Finančné vykazovanie: dôležitosť podnikovej transparentnosti

Spýtajte sa investorov, aké finančné informácie chcú od spoločností zverejniť, a pravdepodobne budete počuť dve slová: viac a lepšie. Kvalitné finančné správy umožňujú účinnú informačnú základnú analýzu.

Priznajme si však, že finančné výkazy niektorých firiem sú určené skôr na to, aby skryli než odhalili informácie. Investori by sa mali vyhýbať spoločnostiam, ktoré nemajú dostatočnú transparentnosť vo svojich obchodných operáciách, finančných výkazoch alebo stratégiách. Spoločnosti, ktoré nedokážu pochopiť finančné a zložité obchodné štruktúry, sú rizikovejšie a menej hodnotné investície.

Aké sú výhody transparentnosti?

Slovo „transparentný“ sa môže použiť na označenie vysoko kvalitných finančných výkazov. Tento výraz sa rýchlo stal súčasťou tradičného obchodného slovníka. Slovníky ponúkajú veľa definícií slova, ale tie synonymá, ktoré sú dôležité pre finančné vykazovanie, sú: „ľahko pochopiteľné“, „veľmi jasné“, „úprimné“ a „úprimné“.

Zvážte dve spoločnosti s rovnakou trhovou kapitalizáciou, celkovou trhovou expozíciou a finančnou pákou. Predpokladajme, že obidve majú rovnaký zisk, mieru rastu výnosov a podobnú návratnosť kapitálu. Rozdiel je v tom, že spoločnosť X je spoločnosť zameraná na jednotlivé podniky so zrozumiteľnou účtovnou závierkou. Spoločnosť Y má naopak početné podniky a dcérske spoločnosti s komplexnými financiami.

Ktorý z nich bude mať väčšiu hodnotu? Kurzy sú dobré, trh bude hodnotiť spoločnosť X viac. Z dôvodu zložitých a neprehľadných finančných výkazov bude pravdepodobne hodnota spoločnosti Y znížená.

Dôvod je jednoduchý: menej informácií znamená menšiu istotu pre investorov. Ak finančné výkazy nie sú transparentné, investori si nikdy nemôžu byť istí skutočnými základmi spoločnosti a skutočným rizikom. Napríklad perspektívy rastu firmy súvisia s tým, ako investuje. Je ťažké, ak nie nemožné, zhodnotiť investičnú výkonnosť spoločnosti, ak sú jej investície vedené prostredníctvom holdingových spoločností a sú skryté z pohľadu. Nedostatočná transparentnosť môže tiež zakrývať úroveň dlhu spoločnosti. Ak spoločnosť skryje svoj dlh, investori nemôžu odhadnúť svoju mieru rizika bankrotu.

Vysoko hodnotné prípady finančných shenaniganov, ako sú prípady spoločností Enron a Tyco, ukázali všetkým, že manažéri môžu na zakrývanie nepríjemných správ využívať fuzzy finančné a zložité obchodné štruktúry. Celkový nedostatok transparentnosti môže znamenať nepríjemné prekvapenia.

Zrozumiteľnosť: Môj obľúbený termín

Prečo majú niektoré spoločnosti ťažkosti s transparentnosťou

Dôvody nepresného finančného výkazníctva sú rôzne. Malá, ale nebezpečná menšina spoločností aktívne zamýšľa podvádzať investorov. Ostatné spoločnosti môžu zverejňovať informácie, ktoré sú zavádzajúce, ale technicky sú v súlade s právnymi normami.

Nárast kompenzácie za opcie na akcie zvýšil stimuly pre kľúčových zamestnancov spoločností, aby nesprávne informovali o dôležitých informáciách. Spoločnosti tiež zvýšili svoju závislosť od pro forma zisku a podobných techník, ktoré môžu zahŕňať hypotetické transakcie. Mnoho spoločností potom opäť len ťažko prezentuje finančné informácie, ktoré sú v súlade s nejasnými a vyvíjajúcimi sa účtovnými štandardmi.

