Ako identifikovať nesprávne ceny

Investori, ktorí dúfajú, že maximalizujú svoje zisky, sa snažia zistiť, ktoré akcie sú podhodnotené, čím vytvárajú dlhé príležitosti pre spoločnosti s nižšou cenou a krátke príležitosti pre predražené akcie. Nie všetci sa domnievajú, že akcie môžu byť nesprávne ocenené, najmä tí, ktorí sú zástancami hypotézy efektívnych trhov. Teória efektívnych trhov predpokladá, že trhové ceny odrážajú všetky dostupné informácie o akciách a tieto informácie sú jednotné. Takíto pozorovatelia tiež tvrdia, že bubliny na aktívach sú poháňané skôr rýchlo sa meniacimi informáciami a očakávaniami, ako iracionálnym alebo príliš špekulatívnym správaním.

Mnoho investorov verí, že trhy sú väčšinou efektívne a niektoré akcie sú nesprávne ocenené v rôznych obdobiach. V niektorých prípadoch môže byť celý trh posunutý za rozumom v býčieho alebo medvedieho behu, čo vyzve investorov, aby rozpoznali vrcholy a koryty v hospodárskom cykle. Trh môže prehliadnuť informácie o spoločnosti. Akcie s malou kapitalizáciou sú obzvlášť náchylné na nepravidelné informácie, pretože po týchto príbehoch je menej investorov, analytikov a mediálne zdroje. V iných prípadoch môžu účastníci trhu prepočítať veľkosť správ a dočasne skresliť cenu akcií.

Tieto príležitosti možno identifikovať prostredníctvom niekoľkých širokých metodík. Relatívne oceňovanie a vlastné oceňovanie sa zameriavajú na finančné údaje spoločnosti a na základné údaje. Relatívne oceňovanie využíva množstvo porovnávacích metrík, ktoré investorom umožňujú hodnotiť akcie vo vzťahu k iným akciám. Vnútorné metódy oceňovania umožňujú investorom vypočítať hodnotu základného podnikania nezávisle od iných spoločností a trhových cien. Technická analýza umožňuje investorom identifikovať nesprávne ocenené akcie tým, že im pomáha identifikovať pravdepodobné budúce pohyby cien spôsobené správaním sa účastníkov trhu.

Relatívne ocenenie

Finanční analytici používajú niekoľko metrík, ktoré sa používajú na porovnanie cien a základných finančných údajov. Pomer cena / zisk (pomer P / E) meria cenu akcie vzhľadom na ročný zisk na akciu (EPS) generovaný spoločnosťou a je to zvyčajne najobľúbenejší pomer ocenenia, pretože zisk je nevyhnutný na určenie skutočného hodnota, ktorú základné podnikanie poskytuje zárobky. Pri výpočte pomer P / E sa často používajú odhady budúcich výnosov, pretože predchádzajúce zisky sú teoreticky už zahrnuté v súvahe. Pomer ceny k knihe (P / B) sa používa na zobrazenie toho, do akej miery je ocenenie spoločnosti generované jeho účtovnou hodnotou. P / B je dôležitý pri analýze finančných spoločností a je tiež užitočný pri určovaní úrovne špekulácií prítomných pri oceňovaní akcií. Hodnota podniku (EV) k zisku pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou (EBITDA) je ďalšou populárnou metrikou oceňovania používanou na porovnávanie spoločností s rôznymi kapitálovými štruktúrami alebo požiadavkami na kapitálové výdavky. Pomer EV / EBITDA môže pomôcť pri hodnotení firiem, ktoré pôsobia v rôznych odvetviach.

Výnosová analýza sa bežne používa na vyjadrenie výnosov investora ako percentuálny podiel ceny zaplatenej za akciu, čo umožňuje investorovi konceptualizovať oceňovanie ako hotovostné výdavky s potenciálom návratnosti. Dividendy, zisky a voľný peňažný tok sú populárnymi druhmi návratnosti investícií a na výpočet výnosu ich možno deliť cenou akcií.

