Dopad Číny na devalváciu juanov

Čínska ľudová banka 5. augusta 2019 prvýkrát stanovila dennú referenčnú sadzbu juanu pod 7 dolárov za dolár po prvýkrát za posledných desať rokov. Toto, v reakcii na nové sadzby vo výške 10% na čínsky dovoz v hodnote 300 miliárd dolárov zavedené správou Trumpov, malo vstúpiť do platnosti 1. septembra 2019. Globálne trhy sa predali na cestách, a to aj v USA, kde DJIA stratil 2, 9 % v jeho najhoršom dni 2019.

Je to len posledný salva v obchodnej vojne v Číne, ale určite nie prvýkrát, keď Čína devalvovala svoju menu.

Kľúčové jedlá

• Po desiatich rokoch stabilného posilňovania voči americkému doláru si investori zvykli na stabilitu a rastúcu silu jüanu.
• Čínsky prezident Xi Jinping prisľúbil vládny záväzok reformovať čínske hospodárstvo trhovo orientovaným smerom od jeho prvého nástupu do funkcie v marci 2013.
• Napriek reakcii MMF mnohí pochybovali o záväzku Číny voči hodnotám voľného trhu a tvrdili, že nová politika výmenných kurzov sa stále podobala „riadenému pohybu“.

Ministerstvo financií USA oficiálne vymenovalo Čínu za manipulátora s menami 5. augusta 2019. Bolo to prvýkrát, čo tak USA urobili od roku 1984. Zatiaľ čo väčšinou ide o symbolický krok, pomenovanie otvára dvere Trumpovej správe na konzultáciu s Medzinárodnou menou Fond na odstránenie akejkoľvek nespravodlivej výhody čínskych menových pohybov dal krajine.

Devalvácia 2015

Dňa 11. augusta 2015 Čínska ľudová banka (PBOC) prekvapila trhy tromi po sebe nasledujúcimi devalváciami jüanu jüanu alebo jüanu (CNY), pričom jeho hodnota prepadla o 3%. Od roku 2005 sa čínska mena posilnila voči americkému doláru o 33% a prvá devalvácia zaznamenala najvýznamnejší jediný pokles za 20 rokov. Kým tento krok bol neočakávaný a mnohí verili, že je to zúfalý pokus Číny o podporu vývozu na podporu ekonomiky, ktorá rástla najpomalšie v štvrtom storočí, PBOC tvrdil, že devalvácia bola súčasťou jej reforiem, aby sa posunula smerom k trhovo orientovanejšie hospodárstvo. Tento krok mal zásadné následky na celom svete.

Prekvapené trhy

Po desiatich rokoch stabilného posilňovania voči americkému doláru si investori zvykli na stabilitu a rastúcu silu jüanu. Teda, zatiaľ čo pre trhy Forex je to trochu nevýznamná zmena, pokles - ktorý v nasledujúcich dvoch dňoch predstavoval 4% - pretrval.

Americké akciové trhy a indexy, vrátane priemyselného priemeru Dow Jones (DJIA), S&P 500, a európske a latinskoamerické trhy poklesli v reakcii. Väčšina mien sa tiež valila. Zatiaľ čo niektorí tvrdili, že tento krok signalizoval pokus o zatraktívnenie vývozu, aj keď sa expanzia čínskej ekonomiky spomalila, PBOC naznačilo, že devalváciu motivovali ďalšie faktory.

Účinok na MMF

Čínsky prezident Xi Jinping prisľúbil vládny záväzok reformovať čínsku ekonomiku trhovo orientovaným smerom od svojho prvého nástupu do funkcie v marci 2013. To viedlo k tvrdeniu POBC, že účelom devalvácie bolo umožniť, aby bol trh viac nápomocný pri určovanie hodnoty juanov je uveriteľnejšie.

Oznámenie o znehodnotení prišlo s oficiálnymi vyhláseniami PBOC, že v dôsledku tohto „jednorazového odpisovania“ sa „centrálna parita juanov ju vyrovná užšie so záverečnými spotovými sadzbami z predchádzajúceho dňa“, ktorých cieľom bolo „dať trhom väčšiu úlohu pri určovaní výmenného kurzu renminbi s cieľom umožniť hlbšiu menovú reformu. ““

V tom čase profesor na Cornell University naznačil, že tento krok je v súlade s čínskymi „pomalými, ale stabilnými“ trhovo orientovanými reformami. Devalvácia meny bola jedným z mnohých nástrojov menovej politiky, ktoré PBOC použil v roku 2015, medzi ktoré patrilo zníženie úrokových sadzieb a prísnejšia regulácia finančného trhu.

