Poplatky za znehodnotenie: dobré, zlé a škaredé

Poplatok za zníženie hodnoty je relatívne nový pojem, ktorý sa používa na opis odpisovania bezcenného goodwillu. Tieto poplatky začali s titulkami v roku 2002, keď spoločnosti prijali nové účtovné pravidlá a zverejnili obrovské odpisy goodwillu (napríklad AOL - 54 miliárd dolárov, SBC - 1, 8 miliárd dolárov a McDonald's - 99 miliónov dolárov) na vyriešenie nesprávneho rozdelenia aktív, ku ktorému došlo počas dot com bubble (1995 - 2000). Počas Veľkej recesie sa opäť stali prevažujúcimi, pretože slabá ekonomika a slabý akciový trh prinútili viac odpisov goodwillu a zvýšili obavy z podnikových súvah. V tomto článku sa vymedzí poplatok za zníženie hodnoty a pozri sa na jeho dobré, zlé a škaredé účinky.

Poplatky za zníženie hodnoty začali s titulkami v roku 2002, keď spoločnosti prijali nové účtovné pravidlá a zverejnili obrovské odpisy goodwillu.

Zníženie hodnoty je definované

Rovnako ako pri väčšine všeobecne uznávaných účtovných zásadách (GAAP) je definícia „zníženia hodnoty“ v očiach pozorovateľa. Predpisy sú zložité, ale základy sú relatívne ľahko pochopiteľné. Podľa nových pravidiel sa všetok goodwill má priradiť vykazujúcim jednotkám spoločnosti, od ktorých sa očakáva, že z neho budú profitovať. Potom sa musí goodwill (najmenej raz ročne) testovať, aby sa zistilo, či je zaznamenaná hodnota goodwillu vyššia ako reálna hodnota. Ak je reálna hodnota nižšia ako účtovná hodnota, goodwill sa považuje za „znehodnotený“ a musí sa odpočítať. Tento poplatok znižuje hodnotu goodwillu na reálnu trhovú hodnotu a predstavuje poplatok „prirážka na trh“.

Poplatky za znehodnotenie: dobré, zlé a škaredé

Dobré

Ak sa to urobí správne, investorom to poskytne hodnotnejšie informácie. Súvahy sú nafúknuté goodwillom, ktorý bol výsledkom akvizícií počas bublinových rokov, keď spoločnosti preplatili aktíva nákupom nadhodnotených akcií. Nadmerne nafúknuté finančné výkazy skresľujú nielen analýzu spoločnosti, ale aj to, čo by investori mali platiť za svoje akcie. Nové pravidlá nútia spoločnosti, aby prehodnotili tieto zlé investície, podobne ako to urobil akciový trh pre jednotlivé akcie.

Zníženie hodnoty tiež poskytuje investorom spôsob, ako vyhodnotiť riadenie spoločnosti a jeho výsledky v rozhodovaní. Spoločnosti, ktoré musia kvôli znehodnoteniu odpísať miliardy dolárov, neprijali správne investičné rozhodnutia. Manažmenty, ktoré hryzú guľku a dostanú čestné všeobsiahle obvinenie, by sa mali vnímať priaznivejšie ako tie, ktoré pomaly vykrvácajú spoločnosť na smrť tým, že sa rozhodnú prijať sériu opakujúcich sa obvinení zo znehodnotenia, čím manipulujú realitu.

Zlý

Účtovné pravidlá (FAS 141 a FAS 142) umožňujú spoločnostiam pri rozhodovaní o prideľovaní goodwillu a určovaní jeho hodnoty veľkú voľnosť rozhodovania. Stanovenie reálnej hodnoty bolo vždy také umenie ako veda a rôzni odborníci môžu poctivo dospieť k rôznym oceneniam. Okrem toho je možné, aby sa s procesom prideľovania manipulovalo, aby sa predišlo opakovaniu testu na zníženie hodnoty. Keďže sa vedenia pokúšajú vyhnúť týmto poplatkom, výsledkom bude nepochybne viac účtovných šenanigánov.

Proces prideľovania goodwillu obchodným jednotkám a proces oceňovania sa často ukrývajú pred investormi, čo poskytuje dostatok možností na manipuláciu. Od spoločností sa takisto nevyžaduje, aby zverejňovali to, čo sa považuje za reálnu hodnotu goodwillu, hoci tieto informácie by investorom pomohli urobiť informovanejšie investičné rozhodnutie.