Pomery a výnosy nie sú dostatočné na to, aby samy určili nesprávne ocenenie. Tieto čísla sa vzťahujú na relatívne ocenenie, čo znamená, že investori musia porovnávať rôzne metriky medzi skupinou investičných kandidátov. Rôzne typy spoločností sa oceňujú rôznymi spôsobmi, preto je dôležité, aby investori používali spoľahlivé porovnania. Napríklad rastové spoločnosti majú zvyčajne vyššie pomery P / E ako zrelé spoločnosti. Staršie spoločnosti majú skromnejšie strednodobé výhľady a zvyčajne majú aj dlhovejšiu kapitálovú štruktúru. Priemerný pomer P / B sa tiež medzi odvetviami výrazne líši. Aj keď relatívne ocenenie môže pomôcť určiť, ktoré akcie sú atraktívnejšie ako ich rovesníci, táto analýza by sa mala obmedziť na porovnateľné firmy.

Vnútorná hodnota

Niektorí investori pripisujú teóriám Benjamina Grahama a Davida Dodda teórie Columbijskej obchodnej školy, ktorí tvrdia, že akcie majú vnútornú hodnotu nezávislú od trhovej ceny. Podľa tejto myšlienkovej školy je skutočná hodnota akcie určená základnými finančnými údajmi a zvyčajne sa spolieha na minimálne alebo nulové špekulácie týkajúce sa budúcej výkonnosti. Z dlhodobého hľadiska investori s hodnotami očakávajú, že trhová cena bude smerovať k vnútornej hodnote, hoci trhové sily môžu ceny dočasne zvýšiť nad alebo pod túto úroveň. Warren Buffet je pravdepodobne najslávnejším investorom súčasnej hodnoty; už desaťročia úspešne implementuje teórie Grahama-Dodda.

Vnútorná hodnota sa počíta pomocou finančných údajov a môže obsahovať určité predpoklady o budúcich výnosoch. Diskontovaný peňažný tok (DCF) je jednou z najpopulárnejších metód vlastného oceňovania. DCF predpokladá, že podnik stojí za hotovosť, ktorú dokáže vyrobiť, a že budúce peniaze musia byť diskontované na súčasnú hodnotu, aby odrážali kapitálové náklady. Aj keď pokročilá analýza vyžaduje prístup s menšou mierou presnosti, súvahové položky v akomkoľvek danom okamihu činnosti podniku predstavujú iba štruktúru podniku vyrábajúceho hotovosť, takže celá hodnota spoločnosti sa dá skutočne určiť diskontovanou hodnotou očakávané budúce peňažné toky.

Oceňovanie zvyškových príjmov je ďalšou populárnou metódou na výpočet skutočnej hodnoty. Z dlhodobého hľadiska je výpočet vnútornej hodnoty identický s diskontovaným peňažným tokom, ale teoretická konceptualizácia je trochu iná. Metóda zvyškových ziskov predpokladá, že podnik má hodnotu svojho súčasného čistého vlastného imania plus súčet budúcich výnosov presahujúcich požadovanú návratnosť vlastného imania. Požadovaná návratnosť vlastného imania závisí od mnohých faktorov a môže sa líšiť v závislosti od investora, hoci ekonómovia dokázali vypočítať implikovanú požadovanú mieru návratnosti na základe trhových cien a výnosov z dlhových cenných papierov.

Technická analýza

Niektorí investori sa vzdávajú analýzy špecifík základného obchodu s akciami a namiesto toho sa rozhodli určovať hodnotu analyzovaním správania účastníkov trhu. Táto metóda sa nazýva technická analýza a mnohí technickí investori predpokladajú, že trhové ceny už odrážajú všetky dostupné informácie týkajúce sa základov akcií. Technickí analytici predpovedajú budúce pohyby cien akcií predpovedaním budúcich rozhodnutí kupujúcich a predávajúcich.

Sledovaním cenových grafov a objemu obchodovania môžu technickí analytici zhruba určiť počet účastníkov trhu, ktorí sú ochotní kúpiť alebo predať akciu pri rôznych cenových hladinách. Bez zásadných zmien zásad by vstupné a výstupné cenové ciele pre účastníkov mali byť relatívne konštantné, takže technickí analytici môžu zistiť situácie, v ktorých existujú nerovnováhy ponuky a dopytu pri súčasnej cene. Ak je počet predajcov pri danej cene nižší ako počet kupujúcich, mal by viesť k zvýšeniu cien.