Ďalším motívom bolo rozhodnutie Číny znehodnotiť juanov - odhodlanie Číny zahrnúť sa do koša rezervných mien Medzinárodného menového fondu (MMF) na zvláštne práva čerpania (SDR). ZPČ je medzinárodné rezervné aktívum, ktoré môžu členovia MMF použiť na nákup domácej meny na devízových trhoch na udržanie výmenných kurzov. MMF prehodnocuje zloženie meny svojho koša SDR každých päť rokov. V roku 2010 bol juan zamietnutý na základe toho, že nebol „voľne použiteľný“. Avšak devalváciu podporenú tvrdením, že sa uskutočnila v mene trhovo orientovaných reforiem, MMF privítal a juanov to urobil. stať sa súčasťou SDR v roku 2016.

Čínsky renminbi mal v koši hmotnosť 10, 92%, čo je viac ako hmotnosť japonských jenov (JPY) a britských libier šterlingov (GBP), 8, 33% a 8, 09%. Miera požičiavania prostriedkov od MMF závisí od úrokovej sadzby SDR. Keďže sú meny a úrokové sadzby vzájomne prepojené, náklady na pôžičky od MMF pre jeho 188 členských krajín by sa teraz čiastočne záviseli od čínskych úrokových a menových sadzieb.

Skeptické pohľady

Napriek reakcii MMF mnohí pochybovali o záväzku Číny voči hodnotám na voľnom trhu a tvrdili, že nová politika výmenných kurzov sa stále podobala „riadenému pohybu“; niektorí tvrdili, že devalvácia je iba ďalším zásahom a hodnota juanov bude naďalej úzko súvisieť K devalvácii došlo aj niekoľko dní potom, čo údaje ukázali prudký pokles čínskeho vývozu - pokles o 8, 3% v júli 2015 oproti predchádzajúcemu roku - čo je dôkazom toho, že vládne zníženie úrokových sadzieb a fiškálnych stimulov nebolo také Skeptici teda odmietli odôvodnenie trhovo orientovanej reformy namiesto toho, aby interpretovali devalváciu ako zúfalý pokus stimulovať čínsku zdĺhavú ekonomiku a zabránili ďalšiemu poklesu vývozu.

Čínska ekonomika významne závisí od vyvážaného tovaru. Znehodnotením svojej meny ázijský gigant znížil cenu svojho vývozu a získal konkurenčnú výhodu na medzinárodných trhoch. Slabšia mena tiež zvýšila čínsky dovoz, čím urýchlila domácu výrobu náhradných výrobkov na podporu domáceho priemyslu.

Washington bol mimoriadne rozčúlený, pretože mnoho amerických politikov už roky tvrdilo, že Čína udržovala umelo nízku menu na úkor amerických vývozcov. Niektorí verili, že devalvácia čínskych juanov bola len začiatkom menovej vojny, ktorá by mohla viesť k zvýšeniu obchodného napätia.

V súlade so základmi trhu

Hoci juan s nižšou hodnotou by Číne poskytol trochu konkurenčnú výhodu, z obchodného hľadiska, tento krok nebol úplne v rozpore so základnými princípmi trhu. Za posledných 20 rokov juan posilňoval v porovnaní s takmer každou ďalšou významnou menou vrátane amerického dolára. Čínska politika v podstate umožnila trhu určiť smer pohybu juanov a zároveň obmedziť mieru, v ktorej sa oceňuje. Ale keďže sa čínska ekonomika v rokoch pred devalváciou výrazne spomalila, zatiaľ čo americká ekonomika sa zlepšila. Pokračujúce zvyšovanie hodnoty juanov už nie je v súlade s trhovými fundamentmi.

Pochopenie podstaty trhu objasňuje, že malá devalvácia zo strany PBOC bola skôr nevyhnutnou úpravou ako manipulovaním výmenného kurzu so žobrákom. Zatiaľ čo mnohí americkí politici reptali, Čína v skutočnosti robila to, čo USA roky priťahovalo - aby trh mohol určiť hodnotu juanov. Kým pokles hodnoty jüanu bol najväčší za dve desaťročia, mena zostala silnejšia ako v predchádzajúcom roku z hľadiska obchodnej váhy.