Škaredý

Veci by mohli byť škaredé, ak by zvýšené poplatky za zníženie hodnoty znížili kapitál na úroveň, ktorá vyvolá technické zlyhanie pôžičky. Väčšina veriteľov vyžaduje, aby spoločnosti, ktoré si požičali peniaze, sľúbili, že si zachovajú určité prevádzkové ukazovatele. Ak spoločnosť neplní tieto povinnosti (nazývané aj úverové zmluvy), možno to považovať za omeškanie s úverovou zmluvou. To by mohlo mať nepriaznivý vplyv na schopnosť spoločnosti refinancovať svoj dlh, najmä ak má dlh a má väčšie financovanie.

Príklad poplatkov za zníženie hodnoty

Predpokladajme, že spoločnosť NetcoDOA (predstieraná spoločnosť) má kapitál 3, 45 miliárd dolárov, nehmotný majetok 3, 17 miliárd dolárov a celkový dlh 3, 96 miliárd dolárov. To znamená, že hmotný čistý majetok spoločnosti NetcoDOA je 28 miliónov dolárov (3, 45 miliardy dolárov vlastného imania a nehmotný majetok 3, 17 miliárd dolárov).

Predpokladajme tiež, že NetcoDOA uzavrela bankový úver koncom roka 2012, ktorý bude splatný v roku 2017. Úver vyžaduje, aby si NetcoDOA udržiaval pomer kapitalizácie maximálne 70%. Typický kapitalizačný pomer je definovaný ako dlh predstavovaný ako percento kapitálu (dlh plus kapitál). To znamená, že pomer kapitalizácie spoločnosti NetcoDOA je 53, 4%: dlh vo výške 3, 96 miliárd dolárov vydelený kapitálom 7, 41 miliárd dolárov (vlastný kapitál 3, 45 miliárd dolárov plus dlh 3, 96 miliárd dolárov).

Teraz predpokladajme, že spoločnosť NetcoDOA bude čeliť poplatku za zníženie hodnoty, ktorý vymaže polovicu svojho goodwillu (1, 725 ​​miliárd dolárov), čo tiež zníži kapitál o rovnakú sumu. To spôsobí, že miera kapitalizácie sa zvýši na 70%, čo je limit stanovený bankou. Takisto predpokladajme, že v poslednom štvrťroku spoločnosť vykázala prevádzkovú stratu, ktorá ďalej znížila vlastné imanie a spôsobila, že miera kapitalizácie prekročila maximum 70%.

V tejto situácii je spoločnosť NetcoDOA v technickej omeškaní s poskytnutím pôžičky. Banka má právo buď požadovať jej okamžité splatenie (vyhlásením, že spoločnosť NetcoDOA je v omeškaní), alebo pravdepodobnejšie požadovať, aby spoločnosť NetcoDOA opätovne prerokovala úver. Banka môže požadovať vyššiu úrokovú sadzbu alebo požiadať NetcoDOA o nájdenie iného veriteľa, čo nemusí byť ľahké urobiť.

(Poznámka: Vyššie uvedené čísla sú založené na skutočných údajoch. Predstavujú priemerné hodnoty pre 61 akcií v integrovanom telefónnom zozname spoločnosti Baseline.)

Spodný riadok

Účtovné predpisy, ktoré od spoločností požadujú, aby označili svoj goodwill na trhu, boli bolestivým spôsobom, ako vyriešiť nesprávne pridelenie aktív, ku ktorému došlo počas dot com bubliny (1995 - 2000) alebo počas tavenia rizikových hypoték (2007 - 2009). Niekoľkými spôsobmi to pomôže investorom poskytnúť relevantnejšie finančné informácie, ale spoločnostiam tiež poskytne spôsob, ako zmanipulovať realitu a odložiť nevyhnutné. Mnoho spoločností by nakoniec mohlo čeliť nesplateniu pôžičky.

Jednotlivci si musia byť vedomí týchto rizík a musia ich zahrnúť do svojho investičného rozhodovacieho procesu. Neexistuje jednoduchý spôsob, ako vyhodnotiť riziko zníženia hodnoty, existuje však niekoľko zovšeobecnení, ktoré by mali slúžiť ako „červené vlajky“ naznačujúce, ktorým spoločnostiam hrozí riziko:

1. Spoločnosť v minulosti uskutočnila veľké akvizície.
2. Spoločnosť má vysoké (viac ako 70%) ukazovatele finančnej páky a negatívne prevádzkové peňažné toky.
3. Cena akcií spoločnosti v poslednom desaťročí výrazne poklesla.