Falling Giant: Prípadová štúdia spoločnosti AIG

Možno vás prekvapí, že American International Group Inc., známejšia ako AIG (NYSE: AIG), stále žije a kopá a už sa nepovažuje za hrozbu pre finančnú stabilitu Spojených štátov.

Takmer desať rokov po tom, čo jej bola poskytnutá vládna výpomoc v hodnote približne 150 miliárd dolárov, Rada pre dohľad nad finančnou stabilitou v USA (FSOC) hlasovala o odstránení spoločnosti AIG zo zoznamu inštitúcií, ktoré sú systémovými rizikami alebo, v skratke, „príliš veľké na to, aby zlyhali“. V roku 2013 spoločnosť splatila poslednú splátku svojho dlhu daňovým poplatníkom a vláda USA sa vzdala svojho podielu v spoločnosti AIG.

Kľúčové jedlá

Spoločnosť AIG bola jedným z príjemcov pomoci z roku 2008 pre inštitúcie, ktoré sa považovali za „príliš veľké na to, aby zlyhali“.

Poisťovací gigant patril medzi mnohých, ktorí hazardovali s kolateralizovanými dlhovými záväzkami a stratili sa.

Spoločnosť AIG prežila finančnú krízu a splatila svoj masívny dlh daňovým poplatníkom USA.

Pokiaľ ide o štvrťročné zisky oznámené v auguste 2019, spoločnosť AIG zaznamenala takmer 18% nárast výnosov a obrat spoločnosti sa považoval za dobre rozbehnutý. Bola však nútená znížiť sa na polovicu, vrátane predaja cennej jednotky v Ázii, aby splatila svoj obrovský dlh americkému daňovému poplatníkovi.

High-Flying AIG

Po celé desaťročia bol AIG globálnou hnacou silou v oblasti predaja poistenia. Ale v septembri 2008 bola spoločnosť na pokraji kolapsu.

Epicentrum krízy bolo v kancelárii v Londýne, kde divízia spoločnosti s názvom AIG Financial Products (AIGFP) takmer spôsobila pád piliera amerického kapitalizmu.

Divízia AIGFP predala poistenie investičných strát. Typická politika by mohla poistiť investora proti zmenám úrokovej sadzby alebo inej udalosti, ktorá by mala nepriaznivý vplyv na investíciu.

Na konci 90. rokov však AIGFP objavil nový spôsob, ako zarobiť peniaze.

Ako praskla bublina prasknutia bývania AIG

Nový finančný produkt známy ako kolateralizovaný dlhový záväzok (CDO) sa stal miláčikom investičných bánk a iných veľkých inštitúcií. CDO zhromažďujú rôzne typy dlhov od veľmi bezpečných po veľmi rizikové do jedného balíka na predaj investorom. Rôzne typy dlhov sú známe ako tranže. Mnoho veľkých inštitúcií, ktoré vlastnia cenné papiere zabezpečené hypotékou, vytvorili CDO. Išlo o tranže plné hypotekárnych úverov. To znamená, že išlo o hypotéky vydané počas bubliny na bývanie ľuďom, ktorí neboli kvalifikovaní na ich splatenie.

AIGFP sa rozhodol tento trend vyplatiť. Tým by sa CDO poistilo proti zlyhaniu prostredníctvom finančného produktu známeho ako swap na úverové zlyhanie. Šanca na zaplatenie tohto poistenia sa javila ako veľmi nepravdepodobná.

Poistný plán CDO bol na chvíľu veľký úspech. Za približne päť rokov sa príjmy divízie zvýšili zo 737 miliónov dolárov na viac ako 3 miliardy dolárov, čo je asi 17, 5% z celkovej sumy spoločnosti.

Veľký kus poistených CDO prišiel vo forme viazaných hypoték, pričom tranže s najnižším ratingom pozostávali z hypotekárnych úverov. Spoločnosť AIG verila, že nesplácanie týchto pôžičiek by bolo zanedbateľné.

