzbu na -0, 25%. Európska centrálna banka (ECB) nasledovala v júni 2014, keď znížila svoju depozitnú sadzbu na -0, 1%. Ostatné európske krajiny a Japonsko si odvtedy vybrali záporné úrokové sadzby, ktorých výsledkom je, že štátny dlh v roku 2017 má podľa vlády Fitch negatívny výnos vo výške 9, 5 bilióna dolárov.

Záporné úrokové sadzby sú drastické opatrenie, ktoré ukazuje, že tvorcovia politík sa obávajú, že Európe hrozí, že sa dostane do deflačnej špirály. V drsných ekonomických časoch majú ľudia a podniky tendenciu držať si hotovosť, kým čakajú na zlepšenie hospodárstva. Toto správanie však môže hospodárstvo ešte viac oslabiť, pretože nedostatok výdavkov spôsobuje ďalšie straty pracovných miest, znižuje zisky a posilňuje obavy ľudí, čo ich ešte viac motivuje k hromadeniu.

Keď sa výdavky spomaľujú, ceny klesajú a vytvárajú ďalšiu motiváciu pre ľudí, aby čakali, keď ceny klesajú ďalej.

Toto je práve deflačná špirála, ktorej sa európski tvorcovia politík snažia vyhnúť zápornými úrokovými mierami. Dúfajú, že nabádaním európskych bánk, aby držali rezervy v centrálnej banke, povzbudzovali banky, aby viac požičiavali.

Teoreticky by banky radšej požičiavali peniaze dlžníkom a zarobili aspoň nejaký záujem, namiesto toho, aby boli obvinené z držby svojich peňazí v centrálnej banke. Záporné sadzby účtované centrálnou bankou sa navyše môžu prenášať na vkladové účty a pôžičky. To znamená, že majiteľom vkladov by sa tiež účtovalo poplatky za parkovanie ich peňazí v miestnej banke, zatiaľ čo niektorí dlžníci požívajú právo skutočne zarobiť peniaze prostredníctvom pôžičky.

Ďalším primárnym dôvodom, prečo sa ECB obrátila na záporné úrokové sadzby, je zníženie hodnoty eura. Nízke alebo záporné výnosy európskeho dlhu odradia zahraničných investorov od oslabenia dopytu po eure. Aj keď to znižuje ponuku finančného kapitálu, problémom Európy nie je len ponuka, ale dopyt. Slabšie euro by malo stimulovať dopyt po vývoze a, dúfajme, povzbudiť podniky, aby expandovali.

Teoreticky by záporné úrokové sadzby mali pomáhať stimulovať hospodársku činnosť a znižovať infláciu, ale tvorcovia politík zostávajú opatrní, pretože existuje niekoľko spôsobov, ako by sa takáto politika mohla odraziť. Pretože banky majú určité aktíva, ako sú hypotéky, ktoré sú zmluvne viazané na úrokovú sadzbu, mohli by tieto záporné sadzby stlačiť ziskové marže do bodu, keď sú banky skutočne ochotné požičiavať menej.

Držitelia vkladov tiež nič nebránia v tom, aby vyberali svoje peniaze a vyplňovali fyzickú hotovosť do matracov. Zatiaľ čo pôvodnou hrozbou by bol útok na banky, odliv hotovosti z bankového systému by mohol viesť k zvýšeniu úrokových sadzieb - presný opak toho, čo by negatívne úrokové sadzby mali dosiahnuť.

Spodný riadok

Aj keď záporné úrokové sadzby sa môžu zdať paradoxné, táto zjavná intuícia nebránila prijatiu mnohých európskych centrálnych bánk. Toto je dôkaz o zlej situácii, o ktorej sa politici domnievajú, že je charakteristická pre európske hospodárstvo. Keď miera inflácie v eurozóne vo februári 2015 klesla na deflačné územie na -0, 6%, európski tvorcovia politík prisľúbili urobiť všetko, čo je potrebné, aby sa vyhli deflačnej špirále. Aj keď však Európa vstúpila na nezabezpečené menové územie, niekoľko analytikov varovalo, že negatívna úroková politika môže mať vážne nezamýšľané následky.