Okrem toho sú niektoré firmy jednoducho zložitejšie ako iné. Mnohé pôsobia vo viacerých podnikoch, ktoré majú často málo spoločného. Napríklad analýza spoločnosti General Electric (GE) - obrovského konglomerátu s mnohými oblasťami podnikania, je náročnejšia ako skúmanie financií spoločnosti, ako je Netflix (NFLX), online zábavná služba s čistou hrou.

Keď podniky vstúpia na nové trhy alebo podniky, spôsob, akým tieto nové podniky štruktúrujú, môže viesť k väčšej zložitosti a menšej transparentnosti. Napríklad spoločnosť, ktorá udržuje každý podnik oddelene, bude ľahšie oceniť ako firma, ktorá stlačí všetky podniky do jedného subjektu. Rastúce využívanie derivátov, termínovaný predaj, mimosúvahové financovanie, zložité zmluvné dojednania a nové daňové vozidlá môžu medzitým zmariť investorov.

Príčina slabej transparentnosti je však menej dôležitá ako jej vplyv na schopnosť spoločnosti poskytnúť investorom kritické informácie, ktoré potrebujú na ocenenie svojich investícií. Ak investori neveria ani nerozumejú účtovnej závierke, výkonnosť a základná hodnota tejto spoločnosti zostávajú buď irelevantné alebo skreslené.

Transparentnosť sa vypláca na trhoch

Z montážnych dôkazov vyplýva, že trh poskytuje vyššiu hodnotu firmám, ktoré sú vopred pripravené s investormi a analytikmi. Transparentnosť platí, podľa Roberta Ecclesa, autora knihy „The Value Reporting Revolution“ (2001). Eccles ukazuje, že spoločnosti s úplnejším zverejňovaním získavajú väčšiu dôveru investorov. Relevantné a spoľahlivé informácie znamenajú menšie riziko pre investorov, a teda nižšie kapitálové náklady, čo sa prirodzene premieta do vyšších ocenení. Kľúčovým zistením je, že spoločnosti, ktoré zdieľajú kľúčové ukazovatele a ukazovatele výkonnosti, ktoré investori považujú za dôležité, sú hodnotnejšie ako tie spoločnosti, ktoré uchovávajú informácie pre seba.

Samozrejme existujú dva spôsoby, ako interpretovať tieto dôkazy. Jedným je to, že trh odmeňuje transparentnejšie spoločnosti s vyššími oceneniami, pretože sa predpokladá, že riziko nepríjemných prekvapení je nižšie. Ďalšou interpretáciou je, že spoločnosti s dobrými výsledkami zvyčajne zverejňujú svoje zisky skôr. Spoločnosti, ktoré sa daria dobre, nemajú čo skrývať a túži zverejniť svoj dobrý výkon v čo najširšej miere. Je v ich záujme byť transparentný a informovaný, aby trh mohol zvýšiť svoju reálnu hodnotu.

Ďalší dôkaz naznačuje, že tendencia medzi investormi vyznačovať sa komplexnosťou vysvetľuje konglomerátnu zľavu. Vo vzťahu k spoločnostiam pôsobiacim na jednotnom trhu alebo na čisto hry môžu byť konglomeráty diskontované. Pozitívnu reakciu spojenú s oddeľovaním a odpredajom možno považovať za dôkaz toho, že trh odmeňuje transparentnosť.

Prirodzene, že konglomerátna zľava môže mať aj iné dôvody. Môže to byť nedostatok zamerania týchto spoločností a následná neefektívnosť. Alebo by sa mohlo stať, že neexistencia trhových cien pre jednotlivé podniky sťažuje investorom zhodnotenie hodnoty.

Spodný riadok

Investori by sa mali usilovať o zverejnenie a jednoduchosť. Čím viac spoločností hovorí o tom, kde zarábajú peniaze a ako míňajú svoje zdroje, tým istejšie investori môžu byť o svojich základoch.

Je to ešte lepšie, keď finančné správy poskytujú priamy pohľad na hnacie sily rastu spoločnosti. Transparentnosť uľahčuje analýzu a tak znižuje riziko pri investovaní do akcií. Investor tak bude menej často čeliť nepríjemným prekvapeniam.