Horúca katastrofa

A potom sa zabavenie úverov na nehnuteľnosti zvýšilo na vysokú úroveň. AIG musel zaplatiť za to, čo sľúbil pokryť. Divízia AIGFP skončila stratou približne 25 miliárd dolárov. Účtovné problémy v rámci divízie prehĺbili straty. To následne znížilo úverový rating spoločnosti AIG, čo spoločnosti prinútilo postúpiť záruku svojim držiteľom dlhopisov. To ešte zhoršilo finančnú situáciu spoločnosti.

Bolo jasné, že spoločnosti AIG hrozí platobná neschopnosť. Aby sa tomu zabránilo, vstúpila federálna vláda.

Prečo však vláda zachránila AIG, zatiaľ čo iné spoločnosti postihnuté úverovou krízou neboli?

Príliš veľký na to, aby zlyhal

Jednoducho povedané, AIG bol považovaný za príliš veľký na to, aby zlyhal. Obrovské množstvo podielových fondov, penzijných fondov a hedžových fondov investovaných do AIG alebo nimi boli poistené, alebo oboje.

Investičné banky, ktoré držali CDO poistené AIG, boli predovšetkým vystavené riziku straty miliárd. Napríklad správy z médií naznačili, že spoločnosť Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) mala 20 miliárd dolárov viazaných na rôzne aspekty podnikania spoločnosti AIG, hoci táto spoločnosť toto číslo poprela.

Fondy peňažného trhu, ktoré sa všeobecne považujú za bezpečné investície pre individuálneho investora, boli tiež ohrozené, pretože mnohé z nich investovali do dlhopisov AIG. Keby AIG zostúpil, poslal by šokové vlny cez už aj tak neisté peňažné trhy, pretože milióny stratili peniaze na investíciách, ktoré mali byť bezpečné.

Kto nebol v ohrození

Zákazníci tradičného podnikania spoločnosti AIG však neboli vystavení veľkému riziku. Aj keď sa oblasť finančných produktov spoločnosti blížila ku kolapsu, oveľa menšie odvetvie poistenia maloobchodu bolo stále v podnikaní. V každom prípade má každý štát regulačnú agentúru, ktorá dohliada na poisťovacie operácie, a vlády štátov majú záručnú doložku, ktorá v prípade platobnej neschopnosti uhradí poistencom.

Kým poistenci neboli v nebezpečenstve poškodenia, iní boli. A tí investori, ktorí siahali od jednotlivcov, ktorí svoje peniaze zastrčili do bezpečného fondu peňažného trhu, po obrovské hedžové fondy a penzijné fondy s miliardami v hre, zúfalo potrebovali niekoho, aby zasiahol.

Vláda zasahuje

Zatiaľ čo AIG visel na vlákno, prebiehali rokovania medzi vedúcimi predstaviteľmi spoločností a federálnymi predstaviteľmi. Keď sa zistilo, že spoločnosť je pre globálnu ekonomiku príliš životne dôležitá na to, aby sa mohla zrútiť, uzavrela sa dohoda na záchranu spoločnosti.

22, 7 miliárd dolárov

Suma, ktorú vláda USA nakoniec vyplatila na výplatu úrokov za svoju pomoc AIG.

Federálny rezervný systém vydal pôžičku spoločnosti AIG výmenou za 79, 9% vlastného imania spoločnosti. Celková suma bola pôvodne kótovaná na 85 miliárd dolárov a mala byť splatená s úrokmi.

Neskôr boli podmienky dohody prepracované a dlh vzrástol. Federálny rezervný systém a ministerstvo financií vydali do spoločnosti AIG ešte viac peňazí, čím sa celková suma zvýšila na 150 miliárd dolárov.

Následky

Záchrana spoločnosti AIG neprišla bez kontroverzie.

Niektorí sa pýtali, či je vhodné, aby vláda použila peniaze daňovníka na nákup spornej poisťovne. Použitie verejných prostriedkov na vyplácanie prémií úradníkom AIG spôsobilo najmä pobúrenie.

Iní však poznamenali, že z pomoci v konečnom dôsledku profitovali daňoví poplatníci nakoniec z dôvodu úrokov zaplatených z pôžičiek. Vláda v skutočnosti vykázala úrok z obchodu o 22, 7 miliárd dolárov.