Ako sa vydáva federálny dlhopis

Globálne dlhopisové trhy sú mnohokrát väčšie ako kolektívne akciové trhy, a to tak v peňažnej hodnote nesplatených dlhopisov, ako aj v dolárovej hodnote dlhopisov obchodovaných denne. Zdá sa však, že investori vedia relatívne málo o dlhopisoch v porovnaní s akciami. Ani federálne dlhopisy, ktoré sú v USA známe ako štátne dlhopisy (T-bond), nie sú bez nejasností, hoci tvoria významnú časť celého trhu s dlhopismi a považujú sa za najbezpečnejšiu investíciu s pevným výnosom - referenčnú hodnotu, na základe ktorej sa riziko meria sa faktor iných dlhopisov av skutočnosti mnoho iných cenných papierov.

Pozrime sa na postup, ktorým vláda vydáva dlhopisy.

Prečo sa vydávajú federálne dlhopisy

Emisie federálnych dlhopisov koordinuje centrálna banka. Pri očakávaní novej emisie federálnych dlhopisov centrálna banka najprv uskutoční neformálny prieskum o aktuálnych podmienkach na trhu a o type emisie, ktorú by investori mohli uprednostniť. Tieto neformálne rozhovory sa vedú s obchodníkmi s cennými papiermi, bankami a ostatnými účastníkmi trhu, ktorí majú skúsenosti s emisiami dlhopisov, o ktorých sa uvažuje veľkosť a typ.

Predtým, ako sa rozhodnú o podrobnostiach novej emisie dlhopisov, je potrebné zodpovedať niekoľko dôležitých otázok. A čo je najdôležitejšie, federálna vláda musí určiť presný účel tejto záležitosti. Často sa bude vzťahovať na konkrétny kapitálový projekt plánovaný vládou: napríklad významná nová cesta alebo most. Účelom však môže byť aj niečo také všeobecné ako vrátenie predchádzajúceho dlhu - tj vyplatenie minulých pôžičiek alebo dlhopisov s novými fondmi, ktoré sa pravdepodobne dajú požičať za výhodnejšiu úrokovú sadzbu.

Ako sa rodí nový dlhopis

Ďalšie predbežné otázky sa týkajú právnych parametrov, ktoré obklopujú potenciálny problém, ako je definované federálnou legislatívou. Musí existovať právny precedens, ktorý načrtne podmienky, za ktorých sa môže emisia dlhopisov uskutočniť. Takýto právny precedens sa týka účelu problému. Ak má za cieľ financovať kapitálový projekt, musia právne precedensy fungovať s cieľom určiť, či sa získané prostriedky použijú na úsilie, ktoré slúži vnútroštátnym daňovým poplatníkom a väčší úžitok federálnym voličom. V prípade vrátenia predchádzajúceho vydania dlhu je otázkou, či je tento dlh splatný podľa federálnych daňových pravidiel.

Nakoniec, vládni úradníci musia rozhodnúť, ako budú dlhopisy predané. V niektorých prípadoch, ak má vláda už predtým existujúci pracovný vzťah s určitou investičnou spoločnosťou, môže si túto spoločnosť zvoliť ako jediného upisovateľa emisie dlhopisov. Jediný vzťah upisovateľa môže mať zmysel aj za iných podmienok - ak je napríklad problém dostatočne jednoduchý alebo ak je jeho nominálna hodnota dostatočne malá, zapojenie viacerých upisovateľov by bolo ťažšie, ako sa oplatí. Naopak, ak ide o veľkú emisiu dlhopisov, vláda usporiada aukciu dlhopisov a vyzve viacerých upisovateľov, aby sa zúčastnili na výberovom konaní a zúčastnili sa na ňom.

Ako sa uvádza na trh nový dlhopis

Či už sa vláda rozhodne použiť jedného alebo viacerých upisovateľov, ďalším dôležitým krokom je fáza marketingu. Prvým krokom tejto fázy pre vládu ako emitenta dlhopisov je príprava predbežného úradného vyhlásenia alebo zverejňovacieho dokumentu, ktorý bude doručený potenciálnym kupujúcim. Emitent dlhopisov zvyčajne využíva služby špecializovanej poradenskej spoločnosti pre dlhopisy, aby spolupracoval so svojím obvyklým právnym zástupcom na právnych aspektoch financovania. Spoločne pracujú ako poradcovia dlhopisov a právni zástupcovia v záležitostiach, ako je federálne a štátne právo a schvaľovanie daní, a zabezpečujú dodržiavanie náležitých právnych postupov.