Vplyv na globálne obchodné trhy

Devalvácia meny nie je ničím novým. Od Európskej únie po rozvojové krajiny mnohé krajiny pravidelne devalvovali svoju menu, aby pomohli zmierniť ich ekonomiky. Devalvácia Číny by však mohla byť pre globálnu ekonomiku problematická. Vzhľadom na to, že Čína je najväčším vývozcom na svete a jej druhou najväčšou ekonomikou, má každá zmena, ktorú tak veľký subjekt robí v makroekonomickom prostredí, výrazné následky.

Keďže čínske výrobky zostávajú lacnejšie, mnohé malé a stredne veľké vývozné ekonomiky mohli vidieť znížené obchodné príjmy. Ak budú tieto národy dlžené a budú silne závisieť od vývozu, ich hospodárstva by mohli trpieť. Napríklad Vietnam, Bangladéš a Indonézia sa vo veľkej miere spoliehajú na vývoz obuvi a textilu. Tieto krajiny by mohli utrpieť, ak by devalvácia Číny zlacnila jej tovar na svetovom trhu.

Vplyv na Indiu

Najmä pre Indiu mala slabšia čínska mena niekoľko dôsledkov. V dôsledku rozhodnutia Číny nechať juanov klesať voči doláru sa dopyt po dolároch prudko zvýšil po celom svete, a to aj v Indii, kde investori nakupovali do bezpečia dolára na úkor rupie. Indická mena sa okamžite prepadla na dvojročné minimum voči doláru a zostala nízka v druhej polovici roku 2015. Hrozba väčšieho rizika rozvíjajúcich sa trhov v dôsledku devalvácie juanov viedla k zvýšenej volatilite na indických trhoch s dlhopismi, čo vyvolalo ďalšie slabost pre rupiu.

Klesajúca rupia by zvyčajne pomohla domácim indickým výrobcom tým, že by ich výrobky stali dostupnejšími pre medzinárodných kupujúcich. V kontexte slabšieho jüanu a spomaľujúceho dopytu v Číne však nie je pravdepodobné, že konkurenčný rupia kompenzuje slabší dopyt v budúcnosti. Okrem toho Čína a India súťažia vo viacerých odvetviach vrátane textilu, odevov, chemikálií a kovov. Slabší juan znamenal pre indických vývozcov väčšiu konkurenciu a nižšie marže; znamenalo to tiež, že čínski výrobcovia by mohli vyhodiť tovar na indický trh, čím by podhodnotili domácich výrobcov. India už zaznamenala svoj obchodný deficit s Čínou v rokoch 2008 až 2009 a 2014 až 2015 takmer dvojnásobne.

Čína ako najväčší spotrebiteľ energie na svete zohráva významnú úlohu pri stanovovaní cien ropy. Rozhodnutie PBOC znehodnotiť juanov naznačilo investorom, že čínsky dopyt po komodite, ktorý sa už spomaľuje, bude naďalej klesať. Globálna referenčná hodnota ropy Brent klesla o viac ako 20% potom, čo Čína v polovici augusta znehodnotila svoju menu. Pokiaľ ide o Indiu, každý pokles cien ropy o 1 dolár mal za následok zníženie účtu za dovoz ropy v krajine, ktorý vo fiškálnom roku 2015 dosiahol 139 miliárd dolárov.

Na druhej strane z dôvodu klesajúcich cien komodít pre indických výrobcov bolo oveľa ťažšie zostať konkurencieschopné, najmä spoločnosti s vysokým pákovým efektom pôsobiace v oceliarskom, ťažobnom a chemickom priemysle. Bolo tiež rozumné očakávať, že oslabenie juanov bude viesť k ďalšiemu oslabeniu cien iných komodít, ktoré India dovážala z Číny, čím je pre Indiu ešte ťažšie udržať si konkurencieschopnosť tak na domácom, ako aj medzinárodnom trhu.

Spodný riadok

Dôvodom Číny na znehodnotenie juanov v roku 2015 bol rast amerického dolára a túžba krajiny prejsť na domácu spotrebu a hospodárstvo založené na službách. Zatiaľ čo obavy o ďalšie devalvácie pokračovali na medzinárodnej investičnej scéne ďalší rok, slabli, keď sa čínska ekonomika a devízové ​​rezervy v roku 2017 posilnili. Posledné kroky Číny v roku 2019 však budú naďalej vysielať vlnky v globálnych finančných systémoch a konkurenčné ekonomiky by mali brániť. sami za následky.