Ako sa meria averzia k riziku v modernej teórii portfólia (MPT)?

Podľa modernej teórie portfólia (MPT) sú stupne averzie k riziku definované dodatočnou marginálnou návratnosťou, ktorú musí investor akceptovať viac rizika. Požadovaný dodatočný medzný výnos sa vypočíta ako štandardná odchýlka návratnosti investícií (ROI), inak známa ako druhá odmocnina rozptylu.

Všeobecnú úroveň averzie k riziku na trhoch možno vidieť dvoma spôsobmi: rizikovou prémiou, ktorá sa hodnotí na aktívach nad úrovňou bezrizikovej úrovne, a skutočným ocenením bezrizikových aktív, napríklad štátnych dlhopisov Spojených štátov. Čím silnejší je dopyt po bezpečných nástrojoch, tým väčší je rozdiel medzi mierou návratnosti rizikových a nerizikových nástrojov. Mali by sa tiež zvýšiť ceny štátnych pokladničných poukážok, čím sa znížia výnosy.

Moderná teória portfólia a riziká

Keď bola zavedená MPT, jej definícia rizika alebo štandardná odchýlka od priemeru sa zdala neortodoxná. V priebehu času sa štandardná odchýlka pravdepodobne stala najčastejšie používaným ukazovateľom investičného rizika.

Štandardná odchýlka ukazuje, ako dramaticky oscilujú výnosy z majetku za určité časové obdobie. Obchodný rozsah okolo priemernej ceny sa môže vytvoriť pomocou vzostupov a poklesov meraných pomocou štandardnej odchýlky. Investori používajú tieto informácie na odhad možných výnosov pre budúce portfóliá.

Tí, ktorí majú väčšiu averziu voči riziku, majú tendenciu hľadať aktíva s nižšími štandardnými odchýlkami. Nižšia odchýlka od priemeru naznačuje, že cenová skúsenosť aktíva je menšia volatilita a existuje menšia pravdepodobnosť veľkej straty. Agresívni investori sú spokojní s vyššou štandardnou odchýlkou, pretože naznačujú, že sú možné aj vyššie výnosy.

Dôvod štandardnej odchýlky je tak všeobecne akceptovaný, že je vždy vyjadrený v rovnakých jednotkách a pomeroch ako základné údaje. Napríklad štandardná odchýlka výšky je vyjadrená v stopách alebo palcoch, zatiaľ čo štandardná odchýlka pre ceny akcií je vyjadrená ako cena dolára za akciu. Ďalšie metriky rizika sa vyvíjajú v súlade s MPT, vrátane beta, R na druhú a miery obratu.

Možné nedostatky s MPT a rizikom

Hoci je historicky zriedkavé, je možné mať podielový fond alebo investičné portfólio s nízkou štandardnou odchýlkou ​​a stále stratiť peniaze. Stratové obdobia na trhu sú zvyčajne strmé a krátke; aktíva s nízkou štandardnou odchýlkou ​​majú tendenciu strácať v krátkom časovom období menej ako iné. Keďže však informácie o riziku pozerajú dozadu, neexistuje žiadna záruka, že budúce výnosy sa budú správať rovnakým spôsobom.

Väčšou, zložitejšou otázkou je štandardná odchýlka relatívnej povahy. Predpokladajme, že investor sa pozrie na dva vyvážené podielové fondy. Jedna má štandardnú odchýlku 5 jednotiek a druhá štandardnú odchýlku 10 jednotiek. Bez ďalších informácií nemôže MPT povedať investorovi, ak je päť nízkych, priemerných alebo vysokých. Ak je päť nízkych, môže byť 10 priemerných. Ak je päť vysoké, 10 môže byť extrémne vysoké. Investori používajúci štandardnú odchýlku by si mali nájsť čas na nájdenie vhodného kontextu.

(Súvisiace informácie nájdete v časti „Ako sa kvantifikuje investičné riziko.“)