Jednou z najdôležitejších právnych požiadaviek na vydanie federálnych dlhopisov je, že verejné zhromaždenie sa uskutoční po primeranom marketingovom období. Počas tohto marketingového obdobia, ktoré zvyčajne trvá približne týždeň, potenciálni kupujúci dôkladne preskúmajú a vyhodnotia zverejňovací dokument. Postup verejnej schôdze závisí od toho, či vláda použila jediného upisovateľa alebo vyzvala niekoľkých upisovateľov, aby sa zúčastnili výberového konania.

V prípade jediného upisovacieho vzťahu upisovateľ príde na verejné stretnutie s pevným návrhom na kúpu. Návrh na nákup obsahuje konkrétne a presné podmienky emisie dlhopisov vrátane výšky istiny dlhopisov, úrokových sadzieb, ktoré sa majú zaplatiť, splátkového kalendára a podrobností o všetkých ustanoveniach o predčasnom splatení. Tieto záležitosti sa môžu ďalej prerokovať a spresniť na schôdzi a návrh sa potom môže schváliť, čím sa na schôdzi stane oficiálne potvrdenie podmienok.

Naopak, ak vláda vyzvala na účasť na emisii viacerých upisovateľov, každá skupina predloží svoju ponuku na nákup v deň verejnej schôdze a uskutoční sa plnohodnotná aukcia, až kým nebudú všetky dlhopisy riadne distribuované.

Ako sa kupuje a vypláca nový dlhopis

V posledných krokoch procesu vydávania federálnych dlhopisov upisovateľ alebo upisovatelia prepoja kúpnu cenu dlhopisov s platobným agentom. Vyplácajúci zástupca potom hradí náklady na vydanie podľa pokynov emitenta. Platobný agent zohráva pri vydávaní dlhopisov dôležitú praktickú úlohu: domnieva sa, že finančné prostriedky sú správne rozdelené podľa zamýšľaného účelu emisie dlhopisov.

Napríklad platobný agent použije zostatok výnosov dlhopisov na účty stavebného projektu, ak dlhopis financuje verejný projekt. Alebo výnos sa vzťahuje na držiteľov dlhov, ak je účelom emisie dlhopisov predchádzajúci dlh. Po ukončení distribúcie dlhopisov rozdeľuje poradca dlhopisov každému účastníkovi kompletný súbor záverečných dokumentov.

Toto nás privádza k poslednému kroku v vydaní federálnych dlhopisov: príprave záverečných dokumentov. Ako sa dá očakávať, tieto dokumenty majú veľmi technický charakter a sú napísané podľa veľmi špecifického právneho rámca. Bez toho, aby sme sa podrobne zaoberali ich obsahom, stačí povedať, že v záverečných dokumentoch sa okrem stanovenia postupu, ktorým sa dlhopisy platia a distribuujú, opätovne zdôrazňujú podmienky schváleného návrhu na nákup.

Spodný riadok

Prečo by ste sa mali zaujímať o emisie federálnych dlhopisov? Pretože z hľadiska každého kupujúceho dlhopisov vrátane retailového investora, emisie federálnych dlhopisov majú tendenciu byť najbezpečnejšie dostupné investície s pevným výnosom. Koniec koncov, sú podporené daňovými právomocami vlády. Osobitnú povahu každej emisie dlhopisov je však potrebné podrobne analyzovať. Encyklopedické znalosti o procesoch a postupoch týkajúcich sa emisie federálnych dlhopisov nie sú nevyhnutne potrebné na účasť na maloobchodných nákupoch dlhopisov, ale stále je užitočné poznať často zmätený trh s dlhopismi.

Vlády majú povinnosť nakupujúcich zabezpečiť, aby boli emisie likvidné, obchodovateľné a dostatočne veľké na to, aby zabezpečili ľahko obchodovateľné trhy. Všetky tieto faktory sa nakoniec skombinujú s cieľom zlepšiť predajnosť konkrétnej emisie dlhopisov a zatraktívniť ich pre potenciálnych kupujúcich.